今年全國金融工作會議召開后，國有商業(yè)銀行改革和金融資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。國家財(cái)政部《關(guān)于建立金融資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》，2004年3月3日正式頒布實(shí)施。這份文件規(guī)定：四大金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)資產(chǎn)處置實(shí)施現(xiàn)金回收率和費(fèi)用率指標(biāo)目標(biāo)責(zé)任制，全部債權(quán)資產(chǎn)將在2006年年底以前處置完畢；從2004年起各金融資產(chǎn)管理公司開始向商業(yè)化轉(zhuǎn)型，開展現(xiàn)有不良資產(chǎn)處置任務(wù)以外的業(yè)務(wù)。在完成責(zé)任目標(biāo)的前提下實(shí)現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型，將是金融資產(chǎn)管理公司一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。本文將分析金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)。

　　金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)的重新定位

　　我國于1999年和2000年相繼成立了四家金融資產(chǎn)管理公司，華融、信達(dá)、東方和長城。根據(jù)2000年11月1日國務(wù)院第32次常務(wù)會議通過、2000年11月10日實(shí)施的《金融資產(chǎn)管理公司條例》，我國金融資產(chǎn)管理公司的主要目的是“處理國有銀行不良貸款，促進(jìn)國有銀行和國有企業(yè)的改革和發(fā)展”，主要經(jīng)營目標(biāo)是“最大限度保全資產(chǎn)、減少損失”。可見，我國當(dāng)時成立金融資產(chǎn)管理公司的目的和目標(biāo)都是明確的。

　　伴隨著我國經(jīng)濟(jì)改革開放發(fā)生了一系列變化，進(jìn)一步明確金融資產(chǎn)管理公司的目標(biāo)定位成為一個新的問題。首先，我國國有銀行和國有企業(yè)的改革進(jìn)入了“建立國有資產(chǎn)管理體制”的新階段。其次，我國于2001年11月加入世界貿(mào)易組織，對外開放進(jìn)入了“與國際體制接軌”的新階段。再次，由于金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)形成了一個新的不良資產(chǎn)處置市場，國有商業(yè)銀行的不良貸款出現(xiàn)了市場化處置的趨勢。在這樣的改革開放新形勢下，我國如何定位金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)，就關(guān)乎改革開放的大局。

　　縱觀各國金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展，金融資產(chǎn)管理公司的目標(biāo)定位可以分為政策性機(jī)構(gòu)和商業(yè)性機(jī)構(gòu)兩種，也有的是從政策性機(jī)構(gòu)演變?yōu)樯虡I(yè)性機(jī)構(gòu)的。如果我國依舊堅(jiān)持金融資產(chǎn)管理公司的政策性機(jī)構(gòu)定位，那么就應(yīng)該按照已經(jīng)通過的《金融資產(chǎn)管理?xiàng)l例》，在國有商業(yè)銀行改革過程中，把不良貸款進(jìn)一步剝離到金融資產(chǎn)管理公司處置，對“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的股權(quán)也依然是階段性持有。如果我國考慮把金融資產(chǎn)管理公司定位為商業(yè)性機(jī)構(gòu)，那么就應(yīng)該重新配置金融資產(chǎn)管理公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善金融資產(chǎn)管理公司對“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的有效治理，并相應(yīng)改變《金融資產(chǎn)管理公司條例》。2003年10月，中共中央第十六屆三中全會通過了《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，提出“完善金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)行機(jī)制”的目標(biāo)，肯定了金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化的方向。

