集團公司的財務(wù)治理

　　企業(yè)經(jīng)營的成功表現(xiàn)為財務(wù)的成功，企業(yè)經(jīng)營的失敗表現(xiàn)為財務(wù)失敗。無論是單個企業(yè)的治理，還是集團公司治理，財務(wù)治理均處于核心地位。隨著集團企業(yè)的普及化以及管理者解決集團運作中暴露出的各種財務(wù)問題的需要，集團財務(wù)管理日益受到人們的重視。但是，企業(yè)集團運作中的財務(wù)丑聞并未隨之消失。問題的根源在于：重視日常財務(wù)管理，而忽視財務(wù)治理。財務(wù)治理從制度層面上構(gòu)建了集團公司的財務(wù)運作，規(guī)定了集團內(nèi)各財務(wù)利益相關(guān)者的責(zé)任、權(quán)利、利益；財務(wù)管理是在既定財務(wù)治理體系下具體操作，是財務(wù)治理的體現(xiàn)和實施。只有雙管齊下，才能保證企業(yè)集團財務(wù)的良性運作。

　　一、什么是集團財務(wù)治理

　　狹義的財務(wù)治理一般指財務(wù)內(nèi)部治理，尤其是特指財務(wù)治理結(jié)構(gòu)。簡單地說即是由企業(yè)股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會等權(quán)利機構(gòu)對企業(yè)財務(wù)權(quán)利進(jìn)行配置的一系列制度安排。通過財務(wù)治理結(jié)構(gòu)安排，對企業(yè)財權(quán)進(jìn)行合理分配，從而形成一種財務(wù)激勵約束機制。集團財務(wù)治理不僅包括集團本身股東大會、董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事會之間的財務(wù)約束與激勵機制，而且還包括母子公司之間的財權(quán)劃分以及財務(wù)約束和激勵、成員企業(yè)之間財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)。

　　財務(wù)治理實質(zhì)是財務(wù)權(quán)限的劃分，從而形成相互制衡關(guān)系的財務(wù)管理機制。這種管理機制具有以下特點：第一，多層次的財務(wù)治理主體。從公司的終極財產(chǎn)所有權(quán)至最終財產(chǎn)使用管理權(quán)之間，存在著多層次的委托代理關(guān)系，因此，企業(yè)財務(wù)治理主體表現(xiàn)為多層次性，即每一層面都是下一層面的財務(wù)治理主體。第二，它有多個不同的特定財務(wù)治理客體。各治理主體在其財務(wù)監(jiān)督權(quán)、財務(wù)分配權(quán)和財務(wù)決策權(quán)范圍內(nèi)被掌管、被制約的對象，可能是子公司的經(jīng)營者及其財務(wù)行為，也可能是公司某一職能部門的財務(wù)收支活動，或是同一層面其他職能部門的財務(wù)行為。第三，不同的治理手段和治理方式共存于一個財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中。第四，相互制衡是財務(wù)治理中的基本狀態(tài)，任何一方超越自己的權(quán)利與義務(wù)作為或不作為，都可能使這種制衡關(guān)系遭到破壞。

　　從財務(wù)利益機制角度看，財務(wù)治理所要回答的問題是，什么樣的財務(wù)制度最有利于保護(hù)投資者在企業(yè)里的資產(chǎn)，并且得到合理的投資回報。這里包括企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務(wù)信息披露、財務(wù)責(zé)權(quán)利的制度安排、財務(wù)激勵與約束機制、母公司對子公司的激勵與約束機制、財務(wù)監(jiān)控等等。集團財務(wù)治理的主體不僅包括權(quán)益資本的出資者、債務(wù)資本的提供者，還包括受托理財者（經(jīng)營者）、工會組織、政府部門（稅務(wù)部門、證券監(jiān)管部門），以及客戶和供應(yīng)商。集團財務(wù)治理要求每一個層次的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)對財權(quán)的配置符合法律規(guī)范要求，同時不因產(chǎn)權(quán)紐帶關(guān)系破壞各自治理結(jié)構(gòu)的完整性。集團財務(wù)治理客體是整個集團財務(wù)資源的配置權(quán)。集團公司的財權(quán)包括投資決策權(quán)、融資決策權(quán)、資產(chǎn)處置權(quán)、資本運營權(quán)、現(xiàn)金調(diào)配權(quán)、收益分配權(quán)、預(yù)算審批權(quán)、內(nèi)部財務(wù)制度統(tǒng)一規(guī)范權(quán)、審計稽核權(quán)、績效考核權(quán)，集團公司的財權(quán)配置和分割組合既有橫向與縱向，也有動態(tài)與靜態(tài)。

　　集團財務(wù)治理同樣也有外部治理和內(nèi)部治理兩種。外部治理需要通過發(fā)揮資本市場、經(jīng)理市場、產(chǎn)權(quán)市場等市場機制來實現(xiàn)目標(biāo)；內(nèi)部治理通過企業(yè)內(nèi)部相關(guān)主體間形成一套相互激勵、相互制約的制度安排實現(xiàn)一定的治理目標(biāo)。由于集團公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是由一個個相對獨立且完整、不同主體層次的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)通過產(chǎn)權(quán)鏈組織在一起的，所以治理層次在集團公司顯得特別突出。主要涉及兩個層次，即出資者財務(wù)和經(jīng)營者財務(wù)。出資者財務(wù)是要實現(xiàn)資本報酬最大化，治理內(nèi)容包括：對投資、投資監(jiān)管、投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的行為，對財務(wù)關(guān)系進(jìn)行管理的行為，形成對經(jīng)營者進(jìn)行約束和激勵的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)；經(jīng)營者財務(wù)受制于出資者財務(wù)，因為存在所有者與經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，因此，經(jīng)營者財務(wù)最基本的職能是執(zhí)行職能，經(jīng)營者作出專業(yè)決策和判斷，以在各種利益沖突中尋找一種平衡�？傊�，集團財務(wù)治理要明確界定集團總部與成員公司之間決策權(quán)的分割，同時要建立對成員公司績效度量和評價以及相應(yīng)的激勵懲罰制度。

　　二、集團企業(yè)的特征及其對財務(wù)治理的要求

　　企業(yè)集團是以資本為紐帶、由多個企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟聯(lián)合體。組建集團的宗旨是謀求母公司資本杠桿效應(yīng)的最大發(fā)揮和資本的最有效利用，以獲取最大的整體效益。把握集團企業(yè)與單個企業(yè)的特征以及這些特征對財務(wù)治理的要求，是構(gòu)建有效財務(wù)治理機制的基礎(chǔ)。

　　1、企業(yè)集團是個多法人聯(lián)合體

　　企業(yè)集團是由兩個或兩個以上相互獨立而又在資金、存貨購銷、技術(shù)合作等方面相互聯(lián)系的法人組合而成的經(jīng)濟實體。成員企業(yè)是自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨立的法人實體。企業(yè)集團以核心企業(yè)為中心（母公司），通過控股、參股等方式實現(xiàn)對眾多法人企業(yè)的調(diào)控。下屬子公司是獨立的法律實體，決定了母公司對下屬子公司的治理不能采用行政干預(yù)手段，平等對待所有股東是公司治理的重要原則。集團財務(wù)治理的效率和效果不僅取決于出資者財權(quán)的科學(xué)行使，還取決于利益相關(guān)者的共同作用。股權(quán)高度集中決定了大股東對董事會和經(jīng)理層具有很強的控制力，公司治理的主要矛盾體現(xiàn)大股東和其他股東的利益沖突。小股東通常并不謀求治理權(quán)利，但他們對于能否得到控股股東和管理層的公平對待高度關(guān)注。集團與參股股東、社會公眾小股東的溝通和利益協(xié)調(diào)對于營造良好的公司治理文化、減少財務(wù)治理的阻力、創(chuàng)造多方共盈贏的局面具有極其重大的意義。

