通貨緊縮是幾年來(lái)困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)難題。在本文中，筆者提出流動(dòng)性滯存原理，用來(lái)解釋我國(guó)的通貨緊縮現(xiàn)象，對(duì)該原理與此前有關(guān)原理的承繼和發(fā)展關(guān)系、以及有關(guān)的方法論問(wèn)題進(jìn)行了嘗試性的研究，并依此原理提出緩解我國(guó)通貨緊縮的方法。

　　一、 流動(dòng)性滯存及其意義

　　流動(dòng)性一詞有兩個(gè)含義。第一，指一種資產(chǎn)在交易中能迅速變換為別種資產(chǎn)而不遭受損失的能力，以此分析，不同的資產(chǎn)——實(shí)物資產(chǎn)、生息資產(chǎn)、貨幣等——其流動(dòng)性也不同，其中貨幣是最富于流動(dòng)性的資產(chǎn)。第二、指貨幣與資金。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中所講的流動(dòng)性偏好，即指對(duì)貨幣的偏好。流動(dòng)性滯存這一概念中的流動(dòng)性，是指流動(dòng)性的第二種含義，指貨幣與資金。

　　流動(dòng)性滯存這一概念，可以從不同的角度來(lái)理解。

　　從社會(huì)總供求關(guān)系上來(lái)看，一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)最終產(chǎn)品和勞務(wù)的供給總量，即社會(huì)總供給（AS），可用出售該總供給量的銷(xiāo)售總收入（Y）來(lái)表示。這一貨幣總收入經(jīng)過(guò)初次分配后，形成個(gè)人收入、企業(yè)收入和政府收入三部分。其中個(gè)人收入和企業(yè)收入又分別變?yōu)橄�費(fèi)（C）和儲(chǔ)蓄（S）兩部分。若政府收入用T來(lái)表示，則初次分配的結(jié)果變?yōu)镃+S+T.通過(guò)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資（I），政府收入變?yōu)檎�府支出（G），C+S+T經(jīng)過(guò)再分配變?yōu)镃+I+G.C+I+G就是社會(huì)總需求（AD），用社會(huì)總支出（E）來(lái)代表。在這整個(gè)過(guò)程中，由于T和G是由政府控制的政策變量，屬于外生的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)變量。所以，社會(huì)總供求原生的相對(duì)數(shù)量關(guān)系，即C+S和C+I的相對(duì)數(shù)量關(guān)系，就由經(jīng)濟(jì)體系的一對(duì)內(nèi)生變量——投資和儲(chǔ)蓄的相對(duì)數(shù)量關(guān)系決定。這一分析可用如下圖式表示：

　　Y（AS）——個(gè)人收入+企業(yè)收入+政府收入——C+S+T——C+I+G—— E（AD）

　　儲(chǔ)蓄是可支配收入（即Y-T）與消費(fèi)之差。儲(chǔ)蓄有多種形式，如在銀行存款、購(gòu)買(mǎi)債券和股票以及因非消費(fèi)目的而持有現(xiàn)金（窖藏）等。

　　如果儲(chǔ)蓄不能及時(shí)地轉(zhuǎn)化為投資，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性滯存問(wèn)題。流動(dòng)性滯存是指在上述從Y到E的圖式中，貨幣滯存于家庭、企業(yè)和銀行等經(jīng)濟(jì)單位， 使觀察期內(nèi)貨幣供給量中當(dāng)期用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的部分比重下降。貨幣供給量可分為兩部分。在觀察期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的部分，如居民和企業(yè)留在手中用于日常商品和勞務(wù)交易的部分，各類(lèi)儲(chǔ)蓄形式中當(dāng)期可轉(zhuǎn)化為投資需求和消費(fèi)需求的部分，政府收支部分等，稱(chēng)為購(gòu)買(mǎi)貨幣量或交易貨幣量，以Mp表示。而在觀察期內(nèi)滯存于家庭、企業(yè)、銀行等經(jīng)濟(jì)單位，當(dāng)期不能用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的部分，如公眾窖藏的部分、投入股票二級(jí)市場(chǎng)的部分、銀行“存差” （即由存款量大于貸款量形成的差額）等，則稱(chēng)為滯存貨幣量，以Mr表示。若滯存貨幣量在貨幣總量中的比重變大，則貨幣總量的流通速度就會(huì)減慢。根據(jù)公式MV=PQ，在貨幣流通速度V變小時(shí)，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率就應(yīng)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)上漲率之和，以滿足商品流通對(duì)貨幣量的需要。在極端情況下，當(dāng)Mr無(wú)窮大時(shí)，經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入了流動(dòng)性陷阱，流動(dòng)性陷阱是流動(dòng)性滯存的極端情況。

