進入新世紀以來，在全球經(jīng)濟一體化加速的大背景下，全球國際資本流動特別是FDI的流動，出現(xiàn)了新的趨勢。

　　一、趨勢

　　1、趨勢一：投資來源、投資流向全球化

　　全球FDI流動已經(jīng)由傳統(tǒng)意義上的以發(fā)達國家向發(fā)展中國家的單向流動為主，發(fā)展成為真正意義上的多向式全球流動。

　　首先，由于跨國并購的大量發(fā)生，發(fā)達國家之間的流動占據(jù)了全球FDI的絕對比重。上個世紀90年代以來，以美國、歐盟和日本為核心的三個地區(qū)，集中了全球FDI的80%左右。進入新世紀，雖然跨國并購受世界經(jīng)濟不景氣影響而急劇減少，但隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，發(fā)達國家之間繼續(xù)大規(guī)模的相互并購、相互投資并在全球FDI流動中占統(tǒng)治地位的格局不會根本改變。

　　其次，發(fā)達國家向發(fā)展中國家FDI流動仍保持一定增長。上個世紀90年代，發(fā)展中國家的FDI流入以年平均超過10%的速度增長，到2000年達到創(chuàng)紀錄的2651億美元，其中絕大部分的FDI流入來自發(fā)達國家。盡管受全球經(jīng)濟增長減速影響，全球FDI流量急劇下降，但發(fā)達國家向發(fā)展中國家的投資仍是全球FDI流向的主流。隨著國際產(chǎn)業(yè)結構的加快調(diào)整和轉移，外商對中國、越南、印度等發(fā)展中國家投資的步伐不斷加快，領域進一步拓寬，規(guī)模持續(xù)擴大。國際投資界普遍認為這種勢頭在未來幾年還將保持下去。

　　第三，發(fā)展中國家向發(fā)達國家的FDI流動以及發(fā)展中國家之間的相互投資已經(jīng)悄然興起。據(jù)統(tǒng)計，在兩年多來全球FDI急劇下降的情況下，發(fā)展中國家的對外投資仍然保持發(fā)展勢頭。僅亞洲發(fā)展中國家2001年的對外投資就高達850億美元。中國政府正在積極推動“走出去”戰(zhàn)略，也意味著中國對外直接投資將會有一個顯著的增長。據(jù)國家商務部統(tǒng)計，載至2002年年底，經(jīng)原外經(jīng)貿(mào)部批準或備案設立的境外中資企業(yè)近7000家，協(xié)議投資總額137.8億美元，其中中方投資約90億美元，實際上未經(jīng)批準的對外投資可能遠不止這個數(shù)字。今年一季度，我國海外投資又比去年增長了約60%.

　　2、趨勢二：投資方式、投資領域多樣化

　　跨國并購已經(jīng)取代傳統(tǒng)的綠地投資成為最主要的投資方式，投資領域由主要集中在制造業(yè)擴大到包括農(nóng)業(yè)和各類服務業(yè)在內(nèi)的所有領域。

　　上個世紀90年代以來，跨國投資逐漸成為全球FDI的最主要方式，并在2000年達到頂峰。盡管2001年全球跨國并購總額僅為5940億美元，較上年度下降一半，并購的數(shù)量也從上一年的7800件下降到不足6000件，但無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，跨國并購仍是吸收外資的主要手段。即便在亞洲地區(qū)，流出的外國直接投資也已從綠地投資為主轉向以并購為主，2001年規(guī)模達到250億美元，占本地區(qū)對外投資總額的約80%.當然，在相當長一段時間內(nèi)，并購方式不會也不可能完全取代綠地投資等其他方式，全球FDI投資方式仍然是多樣化的趨勢。最近，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議投資司經(jīng)調(diào)查后也認為，未來幾年，“綠地投資”將重新贏得各國的青睞。