　　2、企業(yè)集團的目標(biāo)具有多樣性

　　單個企業(yè)的目標(biāo)是唯一的，即追求單個企業(yè)股東權(quán)益最大化或企業(yè)價值最大化，所有的部門必須為此目標(biāo)努力。企業(yè)集團是由多個法人企業(yè)組成的聯(lián)合體，設(shè)立企業(yè)集團目標(biāo)的核心是“企業(yè)集團財富最大化”。然而，企業(yè)集團的目標(biāo)與成員企業(yè)追求的目標(biāo)不一定一致。雖然企業(yè)集團可以通過整合與控制將目標(biāo)分解至每個成員，但每個成員并不因為接受管理而喪失法人人格上的獨立性，成員企業(yè)仍以自己的名義進(jìn)行活動，并獨立地享有民事權(quán)利、承擔(dān)民事義務(wù)和民事責(zé)任。在委托代理情況下，雙方由于信息不對稱、代理層次多、跨度大，子公司管理者很可能為了子公司的利益和追求個人效用最大化，而違背母公司的目標(biāo)。企業(yè)集團作為以資本為紐帶的企業(yè)群體，集團財務(wù)治理只能通過資本控制，而不是通過行政管理來實現(xiàn)。

　　3、集團類型多樣化

　　以企業(yè)集團中業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度的高低以及管理意圖，將集團分為業(yè)務(wù)經(jīng)營型、戰(zhàn)略管控型和財務(wù)投資型三種類型。三種類型企業(yè)集團及基本特征如下表：

類型	經(jīng)營特征描述	管理特征描述
業(yè)務(wù)經(jīng)營型	整個集團圍繞某一核心業(yè)務(wù)（如汽車制造）開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，每一企業(yè)都是集團核心業(yè)務(wù)經(jīng)營鏈中的一個環(huán)節(jié)。	謀求整個集團的協(xié)調(diào)生產(chǎn)，從而獲取生產(chǎn)協(xié)同效益和規(guī)模效益。
戰(zhàn)略管控型	整個集團從事某一領(lǐng)域（家電）或從事若干相關(guān)領(lǐng)域（建材和房地產(chǎn)）的生產(chǎn)經(jīng)營活動。	通過共享技術(shù)、共享業(yè)務(wù)以及優(yōu)異的集團總部職能為各業(yè)務(wù)單元的發(fā)展提供支持，謀求財務(wù)協(xié)同效益和業(yè)務(wù)、技術(shù)協(xié)同效益。
財務(wù)投資型	集團下屬企業(yè)不存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，各自從事不是行業(yè)和產(chǎn)品的經(jīng)營，彼此相互獨立。	通常情況下只采取財務(wù)目標(biāo)控制，只有在非常情況下，才介入下屬單位經(jīng)營以確保財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。

　　需要說明的是，有些集團可能同時兼有兩類甚至三類集團類型的特征，不能簡單地歸為哪一類。例如，某一直從事家電生產(chǎn)經(jīng)營的集團，通過并購曾一度擁有一批房地產(chǎn)企業(yè)和飲食服務(wù)業(yè)，董事會意圖很明確，擁有房地產(chǎn)和飲食企業(yè)是因為當(dāng)時該兩類企業(yè)具有較高的投資回報。從管理意圖和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度看，從事各類家用電品生產(chǎn)的企業(yè)群屬于戰(zhàn)略管控型，而對房地產(chǎn)和飲食企業(yè)則屬于財務(wù)投資型。財務(wù)投資型集團借助資本優(yōu)勢及其衍生能力控制資產(chǎn)及經(jīng)濟資源，通過控股、參股目標(biāo)公司，進(jìn)行有效的投資組合，來實現(xiàn)投資收益最大化。典型的財務(wù)投資型集團內(nèi)部各業(yè)務(wù)單元的相互關(guān)聯(lián)程度很低，甚至是不相關(guān)的，總部對業(yè)務(wù)單元的介入程度也很低。集團總部不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，而是著眼于控股和資本運作，通過注入資本和注入管理來實現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)。因此其戰(zhàn)略規(guī)劃的要點是對主要的收購、投資或撤資做出決定。

　　與戰(zhàn)略管控型和業(yè)務(wù)經(jīng)營型集團相比，財務(wù)投資型集團總部人員最少，主要承擔(dān)對外投資、監(jiān)督投資的使用和調(diào)整對外投資結(jié)構(gòu)的職能。在完善的治理結(jié)構(gòu)下，總部應(yīng)當(dāng)設(shè)置融資部、投資部、審計部、規(guī)劃與信息部、財務(wù)部等部門。

　　財務(wù)投資型集團通常采用分權(quán)管理模式，各業(yè)務(wù)單元擁有較大的經(jīng)營自主權(quán)，總部通常不直接干預(yù)各業(yè)務(wù)單元預(yù)算的編制與執(zhí)行過程，但預(yù)算依然是其進(jìn)行財務(wù)控制的有效手段�？偛吭陬A(yù)算管理中的主要任務(wù)是確定預(yù)算目標(biāo)，如規(guī)定各業(yè)務(wù)單元的必要報酬率（凈資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)報酬率）、利潤額和現(xiàn)金流指標(biāo)。

　　戰(zhàn)略管控型集團企業(yè)，其特點是母公司擁有核心產(chǎn)業(yè)，獨立組織生產(chǎn)經(jīng)營，通過產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品優(yōu)勢，對子公司的生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行集團化管理，對外提高市場占有率，對內(nèi)實現(xiàn)價值鏈一體化并節(jié)約交易成本。母子公司之間存在較強的關(guān)聯(lián)度，總部擁有重大經(jīng)營與財務(wù)決策權(quán)。子公司的戰(zhàn)略問題，如重大資金籌集、大型項目投資、長期投資、財務(wù)經(jīng)理任免等事項由集團總部財務(wù)機構(gòu)集中統(tǒng)一管理；具體、戰(zhàn)術(shù)性的問題，如營運資金管理、擬訂財務(wù)預(yù)算等次要財務(wù)決策，由各子公司運作管理，企業(yè)集團僅起協(xié)調(diào)、監(jiān)督和指導(dǎo)作用。母公司建立機構(gòu)監(jiān)控關(guān)鍵的財務(wù)方案，質(zhì)詢子公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和運作的可行性。

　　業(yè)務(wù)經(jīng)營型集團的特點是母公司擁有核心產(chǎn)業(yè)，企業(yè)集團的領(lǐng)導(dǎo)層和職能機構(gòu)依托于核心企業(yè)，核心企業(yè)的牌子和企業(yè)集團的牌子并存。因各子公司之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度很強，表現(xiàn)為同一業(yè)務(wù)系統(tǒng)化，即橫向一體化或縱向一體化，因此要求母公司對子公司實施全方位的經(jīng)營集權(quán)，進(jìn)行全方位業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)劃，財務(wù)控制完全集中，資金的流量和流向完全在企業(yè)集團的掌控之內(nèi)。這種模式多在礦業(yè)、石油、電力、汽車行業(yè)采用，規(guī)模較小、產(chǎn)品單一的企業(yè)也容易采用這種模式。日本豐田汽車公司在國內(nèi)外有很多子公司，但所有的子公司都無權(quán)銷售整車和零部件，公司總部掌控所有子公司的生產(chǎn)計劃、財務(wù)和人事權(quán)。采用這種生產(chǎn)模式，是因為汽車市場的開發(fā)、服務(wù)網(wǎng)點建設(shè)、技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)都需要高投入，同時汽車的生產(chǎn)特點決定了對經(jīng)濟規(guī)模要求也很大，如果每個子公司獨立擁有經(jīng)營和銷售權(quán)，必將造成內(nèi)部削價競爭，使公司整體損失。我國的一汽集團、儀征化纖集團等也屬于這種模式。

