摘 要：金融危機(jī)發(fā)生后，無論美國(guó)還是世界其他國(guó)家，金融市場(chǎng)都是一片混亂。金融業(yè)將面臨全面的經(jīng)營(yíng)危機(jī)和信用危機(jī)。針對(duì)金融危機(jī)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析。

　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；成因分析

　　1 金融危機(jī)影響下的世界經(jīng)濟(jì)

　　1.1金融機(jī)構(gòu)面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)與信用危機(jī)。

　　1.2世界貨幣體系紊亂各國(guó)貨幣匯率巨幅波動(dòng)。金融危機(jī)發(fā)生后，世界主要貨幣匯率劇烈波動(dòng)，給國(guó)際經(jīng)營(yíng)和外匯兌換帶來重大影響。雖然有段時(shí)期美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)決定，將聯(lián)邦基金利率從目前的1%下調(diào)到0～0.25%，近乎于“零利率”，則標(biāo)志著美國(guó)的貨幣政策開始發(fā)生“質(zhì)”的變化，似乎說明美聯(lián)儲(chǔ)將采取“量化貨幣政策”，即采取增加貨幣發(fā)行、降低利率手段來刺激經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必導(dǎo)致美元的的不升反降。美元的貶值，不可避免地會(huì)加大美元與其他國(guó)家貨幣匯率的波動(dòng)幅度和風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.3世界經(jīng)濟(jì)步入一段時(shí)間的衰退。隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化，金融系統(tǒng)的問題已經(jīng)滲透到世界經(jīng)濟(jì)體系中。受金融危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)必然面臨一輪較長(zhǎng)時(shí)間的衰退。主要體現(xiàn)在：

　?。?）訂單與消費(fèi)急劇下降，眾多經(jīng)濟(jì)實(shí)體面臨經(jīng)營(yíng)困境。（2）裁員加劇，失業(yè)率大幅上升。（3）原材料價(jià)格大幅下跌。由于世界各國(guó)的消費(fèi)預(yù)期大幅下降，對(duì)原材料的需求和各類產(chǎn)品的進(jìn)口將大幅減少，原材料價(jià)格普遍巨幅下跌。

　　1.4對(duì)投資者和消費(fèi)者信心的影響。投資者進(jìn)行投資、消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)，往往都是建立在對(duì)未來信心的投資和消費(fèi)上，金融危機(jī)嚴(yán)重打擊了世界各國(guó)投資者和消費(fèi)者的信心，企業(yè)破產(chǎn)倒閉、經(jīng)濟(jì)衰退、預(yù)期收入減少，將嚴(yán)重影響人們的消費(fèi)心理，未來信心不足導(dǎo)致預(yù)期消費(fèi)降低，消費(fèi)低迷現(xiàn)象已成為阻礙各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要問題。如何提高人們的信心將是今后一段時(shí)期內(nèi)各國(guó)政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的當(dāng)務(wù)之急。

　　2 金融危機(jī)下的我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行總體情況

　　根據(jù)財(cái)政部匯總的全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益月報(bào)資料分析，受國(guó)際需求萎縮，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的影響，企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行總體情況下不容樂觀，面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)的狀況。主要表現(xiàn)在：

　　2008年前三季度，企業(yè)利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)同比分別下降。利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，虧損企業(yè)虧損額急劇增加。凈資產(chǎn)收益下降，股東投資回報(bào)水平降低。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東累計(jì)投資的當(dāng)期報(bào)酬率。2008年前三季度，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率6.4%，比上年同期降低1個(gè)百分點(diǎn)。

　　庫(kù)存和應(yīng)收賬款占用資金額規(guī)模增大，營(yíng)運(yùn)資金吃緊。2008年9月有，庫(kù)存產(chǎn)品同比增長(zhǎng)了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個(gè)百分點(diǎn)，快于2008年前三季度營(yíng)業(yè)收入25.0%的增長(zhǎng)率，已呈現(xiàn)庫(kù)存積壓現(xiàn)象。應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)18.0%，也比上年同期幅高出4.5個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存和應(yīng)收賬款占用資金的增加，必然加大企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金壓力。資產(chǎn)負(fù)債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.7%，同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤(rùn)當(dāng)于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業(yè)償債能力呈現(xiàn)減弱跡象，增加了企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　應(yīng)交稅金和已交稅金增幅同時(shí)回落，應(yīng)交所得稅出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)稅金是財(cái)政收入的重要來源。截至2008年9月，企業(yè)累計(jì)應(yīng)交稅金和已交稅同比增長(zhǎng)18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個(gè)百分點(diǎn)和0.9個(gè)百分點(diǎn)。受利潤(rùn)下降影響，累計(jì)應(yīng)交所得稅甚至出現(xiàn)了5.5%的負(fù)增長(zhǎng)。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2008年9月發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警中，財(cái)政收入是唯一進(jìn)入“偏冷”區(qū)的指標(biāo)。

