在集團(tuán)公司跨國投資以及跨地區(qū)組建和運(yùn)行的過程中，相關(guān)的稅負(fù)及其籌劃往往是公司財務(wù)決策需要考慮的問題。由于稅負(fù)通常因投資地點(diǎn)和投資者的身份不同而異，當(dāng)投資地點(diǎn)可以在不同稅收管轄區(qū)之間進(jìn)行選擇并且投資對象的組織形式不是唯一限定時，對經(jīng)營地點(diǎn)、經(jīng)營形式以及籌資渠道的選擇就成為投資決策必須考慮的因素。

　　一、經(jīng)營地點(diǎn)的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營地點(diǎn)的選擇，通常要關(guān)注以下幾方面情況：

　?。ㄒ唬┒愗?fù)總水平。雖然由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)制度建設(shè)上的差距導(dǎo)致投資企業(yè)的總體成本水平在不同地區(qū)特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距較大的地區(qū)之間不可比，使得稅負(fù)總水平與吸引外資未必相關(guān)，但是稅負(fù)總水平對特定類型的投資還是一個相對重要的考慮因素。一般說來，資源導(dǎo)向或出口導(dǎo)向型投資對東道國的稅負(fù)總水平更為敏感。因此，在其他條件相同或相似的情況下，資本會流向稅負(fù)總水平低的國家和地區(qū)。

　　（二）主要稅種。直接稅是由支付者負(fù)擔(dān)的，而間接稅雖然由企業(yè)支付并影響產(chǎn)品定價及收入總額，但最終卻可以轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，稅負(fù)的總水平主要是針對直接稅而言的，在投資的財務(wù)決策中主要需要考慮的稅種是所得稅，與之密切相關(guān)的稅種是扣繳稅。此外，對于進(jìn)口稅的分析，也往往需要從多個角度考慮。由于進(jìn)口稅通常會附加到產(chǎn)品價格中從而降低企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌鲆只驀H市場上的競爭力，低進(jìn)口稅率或免進(jìn)口稅就顯得非常有利，而與之相比，高進(jìn)口稅率不但影響企業(yè)產(chǎn)品的價格，而且還會導(dǎo)致投資成本的增加。但是，如果外國投資者將向某國出口貨物改為市場導(dǎo)向的直接投資，高進(jìn)口稅率在這樣的投資決策中則具有積極意義，它可以阻止競爭對手對投資所在地出口商品，擴(kuò)大本集團(tuán)的全球市場份額。

　?。ㄈ┒愂諆?yōu)惠。在其他投資條件相同或相似的情況下，稅收優(yōu)惠自然成為選擇經(jīng)營地點(diǎn)的重要因素。但是，稅收優(yōu)惠的一個悖論是往往不發(fā)達(dá)地區(qū)、勞動力素質(zhì)低的地區(qū)和失業(yè)率高的地區(qū)稅收優(yōu)惠的力度更大。因此，單純考慮稅收優(yōu)惠，忽略基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)制度落后所導(dǎo)致的高成本負(fù)擔(dān)及政治和經(jīng)營風(fēng)險，則未必是最佳投資決策，甚至可能造成投資決策的失誤。

　?。ㄋ模┊a(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。一些國家以及某些特定地區(qū)對特定行業(yè)或特定業(yè)務(wù)提供了較為優(yōu)惠的稅收待遇，例如農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、研究與開發(fā)活動、交通運(yùn)輸業(yè)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　?。ㄎ澹┨貐^(qū)。實(shí)行特殊稅收優(yōu)惠政策的免稅區(qū)、保稅區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、技術(shù)開發(fā)區(qū)等，在投資地點(diǎn)的選擇時是優(yōu)先考慮的。有的跨國公司為了實(shí)現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并便于在海外調(diào)撥資金，往往在國際主要避稅港設(shè)置旨在轉(zhuǎn)投資的子公司，以降低從其他國家子公司獲得的股利的稅負(fù)以及其他收入的稅負(fù)，并減少海外資金調(diào)撥的難度。在稅負(fù)水平低、資金調(diào)撥限制少，實(shí)行屬地原則的英屬維爾京群島和我國的香港等地，這類公司相當(dāng)多。