　　財務(wù)治理模式的選擇受企業(yè)集團所處行業(yè)、發(fā)展階段、集團內(nèi)部的組織形式和成員企業(yè)所在地的外部環(huán)境以及集團的整體發(fā)展戰(zhàn)略等因素影響，不存在最佳的管理控制模式，只存在適應(yīng)某一特定行業(yè)企業(yè)、某一特定時期的管理控制模式。

　　當(dāng)前集團公司財務(wù)治理存在的問題

　　我國早期成立的集團企業(yè)大多是政府劃轉(zhuǎn)的，企業(yè)所有權(quán)及大部分控制權(quán)不屬于企業(yè)，而屬于政府。隨著國有企業(yè)改制、兼并的深入，集團企業(yè)受市場、戰(zhàn)略因素的驅(qū)動，以資本運營為紐帶的關(guān)系逐漸增強。我國集團企業(yè)在財務(wù)治理方面問題突出，公司法人治理結(jié)構(gòu)欠規(guī)范，決策的權(quán)責(zé)利制衡機制存在缺陷；治理結(jié)構(gòu)不完整，如主體不完整、客體模糊、治理手段落后。從集團總部的功能建設(shè)來看，總部制定和統(tǒng)一規(guī)劃的能力較弱，戰(zhàn)略規(guī)劃中心、決策中心、投融資中心功能發(fā)揮不充分，對整個集團的資源難以進(jìn)行有效的配置；集團總部缺乏對各分公司業(yè)績的評價和監(jiān)督，財權(quán)配置有不合理、不協(xié)調(diào)因素；子公司及其經(jīng)營者管理目標(biāo)的逆向選擇矛盾嚴(yán)重。

　　我國集團公司內(nèi)部基本的治理結(jié)構(gòu)為：董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理執(zhí)行層。在國有集團企業(yè)內(nèi)部，董事會和經(jīng)理執(zhí)行層常常是人員和職能重合。目前由國資委直接監(jiān)管的100多家中央企業(yè)中，集團一級實現(xiàn)投資主體多元化的很少，大都是單一的國資體制。相當(dāng)大一部分國有集團沒有建立董事會、監(jiān)事會等治理結(jié)構(gòu)，母子公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系無法完全取代原有的行政隸屬關(guān)系，出資者的決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)不能很好地落實。對于已建立董事會、監(jiān)事會的集團來講，存在著財務(wù)治理客體模糊，各項與財權(quán)相關(guān)的責(zé)權(quán)利在集團界定不清晰、不規(guī)范的問題。財權(quán)的配置存在兩種極端：一種情況是財權(quán)高度集中于母公司，無視子公司作為一個獨立的企業(yè)法人應(yīng)具有獨立的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)以及相應(yīng)的財權(quán)。這種集權(quán)模式容易抑制子公司的積極性和主觀能動性，造成人力物力的浪費。另一種情況是嚴(yán)重的分權(quán)，從形式上看，母子公司具有產(chǎn)權(quán)關(guān)系，但事實上子公司具有獨立的重大財權(quán)，母公司僅為信息匯總和統(tǒng)計中心。這種分權(quán)式造成違規(guī)違紀(jì)現(xiàn)象嚴(yán)重，不利于控制集團企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險、不利于集團企業(yè)整體的會計監(jiān)管。造成上述狀況的原因在于財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的滯后，沒有構(gòu)建起與集團組織結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的財務(wù)行為模式和分級授權(quán)與控制體系，缺乏完整健全的財務(wù)約束和激勵機制。

　　1、母公司空心化

　　在上世紀(jì)90年代國有企業(yè)的大批上市，一般是分拆子公司上市，而上市后的子公司又進(jìn)行多元化的擴張，從而產(chǎn)生下一層子公司；這樣產(chǎn)生的子公司再上市，如此循環(huán)往復(fù)，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，管理的寬度過大和母公司空心化。在大型企業(yè)集團，管理鏈較長，管理級次較多，位于金字塔頂端的總部，基本上為戰(zhàn)略管控型，一級子集團為具體經(jīng)營型�？梢钥隙ǖ卣f，幾乎所有的大集團母公司都面臨著空心化的問題。

　　華源集團董事長周玉成決定將母子公司體制向事業(yè)部體制過渡，這是來自于整合上藥的經(jīng)驗。在以往的上藥集團，母公司之下最深的跨度有7層子公司，子公司層層設(shè)障，集團母公司的管控職能幾乎形同虛設(shè)。對此周玉成有個形象的說法，“上藥有大大小小幾百個法人單位，一個法人就是一個諸侯，一個董事會就是一道屏障，子公司創(chuàng)造的利潤只是在紙面上屬于母公司，在實際運作中，可能只是因為某一層子公司的董事會決定當(dāng)年不分紅，母公司就拿不到這份利潤。所以國有企業(yè)的很多母公司是完全空心化的�！焙荛L一段時間，并購、重組似乎成為華源高速成長、迅速擴張的重要手段。從華源成立到現(xiàn)在，由周玉成本人親自經(jīng)手的國企收購案大大小小不下90起。但弊端同樣明顯：母公司空心化的傾向正露出端倪。在分析根源后周玉成認(rèn)為，最大的問題還在于企業(yè)戰(zhàn)略選擇的錯誤，不恰當(dāng)?shù)亩嘣�化�?dǎo)致了企業(yè)結(jié)構(gòu)性的障礙。出路只有一條：聚焦核心業(yè)務(wù)，打造核心競爭能力。擴張是快樂的，但收縮是痛苦的。企業(yè)也應(yīng)該“有所為，有所不為”。

　　2、代理效率低下，財務(wù)監(jiān)控形同虛設(shè)

　　在一般企業(yè)里，股東與董事會、董事會與經(jīng)理層之間有委托代理關(guān)系；在集團公司，集團公司的所有者與經(jīng)營者之間存在典型的委托代理關(guān)系，而集團內(nèi)層層的控股關(guān)系使得集團公司的經(jīng)營者與子公司、分公司的經(jīng)營者之間存在著復(fù)雜多重的委托代理關(guān)系。這種多重委托代理關(guān)系往往使委托人與代理人之間目標(biāo)不一致、信息不對稱，委托人對代理人監(jiān)控困難。在一定情況下，代理人可能利用權(quán)限惡意代理、無責(zé)任代理或者尋租，造成代理效率低下，集團總公司對子公司的財務(wù)監(jiān)控缺少力度。

　　很多上市公司的子公司規(guī)定，超過一定金額的對外擔(dān)保必須通過董事會授權(quán)。但在實際中，子公司為地方關(guān)系戶擔(dān)保的現(xiàn)象很多，直到造成損失、集團總公司清理整頓時才發(fā)現(xiàn)。集團公司對子公司監(jiān)控失效的例子中，最為著名的莫過于ST銀廣廈。在ST銀廣廈的公告中有：“公司內(nèi)部財務(wù)核查制度不太健全，而且由于銀廣廈下屬子公司眾多，難以一一清查�！笨偣�司對子公司天津公司總裁充分信任，人情大于章程，總部財務(wù)從來沒有對天津公司進(jìn)行核查。隨著集團公司規(guī)模增大，集團內(nèi)部橫向與縱向聯(lián)系增多，母公司與子公司、分公司之間，以及子公司之間都可能互相持股，內(nèi)部交易復(fù)雜，擔(dān)保頻繁，從而加大了子公司操縱利潤的風(fēng)險以及集團整體的財務(wù)風(fēng)險。有關(guān)集團財務(wù)治理的教訓(xùn)告訴我們：任何一個子公司，無論其業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有多大，也不論其經(jīng)營管理層能力有多強，集團總公司都應(yīng)該對其財務(wù)活動進(jìn)行監(jiān)控。

