摘要：起源于20世紀(jì)70年代的資產(chǎn)證券化，以其旺盛的生命力在全世界范圍內(nèi)迅猛發(fā)展，被認(rèn)為是近30年來世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新。與美國、日本等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家以及亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家相比，中國資產(chǎn)證券化探索較晚，還沒有進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段，這既與國際水平存在顯著差距，也與中國巨大的資產(chǎn)證券化潛在市場規(guī)模不相協(xié)調(diào)。當(dāng)前，在中國全面推出資產(chǎn)證券化已成為社會(huì)各界共同的期待，但就中國目前現(xiàn)狀而言，資產(chǎn)證券化之路可謂是任重而道遠(yuǎn)。

　　關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；中國；金融創(chuàng)新

　　所謂資產(chǎn)證券化（Asset Securitization），指的是發(fā)起人（Originator）將缺乏流動(dòng)性但卻可在未來某個(gè)時(shí)期產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)出售給特設(shè)機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV），由該機(jī)構(gòu)通過一系列的結(jié)構(gòu)安排分離與重組資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益，從而增強(qiáng)資產(chǎn)信用度，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可自由流通的證券，在金融市場上交易，最終實(shí)現(xiàn)金融融資。作為資產(chǎn)證券化載體的證券化產(chǎn)品，具有債券的性質(zhì)，并可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分許多種類：按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型劃分，證券化的品種可以分為信貸資產(chǎn)證券、住房抵押貸款以及其他合成衍生證券；按照基礎(chǔ)資產(chǎn)是否為抵押資產(chǎn)劃分，證券化的品種可以分為資產(chǎn)擔(dān)保證券（Asset-backed Securities，ABS）和抵押支持證券（Mortgage-backed Securities，MBS）。

　　一、中國資產(chǎn)證券化的實(shí)踐歷程

　　中國的資產(chǎn)證券化道路源于1992年海南省三亞地產(chǎn)的投資證券。三亞市開發(fā)建設(shè)總公司以三亞單洲小區(qū)800土地為發(fā)行標(biāo)的物，公開發(fā)行了2億元的3年期投資證券，此為中國資產(chǎn)證券化嘗試走出的第一步。1996年8月，珠海為了支持珠海公路的建設(shè)，以本地車輛登記費(fèi)和向非本地登記車輛收取的過路費(fèi)所帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支持在國外發(fā)行了2億美元債券，這是國內(nèi)第一個(gè)完全按照國際化標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作的離岸資產(chǎn)證券化案例。1997年7月央行頒布《特種金融債券托管回購辦法》，規(guī)定由部分非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的特種金融債券，均需辦理資產(chǎn)抵押手續(xù)，并委托中央國債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)相關(guān)事項(xiàng)。這在某種程度上使不良資產(chǎn)支持債券的發(fā)行成為可能，此后出現(xiàn)了由資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)的幾筆大額不良資產(chǎn)證券化。2000年，中國人民銀行批準(zhǔn)中國建設(shè)銀行、中國工商銀行為住房貸款證券化試點(diǎn)單位，標(biāo)志著資產(chǎn)證券化被政府認(rèn)可。

　　2003年，中集集團(tuán)利用其海外的應(yīng)收賬款為支持發(fā)行了資產(chǎn)支持證券，規(guī)定在3年的有效期內(nèi)凡是中集集團(tuán)發(fā)生的應(yīng)收賬款都可以出售給由荷蘭銀行管理的資產(chǎn)購買公司，由該公司在國際商業(yè)票據(jù)市場上多次公開發(fā)行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（Asset Backed Commercial Paper，ABCP），協(xié)議總額為8 000萬美元。2003年6月，華融資產(chǎn)管理公司推出了國內(nèi)首個(gè)資產(chǎn)處置信托項(xiàng)目，華融將涉及全國22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億債權(quán)資產(chǎn)組成資產(chǎn)包，以中信信托為受托人設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年。該模式已經(jīng)接近真正的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，并且首次在國內(nèi)采用了內(nèi)部現(xiàn)金流分層的方式實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部信用增級。

　　到2004年，開始出現(xiàn)政府推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的跡象。2004年2月，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，其中第四條“健全資本市場體系，豐富證券投資品種”提出：加大風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲(chǔ)蓄替代型證券投資品種，積極探索并開發(fā)資產(chǎn)證券化品種。2004年4月至7月，工商銀行通過財(cái)產(chǎn)信托對其寧波分行的26億元不良資產(chǎn)進(jìn)行了證券化。2004年12月15日，央行公布實(shí)施《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則》，從而為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流通掃清障礙。