　　二、經(jīng)營形式的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營形式的選擇，主要涉及的問題是在投資所在地建立相對獨(dú)立經(jīng)營的子公司還是設(shè)立屬于母公司業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部或辦事處。通常，建立子公司可以享受稅收優(yōu)惠，而建立分部或銷售點(diǎn)則不能享受稅收優(yōu)惠。當(dāng)然，經(jīng)營形式的選擇還應(yīng)當(dāng)是從海外業(yè)務(wù)發(fā)展總體戰(zhàn)略籌劃出發(fā)來考慮，不能單純從納稅的角度出發(fā)來決策。

　　（一）擬設(shè)立子公司

　　在考慮設(shè)立相對獨(dú)立經(jīng)營的子公司的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，需要關(guān)注以下幾個方面：

　　1、扣繳稅率以及扣繳稅的實(shí)施范圍。

　　扣繳稅（withholding tax）是投資所在國對非居民收入課征的稅種，主要課征對象是匯往國外的派得股利、利息收入、特許權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)協(xié)助費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、母公司管理費(fèi)等。由于它不能轉(zhuǎn)嫁，因此是一個較容易發(fā)生相應(yīng)避稅行為的稅種。一項(xiàng)關(guān)于跨國公司在歐洲經(jīng)營的調(diào)查表明，絕大多數(shù)回應(yīng)者認(rèn)為扣繳稅是對外直接投資的最大障礙。因此，一些國家在稅收優(yōu)惠規(guī)定和國際稅收協(xié)定中對扣繳稅制定了相應(yīng)的條款。

　　2、稅收優(yōu)惠的種類和力度。

　　稅收優(yōu)惠是吸引外資、降低失業(yè)率、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要工具，也是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中國家廣為實(shí)施的政策。亞歷克斯。伊森（Alex Easson）認(rèn)為，對外直接投資的稅收激勵的主要形式如下：

　?、偎枚惷舛惢蚪档投惵?；

　?、跍p免稅期；

　　③投資貸項(xiàng)、投資補(bǔ)貼和加速折舊；

　?、芴貏e扣減，指對促進(jìn)出口或?qū)ν鈬蛻舴?wù)業(yè)的一些費(fèi)用在所得稅計(jì)稅環(huán)節(jié)的特別扣減或雙重扣減，例如馬來西亞對旅游業(yè)和員工培訓(xùn)費(fèi)用的雙重扣減，某些國家允許對研究與開發(fā)支出進(jìn)行額外的扣減；

　?、菰偻顿Y補(bǔ)貼，指按再投資額免稅或按再投資額的比例扣減應(yīng)稅利潤，或按比例或全額退稅；

　　⑥只用于技術(shù)轉(zhuǎn)移目的的貸款利息、技術(shù)使用費(fèi)或技術(shù)協(xié)助費(fèi)以及免稅利潤上的股利支付額的扣繳稅減免；