　　3、母公司對子公司財務(wù)決策的過度干預(yù)

　　與前面所說的不同，某些集團公司為了防止子公司的行為偏離整個集團利益，對子公司實施集權(quán)式控制，過度干預(yù)子公司財務(wù)活動。從理論上講，股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，董事會是最高決策機構(gòu)，經(jīng)理層擁有獨立的經(jīng)營權(quán)，集團公司對子公司的控制須通過子公司的股東大會和董事會來實現(xiàn)。但在實際中，股權(quán)集中現(xiàn)象嚴(yán)重，總公司對子公司的財務(wù)決策越權(quán)控制。

　　在我國上市公司中這種現(xiàn)象比較多。不少上市公司同時又屬于一家企業(yè)集團，作為一家上市公司，它擁有獨立的法人地位，在財務(wù)上應(yīng)該擁有自主決策權(quán)；然而它的母公司以第一大股東的身份，通過直接調(diào)撥，或借用子公司的名義貸款等方式抽走了子公司的大量資金。ST輕騎擁有資產(chǎn)不過10億元，而2002年輕騎集團竟然欠下ST輕騎29.96億元，直接導(dǎo)致ST輕騎2002年巨虧34億元。目前監(jiān)管部門已經(jīng)采取措施解決上市公司大股東侵占上市公司資金的問題。然而，大多數(shù)集團公司的子公司還不是上市公司，財務(wù)的自主權(quán)就更難以得到保障。

　　例如猴王集團財務(wù)治理的失敗，猴王股份有限公司的前身是猴王焊接公司。1992年8月進(jìn)行股份化改造，1993年11月在深圳證券交易所上市，是全國最早的上市公司之一。在2000年1月之前，猴王股份出示的經(jīng)營業(yè)績一直都很好。1998年年報它還保有配股資格。而在2001年2月，湖北宜昌市中級人民法院宣布其進(jìn)入破產(chǎn)程序。為什么猴王股份會落到如此地步？直接原因就是猴王集團的破產(chǎn)破掉了猴王股份的10億元債權(quán)（而猴王股份是猴王集團的第一大債權(quán)人）。

　　本來一個很有前途的企業(yè)，為什么會這么快就破產(chǎn)了呢？其原因主要有兩個，第一，盲目擴張。猴王集團的陳列室展示了集團鼎盛時期的各類產(chǎn)品，除焊材以外，還包括玻璃酒瓶、啤酒、柴油發(fā)動機、金剛石等，這還沒有包含其他不便集中展示的產(chǎn)業(yè)，如船運業(yè)、建筑業(yè)、酒店業(yè)等等。至于猴王集團究竟有多少家企業(yè)，至今沒有一個確切的數(shù)字。這些企業(yè)遍布全國，橫跨十幾個行業(yè)。盲目擴張的結(jié)果使集團背上了沉重的包袱。第二，投資失誤。猴王集團曾進(jìn)行過大量投資，其中投資在外地辦30個電焊條聯(lián)營廠損失4.87億元；投資19個其他企業(yè)和單位損失1.31億元。在1994一1996年期間，猴王集團炒股的直接虧損達(dá)2.596億元，由于炒股向各個證券公司透支達(dá)2.4億元，兩者合計達(dá)5億多元。

　　盲目擴張和投資損失占用了大量資金。為了滿足自己對資金的需求，猴王集團利用自己是猴王股份有限公司大股東的地位，或者直接從股份公司拿錢、或者以股份公司名義貸款而集團拿去用、或者是股份公司為集團提供擔(dān)保貸款，用這三種形式集團公司從股份公司調(diào)走了大量資金。由于在很長一段時間里，猴王集團和猴王股份的董事長、總經(jīng)理、甚至黨委書記都是由同一個人擔(dān)任，集團和公司的人財物都攪在一起，使得這種行為在猴王集團暢通無阻。

　　猴王集團毫無理性的為所欲為，不僅使集團走入死地，也拖跨了猴王股份。如果從財務(wù)角度對猴王事件進(jìn)行分析，就會發(fā)現(xiàn)不論是猴王集團還是猴王股份，都沒有健全的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，以至于它們的財務(wù)行為幾乎不受約束。所以，有效的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)對一個公司的健康發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。但隨著專業(yè)化和分工的發(fā)展，市場日益擴大，交易日益復(fù)雜，參與交易的人員日日益增多，導(dǎo)致信息不對稱，欺詐、違約行為不可避免。為了規(guī)范人們之間的相互關(guān)系，把阻礙合作的因素減少到最低程度，就產(chǎn)生了制度。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)從根本上來說是為了規(guī)范董事會、高級經(jīng)理人員和財務(wù)經(jīng)理的行為，使企業(yè)的財務(wù)活動更理性化，更符合股東的利益。猴王集團為什么會毫無理性的大肆擴張？它的擴張并不符合股東的利益，只是滿足了經(jīng)營者的盲目自大。當(dāng)經(jīng)營者的財務(wù)行為違背了股東的利益時，這種行為應(yīng)該受到制止。但是由于其財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的缺陷，使得當(dāng)經(jīng)營者的個體理性違背集體理性時，經(jīng)營者的行為并沒有受到制止。

　　對于公司本身來說，完善財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以從以下幾個方面入手。1.界定清晰的財務(wù)主體。財務(wù)主體是指具有獨立或相對獨立經(jīng)濟利益的實體。財務(wù)主體必須是一個獨立的產(chǎn)權(quán)主體，必須是有獨立經(jīng)濟利益的利益主體。無論財務(wù)主體采取何種組織形式，這種組織都必須內(nèi)含著經(jīng)濟功能。從猴王事件來看，股份公司和猴王集團本應(yīng)是兩個財務(wù)主體，但由于沒有清晰地加以界定，使得公司和集團的人財物混在一起，集團的破產(chǎn)給了公司致命的打擊。2.財權(quán)的適當(dāng)劃分。適當(dāng)劃分財務(wù)決策權(quán)，財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)。對于公司重大事項的決策權(quán)必須賦予股東大會的代表機構(gòu)——董事會，由董事會全體成員集體進(jìn)行決策。一般的財務(wù)事項可以由經(jīng)理人員決定。財務(wù)經(jīng)理和財務(wù)職能部門擁有財務(wù)執(zhí)行權(quán)，即使是總經(jīng)理也不得隨便進(jìn)行干預(yù)。公司的財務(wù)監(jiān)督權(quán)則賦予公司的監(jiān)事會，負(fù)責(zé)對董事會和經(jīng)理人員的財務(wù)行為進(jìn)行監(jiān)督。猴王股份公司也曾制定過章程，要求1500萬元以上的投資項目必須通過董事會，但后來公司并沒有真正執(zhí)行。財權(quán)的過度集中而又沒有適當(dāng)?shù)谋O(jiān)督往往是造成投資失誤的根本原因。3. 建立財務(wù)激勵-——約束機制。不僅是各企業(yè)內(nèi)部董事會與經(jīng)理層之間建立激勵約束機制，而且，母公司與子公司、分公司之間在財務(wù)權(quán)限上也要有激勵與約束，以集團企業(yè)的整體利益為出發(fā)點。