　　通過(guò)上述分析，可得出通貨緊縮的定義。通貨緊縮就是貨幣供應(yīng)量中用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量Mp不足，致使物價(jià)水平下降、失業(yè)率上升的現(xiàn)象。形成通貨緊縮的原因，或是貨幣供應(yīng)量不足，或是流動(dòng)性滯存使貨幣供應(yīng)量中的Mp部分不足，或是二者兼有。在現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣供給本質(zhì)上是內(nèi)生的，因此，通貨緊縮的主要原因是流動(dòng)性滯存。即是說(shuō)，在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通貨緊縮只有和流動(dòng)性滯存聯(lián)系起來(lái)，才能得到較好的說(shuō)明。

　　也可以從社會(huì)再生產(chǎn)角度來(lái)說(shuō)明流動(dòng)性滯存現(xiàn)象。在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，企業(yè)生產(chǎn)出產(chǎn)品，經(jīng)出賣(mài)得到貨幣收入，這一貨幣收入經(jīng)過(guò)復(fù)雜的初次分配和再分配過(guò)程，最后到達(dá)欲以之購(gòu)買(mǎi)商品和生產(chǎn)要素的購(gòu)買(mǎi)者手中，形成消費(fèi)需求和投資需求，以使隨后生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品能夠賣(mài)出，保證社會(huì)再生產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。形成消費(fèi)需求和投資需求的貨幣量，與最初出賣(mài)產(chǎn)品所得的貨幣量并不相等。設(shè)其他因素不變，若在數(shù)量上前者小于后者，則說(shuō)明出現(xiàn)了流動(dòng)性滯存。流動(dòng)性滯存使消費(fèi)需求和投資需求不足，社會(huì)再生產(chǎn)因產(chǎn)品難以賣(mài)出而不能順利進(jìn)行。貨幣可滯存于收入分配和再分配過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)，其形式則有窖藏、銀行存差等。流動(dòng)性滯存使貨幣供給量中當(dāng)期實(shí)際上用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量減少，形成通貨緊縮。通貨緊縮并不是總貨幣供給量緊縮，而是由于滯存貨幣量增加，使當(dāng)期實(shí)際上用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量緊縮。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，有一個(gè)著名的商品流通公式W——G——W（或商品——貨幣——商品），按這一公式，商品流通分為賣(mài)和買(mǎi)兩個(gè)階段，這兩個(gè)階段在時(shí)間和空間上是完全可以分開(kāi)的。在一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)，如果有相當(dāng)數(shù)量的人賣(mài)而不買(mǎi)、或賣(mài)而少買(mǎi)，大量貨幣在賣(mài)與買(mǎi)兩個(gè)階段之間，即在人們手里停留的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，在其他因素不變時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)商品總需求不足的現(xiàn)象。由于商品從賣(mài)到買(mǎi)，經(jīng)歷了一個(gè)復(fù)雜的貨幣收入的初次分配和再分配過(guò)程，貨幣可停留在家庭、企業(yè)、銀行等參與收入分配和再分配的經(jīng)濟(jì)主體手中，這就是流動(dòng)性滯存現(xiàn)象。筆者在2000年3月提出流動(dòng)性滯存概念時(shí)，用的就是這種說(shuō)明方法（見(jiàn)《金融理論與教學(xué)》雜志2000年第3期）。至於流動(dòng)性滯存的原因，馬克思和恩格斯在分析資本主義再生產(chǎn)的周期性時(shí)，是用資本主義基本矛盾及其兩個(gè)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)明的。凱恩斯是用其有名的“三個(gè)基本心理規(guī)律”、不確定性和收入分配差距過(guò)大來(lái)解釋的。