　?、邆€人所得稅、工薪稅和社會保險統(tǒng)籌減免；

　　⑧財產(chǎn)稅減免；

　?、嶂饕槍Y本商品的進(jìn)口稅和關(guān)稅減免。

　　稅收優(yōu)惠的實(shí)施，往往附以特定的前提條件，諸如投入外資的規(guī)模、外資參與的程度以及企業(yè)的組織形式。享受稅收優(yōu)惠，需要注意一些問題：就減免稅期來說，主要是對所得稅而言的，各國的規(guī)定長短不一，長的可達(dá)20年，短的僅僅一年而已。減免的程度也往往有很大差別，有的是所得稅全免，有的只免除一定的比例，有的可能還減免相關(guān)的稅種（如扣繳稅）。同時，減免稅期開始的時間規(guī)定也很重要，在投資決策的過程中必須準(zhǔn)確把握這一點(diǎn)，否則極有可能導(dǎo)致實(shí)際的投資效益與預(yù)期大相徑庭。減免稅期一般有以下幾種：政府批準(zhǔn)企業(yè)設(shè)立日；企業(yè)注冊或公司成立日；生產(chǎn)經(jīng)營或業(yè)務(wù)開始日；企業(yè)首次獲取收入日；企業(yè)首次獲取利潤日。其中，具體日期的界定在實(shí)務(wù)中往往可能有不同的理解和解釋。諸如建筑企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營開始日究竟是公司批準(zhǔn)成立日或是開業(yè)致慶日還是破土動工日迄今尚有爭議。此外，對于企業(yè)首次獲得利潤日往往還會因利潤是主營業(yè)務(wù)利潤、生產(chǎn)經(jīng)營利潤抑或利潤總額而產(chǎn)生分歧。有時，企業(yè)在試運(yùn)行產(chǎn)生的利潤也可能引發(fā)減免稅期是否開始的問題。

　　3、母國的立法是否有對海外控股公司管制和外國收入的稅收優(yōu)惠條款。

　　通過對外投資在東道國設(shè)立企業(yè)，從而在稅收方面獲得的優(yōu)惠，可能因?yàn)槟腹舅趪暮Ｍ饪毓晒竟苤品ㄒ?guī)的存在而被抵消。由于跨國公司的總體目標(biāo)在于股東利益最大化，而全球稅負(fù)最小化對于這一總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有促進(jìn)作用，因此跨國公司在實(shí)施其全球戰(zhàn)略的過程中必然會考慮居住國有關(guān)法規(guī)的不利限制，并將其納入對外投資財務(wù)決策的考慮之中。同時，居住國法規(guī)對來自海外的收入的優(yōu)惠條款往往對母公司調(diào)回資金以及擴(kuò)大對外投資具有促進(jìn)作用，諸如本國所得稅的外國稅貸項(xiàng)，來自外國收入的稅負(fù)的遞延，外國分支機(jī)構(gòu)虧損抵減母公司盈余，甚至免征外國收入所得稅等。這些都是對外投資財務(wù)決策需要考慮的重要方面。

　　4、轉(zhuǎn)移定價及外匯的管制法規(guī)。

　　跨國公司為實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的總體目標(biāo)可能采取多種策略，其中包括運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價策略。轉(zhuǎn)移定價扭曲了稅制的設(shè)立原則，導(dǎo)致稅收資源在國與國之間的不當(dāng)分配甚至大量流失，從而有悖公平與效率原則，也有損于特定稅制的激勵原則。實(shí)際上，如果不是各國在市場諸方面設(shè)有管制法規(guī)，跨國公司完全可能做到不在投資所在的東道國實(shí)現(xiàn)利潤和隨心所欲地在全球范圍內(nèi)調(diào)撥資金。這主要靠轉(zhuǎn)移定價手法來實(shí)現(xiàn)。亞歷克斯。伊森的研究表明，全世界跨國銷售的商品和服務(wù)中三分之一以上是在跨國公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行的。轉(zhuǎn)移定價的操縱范圍可以很廣，但主要涉及商品和勞務(wù)的提供、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)權(quán)交易?？鐕就捎酶哌M(jìn)低出或低進(jìn)高出的手法，把利潤和資金甚至資本轉(zhuǎn)移到稅率低、外匯管制不嚴(yán)或沒有管制、通貨膨脹風(fēng)險小、政治風(fēng)險小的國家和地區(qū)，以實(shí)現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并降低相應(yīng)的風(fēng)險。此外，跨國公司還可以通過海外子公司用可以作為所得稅抵扣項(xiàng)目的對母公司的支付來轉(zhuǎn)移利潤和調(diào)撥資金，例如與母公司提供資金和勞務(wù)有關(guān)的貸款利息費(fèi)用、設(shè)備租賃費(fèi)、母公司管理費(fèi)、技術(shù)協(xié)作費(fèi)、專利權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、設(shè)計(jì)咨詢費(fèi)、員工技術(shù)培訓(xùn)費(fèi)等。這些手法的運(yùn)用，可能會受到稅收及外匯管制的制約及相應(yīng)的處罰。對轉(zhuǎn)移定價的審查與調(diào)整是涉及跨國公司業(yè)務(wù)的國家的一項(xiàng)重要的管制措施，包括東道國和居住國。審查與調(diào)整的范圍和力度都是跨國公司在考慮采取轉(zhuǎn)移定價策略時就應(yīng)該充分預(yù)期的。