　　4、集團預(yù)算制度虛設(shè)或不健全

　　母公司財務(wù)部門的一個重要角色就是計劃、制定和決策支持，預(yù)算首當(dāng)其沖。2002年原國家經(jīng)貿(mào)委在國有大中型企業(yè)推行全面預(yù)算管理，但部分集團執(zhí)行效果不甚如意，勞民傷財。目前，我國大多數(shù)集團公司仍用傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系，其特點是：重財務(wù)指標(biāo)，輕非財務(wù)指標(biāo)；重過去成果，輕未來價值創(chuàng)造；重有形資產(chǎn)業(yè)績，輕無形資產(chǎn)運作；重投資者利益，輕社會價值。傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系妨礙集團公司長久戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，集團公司應(yīng)從戰(zhàn)略角度，形成戰(zhàn)略、預(yù)算、業(yè)績評價三位一體的戰(zhàn)略導(dǎo)向預(yù)算考評體系。

　　預(yù)算控制是集團公司財務(wù)控制的一項重要機制，集團公司內(nèi)部存在著復(fù)雜的層層控股關(guān)系，代理鏈拉長常常導(dǎo)致集團公司代理效率下降，集團預(yù)算在實際中沒有起到應(yīng)有的控制作用。

　　集團公司財務(wù)治理架構(gòu)的完善

　　21世紀(jì)的集團公司面臨的理財環(huán)境日趨復(fù)雜：集團經(jīng)營國際化，資本市場全球化，跨國公司主宰世界經(jīng)濟；國內(nèi)公司治理結(jié)構(gòu)改革，加入WTO后市場準(zhǔn)入門檻降低，國外競爭者蜂擁而至。與此相適應(yīng)，集團公司的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)也須發(fā)生重大轉(zhuǎn)型，財務(wù)職責(zé)將從過去的募集資金、交易處理、成本控制、全面預(yù)算、財務(wù)狀況分析和報告轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略規(guī)劃、價值管理、投融資管理、業(yè)務(wù)流程管理、全面質(zhì)量管理、整合資源、企業(yè)重組、納稅籌劃、績效評估等與創(chuàng)造公司價值、實施風(fēng)險管理、提高核心競爭能力等重大決策上來。

　　集團公司采用什么樣的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，在很大程度上決定著其應(yīng)當(dāng)采用的組織結(jié)構(gòu)。在集團公司的財務(wù)管理體系上形成一套有效的財務(wù)監(jiān)控機制和資金運作機制，以便形成有效規(guī)范的約束制度和激勵制度，才能最大限度地發(fā)揮集團公司的整體優(yōu)勢。經(jīng)營管理的重心在于決策，不論何種管理決策理論都涉及到財務(wù)決策特別是涉及到企業(yè)長期資金來源、資金投放方向和投資項目的戰(zhàn)略性決策，決策的效果首先取決于決策權(quán)的配置。集團公司財務(wù)治理的核心是財權(quán)的配置，這里主要說的是財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)執(zhí)行權(quán)和財務(wù)監(jiān)督權(quán)。

　　1、公司治理理論與財務(wù)治理

　　公司治理理論是企業(yè)理論的重要組成部分，公司治理理論認(rèn)為，“公司治理以現(xiàn)代公司為主要對象，以監(jiān)督與激勵為核心內(nèi)容”，“公司治理不僅僅研究公司治理結(jié)構(gòu)中對經(jīng)營者的監(jiān)督與制衡作用，也強調(diào)如何通過公司治理結(jié)構(gòu)和機制來保證公司決策的有效性和科學(xué)性，從而維護(hù)公司多方面利害相關(guān)者的利益”。財務(wù)治理總體上作為公司治理的一部分，其在研究思路、研究方法等方面，必然要遵循、借鑒公司治理理論。

　　財務(wù)治理不僅僅是一套組織模式、一種制度安排，而且是一套決策程序，一種激勵約束機制；不僅僅指內(nèi)部治理（資本結(jié)構(gòu)安排等），而且涵蓋外部治理（債權(quán)人、政府等參與治理）；財務(wù)治理是對企業(yè)財務(wù)資源的全面整合，是促進(jìn)企業(yè)財務(wù)決策科學(xué)、有效的共同治理。公司治理的形式?jīng)Q定財務(wù)治理的形式，公司治理的目標(biāo)影響財務(wù)治理的目標(biāo)。財務(wù)治理是公司治理的財務(wù)方面，但它們之間也有區(qū)別，首先，它們的著眼點不同。公司治理制衡的著眼點在于公司內(nèi)部人事組織制度及由此產(chǎn)生的經(jīng)濟利益、剩余索取和監(jiān)督權(quán)力的分配，經(jīng)營管理運行機制的設(shè)計、構(gòu)建與調(diào)整，以及由此產(chǎn)生的激勵約束問題；財務(wù)治理制衡的著眼點在于財務(wù)決策權(quán)、財務(wù)收支決定權(quán)、財務(wù)監(jiān)督權(quán)和財務(wù)人員尤其是高層財務(wù)管理人員的配置問題。其次，運行方式不同。公司治理的運行方式主要是通過確定董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層的人選，規(guī)定各自的職責(zé)權(quán)限和激勵方法，形成制衡關(guān)系；財務(wù)治理的運行方式主要是通過對不同經(jīng)營管理層在財務(wù)決策、財務(wù)執(zhí)行、財務(wù)人員安排和財務(wù)監(jiān)督等方面進(jìn)行權(quán)責(zé)劃分，形成財務(wù)活動管理權(quán)限上的責(zé)權(quán)利關(guān)系。第三，激勵的側(cè)重點不同。公司治理的激勵形式主要側(cè)重對經(jīng)營管理層的職位提升、預(yù)期收入增加、薪酬或期權(quán)、期股的確定，以及非薪酬方面的獎勵；而財務(wù)治理側(cè)重用貨幣價值形式實行的薪酬、期權(quán)或期股的激勵。第四，約束制度的側(cè)重點不同。公司治理的約束制度偏重行政、人事、經(jīng)濟和法律等方面；財務(wù)治理的約束制度側(cè)重于以貨幣價值形式表現(xiàn)的薪酬降低、承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任、賠償經(jīng)濟損失和取消期權(quán)期股等。

　　2、完善法人治理結(jié)構(gòu)

　　公司法人治理是一種監(jiān)督和制衡機制，它聯(lián)接并規(guī)范公司資本所有者、董事、經(jīng)營者、員工以及其他利益相關(guān)者之間的關(guān)系。公司法人治理結(jié)構(gòu)的核心是董事會。母公司可以憑借其出資者身份介入子公司董事會，對子公司重大財務(wù)決策施加影響。一方面母公司董事會制定集團發(fā)展戰(zhàn)略和管理政策，擬訂考核指標(biāo)；另一方面通過信息支持系統(tǒng)對子公司追蹤監(jiān)控。完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)是建立有效的財務(wù)監(jiān)管體系的基石。

　　如武鋼集團的財務(wù)治理。武漢鋼鐵股份有限公司是由武漢鋼鐵（集團）公司作為發(fā)起人，采用發(fā)起設(shè)立方式，于1997年11月創(chuàng)立，1999年8月3日，在上海證券交易所掛牌上市。2004年6月，公司成功增發(fā)14.1億股新股，募集資金89.99億元，收購了武鋼集團未上市的鋼鐵資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使其鋼鐵主業(yè)整體上市，并成為國內(nèi)第二大鋼鐵上市公司。武漢鋼鐵股份有限公司與原武鋼公司的主業(yè)重組后，已擁有達(dá)到當(dāng)今世界先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，包括11個生產(chǎn)主體廠以及17個相關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營與管理部門。

