今年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在投資、出口等高速增長(zhǎng)的同時(shí)，外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)也引人矚目。記者從中國(guó)人民銀行總行了解到，到三季度末，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備額已達(dá)2586億美元，比20 01年底增長(zhǎng)了465億美元。

　　與1980年負(fù)12.96億美元的外匯儲(chǔ)備額相比，中國(guó)如今擁有的大量外匯儲(chǔ)備可以說是“手中有糧，心里不慌�！钡�外匯儲(chǔ)備是不是越多越好？境外媒體甚至就此提出質(zhì)疑，而國(guó)內(nèi)專家學(xué)者對(duì)此也有不同的見解。

　　外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面影響非常明顯

　　國(guó)家計(jì)委經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展室主任王小廣博士認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備快速增加體現(xiàn)了國(guó)家的高儲(chǔ)備傾向——亞洲金融危機(jī)后，我國(guó)更加重視通過增加外匯儲(chǔ)備來(lái)降低外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　出口快速增長(zhǎng)、貿(mào)易持續(xù)順差和外商投資不斷增加也是外匯儲(chǔ)備快速增加的一個(gè)重要原因。今年前三季度，我國(guó)實(shí)現(xiàn)出口2326億美元，同比增長(zhǎng)19.4%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差200億美元，同比增加66億美元；外商直接投資協(xié)議額為684億美元，同比增長(zhǎng)38.4%，實(shí)際利用外商直接投資396億美元，同比增長(zhǎng)22.6%.

　　王小廣說，此外還有一些新原因：一是美元利率連續(xù)下調(diào)，使人民幣與美元利差縮小，并由負(fù)轉(zhuǎn)正，導(dǎo)致企業(yè)和個(gè)人從短期收益出發(fā)，持有人民幣的傾向上升。二是人民幣長(zhǎng)期隱性升值使境內(nèi)外匯持有者更愿意持有人民幣。三是入世刺激外商直接投資明顯加快。這三大原因中，美元低利率政策是相對(duì)短期的，但對(duì)當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備劇增卻起著最重要的作用，而人民幣的隱性升值趨勢(shì)及入世后外資的不斷增加則是一種長(zhǎng)期性趨勢(shì)，將繼續(xù)促使我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加。

　　王小廣認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的正面影響是非常明顯的：一是有利于防范外部金融風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)，這在亞洲金融危機(jī)后變得更為明顯。入世后，我國(guó)持有大量外匯儲(chǔ)備，明顯提高了我國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)能力；二是有利于吸引外資，擴(kuò)大外幣貸款；三是為國(guó)內(nèi)外匯供應(yīng)創(chuàng)造了條件。今年以來(lái)，國(guó)家先后放寬了部分資本項(xiàng)下的購(gòu)匯限制，放寬了企業(yè)購(gòu)匯對(duì)外投資的限制，同時(shí)，也放寬了個(gè)人因私購(gòu)匯的條件。據(jù)了解，今年上半年國(guó)家對(duì)企業(yè)的外匯貸款比上年增加了40多億美元；四是有利于實(shí)施“走出去戰(zhàn)略”。外匯儲(chǔ)備大量增加反映了我國(guó)的資金過剩，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資的擴(kuò)大，特別是像家電、服裝等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，通過對(duì)外直接投資，將生產(chǎn)能力向其他發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，已變得十分必要和緊迫；五是外匯儲(chǔ)備的增加實(shí)際上增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，在一定程度上有利于緩解國(guó)內(nèi)通貨緊縮。

　　“成本”不可小覷

　　旅美學(xué)者李振勤博士接受記者采訪時(shí)表示，在中國(guó)仍舊實(shí)行較為嚴(yán)格的外匯管制的情況下，維持龐大的外匯儲(chǔ)備作為反擠兌的應(yīng)急基金必要性值得探討。另外，他也不認(rèn)為巨額外匯儲(chǔ)備有助于提高外國(guó)投資者的信心。他的理由是，日本外匯儲(chǔ)備到去年底就已經(jīng)超過4000億美元，中國(guó)臺(tái)灣省外匯儲(chǔ)備占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例也超過了內(nèi)地。但目前并沒有數(shù)據(jù)表明日本與臺(tái)灣對(duì)于外國(guó)投資者具有很大的吸引力。

