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企業(yè)多元化投資風(fēng)險分析與風(fēng)險防范模型

來源: 轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò) 編輯: 2010/10/20 19:45:31  字體:

  【摘要】在企業(yè)多元化的相關(guān)理論基礎(chǔ)上提出了企業(yè)多元化投資風(fēng)險的定義;對企業(yè)欲進(jìn)入多元化領(lǐng)域的投資環(huán)境、投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險分析,明確導(dǎo)致投資效果不同的因素,風(fēng)險來源和對投資活動的影響,找到防范風(fēng)險的途徑,減少或避免風(fēng)險損失;提出評價企業(yè)欲投資產(chǎn)業(yè)的多屬性數(shù)學(xué)模型,使投資者對欲投資方案的實施結(jié)果做到心中有數(shù),減少投資盲目性,基于主觀和客觀承受風(fēng)險的能力,提高投資決策的科學(xué)性。

  【關(guān)鍵詞】多元化投資風(fēng)險 投資環(huán)境 投資規(guī)模 投資結(jié)構(gòu)

  一、概述

  著市場經(jīng)濟體制在我國的建立和不斷完善,企業(yè)作為市場主體有了相當(dāng)自主的投資權(quán),當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段和規(guī)模時,要想保持或進(jìn)一步提高競爭力,將面臨一個問題,是繼續(xù)在原業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)增加投入規(guī)模、鞏固市場地位,還是進(jìn)行多元化投資、拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、獲取更高的投資收益。多元化投資是指企業(yè)在投資過程中,投資方向超出了一個行業(yè)或一個產(chǎn)品品種的范圍,向幾個行業(yè)或多個產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展。一般來說,多元化投資可把企業(yè)可能承擔(dān)的風(fēng)險分散于多個行業(yè)或多種產(chǎn)品,在一方面的損失可在其它方面得到彌補,從而降低了單方向投資所面臨的風(fēng)險,增加了安全性,使企業(yè)投資效率得到提高。但實際上,多元化投資并不適用于每個企業(yè),在為某些企業(yè)賺取利潤和分散風(fēng)險的同時也給企業(yè)帶來了風(fēng)險。據(jù)上述概念,本文就企業(yè)多元化投資風(fēng)險進(jìn)行定義,即企業(yè)在投資過程中,投資方向超出了一個行業(yè)或一個產(chǎn)品品種的范圍,向其他行業(yè)或產(chǎn)品品種的多種投資方向發(fā)展,但因環(huán)境等不確定因素影響,其最終收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而造成的損失。

  二、企業(yè)多元化投資風(fēng)險分析

  1.企業(yè)多元化投資環(huán)境風(fēng)險分析

  投資環(huán)境就是能對人們的投資行為產(chǎn)生影響的各種社會因素的總和。在特定的社會環(huán)境中,各種因素相互聯(lián)系和作用、相互促進(jìn)和制約,形成一種綜合作用力,直接或間接地影響投資的成敗。

  (1)自然風(fēng)險。由于社會經(jīng)濟發(fā)展的不均衡性,不同地區(qū)的自然環(huán)境各異,使得不同地域的投資面臨不同的風(fēng)險因素,即使同一風(fēng)險因素在不同地域的影響也相差懸殊。即風(fēng)險具有明顯的地域性,條件優(yōu)越的地理區(qū)位成為各類物質(zhì)與信息的集散地。環(huán)顧全球知名企業(yè),內(nèi)存幾種乃至幾十種產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟常會不約而同地坐落在沿海、沿湖、沿運河地區(qū),且這些地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資部門結(jié)構(gòu)不斷地擴大。世界主要國家的產(chǎn)業(yè)群落往往都集中在海運、河運、湖運等極為便利的地理區(qū)位,如美國的東西海岸、五大湖地區(qū),日本的東海岸,歐洲的沿海以及中國的東海岸等。中國新的投資部門及其新產(chǎn)業(yè)也總是出現(xiàn)在沿海以及交通便利的大城市。