　　依據(jù)國家法律法規(guī)要求，公司建立了股東大會、董事會和監(jiān)事會分立的組織結(jié)構(gòu)及經(jīng)營、決策、監(jiān)督相互制衡的機制；設(shè)置了獨立董事，并建立了關(guān)聯(lián)董事和關(guān)聯(lián)股東回避的制度；為保障股東，特別是中小股東的權(quán)益，公司嚴(yán)格執(zhí)行第三方獨立的財務(wù)審計和嚴(yán)格的信息披露管理制度。武鋼財務(wù)公司堅持規(guī)范運作，形成了公司權(quán)利機構(gòu)、決策機構(gòu)、經(jīng)營者三者之間相互制衡，相互約束的規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。

　　財務(wù)公司拓展存款市場，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，為集團成員提供個性化的信貸方案，為集團發(fā)展提供了有利的資金保障，也為公司提供了穩(wěn)定的利息收入來源。武鋼財務(wù)公司適應(yīng)集團資金集中管理的要求，創(chuàng)新結(jié)算服務(wù)手段，逐步發(fā)展成為集團結(jié)算中心和票據(jù)中心。多渠道的為母公司提供籌集所需資金，降低財務(wù)費用，在降低籌資成本和籌資風(fēng)險方面起到了重要作用。財務(wù)公司把利潤目標(biāo)和服務(wù)集團的目標(biāo)結(jié)合起來，展現(xiàn)了大型企業(yè)集團財務(wù)公司的優(yōu)勢。

　　3、集團公司內(nèi)部財務(wù)治理權(quán)的配置

　�。�1）財務(wù)決策權(quán)的配置

　　理論上講，集團公司的財務(wù)決策權(quán)應(yīng)集中在股東會和董事會。但在實務(wù)中，股東會和董事會所擁有的財務(wù)決策權(quán)要部分地授權(quán)給經(jīng)理層來執(zhí)行，這就需要研究財務(wù)決策權(quán)在股東會和董事會與經(jīng)理之間的分割與配置問題。

　　一般來說，財務(wù)決策分為兩類：財務(wù)戰(zhàn)略決策和財務(wù)戰(zhàn)術(shù)決策。集團的財務(wù)戰(zhàn)略主要由集團公司的股東大會和董事會做出，而日常的財務(wù)決策由經(jīng)營者做出。從資源合理配置和整體效應(yīng)出發(fā)，集團公司通過子公司的股東大會和董事會行使所有者財權(quán)，擁有財務(wù)預(yù)決算、投融資、收益分配政策等方面的決策權(quán)，同時賦予子公司經(jīng)理靈活的經(jīng)營權(quán)和財務(wù)管理的支配權(quán)，賦予子公司財務(wù)總監(jiān)一定的控制、執(zhí)行權(quán)，引導(dǎo)子公司按照集團總公司的財務(wù)戰(zhàn)略和財務(wù)政策從事經(jīng)營管理活動。在這種財務(wù)決策權(quán)配置模式下，子公司監(jiān)事會行使財務(wù)監(jiān)督權(quán)。在集團公司財務(wù)治理中，子公司的股東大會和董事會是子公司的戰(zhàn)略決策機構(gòu)，母公司通過控制子公司股東會和董事會來實現(xiàn)對子公司重大決策的控制。

　　現(xiàn)代公司往往把包括財務(wù)決策權(quán)在內(nèi)的所有決策權(quán)都授予董事會和經(jīng)理層，再按照最高管理層和董事會所確立的授權(quán)規(guī)則，將各項決策權(quán)逐級配給個人或子公司相應(yīng)部門，形成多重代理。隨著代理鏈的延長，財務(wù)決策越是接近基層，由代理人之間的利益沖突所導(dǎo)致的代理成本就越高，而由于信息不對稱所造成的信息成本會越來越小，這是財務(wù)由集權(quán)向分權(quán)過度的基本特征。

　　（2）財務(wù)執(zhí)行權(quán)的配置

　　財務(wù)執(zhí)行權(quán)屬于企業(yè)內(nèi)部控制范疇，企業(yè)的財務(wù)執(zhí)行權(quán)應(yīng)完全屬于經(jīng)理層，經(jīng)理層依據(jù)股東會和董事會的授權(quán)執(zhí)行日常經(jīng)營管理活動。他的主要財務(wù)職能有：經(jīng)由董事會授權(quán)進(jìn)行日常財務(wù)決策；為董事會制定財務(wù)戰(zhàn)略決策擬訂方案；負(fù)責(zé)實施董事會制定的財務(wù)戰(zhàn)略決策方案。在集團公司，各子公司是自主經(jīng)營、獨立核算、自負(fù)盈虧的法人實體，必須維護(hù)子公司的權(quán)利和地位，發(fā)揮子公司經(jīng)營層的主動性和積極性。這一點，子公司與母公司的分公司不同，母公司可以根據(jù)管理的需要對分公司的財務(wù)活動進(jìn)行嚴(yán)格地限制，而子公司經(jīng)營層在權(quán)限范圍內(nèi)對財務(wù)活動有其自主性。

　�。�3）財務(wù)監(jiān)督權(quán)的配置

　　財務(wù)監(jiān)督是依據(jù)國家法律法規(guī)和企業(yè)單位內(nèi)部財務(wù)預(yù)算、規(guī)章制度等，對企業(yè)單位財務(wù)活動的合法性和合理性進(jìn)行檢查、控制和督促。財務(wù)監(jiān)督權(quán)在公司內(nèi)部是分散配置的，主要有兩大監(jiān)督體系：一是內(nèi)部財務(wù)監(jiān)督體系，包括橫向財務(wù)監(jiān)督、縱向財務(wù)監(jiān)督、內(nèi)部審計監(jiān)督和員工財務(wù)監(jiān)督。二是外部財務(wù)監(jiān)督體系，包括政府的財務(wù)監(jiān)督、出資者的財務(wù)監(jiān)督、債權(quán)人的財務(wù)監(jiān)督和注冊會計師的財務(wù)監(jiān)督等。財務(wù)監(jiān)督主要體現(xiàn)在董事會對經(jīng)理層的監(jiān)督。國內(nèi)外比較通行的董事會監(jiān)督措施有：通過董事會下設(shè)的審計委員會來審計監(jiān)督，或者實行財務(wù)總監(jiān)委派制。

　　在子公司設(shè)財務(wù)總監(jiān)可以改善子公司產(chǎn)權(quán)主體缺位以及監(jiān)督機制缺乏的狀況，有助于規(guī)范子公司行為，使子公司在追求自身利益最大化的同時，維護(hù)和保障母公司產(chǎn)權(quán)利益最大化，是實現(xiàn)集團整體利益的一種有效方式。

　　目前有三種類型的財務(wù)總監(jiān)委派制：監(jiān)控型的財務(wù)總監(jiān)制，決策型的財務(wù)總監(jiān)制和混合型的財務(wù)總監(jiān)制。監(jiān)控型是指，集團母公司可以出資者身份向子公司委派財務(wù)總監(jiān)，對子公司的財務(wù)活動專門實施監(jiān)督和控制；財務(wù)總監(jiān)編制在母公司，薪酬由母公司支出，他不屬于子公司經(jīng)營決策層。決策型的財務(wù)總監(jiān)制，集團母公司向子公司委派的財務(wù)總監(jiān)直接介入子公司的管理決策層，受子公司總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)，主持子公司的財務(wù)活動，同時也代表母公司對子公司行使決策職能�；旌闲偷氖侵�，母公司委派的財務(wù)總監(jiān)既代表母公司作為出資者行使對子公司經(jīng)營和財務(wù)活動的監(jiān)督控制；也作為母公司在子公司中的經(jīng)營代表，貫徹執(zhí)行集團戰(zhàn)略、經(jīng)營方針及管理政策，同時也直接介入子公司的經(jīng)營決策層。

　　在企業(yè)集團內(nèi)部，要注意處理好財務(wù)治理權(quán)在集團總公司與分公司之間、集團公司與子公司之間、集團公司與非子公司性的成員企業(yè)間的配置。