　　2005年以來，我國在資產(chǎn)證券化的道路上有了新的發(fā)展。2005年3月21日，由中國人民銀行牽頭，會(huì)同證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等9個(gè)部委參加的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作協(xié)調(diào)小組正式?jīng)Q定國開行和建行作為試點(diǎn)單位，分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)。隨后，為促進(jìn)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的順利開展，各相關(guān)部委相繼出臺(tái)了一系列的配套制度：4月21日，中國人民銀行和銀監(jiān)會(huì)共同發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》；5月16日，建設(shè)部頒布了《建設(shè)部關(guān)于個(gè)人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》；6月2日，財(cái)政部正式發(fā)布了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，對資產(chǎn)證券化相關(guān)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了全面規(guī)范；6月16日，中國人民銀行發(fā)布第14、15號公告，對資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場的登記、托管、交易、結(jié)算以及信息披露等行為進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)范；8月1日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布了《資產(chǎn)支持證券交易操作規(guī)則》；8月16日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布了《資產(chǎn)支持證券發(fā)行登記與托管結(jié)算業(yè)務(wù)操作規(guī)則》，規(guī)范了資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、登記、托管、結(jié)算以及兌付行為；11月11日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法》，從市場準(zhǔn)入、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本要求三個(gè)方面對金融機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)制定了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。這些配套制度的推出為資產(chǎn)證券化的規(guī)范化運(yùn)行創(chuàng)造了條件，也為今后我國資產(chǎn)證券化的深入發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。2005年12月15日，國開行和建行分別在銀行間市場成功發(fā)行了第一只ABS債券41.78億元和第一只MBS債券29.27億元。

　　總體來看，我國以前的資產(chǎn)證券化實(shí)踐大多屬于自發(fā)性的個(gè)體行為，證券化產(chǎn)品也不是真正意義上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，操作模式不成熟、不規(guī)范。雖然2005年開始，我國拉開了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的序幕，并相繼出臺(tái)了一系列的配套制度，但到目前為止資產(chǎn)證券化還遠(yuǎn)沒有成為金融機(jī)構(gòu)自覺性的群體行為，證券化實(shí)踐尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，資產(chǎn)證券化之路還任重而道遠(yuǎn)。

　　二、中國資產(chǎn)證券化的巨大發(fā)展空間與多重約束

　　“如果有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化”，這是流傳于美國華爾街的一句名言。按照華爾街的標(biāo)準(zhǔn)，目前我國能夠進(jìn)行證券化的資產(chǎn)已經(jīng)很多，如房地產(chǎn)貸款、企業(yè)各種應(yīng)收賬款、銀行不良資產(chǎn)、信用卡應(yīng)收款、汽車貸款等等，都可以成為資產(chǎn)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)，而且這些資產(chǎn)的證券化在美國、日本等發(fā)達(dá)國家已經(jīng)相當(dāng)成熟了。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2005年末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)到13 133.6億元，其中次級類貸款3 336.4億元，可疑類貸款4 990.4億元，損失類貸款4 806.8億元。截至2006年第一季度，我國四家金融資產(chǎn)管理公司累計(jì)處置不良資產(chǎn)8 663.4億元，與1999年四家資產(chǎn)管理公司成立時(shí)剝離的1.4萬億元不良貸款處置任務(wù)還有很大的距離。根據(jù)人民銀行2006年第二季度貨幣政策報(bào)告，截至2006年6月末，我國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為3.4萬億元，其中房地產(chǎn)開發(fā)貸款余額1.3萬億元，比年初增加2 123億元；購房貸款余額2.1萬億元，比年初增加1 820億元。近年來我國汽車消費(fèi)信貸發(fā)展迅猛，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2004年末我國金融機(jī)構(gòu)汽車信貸余額達(dá)到了1 594.03億元人民幣。以上數(shù)據(jù)表明，我國可用于資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)數(shù)量巨大，在資產(chǎn)證券化的供給方面已經(jīng)具備了足夠的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　從證券化產(chǎn)品的需求來看，同樣存在巨大的市場空間。一般而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在產(chǎn)品屬性上屬于固定收益證券，類似于企業(yè)債券。但是，我國企業(yè)債券市場發(fā)展極其落后，而證券化產(chǎn)品更是一片空白。從投資者的需求來看，中國是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國家，有數(shù)萬億元的居民存款希望能找到更好的投資工具，他們對創(chuàng)新性的投資品種需求非常大。尤其是社�；�金、保險(xiǎn)基金等要求風(fēng)險(xiǎn)較低的機(jī)構(gòu)投資者，會(huì)對證券化產(chǎn)品產(chǎn)生強(qiáng)烈的需求，這是被國際資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展所證明的。