  (2)國家宏觀政策風(fēng)險。政策環(huán)境的特點是政府的可控性和可操作性,對企業(yè)具有高度的可變性。國家對不同地區(qū)不同程度的政策偏斜和扶持,對不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)惠或制約,對有關(guān)產(chǎn)業(yè)的信貸利率、匯率以及稅收和進(jìn)出口政策的任何變化都會對企業(yè)的投資生產(chǎn)活動產(chǎn)生不同程度的影響。

  (3)投資法制風(fēng)險。有關(guān)投資的法律法規(guī)對投資主體及其地位、投資方式、投資范圍、投資者的權(quán)益等做出相應(yīng)的規(guī)定。如果企業(yè)不了解和掌握這些法律法規(guī),就可能會因投資方式不當(dāng)、或超出法規(guī)允許的投資范圍等引發(fā)企業(yè)的投資風(fēng)險。

  (4)資產(chǎn)評估與審計中的風(fēng)險。購并是最常用的多元化策略,對企業(yè)來說很難發(fā)現(xiàn)一個價格可以通過進(jìn)入成本檢驗的合適公司。由于資產(chǎn)評估與審計機構(gòu)的從業(yè)人員職業(yè)道德水準(zhǔn)不一,暗箱操作較多,信譽程度較低,各種監(jiān)督管理機制不完善,造成被評估方故意隱瞞債務(wù)情況,任意高估無形資產(chǎn)等,為投資企業(yè)留下風(fēng)險隱患。

  2.企業(yè)多元化投資規(guī)模風(fēng)險分析

  投資規(guī)模常指一定時期企業(yè)的項目投資總額。確定企業(yè)投資規(guī)模就是確定企業(yè)投資成本,投資規(guī)模的合理與否,直接關(guān)系到社會投資需求與消費需求的比例關(guān)系,并導(dǎo)致投資品成本和價格的波動,最終對國民經(jīng)濟和企業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展產(chǎn)生影響。

  (1)投資總規(guī)模不當(dāng),結(jié)構(gòu)易失調(diào),綜合效益難實現(xiàn)。多元化投資往往是總體規(guī)模不小,但各領(lǐng)域不一定都能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟,資源不足與資源浪費并存,很難合理發(fā)展。從投資結(jié)構(gòu)與投資規(guī)模的關(guān)系來看,投資結(jié)構(gòu)的調(diào)控受到投資規(guī)模的制約,投資規(guī)模突破合理界限會直接影響到投資結(jié)構(gòu)均衡,產(chǎn)業(yè)組合不能發(fā)揮優(yōu)勢互補,難以實現(xiàn)綜合效益。

  (2)投資規(guī)模不足,缺乏競爭優(yōu)勢。進(jìn)入新領(lǐng)域,外部交易成本的轉(zhuǎn)移和內(nèi)部管理成本的增加需要巨大的資金投入,資金不足將不能達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟,新產(chǎn)品成本高。再者,沒有足夠的經(jīng)費用于研究、開發(fā)和引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備、工藝和技術(shù),不能迅速推出新產(chǎn)品、提高投資項目的創(chuàng)意性,應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)的范圍受到一定限制,影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展,投資報酬率低,企業(yè)得以持續(xù)的抗風(fēng)險能力變?nèi)?。世?00家大跨國公司依靠雄厚的資金擁有世界90%的生產(chǎn)技術(shù)和75%的技術(shù)貿(mào)易,這些跨國公司是技術(shù)研究開發(fā)、技術(shù)流通消費的發(fā)動機和航空母艦,是世界的技術(shù)源。

  (3)投資規(guī)模過大,影響投資效率的提高。如果不考慮自身經(jīng)濟實力,投資規(guī)模過大,易形成高負(fù)債,延長了投資回收期,加大了投資回收風(fēng)險,企業(yè)將可能會因資金鏈斷裂造成運轉(zhuǎn)失靈,這對企業(yè)的影響將是深遠(yuǎn)的。在投資決策中,投資項目的各期現(xiàn)金流量的合理預(yù)計與投資回收期限的衡量是投資項目可行性評價的重要依據(jù),切忌樂觀估計。

  3.企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險分析

  企業(yè)多元化投資結(jié)構(gòu)就是具有比例關(guān)系的資金在各投資項目上的分布,將有限的資金和資源進(jìn)行合理而有效的分配是獲得高投資效益的保證。