　　比如金鷹國際購物集團的財務(wù)冶理。國內(nèi)的集團公司在財務(wù)管理上基本上都是采用完全獨立的分權(quán)模式，即各分、子公司負(fù)責(zé)自己的財務(wù)核算與財務(wù)管理，集團一般只對下屬公司進(jìn)行工作指導(dǎo)，并在一定時期對下屬公司進(jìn)行事后的審計。這與20世紀(jì)80年代中期以前，國外集團公司的財務(wù)管理模式相似。然而，隨著現(xiàn)代計算機信息處理技術(shù)的飛速發(fā)展，國外企業(yè)集團在引入現(xiàn)代化管理手段的同時，在80年代后期開始對原有的財務(wù)管理模式進(jìn)行重新設(shè)計。特別是1993年以后，在全球掀起以BPR（業(yè)務(wù)流程重組）為主要內(nèi)容的管理革命風(fēng)潮后，全球絕大多數(shù)大型企業(yè)集團（全球500強中的80%以上）幾乎都進(jìn)行了公司業(yè)務(wù)流程重組，并建立了集中式財務(wù)管理模式和財務(wù)信息化管理。

　　1992年進(jìn)入中國市場的金鷹國際經(jīng)過近12年的努力，已經(jīng)形成房地產(chǎn)、百貨零售、高科技、汽車等四大板塊，市場影響輻射全國，在上海、廣州、昆明、南通、蘇州、揚州、徐州、中山等地分別有大型百貨及汽車零售子公司進(jìn)駐。在金鷹國際的信息化建設(shè)中，值得關(guān)注的是，整體的實施和推進(jìn)以財務(wù)系統(tǒng)和財務(wù)部門為主導(dǎo)。金鷹國際CFO韓相禮先生認(rèn)為，金鷹國際以投資為主，進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營，所以財務(wù)也就顯得更為重要，而這也決定了財務(wù)在信息化建設(shè)中的位置。

　　金鷹國際首先從百貨零售板塊的企業(yè)著手進(jìn)行財務(wù)系統(tǒng)的建立。在此之后，金鷹國際將其他集團作為信息化實施的第二步戰(zhàn)略，涉及到房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理、高科技開發(fā)、汽車銷售連鎖等。除了專業(yè)性的要求以外，金鷹國際集團財務(wù)部負(fù)責(zé)集團公司的融資、投資以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的財務(wù)管理。這種分步推進(jìn)的方式，在一定程度上降低了金鷹國際信息化建設(shè)的風(fēng)險，提升了集團財務(wù)管理信息化的建設(shè)水平。

　　金鷹國際集團具有集團企業(yè)特征：頻繁跨越多個行業(yè)進(jìn)行并購，進(jìn)行適應(yīng)經(jīng)濟周期節(jié)奏的、高于社會平均收益的投資，但這也為管理帶來了很大的變數(shù)。與許多集團型企業(yè)一樣，金鷹國際管理的特點和難點在于：如何通過內(nèi)在的管理能力，實現(xiàn)不同經(jīng)濟利益體之間的協(xié)同，在集團整體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，通過優(yōu)化戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資源的合理配置，并最終實現(xiàn)集團的可持續(xù)擴張和發(fā)展。對于這些集團型企業(yè)來說，要實現(xiàn)資源的控制和合理配置，財務(wù)控制是其中一個基本而有效的控制手段。一般來說，企業(yè)集團財務(wù)控制從總體來說是要解決集權(quán)與分權(quán)的關(guān)系問題，在控制與自由中尋找一種平衡，實現(xiàn)“有控制的分權(quán)”。

　　4、建立相對集中的資金管理模式

　　資金管理是公司財務(wù)管理的中心，因為資金是一個企業(yè)的血液。建立相對集中的資金管理模式是為了強化母公司對集團資金流轉(zhuǎn)的控制，謀求財務(wù)資源的聚合協(xié)同效應(yīng)。大型企業(yè)集團由于成員企業(yè)眾多，地域分布廣泛，在資金集中管理上的問題尤其突出，資金管理失控、監(jiān)控缺乏手段將導(dǎo)致資金使用率低。

　　目前國內(nèi)常見的資金集中控制模式有統(tǒng)收統(tǒng)支、撥付備用金、結(jié)算中心、內(nèi)部銀行和財務(wù)公司等，其中統(tǒng)收統(tǒng)支、撥付備用金均屬高度集權(quán)的資金管理模式，僅適用于集團總部管理同城或相距不遠(yuǎn)的非獨立核算的分支機構(gòu)，對于分支機構(gòu)多、分布地域廣泛的企業(yè)集團不適宜；內(nèi)部銀行適用于單一法人企業(yè)集團，例如四大國有商業(yè)銀行、中國移動通訊公司等。目前國內(nèi)企業(yè)集團采用的主要模式為結(jié)算中心或財務(wù)公司管理模式。財務(wù)公司是由大型企業(yè)集團各成員企業(yè)共同投資參股，并經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行金融機構(gòu)，在業(yè)務(wù)上接受銀監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)、管理、監(jiān)督和稽核，在行政上隸屬于企業(yè)集團，其業(yè)務(wù)范圍嚴(yán)格限制在集團內(nèi)部。其顯著特點是一個獨立的具有法人資格的企業(yè)，其權(quán)利和義務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于結(jié)算中心，與集團其他成員企業(yè)的關(guān)系是一種等價交換的市場競爭關(guān)系。結(jié)算中心是根據(jù)企業(yè)集團財務(wù)管理和控制的需要，在集團內(nèi)部設(shè)置的資金管理機構(gòu)，進(jìn)行統(tǒng)一結(jié)算、籌措、管理、規(guī)劃、調(diào)控資金。在行政上是企業(yè)集團設(shè)立的負(fù)責(zé)集團資金管理的職能機構(gòu)，主要為企業(yè)集團的總體戰(zhàn)略及整體利益服務(wù)。結(jié)算中心作為企業(yè)集團理財?shù)穆毮懿块T，受企業(yè)集團委托，代表企業(yè)集團執(zhí)行與財務(wù)、資金管理有關(guān)的各項業(yè)務(wù)活動，其管理目標(biāo)與企業(yè)集團目標(biāo)高度一致。財務(wù)結(jié)算中心的具體功能有：融通資金、加強內(nèi)部監(jiān)控、提高整體信用，降低財務(wù)風(fēng)險。在集團內(nèi)部，有些子公司效益好，資金周轉(zhuǎn)快，而某些子公司資金相對匱乏，通過財務(wù)結(jié)算中心可以把集團內(nèi)的閑散資金集中起來貸給最需要資金的子公司或分公司，提高集團內(nèi)資金的使用效率，實現(xiàn)內(nèi)部資金的相互調(diào)節(jié)。資金結(jié)算中心可以對子公司資金運作的合規(guī)性、安全性和有效性進(jìn)行審核，對其實施必要的監(jiān)控和管理，防止子公司利用自主經(jīng)營權(quán)，挪用集團內(nèi)部資金，使集團內(nèi)部資金管理失控。財務(wù)結(jié)算中心成立后，集團公司就可以以整體形象融資，增強了實力，提高了信用等級。同時，內(nèi)部資金的相互調(diào)節(jié)，減少了外部融資，相對也降低了財務(wù)風(fēng)險。

　　5、優(yōu)化業(yè)績考核體系

　　母公司在采用年薪制、股權(quán)、期權(quán)等激勵形式，以調(diào)動經(jīng)營者積極性的同時，應(yīng)該優(yōu)化業(yè)績考核體系，約束經(jīng)營者行為，防止代理人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”，業(yè)績考核要與集團總體戰(zhàn)略相掛鉤。