　　3 金融危機(jī)對(duì)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響

　　全球金融危機(jī)正通過外貿(mào)，金融等途徑對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生消極影響，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增大產(chǎn)生了不可無視的重要外在影響。

　　3.1壞賬風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2008年中國(guó)對(duì)美國(guó)出口壞賬率增長(zhǎng)了3倍左右。我國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)出口八成上采用信用銷售形式，歐美國(guó)家付款期一般在交貨后90天，有時(shí)長(zhǎng)達(dá)120～150天，拉美地區(qū)甚至長(zhǎng)達(dá)360天。隨著金融危機(jī)的蔓延，國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，使我國(guó)企業(yè)出口形成的應(yīng)收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。外貿(mào)出口依存較高的行業(yè)企業(yè)首當(dāng)其沖地受到了沖擊。2007年，我國(guó)出口總值占GDP的比重高達(dá)37.5%，其中機(jī)械，紡織，鋼鐵，化工，輕工，電子等行業(yè)的出口額名列前茅。但2008年前三個(gè)季度，這些行業(yè)因國(guó)際市場(chǎng)需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。此前被高速增長(zhǎng)的出口銷售額所掩蓋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，開始浮出水面。

　　3.2匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應(yīng)收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對(duì)貶值。據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對(duì)美元已累計(jì)升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.14%。金融危機(jī)使得未來美元對(duì)人民幣繼續(xù)走弱的可能性進(jìn)一步加大。

　　3.3籌資風(fēng)險(xiǎn)。有些行業(yè)民營(yíng)和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)和投資所需資金，較少來源于資本市場(chǎng)發(fā)行上市等直接融資渠道，更多信賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機(jī)的影響，國(guó)際國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)暴跌，金融機(jī)構(gòu)惜貸，企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)受阻。

　　3.4現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和償還債務(wù)本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的共同作用，使出口課外依存較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉(zhuǎn)壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲，長(zhǎng)江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導(dǎo)致關(guān)閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　3.5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用大漲，利潤(rùn)空間被擠壓，導(dǎo)致投資信心不足。許多資本密集型行業(yè)如鋼鐵、石化、汽車，施工及房地產(chǎn)，對(duì)信貸資金的信賴比較大，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)其利潤(rùn)的影響十分重大。

　　汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)面臨消費(fèi)信心下降的嚴(yán)峻考驗(yàn)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向上下游傳遞。經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性、收入增長(zhǎng)低于預(yù)期時(shí)，消費(fèi)者一般會(huì)改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產(chǎn)品的購(gòu)買計(jì)劃。這已導(dǎo)致汽車和房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)數(shù)月銷售業(yè)績(jī)低迷。而汽車和房地產(chǎn)普遍被視為各地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，其對(duì)零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)度甚高，使其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應(yīng)。

　　4 金融危機(jī)環(huán)境下企業(yè)應(yīng)對(duì)不利導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　4.1企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但也是一把雙刃劍，過度負(fù)債會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，不能按時(shí)償債，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。一旦更不利因素產(chǎn)生時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)危機(jī)，使企業(yè)不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)甚至是破產(chǎn)。

　　4.2企業(yè)投資不善導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。很多企業(yè)將資金大量地投資在回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目中，而一旦項(xiàng)目出現(xiàn)問題，企業(yè)資金被套牢，企業(yè)又無法及時(shí)籌集資金，造成無法按期償還債務(wù)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無法進(jìn)行，企業(yè)最后只能坐以待斃。

　　4.3企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不善導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。許多企業(yè)的管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要做大做強(qiáng)，企業(yè)就會(huì)有發(fā)展前途，所以當(dāng)面臨贏利還是增加市場(chǎng)占有率的選擇時(shí)，包括很多大型的跨國(guó)公司都會(huì)選擇增加市場(chǎng)占有率，以簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)充、擴(kuò)大規(guī)模的手段來代替企業(yè)經(jīng)營(yíng)。其實(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而贏利是按時(shí)償債、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最堅(jiān)實(shí)的保證。

　　企業(yè)沒有建立一個(gè)規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

　?。?）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部之間在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保障。（2）企業(yè)沒有進(jìn)行有效的現(xiàn)金流管理。比如：大量的存貨積壓、大量地將資金投資于固定資產(chǎn)、為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率大量的賒銷而忽視客戶的信用。這些情況將嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性，可能造成現(xiàn)金流的斷裂，給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。