您的位置:正保會計網(wǎng)校 301 Moved Permanently

301 Moved Permanently


nginx
 > 正文

論西部經(jīng)濟成長中的金融約束及其消除

2008-07-31 09:57 來源:蔡競

  [摘要]:我國西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的最大障礙之一是區(qū)域金融資源利用效率低下和金融積累不足。其原因在于貨幣金融制度內在的缺陷對西部金融資本形成負面影響,因此,我們的近期戰(zhàn)略就是要解除西部地區(qū)的金融約束,而遠期戰(zhàn)略則是實現(xiàn)金融制度創(chuàng)新和金融深化。

  [關鍵詞]:西部地區(qū);經(jīng)濟;金融

  一個地區(qū)的經(jīng)濟成長必須具備四種基本資源:金融資源、技術資源、自然資源和人力資源。我國西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展最大的障礙來自于區(qū)域金融資源利用效率低下和金融積累不足。本文試圖剖析當前我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距形成中,貨幣政策金融制度等金融約束的生成機理并尋求縮小金融差距、實現(xiàn)金融趨同拔而達到“內聚”的金融發(fā)展戰(zhàn)略。

  一、西部地區(qū)金融資源的現(xiàn)實背景

  經(jīng)濟系統(tǒng)向前推進需要大批金融資源,金融資源無疑是地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中的動因和關鍵約束。受歷史的、自然的、地理位置的赴會文化的,尤其是國家宏觀經(jīng)濟政策的約束,西部地區(qū)的金融業(yè)總體不發(fā)達,金融在西部地區(qū)經(jīng)濟成長中的貢獻不如東部,表現(xiàn)在以下幾個方面。

  1.金融相關比率差異(即金融資產(chǎn)GDP的比值)。西部地區(qū)的國土面積約占全國總面積的55%,占全國該行業(yè)國內生產(chǎn)產(chǎn)值的14.5%;1999年,西部地區(qū)金融業(yè)、保險業(yè)的國內生產(chǎn)產(chǎn)值為607億元,僅占全國該行業(yè)國內生產(chǎn)產(chǎn)值的14.7%,而同期東部為39%。這說明西部地區(qū)金融對經(jīng)濟的貢獻不及東部大。

  2.金融資產(chǎn)總量較小。1997年,西部地區(qū)金融機構各項存、貸款余額分別占全國金融機構的13.4%和15.3%,而同期東部地區(qū)為65%和57.l%;1999年,西部地區(qū)金融機構各項存貸款余額分別占全國金融機構的142%和16.3%,而同期東部地區(qū)為63%和58%。這說明西部地區(qū)資本形成存在障礙。

  3、金融組織結構中。西部地區(qū)金融業(yè)務集中于國有商業(yè)銀行,中小金融機構和外資銀行業(yè)務發(fā)展相對緩慢。1999年,西部地區(qū)國家銀行存款余額占全部金融機構存款余額的78%:貸款余額占全部金融機構貸款余額的83.4%。均高于全國平均水平5個百分點左右。而中小金融機構和外資銀行業(yè)務的比例均較小。這說明西部地區(qū)存在金融淺化的傾向。

  4.金融發(fā)行和交易額較小。1997年。西部地區(qū)上市公司總數(shù)137家,同期東部地區(qū)上市公司總數(shù)473家1999年,西部地區(qū)上市公司總數(shù)148家,僅占全國上市公司總數(shù)的17.39%;1999年,西部地區(qū)有價證券發(fā)行量僅占全國發(fā)行旦的3.57%。同時,到目前為止,產(chǎn)業(yè)投資基金、證券投資基金和風險投資基金基本上還是空白。

  5.金融經(jīng)濟開放度大大落后于東部。東西部地區(qū)經(jīng)濟開放度存在東高西低的特征。東部地區(qū)的開放度為16.60%,高于全國平均水平,高出西部地區(qū)(2.68%)近14個百分點。1998年,西部地區(qū)實際利用外資13.74億美元,僅占全國利用外資的3%,低于廣東、江蘇等東部任何一個。ㄊ校┮(guī)模。這說明西部地區(qū)金融經(jīng)濟未打破“內循環(huán)”態(tài)勢,如圖示:

東西部地區(qū)對外開放程度比較

區(qū)域進出口比例(%)

進口比例(%)

出口比例(%)內外借款比率(%) 

對外資開放比率(%)

對外開放比率(%)

 東部    5661   

    2707 

    2954

    508      

    78         

    1660     

 西部    893    

    367  

    541

    332      

    114        

    268      

  二、西部經(jīng)濟成長中金融約束的原因

  地區(qū)間金融資源開發(fā)的差異并不能完全歸咎于自然環(huán)境,否則,最終將陷于“自然決定論”,區(qū)域經(jīng)濟的崛起無法實現(xiàn)。從理論上講,同一國中區(qū)域經(jīng)濟的差異應該是暫時的,從政策上講,也允許區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展有先有后,但若西部長期貧困下去,也無法實現(xiàn)共同富裕的夢想。

  按照哈羅德。多馬的增長模型,假定在短期內資本產(chǎn)出率不變的情況下,資本形成率(儲蓄率)成為經(jīng)濟增長的唯一因索。同樣,在納克斯的“貧困惡性循環(huán)理論”中,資本稀缺(低儲蓄能力)成為國家經(jīng)濟。貧困的直接原因和必然結果。再者,羅斯托的“起飛理論”認為,把資本積累提高到10%是經(jīng)濟發(fā)展的先決條件。而劉易斯則更加直接地把一國從5%的儲蓄率提高到12%的儲蓄率,稱之為經(jīng)濟增長的“中心問題”。所以,地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展快慢從根本上取決于金融資源的開發(fā)和金融資本的積累。魏后凱認為,1986—1997年間中國三大地帶和中西部各省區(qū)獨立核算工業(yè)總產(chǎn)值增長率的差異大約有33%一56%是由資金投入增長率的差異引起的。

  在我國的經(jīng)濟成長中,西部地區(qū)經(jīng)濟相對落后造成了人均收入水平低,從而邊際儲蓄傾向低,以至于資本形成和有效需求都不足。經(jīng)濟運行過程中既缺乏資本供給方面的推動力,又缺乏資本需求上的拉動力,導致貧困的惡性循環(huán)。西部地區(qū)經(jīng)濟成長的主要障礙在于金融資源效率低下和資本積累不足。造成西部地區(qū)經(jīng)濟成長中存在嚴重的金融約束的主要原因為:貨幣金融制度內在的缺陷對西部金融資本形成負面影響。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

  1.一元貨幣政策下貨幣價值的“二元性”

 。1)西部地區(qū)貨幣價值被低估。貨幣具有內在價值和外在價值,貨幣的內在價值表現(xiàn)為貨幣的購買力,貨幣的外在價值表現(xiàn)為貨幣的價格,即貨幣的利率或匯率。西部地區(qū)貨幣價值呈雙低態(tài)勢。一方面,西部地區(qū)貨幣外在價值低。由于貨幣幣值和通貨膨脹率在地區(qū)之間的高低不同,從而使市場利率的決定與形成也不一致。一般而言,通貨膨脹率高的地區(qū)市場利率水平應該較高,資金的利潤率也比較高。貨幣逐利的本性引起地區(qū)之間的貨幣交易投機,造成西部地區(qū)資金向沿海地區(qū)流動,進一步弱化儲蓄能力較低地區(qū)的儲蓄率,導致西部地區(qū)資本不足。另一方面,西部地區(qū)貨幣的內在價值低。從理論上講,貨幣購買力高的西部地區(qū)購買股票、債券的收益率應該高于貨幣購買力低的東部地區(qū),可由于現(xiàn)代電子通訊技術的高度發(fā)達,股票質券等有價證券在二級市場上的價格是統(tǒng)一的,因此,盡管東部地區(qū)與西部地區(qū)同時在資本市場上交易操作,無形中中西部地區(qū)的一部分儲蓄卻被東部地區(qū)剝奪了。

