【論文關(guān)鏈詞】企業(yè) 并購(gòu) 財(cái)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn) 防范

　　【論文摘要】我國(guó)眾多的大型煤炭企業(yè)通過(guò)各種方式和渠道收購(gòu)中小煤礦企業(yè)，使各項(xiàng)資源得到優(yōu)化配置整合，有助于我國(guó)煤礦業(yè)以更快更堅(jiān)固的結(jié)構(gòu)形式發(fā)展。但謀炭在兼并重組中不可避免會(huì)出現(xiàn)時(shí)企業(yè)帶來(lái)危害的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何采取相應(yīng)的措施時(shí)時(shí)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深刻和廣泛的認(rèn)識(shí)，以及盡量避免和防范任何一種有可能出現(xiàn)的對(duì)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為并購(gòu)方必須考慮的因素。本文淺要分析了煤炭企業(yè)在并購(gòu)中出現(xiàn)時(shí)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類，并時(shí)如何防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了一些建議。

　　一、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵及內(nèi)容

　　企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指某企業(yè)對(duì)欲被并購(gòu)企業(yè)設(shè)立打算的定價(jià)方式、并購(gòu)融資與支付過(guò)程中出現(xiàn)一些問(wèn)題，而增加了企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的幾率。目前，許多國(guó)有大型煤炭企業(yè)集團(tuán)在兼并整合重組地區(qū)性小煤礦企業(yè)的過(guò)程中，由于煤炭資源在市場(chǎng)上增值較快，礦業(yè)權(quán)價(jià)款高，一些地區(qū)性煤炭主漫天要價(jià)，造成大型煤炭企業(yè)兼并重組的計(jì)劃難以實(shí)施，并面臨巨大的資金壓力。此外，對(duì)被兼并目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)改造和進(jìn)行產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)需要大型企業(yè)在此方面投入大量的資金。種種的多方面資金問(wèn)題就構(gòu)成大型企業(yè)兼并小企業(yè)時(shí)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指被并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)自身存在的價(jià)值問(wèn)題及對(duì)并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于煤炭業(yè)來(lái)說(shuō)，由于大型煤炭企業(yè)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和對(duì)并購(gòu)后的整體的獲利能力估計(jì)高出原本，在以后的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，從經(jīng)營(yíng)的利益中收不回并購(gòu)時(shí)投人的資金成本。使大型企業(yè)得不到滿意的回報(bào)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槟繕?biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表存在風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，目標(biāo)企業(yè)存在故意隱瞞損失信息的情況，或者夸大自身的價(jià)值和收益信息，使得相關(guān)重要的定價(jià)信息得不到充分、準(zhǔn)確的披露，從而使并購(gòu)重組后的企業(yè)面臨各種巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、融資風(fēng)險(xiǎn)

　　在當(dāng)前的企業(yè)運(yùn)作方式下，一些企業(yè)的融資方式多種多樣，通常會(huì)采用自對(duì)外借款、向公眾發(fā)行債券、推行股票上市等渠道來(lái)進(jìn)行融資。影響并購(gòu)方企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)主要因素:

　　(一)企業(yè)進(jìn)行融資的能力大小

　　這是影響企業(yè)并購(gòu)融資最重要的影響因素，如何良好的利用企業(yè)內(nèi)部和外部的各條資金渠道并能按時(shí)籌到需要的資金數(shù)量，是關(guān)系到企業(yè)進(jìn)行重組并購(gòu)活動(dòng)能否順利進(jìn)行和是否成功的關(guān)鍵所在。

　　(二)融資的結(jié)構(gòu)是否合理

　　包括企業(yè)全部資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)配比。企業(yè)內(nèi)部的融資結(jié)構(gòu)是否合理，是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率小于并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的負(fù)債利息率時(shí)，并購(gòu)企業(yè)就可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險(xiǎn)和按期還本風(fēng)險(xiǎn)。另外，一些企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是以股票所有權(quán)資本為主，對(duì)外發(fā)行新的股票意味著將企業(yè)的部分控制權(quán)轉(zhuǎn)移給了新股東，如果普通股發(fā)行數(shù)目過(guò)多，企業(yè)原來(lái)的老股東就可能喪失對(duì)股票的控制操縱權(quán)，會(huì)使企業(yè)部分老股東的利益受到損害。