　　李振勤說，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中絕大部分是美元資產(chǎn)，特別是購(gòu)買了1500多億美元的美國(guó)債券，這是一個(gè)資本流向美國(guó)的過程。他說，這樣做的實(shí)際效果是中國(guó)人在省吃儉用的同時(shí)，向美國(guó)人提供貸款。

　　長(zhǎng)期研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)研究所高級(jí)研究員關(guān)志雄博士分析說，作為穩(wěn)定貨幣的手段，外匯儲(chǔ)備是需要的，但并非越多越好，要考慮其成本問題。中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，從海外籌措資金時(shí)要被強(qiáng)加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而必須支付高昂的利息。而把外匯儲(chǔ)備投向流動(dòng)性高的“安全資產(chǎn)”美國(guó)財(cái)政部證券，則只能獲得不足2%的收益率。

　　另外，還有專家指出，外匯儲(chǔ)備過多會(huì)使我國(guó)失去國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的優(yōu)惠貸款。根據(jù)IMF的有關(guān)規(guī)定，成員國(guó)發(fā)生外匯收支逆差時(shí)，可以從“信托基金”中提取相當(dāng)于本國(guó)所繳納份額的低息貸款，如果成員國(guó)在生產(chǎn)、貿(mào)易方面發(fā)生結(jié)構(gòu)性問題需要調(diào)整時(shí)，還可以獲取相當(dāng)于本國(guó)份額160%的中長(zhǎng)期貸款，利率也較優(yōu)惠。相反，外匯儲(chǔ)備充足的國(guó)家不但不能享受這些優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時(shí)對(duì)國(guó)際收支發(fā)生困難的國(guó)家提供幫助。調(diào)整投向達(dá)到“最優(yōu)規(guī)�！�

　　關(guān)志雄博士說，中國(guó)有必要考慮外匯儲(chǔ)備的“最優(yōu)規(guī)模”。具體地說，除了資金籌措成本與運(yùn)用成本的利差因素外，關(guān)鍵取決于進(jìn)口量、短期債務(wù)的規(guī)模和資金流動(dòng)的自由度等因素。現(xiàn)在，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)接近一年的進(jìn)口規(guī)模，是短期債務(wù)（170億美元，據(jù)世界銀行）的15倍。而中國(guó)至今依然對(duì)資本流動(dòng)加以嚴(yán)格限制，因此，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其最合適的水平。他建議，在外匯儲(chǔ)備增多和上調(diào)匯率的折衷方案上，應(yīng)把重心由前者轉(zhuǎn)向后者。

　　王小廣博士說，外匯儲(chǔ)備和人民幣儲(chǔ)蓄一樣都不是真正的資本，其大量存在僅表明資金過剩而不是資本充足。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)正處于資本深化階段，需要大量的資本而不是資金。因此，要盡量發(fā)揮人民幣儲(chǔ)蓄和外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用，建立將儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。

　　李振勤博士說，中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，國(guó)內(nèi)各方面的發(fā)展急需資金。如果能將占中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值約30%的外匯儲(chǔ)備中減去近期或高息外債后的大部分轉(zhuǎn)換為人民幣，投資于普及教育、醫(yī)療與社會(huì)安全保障體系、環(huán)境保護(hù)，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融、商業(yè)的規(guī)范化、制度化、信息化（如建立全國(guó)信用信息系統(tǒng)），并相應(yīng)給與政策上的支持，對(duì)中國(guó)未來(lái)的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

　　王小廣博士提出了改善外匯儲(chǔ)備投向結(jié)構(gòu)的幾條建議：一是加快資本的市場(chǎng)化，包括利率的市場(chǎng)化和努力推進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的跨地區(qū)、跨部門、跨所有制甚至跨國(guó)界的兼并重組，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本；二是增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的美元貸款，并輔以積極的政策，推進(jìn)有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)走出去；三是成立美元技術(shù)創(chuàng)新基金，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)與跨國(guó)大公司的技術(shù)合作和開發(fā)；四是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，主要是股票市場(chǎng)，促使更多的人民幣儲(chǔ)蓄和外匯儲(chǔ)備向資本市場(chǎng)流動(dòng)。