　　流動(dòng)性滯存與商品過(guò)剩、資本過(guò)剩是密切相關(guān)的概念。流動(dòng)性滯存必然導(dǎo)致商品過(guò)剩（商品相對(duì)過(guò)剩，相對(duì)于需求而言過(guò)剩），而資本過(guò)剩（資金滯存于銀行，形成巨額銀行存差）則是流動(dòng)性滯存的重要表現(xiàn)，它們都不市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是需求約束型經(jīng)濟(jì)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)特點(diǎn)，⑴按要素分配，或按貢獻(xiàn)分配，貢獻(xiàn)大小由市場(chǎng)來(lái)直接或間接地做出評(píng)價(jià)；⑵個(gè)人面向包含不確定性因素的市場(chǎng)，對(duì)自己的經(jīng)濟(jì)行為及后果負(fù)責(zé)。這兩個(gè)特點(diǎn)是雙刃劍，一方面，它們提供了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特有的在生產(chǎn)和供給上的動(dòng)力、壓力和效率；另一方面，它們導(dǎo)致人們之間的收入差距，決定了人們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡以及自我保障的心態(tài)和行為，而收入差距、趨避風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人自我保障恰是產(chǎn)生流動(dòng)性滯存和由之導(dǎo)致的社會(huì)總需求不足的原因。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中周期性的生產(chǎn)過(guò)剩就是由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身的體制特點(diǎn)決定的。

　　流動(dòng)性滯存這一概念對(duì)于準(zhǔn)確理解通貨緊縮具有重要意義。多年來(lái)，“通貨緊縮”、“通貨膨脹”等詞匯中的“通貨”一詞，一直被理解為“流通中的貨幣量”，即現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)金融學(xué)教科書(shū)中的“貨幣供給量”。如今，到了消除這一誤解的時(shí)候了。

　　按流動(dòng)性滯存分析方法，貨幣供給量M可分為兩部分：⑴被用于購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的部分Mp；⑵滯存于家庭（窖藏）、企業(yè)（窖藏）和銀行（存差）的部分Mr.M=Mp+Mr.真正的通貨是Mp而不是Mr.“通貨”中的“通”字，應(yīng)理解為動(dòng)詞，是使流通、使運(yùn)轉(zhuǎn)的意思。因而，通貨就是使商品能賣(mài)出去，使商品流通得以順暢進(jìn)行，使資源得以利用，使經(jīng)濟(jì)得以運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣量。按這一概念，通貨就是Mp而不是Mr.只有通貨，即只有Mp，才是經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的“第一推動(dòng)力”。

　　在最近討論通貨緊縮問(wèn)題時(shí)，有人說(shuō)“通貨緊縮純屬子虛烏有”，按對(duì)通貨一詞的傳統(tǒng)理解，他說(shuō)的是對(duì)的。近幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率年均為7%左右，而廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)率年均為14—15%左右。按對(duì)通貨一詞的傳統(tǒng)理解，通貨是充足的，不是緊縮的。但按對(duì)通貨一詞的新理解，由于出現(xiàn)了流動(dòng)性滯存，Mr部分比重變大，真正的通貨即Mp部分仍是不足的，通貨緊縮確實(shí)存在。

　　按對(duì)通貨一詞的新理解，通貨緊縮有點(diǎn)象流行廣告詞中的一句話：“通則不痛，痛則不通”，通貨（Mp）充足則人們免遭失業(yè)之苦，一國(guó)免去資源不能充分利用之憂。通貨（Mp）不足則有人必遭失業(yè)之苦，一國(guó)必有資源閑置之憂。當(dāng)然，過(guò)猶不及，由于一國(guó)的資源是有限的，其利用效率還受到其他一些因素的影響，過(guò)于“通”，通貨（Mp）過(guò)多，則會(huì)發(fā)生通貨膨脹。