　　金融資產(chǎn)管理公司如何選擇自己的商業(yè)發(fā)展目標(biāo)就成為發(fā)展的首要問題。目前信達(dá)公司提出了綜合性資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，即“以處置不良金融資產(chǎn)為主、具備投資銀行功能和資產(chǎn)經(jīng)營功能、具有較強(qiáng)競爭力的綜合性資產(chǎn)管理公司”。這個商業(yè)化目標(biāo)，還只是從業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)功能和法律形式角度進(jìn)行考慮的形式層次定位，沒有準(zhǔn)確定位公司在未來資本市場和企業(yè)控制市場上的核心特征，機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)投資者這兩種資本市場角色的核心能力是完全不同的�？梢�，確立什么樣的商業(yè)化發(fā)展目標(biāo)，成為金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展的首要挑戰(zhàn)。

　　金融資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與治理機(jī)制的重塑

　　金融資產(chǎn)管理公司從政策性金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過渡，面臨的第一個基本問題，就是如何改善產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理機(jī)制。

　　目前四大金融資產(chǎn)管理公司的注冊資本金分別都是100億元，都是由國家財(cái)政部撥款并持有股權(quán)的。就法人治理機(jī)制來看，現(xiàn)行的《金融資產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，“金融資產(chǎn)管理公司設(shè)總裁1人，副總裁若干人�？偛谩⒏笨偛糜蓢鴦�(wù)院任命�？偛脤ν獯�表金融資產(chǎn)管理公司行使職權(quán)，負(fù)責(zé)金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營管理”：“金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)事會的組成、職責(zé)和工作程序，依照《國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會暫行條例》執(zhí)行”。就商業(yè)化發(fā)展來看，其國有獨(dú)資的產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)和缺乏董事會的治理結(jié)構(gòu)，是不能充分保障金融資產(chǎn)管理公司持續(xù)發(fā)展需要的。

　　就商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)必須實(shí)現(xiàn)多元化，治理機(jī)制必須商業(yè)化。為實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，金融資產(chǎn)管理公司的國家股份，為實(shí)現(xiàn)股權(quán)制衡的目標(biāo)不需要國家持有大股，并應(yīng)考慮設(shè)立一個“金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理委員會”來持有，這個委員會要充分履行出資人的職責(zé)。為實(shí)現(xiàn)法人治理機(jī)制商業(yè)化，公司應(yīng)在股東大會的權(quán)力機(jī)構(gòu)下，設(shè)置董事會和監(jiān)事會，并由董事會聘請經(jīng)營管理者。從我國國有金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀來看，首先對金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行股權(quán)多元化和治理機(jī)制商業(yè)化改革是有條件的，與國有商業(yè)銀行相比更為容易實(shí)施。

　　金融資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的重組

　　金融資產(chǎn)管理公司從政策性金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過渡，面臨的第二個基本問題，就是現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)需要調(diào)整。

　　目前四大金融資產(chǎn)管理公司共收購了14000億元國有銀行不良資產(chǎn)，其收購方式和資金來源都是特定的�！督鹑谫Y產(chǎn)管理公司條例》規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司對國有銀行不良資產(chǎn)的收購方式是，“按照賬面價值收購有關(guān)貸款本金和對應(yīng)的計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息，對未計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息實(shí)行無償劃撥”。金融資產(chǎn)管理公司的資金來源有兩條，“（一）劃轉(zhuǎn)中國人民銀行發(fā)放給國有獨(dú)資商業(yè)銀行的部分再貸款；（二）發(fā)行金融債券。”這兩部分資金來源都實(shí)行固定利率，年利率為2.25％�！敖鹑谫Y產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失，由財(cái)政部提出解決方案，報國務(wù)院批準(zhǔn)執(zhí)行”。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)置是針對政策性機(jī)構(gòu)而言的。

　　如果實(shí)行商業(yè)化，金融資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)就會產(chǎn)生兩個現(xiàn)實(shí)問題。第一，金融資產(chǎn)管理公司的變現(xiàn)收入不能支付人民銀行和國有商業(yè)銀行應(yīng)付利息時，金融資產(chǎn)管理公司如何避免流動性危機(jī)；第二，如果金融資產(chǎn)管理公司引入新的戰(zhàn)略投資人，國家財(cái)政部如何處置不良資產(chǎn)損失。在實(shí)行“不良資產(chǎn)處置收現(xiàn)率”和“處置費(fèi)用率”雙包干的條件下，是否可以考慮把原來不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)視為國家財(cái)政部的委托業(yè)務(wù)。