 。2)西部地區(qū)貨幣乘數(shù)值較低。由于國家規(guī)定了統(tǒng)一的法定準備金率,因此,法定準備金要求全國同一水平,但由于西部地區(qū)的總體存款水平低于東部地區(qū),因而按同一水平上繳存款準備金加劇了西部地區(qū)的資源緊張狀態(tài)。同時,由于西部地區(qū)信用文化水平低于東部地區(qū)。存款中所需現(xiàn)金比率較高,在統(tǒng)一的法定準備金率下無法得到照顧。因而西部地區(qū)的貨幣乘數(shù)長期低于東部地區(qū)以至全國平均水平。

  (3)西部地區(qū)受宏觀貨幣政策調控的影響較大。首先,信貸規(guī)?刂茖|部地區(qū)已經(jīng)失去作用,而對西部地區(qū)的作用還在強化。從1990年代起,隨著金融市場的發(fā)展,地區(qū)間的資金流動渠道增加,非金融機構的快速成長和商業(yè)銀行逐利動機的強化。導致東部地區(qū)的資金不但沒有流出,反而中西部地區(qū)的資金大量流入東部存差地區(qū)。加劇了東部地區(qū)的存差和西部地區(qū)的貸差。結果,東部地區(qū)一方面向中央銀行要求增加規(guī)模。另一方面又通過非金融機構放貸出去。而西部地區(qū)一方面向中央銀行要資金,另一方面資金又流向東部地區(qū)。其次,利率政策的調控力度東部弱西部強,進一步助長了西部地區(qū)資金的東流。由于地區(qū)間資金利潤率的不同和經(jīng)濟的市場化程度不同,東部地區(qū)雖然執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率,但實際上利率已經(jīng)市場化。而西部地區(qū)嚴格執(zhí)行統(tǒng)一的官方利率,使實際利率長期處于低利率或負利率之下。資金的逐利天性,必然加劇西部資金被“虹吸”到東部。所以,東西部地區(qū)對“一刀切”的貨幣政策的承受能力不同,在央行采取緊縮的貨幣政策下,東部地區(qū)的“抗震”能力必然高于西部,受到的沖擊會相對較小。

  2.金融制度安排上的約束

  (1)從金融監(jiān)管制度安排看:東部地區(qū)的監(jiān)管力皮有所放松,使東部地區(qū)在發(fā)展中積聚了一大批資金,加速了其資本積累和資本形成。首先,在金融機構和非金融機構的準入條件下,人民銀行的臺規(guī)性檢查在東部地區(qū)寬松,但對西部地區(qū)的監(jiān)管集中在經(jīng)營的合法性和風險性中,因而投資誘導不足,造成了資金的沉淀,增大了銀行的負債成本。其次,目前我國人民銀行金融監(jiān)管主要以現(xiàn)場監(jiān)管為主,東部地區(qū)的金融機構數(shù)量較多,人民銀行的監(jiān)管力度和監(jiān)管范圍相對有限,而西部地區(qū)金融機構數(shù)量有限,所以監(jiān)管的力度和范圍相對較大。這樣。雖然在防范金融風險上取得了成效,但也造成西部地區(qū)金融效率偏低的結果。最后,由于東部地區(qū)的金融經(jīng)濟市場化程度較高,基本上實現(xiàn)了“大社會、小政府”的體制格局,政府對金融監(jiān)管干預較小,而西部地區(qū)政府對金融監(jiān)管的力度較大,因而限制了西部地區(qū)金融業(yè)的發(fā)展。

 。2)從金融組織制度安排看,西部地區(qū)以國有商業(yè)銀行為主,而非國有金融機構如新興商業(yè)銀行城市合作銀行、其他非銀行金融機構、外資金融機構主要集中在東部地區(qū)。這種金融組織制度安排的結果,一方面增強了東部地區(qū)吸納資金的能力,另一方面由于增加了金融業(yè)的競爭,從而提高了東部金融業(yè)的效率。而西部地區(qū)的金融機構在投資選擇上受到的行政干預較多,并且實行國有商業(yè)銀行統(tǒng)一法人制度和系統(tǒng)內統(tǒng)一調度資金制度,經(jīng)營原則上以公平為主,必然在效率和發(fā)展上落后于東部。最后,在地區(qū)市場經(jīng)濟含量不同的前提下,金融機構設置條件過份強調統(tǒng)一,西部地區(qū)增設的金融機構失去比較優(yōu)勢,這實際上是對西部的政策歧視,并不利于西部金融資源的利用。

