美國(guó)證券投資基金在全球投資基金中占據(jù)主導(dǎo)地位，迅速擴(kuò)張的資產(chǎn)規(guī)模以及成熟高效的治理結(jié)構(gòu)對(duì)全球基金業(yè)有著明顯的導(dǎo)向效力，但在實(shí)際運(yùn)作中也反映出其治理機(jī)制存在的一些問(wèn)題。綜合來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面：

　　投資者對(duì)董事會(huì)缺乏了解

　　美國(guó)金融企業(yè)強(qiáng)調(diào)投資者的決定權(quán)，因此如果投資對(duì)董事會(huì)及其成員缺乏了解，董事會(huì)將難有建樹(shù)。事實(shí)上，同基金投資者對(duì)基金經(jīng)理和基金家族的熟悉程度比較，基金投資者對(duì)董事會(huì)特別是獨(dú)立董事的了解甚少，這在很大程度上制約了獨(dú)立董事職能的實(shí)施。由于投資者與董事會(huì)缺乏溝通，投資者無(wú)法監(jiān)督董事行為，從而當(dāng)投資者與投資顧問(wèn)利益不一致時(shí)，獨(dú)立董事可能導(dǎo)向投資顧問(wèn)一方，使投資者利益受損。

　　股東對(duì)成本費(fèi)用的漠視

　　由于美國(guó)基金業(yè)的資產(chǎn)規(guī)�？焖贁U(kuò)張，在這種興盛的背景下，股東對(duì)于基金成本的費(fèi)用支出情況是不甚關(guān)注的，一是因?yàn)橘M(fèi)用率較低，二是因?yàn)橥顿Y者相信基金經(jīng)理的成功運(yùn)作值得這筆費(fèi)用支出。這種觀念導(dǎo)致了基金公司費(fèi)用率看似合理，實(shí)際絕對(duì)值偏高。而事實(shí)上，基金成本費(fèi)用如同龐大的分母，降低了投資回報(bào)率。

　　購(gòu)買(mǎi)基金的費(fèi)用收取存在雙重標(biāo)準(zhǔn)

　　個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)，向來(lái)是按照不同價(jià)格購(gòu)買(mǎi)相同產(chǎn)品，其差距之明顯令人吃驚。在實(shí)際操作中，個(gè)人投資者受到不平等待遇，他們要比機(jī)構(gòu)投資者交納更多費(fèi)用。通常情況下，為擴(kuò)大基金資產(chǎn)規(guī)模，無(wú)論是在募集期還是開(kāi)放期，基金公司都會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者減傭或者免傭，甚至?xí)��?zèng)送一定數(shù)量的基金份額以及達(dá)成進(jìn)行違規(guī)交易的內(nèi)部約定。顯然，個(gè)人投資者因不能為基金帶來(lái)顯著的利益而遭遇歧視。

　　經(jīng)紀(jì)人獲取灰色報(bào)酬

　　美國(guó)大部分個(gè)人投資者在購(gòu)買(mǎi)收費(fèi)基金時(shí)都愿意支付一定比例的銷(xiāo)售費(fèi)用，因?yàn)樗麄兿Ｍ�獲得客觀、公正的專(zhuān)家理財(cái)建議，所以，經(jīng)紀(jì)商有責(zé)任在繁多的基金群中為投資者挑選最好的投資品種。然而，經(jīng)紀(jì)人為了獲取灰色報(bào)酬，其行為常常與其職責(zé)背道而馳。據(jù)調(diào)查表明，經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)紀(jì)公司銷(xiāo)售共同基金時(shí)主要獲得兩類(lèi)隱性報(bào)酬：一類(lèi)是一般意義上的銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)，另一類(lèi)是附加傭金，或叫額外補(bǔ)助，支付額外傭金的基金就有可能獲得更多的市場(chǎng)份額�；�金公司在支付額外傭金時(shí)會(huì)采取比較隱蔽的做法，并非直接將現(xiàn)金塞入經(jīng)紀(jì)人的口袋，而是在特定的經(jīng)紀(jì)商那里通過(guò)指定投資交易來(lái)完成。

　　無(wú)論是何種灰色報(bào)酬，普通基金投資者都不可能了解，他們?cè)诓恢�情的情況下，順從經(jīng)紀(jì)商的推介選擇并不理想的基金品種，或者暗中承擔(dān)了額外的基金運(yùn)作費(fèi)用，最終影響到自己的投資收益。

　　獨(dú)立董事的作用不能充分發(fā)揮

　　獨(dú)立董事作為特殊的監(jiān)管者有著極其重要的作用，然而嚴(yán)明規(guī)定的法律條文并不能使獨(dú)立董事的職能充分發(fā)揮。一方面，獨(dú)立董事的薪酬沒(méi)有成為一個(gè)有效激勵(lì)。由于獨(dú)立董事在基金里占有的利益很小，因而董事的利益與基金股東的利益沒(méi)有達(dá)成一致。而且投資顧問(wèn)會(huì)向基金提供實(shí)質(zhì)上的各種服務(wù)———行政管理、組合管理、銷(xiāo)售等，這使得獨(dú)立董事很有可能偏向投資顧問(wèn)。從而獨(dú)立董事的薪水越高，他就越有被基金顧問(wèn)控制的嫌疑。

　　另一方面，信息資源不足。獨(dú)立董事有效發(fā)揮作用的一個(gè)重要前提是信息的充分披露，否則獨(dú)立董事的作用無(wú)從發(fā)揮。從目前的情況來(lái)看，信息披露并不從充分，從很大程度上制約了獨(dú)立董事職能的實(shí)施。

　　投資顧問(wèn)利益取向?qū)е虏涣夹袨?

　　投資顧問(wèn)是一個(gè)獨(dú)立的實(shí)體，它以受托人的身份管理共同基金資產(chǎn)，因此投資顧問(wèn)公司與基金投資者的利益不是完全一致的。在管理基金時(shí)，投資顧問(wèn)很有可能為了其自身利益而損害基金投資人的利益�；�金的違法操作主要集中在市后交易與短線買(mǎi)賣(mài)兩個(gè)方面，就這樣，投資顧問(wèn)提供給機(jī)構(gòu)投資者獲取非法收益的機(jī)會(huì)，作為回報(bào)，這些機(jī)構(gòu)則會(huì)向基金公司投入幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)的長(zhǎng)期資金。投資顧問(wèn)從而獲得巨額的管理費(fèi)，在這之中，只有普通投資者的利益被損害。

　　此外，由于共同基金是開(kāi)放式的，投資人有“用腳投票”的贖回權(quán)。然而，嚴(yán)峻的基金市場(chǎng)狀況使預(yù)期極其不確定，為了吸引投資者，基金管理人往往會(huì)失去構(gòu)建聲譽(yù)的耐心，培植出關(guān)注短期效益行為的傾向。