　　以上分析表明，在我國，對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其供給和需求都有巨大的潛力，資產(chǎn)證券化市場存在巨大的發(fā)展空間。然而，我國目前的資產(chǎn)證券化發(fā)展水平與巨大的發(fā)展空間之間存在著顯著的差距，要消除這種差距，必須從多個(gè)方面共同努力。這是因?yàn)�，在我國資產(chǎn)證券化過程之中，存在著一系列的制約因素。長期以來，相關(guān)法律制度的缺失，金融基礎(chǔ)工程的薄弱，以及證券化過程中諸多程序和操作問題的不明確，阻礙了我國資產(chǎn)證券化的探索和操作。

　　1.會(huì)計(jì)、稅收制度與證券化的不統(tǒng)一。

　　資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會(huì)計(jì)、稅收等問題決定著證券資產(chǎn)的合法性、盈利性以及流動(dòng)性，關(guān)系到每一參與者的利益，影響資產(chǎn)證券化的動(dòng)機(jī)和結(jié)果。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的會(huì)計(jì)處理做了較為詳盡細(xì)致的規(guī)定。我國在會(huì)計(jì)制度上，無法做到與資產(chǎn)證券化相統(tǒng)一，因此難以對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)行有效監(jiān)控。我國目前對資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)制度的規(guī)定是財(cái)政部指定的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，相關(guān)的財(cái)務(wù)判斷與會(huì)計(jì)處理缺乏合理的依據(jù)，與美國的會(huì)計(jì)規(guī)范相比還不夠完善。同時(shí)，資產(chǎn)證券化運(yùn)作規(guī)模龐大，交易環(huán)節(jié)繁多，減少作為其成本主要支出的稅收支出是關(guān)系證券化操作能否順利進(jìn)行的關(guān)鍵。在稅收制度方面，尤其在跨國證券化中的稅收問題上，我國現(xiàn)行稅法規(guī)定還存在很大空白，使得證券化的成本大大提高。

　　2.相關(guān)法律不完備。

　　由于我國資產(chǎn)證券化處于起步階段，許多法律還沒有完全構(gòu)建起來。以美國為例，美國并無針對資產(chǎn)證券化的專門立法，其規(guī)范主要來自于聯(lián)邦和州法律，其中包括證券法、證券交易法、破產(chǎn)法以及1940年的投資公司法等，這些規(guī)范促進(jìn)了資產(chǎn)證券化的規(guī)范化和法制化運(yùn)營。我國目前沒有出臺(tái)證券化專門法規(guī)，現(xiàn)行公司法、合同法、信托法、銀行法等法律法規(guī)對證券化存在眾多阻礙，由人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部以及國家稅務(wù)總局制定的資產(chǎn)證券化市場的法律法規(guī)（前文有列舉）還不夠完備，有許多方面和環(huán)節(jié)還沒有涉及到。在我國信用環(huán)境不佳、法制意識(shí)薄弱的條件下，相關(guān)法律法規(guī)的不完備意味著提高了風(fēng)險(xiǎn)水平，這在一定程度上阻礙了我國資產(chǎn)證券化的規(guī)范健康發(fā)展。

　　3.信用評級機(jī)構(gòu)缺失。

　　在實(shí)施資產(chǎn)證券化的過程中，對資產(chǎn)池中的資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格、公正、正確的信用評級對于證券化的資產(chǎn)定價(jià)具有至關(guān)重要的作用�？陀^、公正的信用評級能夠較為真實(shí)的度量資產(chǎn)所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，從而間接決定了證券化后的資產(chǎn)的價(jià)格。國際上最具信譽(yù)的信用評級機(jī)構(gòu)主要有如下幾家：標(biāo)準(zhǔn)普爾評級集團(tuán)、穆迪投資者服務(wù)公司以及Fitch IBCA，Duff & Phelp公司等。這些公司為投資者的投資決策提供了有力的信息決策支持。而現(xiàn)階段國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模不大，彼此間的評級標(biāo)準(zhǔn)不一，其權(quán)威性存在較大質(zhì)疑，難以為投資者提供客觀、公正的信用評級服務(wù)。因此，投資者不得不承擔(dān)國外信用評級機(jī)構(gòu)高額的服務(wù)費(fèi)用，從而降低了投資者的收益以及證券化資產(chǎn)對投資者的吸引力。