　　按對(duì)通貨一詞的新理解，無(wú)論是物價(jià)水平普遍而持續(xù)下降的通貨緊縮，還是物價(jià)水平普遍而持續(xù)上升的通貨膨脹，都是由通貨（Mp）的過(guò)少或過(guò)多造成的。至于通貨（Mp）何以過(guò)少或過(guò)多，則有其具體的體制、政策、預(yù)期等方面的原因。

　　對(duì)通貨一詞新理解的關(guān)鍵在于：第一，“通”是動(dòng)詞，是使商品流通順暢、使資源得以利用、使經(jīng)濟(jì)得以運(yùn)轉(zhuǎn)的意思。通貨就是有此功能的貨幣量。第二，廣義貨幣供應(yīng)量M2分為購(gòu)買(mǎi)貨幣量Mp與滯存貨幣量Mr兩部分，Mp才是真正的通貨。

　　在流動(dòng)性滯存的情況下，，中央銀行預(yù)測(cè)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的公式變?yōu)椋?/p>

　　貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率 = 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 + 通貨膨脹率 + 流動(dòng)性滯存率

　　流動(dòng)性滯存率可為正或?yàn)樨?fù)，在公式中前兩個(gè)因素不變時(shí)，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率應(yīng)隨流動(dòng)性滯存率的變動(dòng)而變動(dòng)。

　　關(guān)于流動(dòng)性滯存這一概念，還應(yīng)注意兩點(diǎn)：⑴既為流動(dòng)性，則不能滯存，若發(fā)生了滯存，則意味著經(jīng)濟(jì)出了毛病。這就是流動(dòng)性滯存這一概念命名的由來(lái)。⑵流動(dòng)性滯存亦可稱(chēng)為貨幣滯存或貨幣資金滯存，但最好還是稱(chēng)為流動(dòng)性滯存。萬(wàn)不可稱(chēng)為流動(dòng)性沉淀或貨幣資金沉淀。因?yàn)槌恋淼脑�意是溶液中的難溶物質(zhì)沉到溶液底層的過(guò)程。當(dāng)溶液過(guò)飽和時(shí)，結(jié)晶物質(zhì)也會(huì)沉到溶液底層。貨幣沉淀是貨幣中性論者的說(shuō)法。貨幣中性論者認(rèn)為，流通中所需的貨幣量是一定的，過(guò)多則結(jié)晶沉淀，過(guò)少則溶解。貨幣量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)程無(wú)影響，貨幣是“一層面紗”。流動(dòng)性滯存論則從社會(huì)再生產(chǎn)和相應(yīng)的貨幣周轉(zhuǎn)角度出發(fā)，認(rèn)為貨幣資金的滯存會(huì)影響經(jīng)濟(jì)過(guò)程，使當(dāng)期實(shí)際上用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量減少，形成通貨緊縮。