　　三、支付風(fēng)險(xiǎn)

　　我國(guó)的大多數(shù)企業(yè)，尤其是煤炭企業(yè)常用的商業(yè)支付方式主要包括現(xiàn)金支付(包括自有現(xiàn)金支付，債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付)、換股并購(gòu)和混合支付等方式。支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指在并購(gòu)過(guò)程中與資金的流動(dòng)性和股票所有權(quán)的稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金在使用支配中存在的風(fēng)險(xiǎn)，要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:

　　一是采用現(xiàn)金支付方式產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由于資金流動(dòng)性過(guò)大而最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是股權(quán)支付面臨被稀釋的風(fēng)險(xiǎn)一方面稀釋了原本存有的股票所有權(quán);另一方面也為公司上下的資本運(yùn)營(yíng)帶來(lái)大大小小的風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

　　(一)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

　　大型企業(yè)為了最大限度地避免在并購(gòu)重組過(guò)程中向被兼并的企業(yè)支付與實(shí)際不符的高昂費(fèi)用，就要對(duì)目標(biāo)兼組公司的每一個(gè)財(cái)務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)和全面的審查以及科學(xué)的專業(yè)評(píng)價(jià)，首先是對(duì)該企業(yè)的股本分布結(jié)構(gòu)展開(kāi)調(diào)查，調(diào)查是否存在幾個(gè)大股東共同屬于一個(gè)權(quán)利系統(tǒng)實(shí)際控制公司的情況。其次，對(duì)目標(biāo)兼組公司的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)判和分析，一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)上的價(jià)值是多少直接影響到大企業(yè)所花費(fèi)的收購(gòu)成本的高低。欲進(jìn)行收購(gòu)行為的企業(yè)應(yīng)事先確定被收購(gòu)企業(yè)自身所提供的財(cái)務(wù)報(bào)告信息是否能準(zhǔn)確反映該企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)對(duì)該企業(yè)的資本產(chǎn)出、負(fù)債情況統(tǒng)計(jì)及提供的其他信息的詳細(xì)審查，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析。

　　(二)合理安排并購(gòu)的融資方式

　　準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)本企業(yè)和被并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)中可以利用的自有資金的數(shù)量和在市場(chǎng)上的活躍時(shí)間，對(duì)于合理安排資金的使用項(xiàng)目和范圍，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和并購(gòu)后的融資計(jì)劃起著很關(guān)鍵的作用。

　　(三)靈活選擇支付方式，降低支付過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 欲進(jìn)行兼并行為的企業(yè)應(yīng)當(dāng)切實(shí)根據(jù)自身的資金力量和財(cái)務(wù)情況，不宜選擇單一的支付方式，而應(yīng)將支付方式設(shè)計(jì)為含有現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等多種形式的綜合支付。

　　如果要進(jìn)行并購(gòu)的大企業(yè)有著良好的發(fā)展前景，并且對(duì)并購(gòu)后的新企業(yè)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整有較大的必勝信心時(shí)，就可以采用以債務(wù)為主要內(nèi)容的混合性支付方式，運(yùn)用這種混合性方式來(lái)進(jìn)行支付行為，還能在一定程度上降低資金使用成本。

　　總之，我國(guó)的煤炭企業(yè)在進(jìn)行兼并重組行為時(shí)所具有的來(lái)自各方面的外在和內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)有很高的復(fù)雜性和廣泛性，并且各種風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)影響到兼并后新企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行工作和企業(yè)今后的管理發(fā)展，因此進(jìn)行并購(gòu)的雙方企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待各種并購(gòu)中的細(xì)節(jié)問(wèn)題，經(jīng)過(guò)多重考慮和考察之后在定下結(jié)論，多采取措施來(lái)避免一切可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，從而最終實(shí)現(xiàn)成功并購(gòu)和企業(yè)今后的順利發(fā)展。