　　金融資產(chǎn)管理公司核心競爭力的培育

　　金融資產(chǎn)管理公司從政策性金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過渡，面臨的第三個基本問題，就是培育什么樣的公司核心競爭力。

　　在成立以來短短的4年當(dāng)中，金融資產(chǎn)管理公司把不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)發(fā)展成為一個新興市場，并且培養(yǎng)了不良資產(chǎn)處置的核心技能。截至到2003年3月末，四家金融資產(chǎn)管理公司累計(jì)處置不良債權(quán)3434.69億元，資產(chǎn)回收率為30.37％，現(xiàn)金回收率為20.82％。四家金融資產(chǎn)管理公司都積累了收購、處置不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新了一系列不良資產(chǎn)的處置方式和定價方式，形成了不良資產(chǎn)處置的核心技能。我國不良資產(chǎn)處置正在迅速成為一個大市場，不單是國有商業(yè)銀行，還有股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)擁有大量不良債權(quán)，大型國有集團(tuán)也擁有不良債權(quán)和不良資產(chǎn)，如何在這個大市場上成為有核心競爭力的機(jī)構(gòu)，金融資產(chǎn)管理公司還面臨著外資機(jī)構(gòu)、民營機(jī)構(gòu)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　金融資產(chǎn)管理公司如何介入企業(yè)控制權(quán)市場，更是涉及到其未來生存與發(fā)展的核心競爭力。截至到2003年3月末，全部債轉(zhuǎn)股企業(yè)共586戶，債轉(zhuǎn)股金額近4000億元，這項(xiàng)措施極大地促進(jìn)了這些國有企業(yè)改革，在全部債轉(zhuǎn)股企業(yè)中，資產(chǎn)負(fù)債率平均下降了20％－30％，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)明顯減輕，將近70％的債轉(zhuǎn)股企業(yè)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但是對于金融資產(chǎn)管理公司而言，如何介入債轉(zhuǎn)股企業(yè)的公司治理中去，就是擺在面前的一個棘手的問題。從金融資產(chǎn)管理公司長期發(fā)展來看，作為資本市場上具有競爭力的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，也需要培育與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效競爭的核心競爭力。

　　金融資產(chǎn)管理公司企業(yè)文化機(jī)制的再造

　　金融資產(chǎn)管理公司從政策性金融機(jī)構(gòu)向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)過渡，面臨的另一個基本問題，就是如何建立效益導(dǎo)向的企業(yè)文化機(jī)制。

　　金融資產(chǎn)管理公司的最初人員是從國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)過來的，后來雖然實(shí)行了社會招聘，但是原來在國有商業(yè)銀行工作的人員還是占了大多數(shù)的比例。目前四家資產(chǎn)管理公司共有114個辦事處，編制總?cè)藬?shù)12400個，實(shí)際在編人數(shù)11476人。金融資產(chǎn)管理公司在企業(yè)文化上還遺留著一些國有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)的弊端。在業(yè)務(wù)考核上沒有明確不同崗位和不同層次責(zé)任和風(fēng)險的差距，從而形成了考核和分配的平均主義色彩；在福利待遇上，仍然采取了實(shí)物形式和各種補(bǔ)貼占很大部分的方式；在職工的價值取向上，仍然存在攀比收入多少，而不是攀比貢獻(xiàn)大小的傾向。這樣的企業(yè)文化機(jī)制不利于金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展，也無法與民營機(jī)構(gòu)和外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效競爭。金融資產(chǎn)管理公司只有徹底改變這種文化機(jī)制，建立起以“價值創(chuàng)造”為核心的新企業(yè)文化，才能適應(yīng)市場競爭的需要。