　　二、 我國(guó)流動(dòng)性滯存和通貨緊縮的原因及緩解這一狀況的思路

　　在我國(guó)，流動(dòng)性滯存主要是由如下兩個(gè)原因造成的。第一，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的市場(chǎng)化改革，使經(jīng)濟(jì)生活中未來(lái)的不確定性增強(qiáng)，使人們的收入預(yù)期下降，支出預(yù)期上升，經(jīng)濟(jì)安全感減弱；第二，居民間收入差距拉大，高收入者把其收入中的較大比例用于儲(chǔ)蓄。一方面，它們使普通居民的消費(fèi)傾向減弱，儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)，使國(guó)民總消費(fèi)率（C/Y）下降，國(guó)民總儲(chǔ)蓄率（S/Y）上升，造成宏觀意義上的消費(fèi)需求不足。消費(fèi)需求不足與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的外界不確定性結(jié)合在一起，使企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)加大，資本邊際效率降低，企業(yè)投資動(dòng)機(jī)減弱，造成宏觀意義上的投資需求不足。消費(fèi)需求不足加上投資需求不足，就是社會(huì)總需求不足。另一方面，儲(chǔ)蓄率上升使居民和企業(yè)收入中的很大一部分變?yōu)榻巡噩F(xiàn)金和在銀行的存款。從銀行貸款上看，消費(fèi)者和企業(yè)缺乏信心導(dǎo)致民間資金需求不旺；而現(xiàn)有企業(yè)大面積效益不佳和與之相關(guān)的貸款的較大風(fēng)險(xiǎn)，又使銀行產(chǎn)生“惜貸”，“慎貸”行為，這都使銀行貸款量相對(duì)下降，使銀行出現(xiàn)巨額“存差”，并使中央銀行通過(guò)貸款向商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣的渠道阻滯。這樣，在貨幣大量滯存于家庭、企業(yè)和銀行等經(jīng)濟(jì)單位的同時(shí)，中央銀行通過(guò)貸款渠道又難以有效地增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，結(jié)果使經(jīng)濟(jì)生活中實(shí)際上用來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量即Mp不足，Mp不足加重了總需求不足，最后形成了物價(jià)水平下降、失業(yè)率上升的通貨緊縮現(xiàn)象。通貨緊縮現(xiàn)象發(fā)生后，又反過(guò)來(lái)影響人們的心理預(yù)期，使通貨緊縮更加嚴(yán)重，這就是所謂的“通貨緊縮螺旋”。

　　消除由流動(dòng)性滯存帶來(lái)的通貨緊縮，有治本與治標(biāo)兩種方法。治本法就是從造成此次流動(dòng)性滯存及通貨緊縮的根本原因出發(fā)，因勢(shì)利導(dǎo)，建立和完善社會(huì)保障制度，增強(qiáng)人們的經(jīng)濟(jì)安全感；健全法律體系，明確產(chǎn)權(quán)、交易和競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則，嚴(yán)格執(zhí)法，加大經(jīng)濟(jì)生活的透明度，減少不確定性；在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，堅(jiān)決反對(duì)壟斷、行政腐敗和暗箱操作，努力實(shí)現(xiàn)公開(kāi)、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)，以充分發(fā)揮各經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，以創(chuàng)新來(lái)啟動(dòng)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)；健全風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，建立投資保險(xiǎn)制度；采取切實(shí)有效措施，從多方面、多角度扶助弱勢(shì)群體，解決其學(xué)習(xí)、就業(yè)和生活上的困難，增強(qiáng)其掙得收入的能力，并使這些措施長(zhǎng)期化、制度化；運(yùn)用財(cái)政稅收手段改善收入分配，使之既無(wú)損于效率又不至于妨礙社會(huì)消費(fèi)的增長(zhǎng)；完善市場(chǎng)體系，活化市場(chǎng)主體，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)優(yōu)化資源配置的基礎(chǔ)性作用。這種方法耗時(shí)較長(zhǎng)，但可以把流動(dòng)性滯存與通貨緊縮發(fā)生的可能性與程度降至最低，對(duì)已發(fā)生的流動(dòng)性滯存和通貨緊縮也有滿意的效果。

　　治標(biāo)法就是運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)消除通貨緊縮。由于通貨緊縮常與流動(dòng)性滯存相伴，所以，在通貨緊縮時(shí)運(yùn)用擴(kuò)張的貨幣政策，會(huì)遇到以下問(wèn)題：（1）通過(guò)“中央銀行——商業(yè)銀行——居民和企業(yè)”這一信貸渠道，難以迅速有效地增加貨幣供應(yīng)量；（2）增加的貨幣供應(yīng)量中，會(huì)有很大一部分滯存起來(lái)，只有一部分在當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)；（3）由于消費(fèi)者和企業(yè)信心不足，利率降低未必會(huì)使消費(fèi)和投資增加。這些都使貨幣政策效果減弱。若此時(shí)運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策，由政府向商業(yè)銀行和居民發(fā)行國(guó)債，把滯存的貨幣量變?yōu)檎�府的�?guó)債收入，再通過(guò)政府支出，使之變?yōu)榧雌谫?gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的貨幣量。同時(shí)，中央銀行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從商業(yè)銀行手中買(mǎi)入國(guó)債，發(fā)出基礎(chǔ)貨幣，可實(shí)現(xiàn)增加貨幣發(fā)行和增加總需求的目標(biāo)。即是說(shuō)，通貨緊縮時(shí)期財(cái)政政策比貨幣政策效果要好。但由于通貨緊縮時(shí)，居民消費(fèi)傾向較小，財(cái)政乘數(shù)小，擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果也不會(huì)十分顯著。此外，擴(kuò)張性的財(cái)政政策還會(huì)遇到時(shí)滯，財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，使未來(lái)發(fā)生通貨膨脹的可能性加大等問(wèn)題。