　　5、第三國稅制及稅收協(xié)定。

　　所得稅和扣繳稅是投資決策涉及稅收方面需要著重考慮的因素。各國所得稅率水平一般較高，通常在30%-40%之間；扣繳稅率水平一般較低，通常在10%-20%之間。由于所得稅后利潤通常采取股利分派的形式，因此還會進(jìn)一步發(fā)生扣繳稅。然而，在訂有稅務(wù)協(xié)定的國家之間因利潤分配而發(fā)生的扣繳稅率通常在5%-10%之間。這樣，在進(jìn)行跨國投資決策時，就要充分考慮有關(guān)國家之間稅務(wù)協(xié)定的因素，使海外子公司的設(shè)立便于在利潤分配的過程中實(shí)現(xiàn)集團(tuán)稅負(fù)最小化。當(dāng)然，從稅收監(jiān)管的角度說，扣繳稅低稅率的存在，可能成為向母公司以支付勞務(wù)的形式跨國轉(zhuǎn)移資金和利潤甚至抽逃資本的誘因。

　?。ǘM設(shè)立分部

　　在考慮設(shè)立屬于母公司經(jīng)營業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，通常主要關(guān)注以下幾方面的情況：

　　1、是否在收益上有稅負(fù)。

　　有的國家對外國公司的分部或辦事處的業(yè)務(wù)收入課征所得稅，而有些國家則沒有。這樣，有一定業(yè)務(wù)收入的分部或辦事處就要權(quán)衡其所得稅負(fù)，在其他條件相同或類似的情況下，在投資地點(diǎn)之間做出選擇。

　　2、是否在費(fèi)用支付上有稅負(fù)。

　　有的國家對外國公司的分部或辦事處的費(fèi)用支出課稅，這就會加大其運(yùn)作成本，因而也成為需要考慮的一個比較重要的因素。

　　3、兩國是否有稅務(wù)協(xié)定。

　　由于外國公司的分部或辦事處一般不享受投資所在國的稅收優(yōu)惠，因而需要在籌劃投資時認(rèn)真研究兩國稅務(wù)協(xié)定的適用條款，以便正確選擇投資形式。

　　此外，在經(jīng)營形式的選擇方面還應(yīng)當(dāng)注意的一個因素是，擬投資地區(qū)的稅收政策是否就上市公司和非上市公司加以區(qū)別。有的國家對中小企業(yè)或非上市公司提供稅收優(yōu)惠，而上市公司則不能享受這樣的優(yōu)惠。

　　三、籌資渠道的考慮

　　長期股權(quán)投資的籌資渠道無外乎債務(wù)和權(quán)益兩種。由于負(fù)債和權(quán)益籌資的稅負(fù)影響差別較大，因此公司往往在二者之間審慎抉擇。負(fù)債融資雖然具有節(jié)稅效應(yīng)，能夠增加股東的財富和追加企業(yè)的價值，但同時也會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，因而只能適度運(yùn)用。

　　如果企業(yè)是在開放市場條件下運(yùn)營，從國際角度考察長期股權(quán)投資的籌資渠道，選擇的方案就遠(yuǎn)比單一封閉市場條件下的籌資渠道復(fù)雜得多。與之相關(guān)的籌資方法的考慮則涉及兼并與收購、合資經(jīng)營或聯(lián)營、開發(fā)新項(xiàng)目以及自我積累再投資。