　　從近幾年全球FDI流向的行業(yè)構成看，發(fā)達國家以服務業(yè)為主，發(fā)展中國家主要集中在制造業(yè)部門�？傮w上看，服務業(yè)的比重在逐漸提高，并且已經(jīng)超過了制造業(yè)。據(jù)《世界投資報告》，2001年，美國吸收的FDI有三分之一投向了金融保險領域，歐盟吸收的FDI主要在公共服務、媒體、金融等領域；日本跨國公司在英國的投資50%以上集中在金融保險部門。從全球范圍看，服務業(yè)中的旅游業(yè)和電訊業(yè)是最能吸引外國直接投資的領域。

　　3、趨勢三：投資決策、投資增長理性化

　　經(jīng)過上個世紀90年代急劇增長，在2000年達到頂峰后，全球FDI流量近兩年持續(xù)下降，并有進一步下降的趨勢。但這種下降總體上看是理性的，是為了下一波的增長而進行的必要調(diào)整。

　　首先，受全球經(jīng)濟不景氣之累，2001年全球FDI流量出現(xiàn)了十年來第一次大幅度下降，流入量從上年的1.2萬億美元猛跌51%，降到7350億美元。2002年比上年又下降27%，僅為5400億美元。由于這種下降主要是由發(fā)達國家之間相互并購投資的減少所造成，而且在經(jīng)歷了上個世紀90年代后期帶有一定泡沫色彩的瘋狂并購熱之后，跨國公司在并購決策上普遍更加謹慎，因此這種下降也可看作是一種理性的下降。

　　其次，從地區(qū)結構上看，全球FDI流入的下降程度不平衡，并非全盤下降，而是有升有降。發(fā)達國家下降幅度最大，發(fā)展中國家下降幅度較小，而亞太地區(qū)FDI流入總體呈持續(xù)增長趨勢，特別是中國仍然一枝獨秀，保持高速增長。2001年，發(fā)達國家間的直接投資流入量收縮了59%，而發(fā)展中國家只縮減了14%.2002年發(fā)達國家直接投資流入又下降了40%，幾乎所有發(fā)達國家都有不同程度的下降。今年以來，由于受美國經(jīng)濟持續(xù)低迷以及SARS在全球幾十個國家爆發(fā)等因素影響，全球FDI的流動仍然呈疲態(tài)，如無特殊情況，今年的全球FDI流量很有可能繼續(xù)下降。只有中國例外，據(jù)國家商務部的統(tǒng)計，今年1-4月份，全國新批設立外資企業(yè)數(shù)比去年同期增長34%，合同增長了50%，實際利用外資增長51%.從跨國公司對華投資的驅動因素看，投資方看重的是中國潛力巨大的市場，引資方要的已不僅僅是資金，說明投資方與吸收方都更趨向理性。

　　第三，盡管跨國并購交易大量減少，跨國公司全球擴張計劃并未改變，中小企業(yè)對外投資亦呈增長趨勢。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議在2001年5月和11月份對129家跨國公司的調(diào)查，主要跨國公司在未來三年里還將繼續(xù)推行他們的全球擴張計劃。在發(fā)達國家擴張的主要方式是跨國并購，在發(fā)展中國家主要采取綠地投資的方式。據(jù)日本國際合作銀行對日本制造業(yè)的501家跨國公司所做的調(diào)查， 72%的日本制造業(yè)跨國公司打算加強和擴張它們的對外業(yè)務，這個數(shù)字比上年增加了55%.與此同時，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家的中小企業(yè)，面對全球化潮流和跨國公司全球化的戰(zhàn)略，只能迎頭趕上，其對外投資的領域和增勢，甚至超過了前者。以中國為例，這幾年臺港澳地區(qū)來內(nèi)地投資的企業(yè)絕大多數(shù)屬于中小企業(yè)，而隨著跨國公司加大向中國產(chǎn)業(yè)轉移的步伐，與之生產(chǎn)配套的來自歐美、日本的中小企業(yè)也逐年加大了對華投資的力度。