　　預(yù)算控制是企業(yè)集團財務(wù)控制的重要機制，集團內(nèi)部存在層層控股關(guān)系，預(yù)算控制使子公司經(jīng)營者的委托責(zé)任更加明細(xì)化。集團公司通過預(yù)算執(zhí)行來考核和評價子公司經(jīng)營者的業(yè)績，通過預(yù)算將經(jīng)理人的業(yè)績與利益掛鉤，實現(xiàn)激勵與約束的雙重效應(yīng)。預(yù)算的具體編制由企業(yè)的經(jīng)營層負(fù)責(zé)。在企業(yè)集團中，母公司通過控制董事會對各子公司的預(yù)算擁有最終決定權(quán)；母公司根據(jù)集團公司的總體發(fā)展規(guī)劃，制定一定時期的目標(biāo)，將各項指標(biāo)分解下達(dá)給各子公司，子公司根據(jù)母公司下達(dá)的指標(biāo)和本公司的具體情況，獨立編制預(yù)算，報董事會批準(zhǔn)，一經(jīng)確立，就成為母公司考核、評價子公司管理層經(jīng)營活動的依據(jù)。

　　6、建立財務(wù)信息一體化系統(tǒng)

　　無論是資金控制、預(yù)算管理、財務(wù)監(jiān)督，還是業(yè)績評價，都必須以一體化的財務(wù)信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)。構(gòu)建一體化的信息系統(tǒng)，為集團財務(wù)治理提供以下保障：一是能夠有效降低集團與下屬企業(yè)之間的信息不對稱程度，提高下屬企業(yè)經(jīng)營的透明度；二是提高集團總部對財務(wù)活動實時監(jiān)控的能力，例如，在資金控制上，一體化的財務(wù)信息系統(tǒng)能夠?qū)崟r了解各企業(yè)現(xiàn)金流入和流出，及時監(jiān)督資金運作的合法性和效益性；三是一體化的財務(wù)信息系統(tǒng)能夠降低下屬企業(yè)會計政策選擇以及會計估計的空間，縮小盈余操縱度，增強信息的可靠性以及集團范圍的信息可比性，客觀評價子公司經(jīng)營層的經(jīng)營業(yè)績。

　　7、實施資源整合

　　集團公司普遍存在著資源利用效率低下、閑置浪費嚴(yán)重的問題，利潤的絕大部分來自于為數(shù)不多的幾種產(chǎn)品；涉足行業(yè)廣；同行業(yè)股權(quán)分散，產(chǎn)業(yè)集中度低；規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)未充分發(fā)揮。

　　集團公司在資源整合中應(yīng)采取強有力的措施，挖掘內(nèi)部潛力，充分調(diào)動內(nèi)部各種資源。第一，整合資本資源，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。集團股權(quán)設(shè)計應(yīng)做到：解決部分子公司盈利性很好但集團持股比例低，而另一部分子公司盈利性差但集團持股比例高的狀況；（2）縮短高盈利性企業(yè)的控股鏈條，解決集團與少數(shù)股東收益倒置的現(xiàn)象，從而提高權(quán)益資本回報率。例如，集團持有某二級公司70%的股份，該二級公司擁有60%股權(quán)的三級公司盈利很高，在這種情況下，該三級公司盈利屬于集團的部分只有42%，而58%屬于少數(shù)股東利潤。第二，聚焦重點產(chǎn)品系列，增加或改變產(chǎn)品組合；區(qū)分哪些產(chǎn)品在創(chuàng)造價值，哪些產(chǎn)品在消耗利潤。這有利于優(yōu)化資源配置，拓展利潤增長空間。第三，充分發(fā)揮一級子集團的運作管理功能，利用專業(yè)化優(yōu)勢，實現(xiàn)采購、營銷、研發(fā)、資金的集中化管理。第四，剝離或外包非核心資產(chǎn)或非核心業(yè)務(wù)。

　　8、針對集團公司構(gòu)建相應(yīng)的財務(wù)治理模式

　　前文中分析集團公司類型時提到，依據(jù)集團母公司對子公司的介入程度，集團公司可以有三種類型：財務(wù)投資、戰(zhàn)略管控、業(yè)務(wù)經(jīng)營。

　　財務(wù)投資型的集團公司，子公司應(yīng)擁有較高獨立性的財務(wù)治理權(quán)，公司董事會和經(jīng)理會依法對其內(nèi)部的財務(wù)戰(zhàn)略決策和日常財務(wù)決策制定方案并負(fù)責(zé)執(zhí)行。但同時集團公司對其子公司擁有財務(wù)與經(jīng)營的控制權(quán)，因此，子公司董事會決定的重要財務(wù)戰(zhàn)略方案，必須經(jīng)過集團公司審查批準(zhǔn)。主要包括：審查批準(zhǔn)子公司的基本財務(wù)制度，審查批準(zhǔn)子公司的年度財務(wù)預(yù)算和決算方案，審查批準(zhǔn)子公司的利潤分配方案和虧損彌補方案，審查批準(zhǔn)子公司的增資方案，審查批準(zhǔn)子公司的合并、分立、出粗、出售和破產(chǎn)方案，審查批準(zhǔn)子公司的重大籌資和投資行為以及其他對集團總體收益水平有重大影響的財務(wù)行為等。集團公司還擁有對其子公司的財務(wù)監(jiān)督權(quán)限，主要包括：委派財務(wù)總監(jiān)或財務(wù)主管，對公司經(jīng)營者的業(yè)績進(jìn)行考評，檢查監(jiān)督集團財務(wù)政策的執(zhí)行情況，決定子公司董事長、監(jiān)事會主席和經(jīng)理的年薪和獎勵等。

　　業(yè)務(wù)經(jīng)營型的集團公司，集團總公司不僅領(lǐng)導(dǎo)、開發(fā)、實施戰(zhàn)略規(guī)劃，還解決招聘問題，詳細(xì)審閱所有財務(wù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)，類似于集團母公司與分公司之間的關(guān)系。集團公司對其所屬的分公司的財務(wù)治理，按權(quán)限集中或分散的程度劃分，通�？梢苑譃槿�種類型，即集權(quán)型、分權(quán)型和集權(quán)分權(quán)結(jié)合型。這里有兩種情況，一是分公司是集團公司內(nèi)部的一個非法人實體，不具有法人企業(yè)應(yīng)享有的獨立的法人財產(chǎn)權(quán)和財務(wù)治理權(quán)；二是分公司具有相對獨立的財務(wù)責(zé)任和財務(wù)利益，這種財務(wù)責(zé)任和利益必須與財務(wù)權(quán)力相結(jié)合才能得以實現(xiàn)。對于母公司與分公司之間的財務(wù)治理體制，更多的傾向于集權(quán)式治理，可以將資金、成本的主要管理權(quán)集中在母公司，通過會計委派制等方式，加強對分公司日常財務(wù)活動的控制和監(jiān)督。

　　戰(zhàn)略管控型的集團公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的方式構(gòu)建財務(wù)治理體制。制定戰(zhàn)略，監(jiān)控關(guān)鍵的財務(wù)運作和方案指標(biāo)。

　　總之，有效的財務(wù)治理有助于協(xié)調(diào)母子公司經(jīng)濟利益關(guān)系以及各個利害相關(guān)者在公司運營中的矛盾和沖突，減少摩擦，增強凝聚力和向心力，促進(jìn)公司文化的健康發(fā)展，也有利于實現(xiàn)公司治理的各項目標(biāo)，有利于使公司向著預(yù)定的目標(biāo)方向發(fā)展。應(yīng)將財務(wù)治理問題作為集團母公司和子公司治理的重中之重來抓。