  (1)影響企業(yè)原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的競爭地位和利潤。企業(yè)的資源是有限的,投資觸角過多,或不恰當(dāng)?shù)囟嘣顿Y,勢必導(dǎo)致有限的資源分散于每一個要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,這影響了原主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新,降低了其市場競爭地位和利潤,不利于企業(yè)穩(wěn)定地發(fā)展。

  (2)面臨管理失控的風(fēng)險。多元化投資意味著企業(yè)規(guī)模擴大,經(jīng)營地域分散,機構(gòu)膨脹、管理幅度加大和管理層次增加,使企業(yè)的整體支配能力下降,信息處理失控,內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂,有些機構(gòu)的運作變得無章可循。

  (3)新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘。由于對目標(biāo)市場了解不足,市場開拓能力不夠,會面臨新產(chǎn)品市場進(jìn)入困難;其次,如果沒有相應(yīng)的經(jīng)營管理和各專業(yè)技術(shù)人才支撐,受到自身技術(shù)研發(fā)能力的約束,會產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險。

  (4)誤把品牌認(rèn)知當(dāng)作品牌忠誠帶來的投資風(fēng)險?;谄髽I(yè)的相識性,許多企業(yè)認(rèn)為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌被消費者所認(rèn)知,生產(chǎn)同樣品牌的其它產(chǎn)品也會被消費者所接受,但實際的營銷情況往往并非如此。多種產(chǎn)品和業(yè)務(wù)聚集在同一企業(yè)下,容易模糊品牌個性,不利于形成特色經(jīng)營和統(tǒng)一的企業(yè)形象,某一領(lǐng)域的失敗也可能累及其它業(yè)務(wù)。

  (5)運作費用增加。多元化投資不是簡單的“買入”,進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)后還需不斷地注入后續(xù)資源,通過教訓(xùn)、磨合來學(xué)習(xí)新領(lǐng)域的技術(shù)、生產(chǎn)、管理和銷售等相關(guān)知識,培養(yǎng)員工隊伍,塑造企業(yè)品牌,這都會增加學(xué)習(xí)費用和使顧客認(rèn)識企業(yè)新領(lǐng)域的成本。

  三、企業(yè)多元化投資風(fēng)險防范模型

  樹立風(fēng)險意識,學(xué)會在新的競爭條件下判斷投資機會。多元化投資是為了獲取較好的投資收益,那么設(shè)定在某一理想的投資系統(tǒng)s*中,即理想的投資環(huán)境、投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)的相關(guān)樣本點為:(x1*, x2*,…, xm*),多元化投資會達(dá)到獲取一定理想收益的目標(biāo)。再就企業(yè)欲投資產(chǎn)業(yè)實際所處投資環(huán)境、企業(yè)可提供的投資規(guī)模和多元化投資結(jié)構(gòu)是否可協(xié)調(diào)、互補、資源共享程度等建立實際產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si(xi1, xi2,…,xim)。建立多屬性綜合評價數(shù)學(xué)模型:

  定義被評價的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)si(xi1,xi2,…,xim)與理想系統(tǒng)s*(x1*,x2*,…,xm*)之間的加權(quán)距離為

  式(1)

  式中wj為權(quán)重系數(shù),為現(xiàn)實分量xij與理想相關(guān)樣本點xj*之間的某種距離。取加權(quán)距離,即取

  式(2)

  作為評價函數(shù)。按yi值(顯然yi的值越小越好,特別地,當(dāng)yi=0時,si即達(dá)到或稱為理想點s*)的大小對各被評價的欲投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行排序。如果被評價的投資產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與理想系統(tǒng)在某種意義下非常接近,則稱此投資產(chǎn)業(yè)是最優(yōu)的。如果在yi的值較大時就不切實際地進(jìn)行多元化投資,其結(jié)果只能是陷入困境。因此,企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真分析自身的實力和其他相關(guān)內(nèi)外部因素,決定是否可進(jìn)行多元化投資,以及選擇何種產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資可以最大限度的防范多元化投資風(fēng)險。

  參考文獻(xiàn):

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