　　從90年代以來的情況看，由于國情特殊等原因，我國吸收FDI的增長趨勢往往與全球FDI的增長趨勢出現(xiàn)反方向變化。因此，面對全球FDI流動新趨勢，我們應冷靜觀察，處變不驚，繼續(xù)完善各項引資配套政策，進一步改善投資環(huán)境，抓住機會提高引進外資的規(guī)模和水平。另一方面，應居安思危，趨利避害，研究新的、更加理性、更加主動的引資策略，不能滿足于既有的引資現(xiàn)狀和成果。

　　二、策略

　　1、策略之一：“法律環(huán)境優(yōu)先”策略

　　即把加快建立市場經(jīng)濟法律體系、大力改善外商投資的法律環(huán)境，作為利用外資工作的第一要務。

　　我國的吸引外資的因素中，廉價生產(chǎn)要素和市場潛力居于前兩位，尚未集中到投資環(huán)境綜合競爭力上。這是值得引起重視的一個重要問題。近幾年，外商對中國的投資環(huán)境的關注重點已逐步從優(yōu)惠政策轉到法律執(zhí)行、產(chǎn)業(yè)導向、技術標準等方面，對中國提出了更高的要求。在面臨國際資本流動更趨理性的趨勢下，我們一方面應進一步完善吸收外商投資的法律體系，保持外商投資政策法律的穩(wěn)定性、連續(xù)性、可預期性和可操作性，努力為外商投資創(chuàng)造統(tǒng)一、穩(wěn)定、透明、可預見的法律環(huán)境和政策環(huán)境。另一方面，要增強法制觀念，做到公開、公正、透明，努力建設廉潔、勤政、務實、高效的政府，為外商創(chuàng)造良好的法律執(zhí)行環(huán)境。

　　此外，對于我國在加入WTO之后采取的一些旨在加大對外商在華投資權益的保護和改善外商投資法律環(huán)境的立法或修訂法律的舉措。

　　2、策略之二：“大力促進并購”策略

　　即把大力促進外資并購特別是跨國公司對國有企業(yè)的并購，作為重要的引資增長點。

　　國際間的跨國并購成為全球FDI流動的最主要方式，但我國由于原來在指導思想上對外商并購國內(nèi)企業(yè)特別是并購國有企業(yè)，一直持謹慎態(tài)度，有關政策法律嚴重欠缺，因此前幾年外商以并購方式對華投資的案例很鮮見。近兩年，外商并購中國國有企業(yè)的投資開始有所增加，經(jīng)批準或正在申請批準的跨國公司并購中國國有企業(yè)的案例逐步增多，個案規(guī)模已達數(shù)億美元。外資通過控股、參股等進入國內(nèi)上市公司的投資總額也在逐年增長。

　　我國加入WTO以后，跨國并購、股權轉讓等新的投資方式應逐步成為外商投資的重要方式，它將成為我國改組改造大中型國有企業(yè)的最佳途徑之一。去年年底以來，已有多部與向外資轉讓國有資產(chǎn)有關的政策法規(guī)出臺。但這些政策法規(guī)也有明顯的不足，是仍未成體系；二是與其他相關法律法規(guī)存在諸多的不配套、不協(xié)調(diào)；三是開放度有限，離真正的“促進”、“鼓勵”還有相當距離。

　　因此，筆者主張在并購問題上采取更加開放、主動的策略。特別是要堅持“有進有退，有所為有所不為”的原則，區(qū)別國有經(jīng)濟在不同領域分布的實際情況，采取不同的方法，大力鼓勵外商參與國有大中型企業(yè)的重組和改革。

　　3、策略之三：“以我為主”策略

　　即主動加快服務業(yè)對外資開放的步伐，爭取在較短時間內(nèi)較大幅度提高服務業(yè)引資的比重。

　　據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告》研究分析，目前服務業(yè)FDI的流動已占全球FDI流量的一半以上，2001和2002年都約占年流量的50 - 55%，其中70%以上投向金融業(yè)、保險業(yè)和銷售業(yè)。外商特別是跨國公司正越來越多地把目光投向中國的服務業(yè)市場。

