營(yíng)造利于民企境內(nèi)上市環(huán)境的具體舉措

　　企業(yè)的發(fā)展需要資金的支持，而資本市場(chǎng)是企業(yè)直接融資的重要途徑之一。民企上市就是企業(yè)做大做強(qiáng)的一種有效途徑。利用資本市場(chǎng)的籌資功能，可廣泛地吸納社會(huì)資金，迅速擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)施有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，進(jìn)而在國(guó)內(nèi)外激烈的競(jìng)爭(zhēng)中及未來(lái)的世界經(jīng)濟(jì)一體化環(huán)境中立于優(yōu)勢(shì)地位。目前民企上市的“怪現(xiàn)象”不僅反映了民企自身缺陷和上市過(guò)程中的障礙限制，也反映出民企融資體系的畸形結(jié)構(gòu)，這些都不利于民企的進(jìn)一步發(fā)展。因此，全社會(huì)都需共同努力，營(yíng)造一種利于民營(yíng)企業(yè)上市的新環(huán)境。一方面，從民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)不斷完善自身運(yùn)作從而創(chuàng)造上市的條件；另一方面，從上市的外部環(huán)境來(lái)說(shuō)，應(yīng)不斷完善我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)建設(shè)，并對(duì)民企改制多加指導(dǎo)，以此推動(dòng)和加快民企的上市步伐。

　　一、加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，營(yíng)造良好的民企規(guī)范運(yùn)作環(huán)境

　　民營(yíng)企業(yè)通過(guò)上市可轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從理論上講是更有利于企業(yè)的發(fā)展。但從其不愿上市的“怪現(xiàn)象”背后，可以看出改制上市進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作會(huì)使民企上市的無(wú)形成本大大增加，如產(chǎn)權(quán)界定的成本和稅收透明成本等。而這些也從反面暴露了我國(guó)法律法規(guī)的不健全，即企業(yè)尤其是民企在不上市情況下的運(yùn)作極不規(guī)范，而這些顯然不利于民營(yíng)企業(yè)“第二次體制的轉(zhuǎn)變”和進(jìn)一步發(fā)展。因此，針對(duì)企業(yè)（無(wú)論是否為上市公司），必須加強(qiáng)法規(guī)制度的建設(shè)，尤其是財(cái)務(wù)、稅收管理等規(guī)范運(yùn)作方面的制度銜接和統(tǒng)一，在整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)形成一種民企自覺(jué)規(guī)范運(yùn)作的良好氛圍。

　　在不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和法治建設(shè)的過(guò)程中，我們不能僅依靠上市前的改制輔導(dǎo)來(lái)加強(qiáng)民企的規(guī)范運(yùn)作，而必須通過(guò)全社會(huì)的共同努力，在整個(gè)社會(huì)的自覺(jué)自律中贏得經(jīng)濟(jì)發(fā)展和法治建設(shè)的共同進(jìn)步。從民營(yíng)企業(yè)角度看，上市進(jìn)入資本市場(chǎng)是企業(yè)做大做強(qiáng)的有效途徑。通過(guò)上市，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)，從而改善其決策和管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的綜合發(fā)展。民企必須具備這種意識(shí)，不斷地培養(yǎng)完善規(guī)范運(yùn)作的體制，為上市打好基礎(chǔ)。

　　二、鼓勵(lì)優(yōu)秀民企直接上市，真正實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置

　　目前民企在整體上市公司中的比重還很低，許多優(yōu)質(zhì)民企還未上市。 2002年“《福布斯》中國(guó)內(nèi)地百富排行榜”的資料表明，在前50名富豪率領(lǐng)的資產(chǎn)超過(guò)1.45億美元的民營(yíng)企業(yè)中，還有20家沒(méi)有上市。此外，從目前民企上市的整體情況看，買殼上市方式居多。因此，應(yīng)繼續(xù)創(chuàng)造條件，支持民企直接上市，在幫助民企進(jìn)一步發(fā)展的同時(shí)為證券市場(chǎng)注入新的活力。

　　在鼓勵(lì)民企直接上市的具體舉措方面，當(dāng)?shù)卣�府的正確引導(dǎo)和服務(wù)顯得非常重要。如紹興地區(qū)上市公司地域化現(xiàn)象的出現(xiàn)，主要是當(dāng)?shù)卣�府在政策引�?dǎo)、時(shí)機(jī)選擇以及信息資源的共享方面對(duì)民企上市發(fā)揮了良好的支持和推動(dòng)作用，尤其表現(xiàn)在民企上市改制過(guò)程中的土地劃撥問(wèn)題、企業(yè)對(duì)待證券市場(chǎng)的態(tài)度導(dǎo)向以及建立上市企業(yè)與擬上市企業(yè)之間的經(jīng)驗(yàn)交流等方面。而對(duì)于在民營(yíng)企業(yè)中普遍存在的上市天然屏障和誤解，更需要政府對(duì)其正確地引導(dǎo)。對(duì)于民企采用買殼上市方式的情況，一方面，其通過(guò)對(duì)原有殼公司不良資產(chǎn)的剝離，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，給許多失去成長(zhǎng)性的傳統(tǒng)企業(yè)帶來(lái)了新的活力，并活躍了證券市場(chǎng)；另一方面，民企股權(quán)頻繁易主和重組的不規(guī)范行為，也影響了證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性。因此，還需要相關(guān)部門制定規(guī)則加以規(guī)范，使民營(yíng)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，最終達(dá)到上市公司與投資者雙贏的局面，以促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