　　4.金融機(jī)構(gòu)動(dòng)力不足。

　　美國資產(chǎn)證券化的歷史表明，當(dāng)時(shí)美國一些儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)陷入了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，資產(chǎn)證券化正是發(fā)端于金融機(jī)構(gòu)對外融資、解決流動(dòng)性的被迫行為。在我國，一直以來都是高儲(chǔ)蓄率，較高的銀行儲(chǔ)蓄率使金融機(jī)構(gòu)很少能夠陷入流動(dòng)性困境，而且即使偶爾陷入了流動(dòng)性危機(jī)，也有銀行的銀行——中央銀行作為其堅(jiān)強(qiáng)的后盾；同時(shí)，由于傳統(tǒng)意識(shí)的約束，我國金融機(jī)構(gòu)也不愿意把具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包兌出去。金融機(jī)構(gòu)目前是我國資產(chǎn)證券化的主體，其進(jìn)行資產(chǎn)證券化的動(dòng)力不足，在一定程度上也影響了資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展。

　　當(dāng)然，還有其他許多制約資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展的因素，包括體制障礙、投資者不成熟、風(fēng)險(xiǎn)管理水平低、資產(chǎn)證券化專業(yè)人才極其缺乏等等。這些制約因素的共同作用，決定了我國資產(chǎn)證券化將經(jīng)歷一個(gè)緩慢而艱難的發(fā)展過程。

　　三、我國資產(chǎn)證券化今后的發(fā)展道路

　　近年來，我國經(jīng)濟(jì)和金融的快速發(fā)展，已經(jīng)為資產(chǎn)證券化奠定了一定的市場基礎(chǔ)：從宏觀角度看，我國資本市場基本完善，資本流動(dòng)性較強(qiáng)；從微觀角度看，我國商業(yè)銀行和國有企業(yè)等的現(xiàn)代企業(yè)制度和獨(dú)立經(jīng)營的實(shí)現(xiàn)為資產(chǎn)證券化的發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)；同時(shí)，近年來我國對金融市場的開放，使金融市場進(jìn)一步國際化，這也為資產(chǎn)證券化的發(fā)展開辟了廣闊的市場空間。對于我國資產(chǎn)證券化的未來發(fā)展前景，無論是政府部門還是市場人士都較為樂觀。中國銀監(jiān)會(huì)李伏安在2006年4月2日舉行的“中國金融衍生品市場發(fā)展高級論壇”上表示，經(jīng)過國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行的試點(diǎn)，2006年將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模，雖然目前資產(chǎn)證券化只有不到100億元規(guī)模，但年內(nèi)將做到1 500億元。2006年5月，標(biāo)準(zhǔn)普爾在印度舉行的亞洲開發(fā)銀行理事會(huì)年會(huì)上發(fā)表的一份報(bào)告中指出，如果能夠進(jìn)一步掃除若干阻礙資產(chǎn)證券化發(fā)展的障礙，亞洲國家和地區(qū)資產(chǎn)證券化將會(huì)有長足的發(fā)展，亞洲國家和地區(qū)必將從中受益。

　　但是，我國資產(chǎn)證券化目前還仍然處于積極試點(diǎn)階段，資產(chǎn)證券化的發(fā)展還受到諸多內(nèi)外部因素的制約，資產(chǎn)證券化之路任重而道遠(yuǎn)。在今后證券化的發(fā)展道路上，需要做好如下幾個(gè)方面的工作：

　　1.進(jìn)一步推動(dòng)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的發(fā)展，做好證券化工作的廣泛推廣。