　　多年來，我國吸引外資主要集中在制造業(yè)上，服務業(yè)全方位對外資的開放還是近幾年的事。本來，加入WTO后服務業(yè)引資有望出現(xiàn)較大幅度增長，特別是金融、電訊、流通等服務貿(mào)易領域可望成為中國吸引外資新的熱點。但從這兩年的實際情況看，這些領域的開放步伐仍然較慢，我國服務業(yè)的引資熱潮尚未真正到來。據(jù)統(tǒng)計，近幾年外商對華投資的產(chǎn)業(yè)投向結構中，投向服務業(yè)的一直介于25 - 30%的較低比重之間。2001年外商在中國服務領域的投資大約僅在140億美元左右，其中房地產(chǎn)占了相當大的比例。

　　因此，在服務業(yè)的對外開放上，確實有個轉變觀念與調(diào)整策略的問題。在目前國際資本急于尋找出路的情況下，正是我們主動開放，擴大開放的大好時機。原因至少有三。

　　第一，由于是主動開放，而不囿于入世談判中的承諾，因而可以采取“以我為主”的策略，不必受制于人。我們可以根據(jù)這幾年服務業(yè)的發(fā)展情況選擇最有利于開放的行業(yè)和地區(qū)進行擴大開放的試點。例如，可以考慮對港澳地區(qū)服務業(yè)的進入，專門制定一個更加開放、門檻大大降低的政策。這既有利于為香港眾多面臨困難的中小服務業(yè)企業(yè)找到出路，助其走出困境，又可為今后與跨國公司更大規(guī)模的合作積累經(jīng)驗。港澳地區(qū)服務業(yè)企業(yè)眾多，且相對于內(nèi)地來講在管理、理念、技術、人才等方面都有不小的優(yōu)勢。對港澳地區(qū)實行特殊的政策，既體現(xiàn)中央政府的支持，又不至于引起國際上“非岐視性”的異議。

　　第二，在主動加快開放的過程中，必然要加快完善對服務貿(mào)易領域的法律規(guī)范，健全統(tǒng)一規(guī)范的服務業(yè)市場準入制度，重點鼓勵引進國外服務業(yè)的現(xiàn)代化理念、先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗、技術手段和現(xiàn)代市場運作方式，這既有利于改善我國服務業(yè)結構，提高服務業(yè)的水平，又可以為制造業(yè)的發(fā)展提供有力的支持，進而吸引更多的國際資本投入制造業(yè)。

　　第三，只要政策得當，適當放寬準入條件，服務業(yè)吸收外資的絕對值和比率將明顯提高，可望拉動吸收外商直接投資總額的較大增加。

　　4、策略之四：“西部大優(yōu)惠”策略

　　即推出以所得稅優(yōu)惠為核心內(nèi)容的更加優(yōu)惠的西部引資政策

　　雖然我國吸收外資的政策已逐步向產(chǎn)業(yè)傾斜，但是在對外開放中落伍的中西部地區(qū)隨著大開發(fā)戰(zhàn)略的實施勢必加大對外資的需求，對這一地區(qū)優(yōu)惠政策的傾斜仍是不可缺少的。我們不能總是走極端。以往過份強調(diào)從沿海向內(nèi)地的逐級梯度開放，忽略了產(chǎn)業(yè)政策�，F(xiàn)在一講產(chǎn)業(yè)政策，又似乎不能再有地區(qū)間的政策差別。中西部地區(qū)的交通、通訊、城市建設等硬件設施明顯改觀，投資環(huán)境趨于改善，生態(tài)建設取得很大進展，特色經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿χ鸩斤@現(xiàn)，外商到中西部投資正面臨嶄新的機遇和發(fā)展空間。

　　當前，重要的是中西部地區(qū)要有真正對外資有吸引力的鼓勵政策。中西部地區(qū)除基礎設施、國企改造對跨國公司有吸引力外，其他領域在短時期內(nèi)還缺乏與沿海地區(qū)的競爭條件。因此，一方面，西部地區(qū)自身要更加努力。要大力加強基礎設施建設，努力改善投資環(huán)境。要對那些有資源優(yōu)勢、競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)應專門制定更加優(yōu)惠的合資或并購條件，加大引資力度，特別是要大力鼓勵外商投資于老工業(yè)基地的改造，發(fā)揮老工業(yè)基地基礎雄厚、人才聚集的優(yōu)勢。