　　因此，最好的辦法是標(biāo)本兼治。在運(yùn)用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策配合的同時(shí)，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的配置資源作用，改善收入分配狀況。特別是在社會(huì)保障方面，政府要下定決心，采取切實(shí)有效的措施，使公眾增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全感，為消費(fèi)和投資的增加，為減輕流動(dòng)性滯存提供一個(gè)信心和心理基礎(chǔ)。

　　三、 流動(dòng)性滯存分析與凱恩斯流動(dòng)偏好理論的關(guān)系

　　由于名稱(chēng)上的接近，人們很容易把流動(dòng)性滯存分析與凱恩斯的流動(dòng)偏好分析混淆起來(lái)。其實(shí)，二者是有重大區(qū)別的。

　　1， 內(nèi)容不同。

　　凱恩斯的流動(dòng)偏好是對(duì)狹義貨幣M1的偏好，指的是家庭和企業(yè)的現(xiàn)金窖藏。而流動(dòng)性滯存則不僅包括家庭和企業(yè)對(duì)M1的窖藏，還包括家庭和企業(yè)存入金融機(jī)構(gòu)并滯存在金融機(jī)構(gòu)的貨幣量（即所謂存差）。

　　2， 方法不同。

　�、艅P恩斯的流動(dòng)性偏好理論是把流動(dòng)性偏好作為一個(gè)心理規(guī)律來(lái)說(shuō)明的。而流動(dòng)性滯存則是從“人們的社會(huì)存在，決定人們的意識(shí)”及“人是社會(huì)關(guān)系的總和”的方法出發(fā)，以社會(huì)再生產(chǎn)及相關(guān)的貨幣周轉(zhuǎn)過(guò)程為主線，研究經(jīng)濟(jì)體制、技術(shù)和社會(huì)變革、不確定性、風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期、收入分配等對(duì)人們的心理和行為的影響。因而，流動(dòng)性滯存不是心理現(xiàn)象，而是一種現(xiàn)實(shí)描述。

　�、苿P恩斯的流動(dòng)性偏好理論是從貨幣需求角度來(lái)考慮問(wèn)題的，但銀行有存差并不是銀行“需要”存款額大于貸款額，因而其局限性是十分明顯的。而流動(dòng)性滯存理論，則是從“商品銷(xiāo)售——收入分配和再分配——最后形成包括消費(fèi)和投資在內(nèi)的總支出（總需求）”的角度，來(lái)研究這一過(guò)程中的貨幣與資金的滯存問(wèn)題。具有方法簡(jiǎn)單（無(wú)需通過(guò)貨幣需求繞圈子）、直捷（從貨幣周轉(zhuǎn)角度，即從貨幣收入——收入分配和再分配——貨幣支出的角度，使人們很容易看出流動(dòng)性滯存是總需求不足的原因）、全面（指出貨幣既滯存于家庭和企業(yè)，也滯存于銀行）、與現(xiàn)代財(cái)政貨幣制度直接對(duì)接的優(yōu)勢(shì)。