　　我國已于2005年實(shí)現(xiàn)了開元信貸資產(chǎn)支持證券和建行建元2005個(gè)人住房抵押貸款證券化信托優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券，并且于2006年3月經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，信貸資產(chǎn)證券化與住房按揭證券化的試點(diǎn)工作在國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行正式啟動(dòng)。我國目前正大力開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，急需長期資金投資，資金周轉(zhuǎn)時(shí)間較長，如果單一靠政府或銀行都很難滿足，而資產(chǎn)證券化可以解決這些難題。通過試點(diǎn)工作，能夠降低融資成本，緩解銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行資金周轉(zhuǎn)率。

　　2.適當(dāng)放松對證券化的管制，促進(jìn)資產(chǎn)證券化在中國的蓬勃發(fā)展。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)來看，對市場管制較少的美國的資產(chǎn)證券化市場發(fā)展較好，已成為全球第一大資產(chǎn)證券化市場，擁有運(yùn)作良好的制度體系；日本在其資產(chǎn)證券化發(fā)展初期對其市場的限制則阻礙了市場的發(fā)展，付出了慘痛的代價(jià)后開始放松管制，才迎來近幾年資產(chǎn)證券化市場的快速發(fā)展。我國一直處于嚴(yán)格的金融管制之下，但這種管制已經(jīng)不能適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和金融市場的需要了。我國對資產(chǎn)證券化標(biāo)的資產(chǎn)、發(fā)起人、投資人和交易方式等各方面的限制過多，不利于證券化產(chǎn)品創(chuàng)新，不利于證券化在我國的蓬勃發(fā)展，更無利于我國的金融改革。要大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化市場的發(fā)展，在目前這種情況下，政府能做的最好的事情就是放松管制，放寬對資產(chǎn)證券化標(biāo)的資產(chǎn)、發(fā)起人、投資人和交易方式等各方面的限制，為金融創(chuàng)新提供廣闊的發(fā)展空間，培育資產(chǎn)證券化市場，改善我國金融環(huán)境。

　　3.制定并完善資產(chǎn)證券化的法律體系，包括制定相關(guān)的會(huì)計(jì)制度。

　　正如前面提到的我國資產(chǎn)證券化實(shí)行中存在著法律、會(huì)計(jì)和稅收制度不健全的問題，需要在實(shí)踐的過程中不斷摸索，查漏補(bǔ)缺，借鑒資產(chǎn)證券化發(fā)展成熟的美國和日本的經(jīng)驗(yàn)，用法制手段保護(hù)各方的利益不受損害。在資產(chǎn)證券化立法中，我們要充分理解資產(chǎn)證券化立法的精神實(shí)質(zhì)，為政府在制度中恰當(dāng)定位，做自己應(yīng)該做的事情，由市場做市場的事情，各司其職，不過亦無不及。在法制構(gòu)建上提供多元選擇及完善的配套措施，使市場能依據(jù)法制順應(yīng)市場發(fā)展選擇有利的發(fā)展模式，進(jìn)而奠定市場發(fā)展的長遠(yuǎn)基礎(chǔ)。

　　4.健全資本市場體系的同時(shí)，豐富證券化品種。

　　國務(wù)院發(fā)出的《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革方向和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出，要大力發(fā)展資本市場，積極開發(fā)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，建立以市場為主導(dǎo)的品種創(chuàng)新機(jī)制。我國目前證券化的資產(chǎn)主要包括房地產(chǎn)抵押貸款、汽車貸款、銀行的不良資產(chǎn)和各種企業(yè)的應(yīng)收賬款等。對于我國這樣一個(gè)具有高儲(chǔ)蓄率的國家來說，應(yīng)尋找更好的投資品種，發(fā)掘出更多的證券化產(chǎn)品，促進(jìn)資產(chǎn)證券化發(fā)展。

　　5.規(guī)范發(fā)展我國的信用評級制度。

　　針對我國資產(chǎn)和信用評級機(jī)構(gòu)數(shù)量少、評估質(zhì)量不高的狀況，我國建立具有國際影響而且權(quán)威的資產(chǎn)和信用評級機(jī)構(gòu)勢在必行。與此同時(shí)，應(yīng)對這些評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一管理，使其獨(dú)立發(fā)揮作用，不受其他因素影響，客觀公正地進(jìn)行評估工作；應(yīng)學(xué)習(xí)其他國家成熟的評級制度經(jīng)驗(yàn)，用法律手段割斷評估機(jī)構(gòu)和被評估者之間的往來，最終提升我國信用評級機(jī)構(gòu)的威信。

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