　　另一方面，也是更重要的方面，國家要在稅收減免特別是所得稅方面，出臺一些對中西部地區(qū)特別優(yōu)惠的政策。這兩年中央已經(jīng)制定了一系列鼓勵各類企業(yè)到中西部投資的優(yōu)惠政策，但這些政策尚不能彌補中西部地區(qū)因投資硬環(huán)境較差所抵消的吸引力，在吸引外資方面見效并不特別明顯。因此，筆者建議參照改革開放之初中央對特區(qū)采取的政策和一些國家開發(fā)落后地區(qū)的做法，對在中西部（或僅限西部）省份注冊的企業(yè)實行企業(yè)和個人所得稅的優(yōu)惠。從國際上和我國沿海地區(qū)以往成功的經(jīng)驗看，這種地區(qū)傾斜政策還是有很大的政策效應的，只要能夠做到由國家統(tǒng)一制定政策，對內(nèi)資外資等各類企業(yè)實行國民待遇，既不違反WTO的規(guī)則，也不會對中央財力和國內(nèi)市場經(jīng)濟秩序造成太大沖擊。

　　5、策略之五：“兩頭抓”策略

　　即既要重視吸引跨國公司來華投資，也要重視吸引發(fā)達國家中小企業(yè)來華投資；既要加大對發(fā)達國家的引資力度，也要加大對發(fā)展中國家的引資力度。

　　現(xiàn)在些地方不顧本地區(qū)的具體情況，一味“抓大放小”，對引進中小企業(yè)和發(fā)展中國家投資重視的程度明顯不夠，以致“高不成、低不就”的現(xiàn)象很普遍。

　　其實，根據(jù)原外經(jīng)貿(mào)部的統(tǒng)計，目前外商對華投資的主要來源仍然是發(fā)展中國家和地區(qū)，主力仍然是中小企業(yè)。2001年，來自發(fā)達國家的投資約占全年引資總額的28%， 2002年比重略有提高，也僅占約30%.雖然近些年世界500強的跨國公司中已有400多家來華投資，并且有進一步增長的趨勢，但截至2002年年底，其投資額在我國累計實際利用外資總額中僅占很小比重。這與我國外資大量來自臺港澳地區(qū)，以及這些投資項目大多數(shù)是中小企業(yè)投資項目有很大關系。這是我國區(qū)別于一些發(fā)展中新興國家引資特點的一個顯著不同。從我國改革開放以來引資實踐情況分析，下面幾個情況更能說明問題。

　　一是臺港澳地區(qū)和東南亞等發(fā)展中國家來的投資項目總是“由小到大”，亦即一開始是一些小企業(yè)、小項目先進來（大部分是“三來一補”的出口型項目），之后大的企業(yè)才陸續(xù)前來投資，但中小企業(yè)始終是主力。

　　二是歐美發(fā)達國家一般是“由大到小”，先是跨國公司、大企業(yè)進來，現(xiàn)在則是與跨國公司生產(chǎn)配套的中小企業(yè)跟進的時候了。以日本為例。2002年日本對華投資項目比上年增長約36%；而合同利用外資和實際利用外資則比上年有所減少，這說明，隨著日本大型企業(yè)在華設立生產(chǎn)基地，與之配套的關聯(lián)企業(yè)特別是中小企業(yè)的小規(guī)模投資大大增多了。

　　三是跨國公司和發(fā)達國家企業(yè)對華投資主要集中在沿海地區(qū)特別是一些較大的城市，而中小企業(yè)和發(fā)展中國家地區(qū)的投資則幾乎全國“遍地開花”。

　　可見，充分重視研究、分析發(fā)展中國家和發(fā)達國家中小企業(yè)對華投資需求與趨勢，采取有針對性的引資策略和招商方式，對于我國擴大引資規(guī)模和提高引資水平，是非常必要的。