為何有些公司有能力將危機作為休整期服務(wù)于未來經(jīng)濟的增長呢？根本原因在于其嚴(yán)格的財務(wù)風(fēng)險控制和穩(wěn)健的財務(wù)運作。

　　企業(yè)成功最終表現(xiàn)為財務(wù)成功，企業(yè)失敗最終表現(xiàn)為財務(wù)失敗。因此，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險最終將體現(xiàn)在財務(wù)風(fēng)險上，對財務(wù)風(fēng)險的態(tài)度和財務(wù)運作方式至關(guān)重要。

　　在經(jīng)濟周期的正常階段，財務(wù)風(fēng)險控制的核心是基于規(guī)模——速度——資金——效益的平衡框架內(nèi)，以企業(yè)能夠承受的財務(wù)風(fēng)險謀求企業(yè)價值最大化。經(jīng)濟危機時，財務(wù)風(fēng)險控制的重點是保證企業(yè)安全渡過寒冬、迎來春天。人們通常認(rèn)為，在經(jīng)濟危機中陷入困境的企業(yè)是由于市場蕭條，無法將產(chǎn)品資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金而導(dǎo)致現(xiàn)金流中斷，因此喪失安全冬眠的能力。但我們也看到以另一種方式冬眠的企業(yè)——將危機期作為儲蓄力量、厚積薄發(fā)的修整期。

　　例如，淡馬錫旗下的一些公司利用危機時期人力資源成本低的特點，招收人才作為儲備，而淡馬錫旗下的新加坡航空公司利用飛機銷售市場疲軟的特點，用自己充裕的現(xiàn)金流購置先進機型，以為經(jīng)濟騰飛期的到來做充分的設(shè)備物資儲備。在美國三大汽車公司大量裁員的情況下，日本豐田汽車公司不僅不裁員，反而利用汽車銷售市場低迷、生產(chǎn)開工不足的狀況對員工進行安全生產(chǎn)、操作技能、溝通能力培訓(xùn)，增強企業(yè)在經(jīng)濟復(fù)蘇后參與市場激烈競爭的能力。這些公司為何有能力將危機作為休整期服務(wù)于未來的經(jīng)濟增長呢？根本原因在于其嚴(yán)格的財務(wù)風(fēng)險控制和穩(wěn)健的財務(wù)運作。

　　本土企業(yè)應(yīng)重點注意的財務(wù)風(fēng)險

　　財務(wù)風(fēng)險是不可能完全避免的。企業(yè)經(jīng)營就是要通過勇于承擔(dān)一定的風(fēng)險創(chuàng)造最大化的價值，沒有承擔(dān)風(fēng)險的企業(yè)只能獲取無風(fēng)險的最低回報。從多年的財務(wù)管理實踐看，我國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險尤其需要注意以下領(lǐng)域：

　?。?）籌資風(fēng)險，指企業(yè)因籌集資金而產(chǎn)生的無力償還債務(wù)的風(fēng)險、利率波動的風(fēng)險以及負(fù)債率過高而產(chǎn)生的資不抵債風(fēng)險和再籌資風(fēng)險。

　?。?）投資風(fēng)險，指企業(yè)進行財務(wù)投資后，因資本市場的不利變化造成的收益獲取和本金收回的風(fēng)險，如交易性金融投資、可供出售的金融資產(chǎn)投資和持有至到期日投資而產(chǎn)生的風(fēng)險。這兩年股市的跌宕使許多上市公司的盈虧隨之起伏，這充分說明了交易性金融投資收益的高度不確定性。

　?。?）現(xiàn)金流量風(fēng)險，指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間和金額上不匹配所形成的風(fēng)險。

　?。?）衍生工具運作風(fēng)險，指企業(yè)運用期貨、期權(quán)、互換、遠期進行投機或套期保值而產(chǎn)生的風(fēng)險，例如最近國航、東航、上航的航油套期保值巨虧以及中信泰富外匯合約巨虧均屬于運用衍生工具產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

　　穩(wěn)健的財務(wù)運作

　　穩(wěn)健的財務(wù)運作不僅可以在大范圍經(jīng)濟危機到來時抵預(yù)企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，也可以在正常的經(jīng)濟周期內(nèi)規(guī)避企業(yè)因行業(yè)政策、信貸政策等因素變化產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。在經(jīng)濟危機來臨之際，大批房地產(chǎn)企業(yè)陷于財務(wù)困境，原因就在于冒險型財務(wù)運作。

　　穩(wěn)健的財務(wù)運作應(yīng)重點做好以下幾方面工作 ：

　　1、將資產(chǎn)負(fù)債率控制在安全區(qū)域內(nèi)。從理論上講，只要總資產(chǎn)的報酬率超過債務(wù)籌資的利率，就能為股東創(chuàng)造價值。但是，企業(yè)要最大限度地利用資產(chǎn)負(fù)債率尚需前提：具有充分的把握使總資產(chǎn)的報酬率超過債務(wù)籌資的利率；債務(wù)的取得以及本息的償還完全取決于舉債人的意愿。但無論是銀行還是其他債權(quán)人，都是以風(fēng)險控制下謀求最大化效益的群體，他們對本企業(yè)舉債的限制以及硬約束的執(zhí)行力將成為無法規(guī)避的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身行業(yè)特點和經(jīng)驗數(shù)據(jù)測算出資產(chǎn)負(fù)債率安全邊界，作為風(fēng)險控制的底線。

　　2、按照“規(guī)模——速度——資金——效益”四平衡的法規(guī)進行投資決策、籌資規(guī)劃和資金管理，嚴(yán)格地以處于安全區(qū)內(nèi)的可供資金量和對資金使用效益的謹(jǐn)慎評估作為決定企業(yè)規(guī)模擴張和發(fā)展速度的前提。

　　3、強化現(xiàn)金流量預(yù)算，做到現(xiàn)金流入和流出在時間、金額方面的匹配。嚴(yán)格限制短貸長用，避免用大量的短期債務(wù)資金用于大規(guī)模的長期資產(chǎn)購建，將債務(wù)流動性風(fēng)險控制在合理的范圍內(nèi)。

　　4、建立嚴(yán)格的財務(wù)投資和衍生工具運作內(nèi)部控制制度，做到資金額度授權(quán)、風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)與控制政策制定、具體運作和審計監(jiān)督四分離。