 。3)從金融市場制度看,我國目前的金融市場呈現(xiàn)出地理上的二元金融市場結構,無論是貨幣市場還是資本市場,東部比較發(fā)達,西部處于起步階段。就貨幣市場來說,西部地區(qū)的同業(yè)拆借市場處于自我封閉發(fā)展,或者將其變成繞開央行規(guī)模管理的渠道,把相當一部分資金投放到沿海地區(qū)獲取級差資本利潤率;就資本市場發(fā)展而言,國家著力培育東部市場,東部地區(qū)有價證券發(fā)行量占全國近一半,全國性的右實力的證券商集中于東部地區(qū),上市公司數(shù)量東部占了很大比例,資本市場的發(fā)展東部基本已實現(xiàn)按市場經(jīng)濟原則動作,而西部地區(qū)幾乎還靠行政手段推動。如此發(fā)展態(tài)勢,自然加速了東部地區(qū)的資本積聚,東部地區(qū)經(jīng)濟成長發(fā)展必然會快于西部,西部地區(qū)經(jīng)濟的成長必然會受到嚴重的金融約束。

  三、解除金融約束并加大金融支持力度

  我們并不認為一國總體經(jīng)濟的增長、市場的自發(fā)力量能夠使地區(qū)經(jīng)濟差異逐步縮小、相反。市場力量傾向于使稀缺資源向回報率高的地區(qū)流動,從而更可能使窮者更窮、富者更富。對于中國這樣一個地域遼闊人口眾多、自然資源稟賦千差萬別的國家來說,區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展差距在所難免,但對提升我國的國家競爭力來說,西部地區(qū)的經(jīng)濟成長至關重要,解除金融約束是當務之急。

  1.近期戰(zhàn)略——解除西部地區(qū)的金融約束在這個階段,要求國家采取不同于開發(fā)東部的、有區(qū)別的金融發(fā)展戰(zhàn)賂和金融發(fā)展政策。為此,政府在貨幣政策金融機構金融市場、引進外資上應該實行分層次調控,以達到解除西部地區(qū)金融約束的初期發(fā)展戰(zhàn)略。

  (1)通過“強政府”作用,實施政府替代,強化政府對西部地區(qū)的調控作用和政策支持。政府的作用在于彌補“失效”的市場運行機制,通過直接或間接地干預區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展政策、目標、原則和決策等。實現(xiàn)金融資源的合理配置和有效運用,迅速推動區(qū)域經(jīng)濟的成長。既然通過市場的力量無法使區(qū)域經(jīng)濟均衡地發(fā)展,“強政府”金融安排就是最現(xiàn)實的抉擇。具體應做好下述幾方面工作:創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境,取消不利于縮小地區(qū)差異的經(jīng)濟金融特權;堅持區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展目標,認真搞好不同地區(qū)的經(jīng)濟金融反向調節(jié);制定明確的區(qū)域金融政策和金融發(fā)展目標;并使之法律化,在利率、難備金率、金融機構的設置原則與條件及信貸政策等方面對西部實施優(yōu)惠頃斜;加大政策性銀行對西部地區(qū)開發(fā)的力度,發(fā)揮政策金融機構在財政轉移支付中的作用,并促使金融資本與產(chǎn)業(yè)資本融合,促使西部金融業(yè)產(chǎn)生大集團;建立西部開發(fā)基金,可從國家基本建設專項基金中提取一定比例的非經(jīng)營部分。或者由政策性銀行運用,或者作為吸引東部企業(yè)的補貼。

 。2)發(fā)揮間接融資渠道的作用,調整西部地區(qū)國有商業(yè)銀行的信貸投向,大力發(fā)展新的區(qū)域性商業(yè)銀行金融機構,增強西部吸納資金的能力。西部地區(qū)信貸政策應首先支持產(chǎn)品結構和技術結構調整,以實現(xiàn)西部地區(qū)經(jīng)濟結構的優(yōu)化,所以,應提高企業(yè)技術改造貸款比重,加快西部地區(qū)企業(yè)技術設備的更新?lián)Q代。其次,應加大對民營經(jīng)濟的貸款比重,促進民營經(jīng)濟的發(fā)展。最后,應提高第三產(chǎn)業(yè)貸款比重,加速第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展和勞動力商品化程度。另一方面,應考慮在西部地區(qū)設立區(qū)域性的商業(yè)銀行,積極引外資銀行“西進”,發(fā)展投資基金和金融中介服務機構,為西部地區(qū)企業(yè)的資本運營創(chuàng)造條件,為西部資本市場的建設奠定基礎。