　�、橇鲃�(dòng)偏好在凱恩斯理論中僅能用來(lái)說(shuō)明利率居高不下、投資不足的原因，用來(lái)分析貨幣政策的功效。而流動(dòng)性滯存則用來(lái)說(shuō)明在社會(huì)再生產(chǎn)中，從企業(yè)商品出賣(mài)取得收入開(kāi)始，經(jīng)過(guò)收入分配和再分配的貨幣流動(dòng)，最后到達(dá)以之購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品和投資品的購(gòu)買(mǎi)者手中的整個(gè)過(guò)程中，貨幣的滯存情況。由于把體制和分配等因素包括在內(nèi)，流動(dòng)性滯存理論所能說(shuō)明的東西遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于流動(dòng)偏好理論。

　　四、 有關(guān)的方法論問(wèn)題

　　通貨緊縮問(wèn)題是一個(gè)宏觀的、綜合性的問(wèn)題，研究這一問(wèn)題，需要對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程和運(yùn)行環(huán)境進(jìn)行客觀的、具體的、動(dòng)態(tài)的、整體的、綜合性的考察，流動(dòng)性滯存說(shuō)就是這一考察的結(jié)果。

　　人們的社會(huì)存在，決定人們的社會(huì)意識(shí)，而人們的社會(huì)意識(shí)，又決定了人們的行為�？傂枨蟛蛔�、通貨緊縮是人們行為的結(jié)果，而決定人們行為的意識(shí)，則是由他們特定的社會(huì)存在、他們的現(xiàn)實(shí)性、影響他們又受他們影響的“一切社會(huì)關(guān)系的總和”決定的。因此，只有從具體的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，從客觀存在出發(fā)，從人們的全面的社會(huì)關(guān)系出發(fā)，才能尋找到真實(shí)的具體的聯(lián)系，才能使現(xiàn)實(shí)關(guān)系在人的頭腦中正確地反映出來(lái)。離開(kāi)了具體的現(xiàn)實(shí)性，具體的社會(huì)存在，具體的社會(huì)關(guān)系，具體的社會(huì)歷史階段，抽象地研究離開(kāi)社會(huì)的、單獨(dú)的魯濱遜式的個(gè)人意識(shí)及其行為表現(xiàn)，其結(jié)果，只能產(chǎn)生“不結(jié)果實(shí)的花朵”。

　　從這一思路上看，筆者認(rèn)為以下一些觀點(diǎn)和做法是值得商榷的。⑴單純地把儲(chǔ)蓄率過(guò)高，消費(fèi)率過(guò)低看成是利息率偏高的結(jié)果，試圖通過(guò)降息來(lái)啟動(dòng)消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄；⑵單純地把商品供過(guò)于求看成是價(jià)格偏高的結(jié)果，認(rèn)為只要物價(jià)水平下降即可解決商品供求矛盾；⑶單純地把失業(yè)率過(guò)高看成是工資偏高的結(jié)果，認(rèn)為工資降低自會(huì)解決失業(yè)問(wèn)題；⑷沒(méi)有看到在貨幣從收入到支出過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性滯存的實(shí)際情況，沒(méi)有看到作為“通貨”的實(shí)際上只是貨幣供應(yīng)總量中的Mp部分，只要出現(xiàn)物價(jià)水平下降，就增發(fā)貨幣；⑸沒(méi)有看到M1中也有滯存貨幣（如窖藏），儲(chǔ)蓄存款也并不全是滯存貨幣的事實(shí)，不是十分客觀地把M1/M2作為衡量貨幣流動(dòng)性的指標(biāo)，⑹沒(méi)有注意到市場(chǎng)供求狀況和企業(yè)效益的一般情況，把需求不足歸因于銀行“惜貸”、“慎貸”，認(rèn)為通貨緊縮的原因是流動(dòng)性約束；⑺沒(méi)有注意到儲(chǔ)蓄會(huì)轉(zhuǎn)化為投資，儲(chǔ)蓄存款并不全都是滯存貨幣（只有存差才是），看到儲(chǔ)蓄存款有數(shù)萬(wàn)億元，就認(rèn)為通貨緊縮的原因在于“金融資產(chǎn)膨脹”，等等。這些觀點(diǎn)在分析上是不全面的，有些是用片面的因果關(guān)系代替實(shí)際上存在并發(fā)生作用的事實(shí)上的因果聯(lián)系，因而其成效是有限的。