　　三、加強(qiáng)上市程序信息的透明度，進(jìn)一步提高上市效率

　　雖然我國(guó)主板市場(chǎng)的上市程序較以前有了很大的改善，但與境外市場(chǎng)和擬上市企業(yè)的要求相比，在政策的透明度和工作進(jìn)程的可預(yù)期性上還是有較大的差距。正由于直接上市的不可預(yù)見(jiàn)性以及相關(guān)程序信息的不透明性，為數(shù)不少的民企選擇“借殼上市”；但由于上市公司多年的歷史舊賬短期內(nèi)難以理順，重組后的上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況短期內(nèi)也難以扭轉(zhuǎn)，有的甚至在入主后發(fā)現(xiàn)了大量的新問(wèn)題，使得民營(yíng)企業(yè)進(jìn)退兩難。種種跡象表明，有眾多的民企渴望上市，但直接上市的不確定性使它們選擇了間接上市；而一旦選擇了一個(gè)不“干凈”的殼，重組不成功的可能很大，甚至使重組方繼續(xù)掏空上市公司，由此影響了公眾對(duì)重組的認(rèn)同，影響了上市公司的整體形象和業(yè)績(jī)。

　　境內(nèi)上市程序方面的審批手續(xù)復(fù)雜化和上市掛牌時(shí)間漫長(zhǎng)，非常不利于民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)通過(guò)各種方式增加上市的可預(yù)見(jiàn)性，相關(guān)部門應(yīng)盡快改善上市審批程序，增強(qiáng)可預(yù)期性，以提高企業(yè)境內(nèi)上市風(fēng)險(xiǎn)的可測(cè)性。

　　四、增強(qiáng)市場(chǎng)的有效性，完善國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)良性發(fā)展的功能定位

　　通過(guò)加強(qiáng)對(duì)主板市場(chǎng)公司規(guī)范運(yùn)作的監(jiān)管以及嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度、退出機(jī)制的實(shí)施，進(jìn)一步提高主板上市公司的質(zhì)量，使主板市場(chǎng)成為真正優(yōu)秀的、有發(fā)展?jié)摿�公司上市的�?chǎng)所，真正發(fā)揮證券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、制度創(chuàng)新和優(yōu)化資源配置的功能。提高市場(chǎng)信息透明度，增強(qiáng)市場(chǎng)有效性，給予上市公司合理的市場(chǎng)價(jià)格和定位，使其具有良好的示范效應(yīng)，減少和消除市場(chǎng)中“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

　　此外，由于我國(guó)證券市場(chǎng)功能長(zhǎng)期被鎖定在為國(guó)有企業(yè)“籌資”，證券市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能受到極大抑制。這不但阻止了資源由國(guó)有上市公司向其他所有制企業(yè)的合理流動(dòng)，而且為國(guó)有上市公司將直接融資成本外部化提供了條件。顯然，當(dāng)前不應(yīng)再?gòu)?qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)的籌資功能，而應(yīng)將資源有效配置作為證券市場(chǎng)的首要功能。為此，必須矯正證券市場(chǎng)現(xiàn)有的功能定位，以制度創(chuàng)新為契機(jī)，把企業(yè)素質(zhì)、業(yè)績(jī)和潛在發(fā)展能力作為公司能否上市的第一標(biāo)準(zhǔn)。

　　五、盡早設(shè)立適合中小民企的股權(quán)融資市場(chǎng)，構(gòu)建完整的融資體系

　　主板狹小的市場(chǎng)容量難以滿足成千上萬(wàn)的排隊(duì)上市企業(yè)，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)是鼓勵(lì)和促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)上市的必要舉措。民營(yíng)企業(yè)的資本規(guī)模相對(duì)偏小，但盈利能力較強(qiáng)；在目前的股票發(fā)行制度下，證券公司每申報(bào)一個(gè)擬上市公司就需占用一個(gè)通道，而承銷費(fèi)用一般根據(jù)籌資額確定，證券公司自然有“棄小求大”的傾向。由此，部分盈利能力很強(qiáng)但規(guī)模較小的民企對(duì)中介機(jī)構(gòu)的吸引力還不如部分業(yè)績(jī)平平但規(guī)模巨大的國(guó)有企業(yè)。因此，及早設(shè)立中小企業(yè)板塊，可以改善民企所處的不利競(jìng)爭(zhēng)地位，促進(jìn)民企更好地利用資本市場(chǎng)籌集資金發(fā)展壯大�？傮w來(lái)說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)以中小企業(yè)為主，中小企業(yè)由于自身規(guī)模的限制，使得國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)不可能成為其主要的融資渠道。有必要盡快推出適合中小民企發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)，以滿足民營(yíng)企業(yè)發(fā)展所需的多渠道融資要求。