 。3)發(fā)揮直接投資渠道的優(yōu)勢,充分發(fā)揮資本市場的籌資功能和資源配置功能。利用現(xiàn)有的股票市場融資,在擴大西部資金來源時,對國有企業(yè)進行資產(chǎn)重組,實現(xiàn)國有企業(yè)的產(chǎn)權重組,實現(xiàn)國有企業(yè)三年減虧增效、有進有退的戰(zhàn)略目標。為此,西部企業(yè)應充分利用“殼資源”,即一方面用好“殼內資源”,通過剝離不良資產(chǎn),注入優(yōu)質資產(chǎn),進行殼內重組;另一方面,以收購、兼并托管等方式,進行殼外重組,實現(xiàn)存量資產(chǎn)的優(yōu)化配置。西部資本市場不僅要在量的方面有所突破,還應在質的方面有所提高。西部資本市場應著力在完善公司治理結構提高企業(yè)素質上下功夫,只有實現(xiàn)了資本市場的主體——上市公司的持續(xù)發(fā)展,資金才會源源不斷地流入西部。政府應加大對西部資本市場的扶持,采用適當?shù)?a title="優(yōu)惠政策" href="http://galtzs.cn/kuaijishiwu/" target="_blank" class="bule" >優(yōu)惠政策,如稅收返還、實行公共投創(chuàng)傾斜、改善區(qū)域基礎設施條件、增加專項補貼等,以促進資本市場的成長和發(fā)展。

 。4)吸引民間投資和積極引用外資。由于西部的投資利潤率低于東部,此階段應給予民間投資和外資優(yōu)惠政策?煽紤]對特定地區(qū)的投資實行稅收優(yōu)惠政策,或借鑒發(fā)達國家開發(fā)落后地區(qū)經(jīng)驗,在若干個可以成為經(jīng)濟增長級的“點”上,由中央政府對投資者實行以補貼為主的“誘導型”政策,逐步建立起一套完整的經(jīng)濟“造血機制”,從根本上改變西部經(jīng)濟運行的環(huán)境。

  2.遠期戰(zhàn)略——實現(xiàn)金融制度創(chuàng)新和金融深化

 。1)建立市場主導型的國家調控信用制度,實現(xiàn)金融制度創(chuàng)新。我國長期存在的計劃信用體制的經(jīng)濟基礎已不復存在,西部地區(qū)應在本輪經(jīng)濟成長中率先進行金融制度創(chuàng)新。建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應的金融機構內部法人治理結構,以“自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險、自我約束”為目標,進一步完善各種管理制度,加大內部稽核力度,使金融機構內部決策和業(yè)務經(jīng)營程序化、規(guī)范化,從而健全內部約束機制和激勵機制。

 。2)實施金融深化戰(zhàn)略,進行金融市場創(chuàng)新。為適應西部地區(qū)經(jīng)濟成長的需要,必須進行金融工具、技術。管理等多層次全方位的創(chuàng)新,不斷推出滿足不同需要的金融工具。如個人支票、本票、消費信貸、同業(yè)拆借等,同時適度穩(wěn)妥地創(chuàng)造新的金融工具,如遠期互換、期權期貨、零息債券、可轉換債券遠期利率協(xié)議等。大力推廣金融現(xiàn)代化、電子化,提高金融業(yè)服務功能服務水平。

 。3)創(chuàng)建區(qū)域性金融中心。在西部地區(qū)構建一個金融機構集中、金融市場發(fā)達、金融信息靈敏、金融設施先進、金融服務高效、在西部地區(qū)具有廣泛影響力的金融中心。集中大量金融資本及其他生產(chǎn)要素,充分發(fā)揮金融資源“第一推動力”和“持續(xù)推動力”的作用,極大地促進西部地區(qū)經(jīng)濟的成長。