煙臺(tái)萬(wàn)華聚氨酯股份有限公司成立于1998年12月20日。公司股票2001年1月5日登陸上海證券交易所。該公司是中國(guó)唯一一家生產(chǎn)MDI的企業(yè)，并被列為國(guó)家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。
煙臺(tái)萬(wàn)華的主要利潤(rùn)來(lái)源是MDI （二苯基甲烷二異氰酸酯的英文縮寫(xiě)）。對(duì)于MDI，許多人并不熟悉，它是生產(chǎn)聚氨酯的主要原料，在我們?nèi)粘Ｉ钪须S處可見(jiàn)。例如建筑外墻的保溫層、汽車的儀表盤(pán)和飛機(jī)機(jī)艙的座椅，甚至“神舟五號(hào)”飛船的密封件，都是以MDI為主要原料的，用途非常廣泛。
公司成立以來(lái)，制度和技術(shù)的創(chuàng)新使企業(yè)實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展，銷售收入、利潤(rùn)以年均50％以上的幅度增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已達(dá)到40％左右，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率最高的MDI供應(yīng)商。
煙臺(tái)萬(wàn)華已擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的MDI生產(chǎn)技術(shù)，打破了國(guó)際巨頭在該行業(yè)的壟斷，使中國(guó)成為世界第四個(gè)擁有MDI自主制造技術(shù)的國(guó)家。
公司為一步確立在世界MDI行業(yè)的領(lǐng)先地位，增強(qiáng)自身實(shí)力，擬上馬大型生產(chǎn)裝置，現(xiàn)正處于建設(shè)中。公司以聚氨酯應(yīng)用為主要研究方面的研究機(jī)構(gòu)——萬(wàn)華北京研究院已經(jīng)在北京昌平高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)落戶。
目前，國(guó)內(nèi)MDI需求增長(zhǎng)前景樂(lè)觀。聚氨酯作為性能優(yōu)異的消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)需求量在200萬(wàn)噸左右，占世界消費(fèi)量的1/4.據(jù)預(yù)計(jì)，2011年國(guó)內(nèi)MDI需求量將達(dá)到100萬(wàn)噸以上。未來(lái)十年，MDI需求增量的70%集中在亞太地區(qū)，而亞太地區(qū)需求增量的70%集中在中國(guó)市場(chǎng)。煙臺(tái)萬(wàn)華作為MDI行業(yè)的龍頭公司，未來(lái)的機(jī)遇可想而知。
公司2006年中報(bào)分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)210179萬(wàn)元和31858萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)29.78%與下降2.96%.而2006年第三季度，煙臺(tái)萬(wàn)華實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入144583萬(wàn)元，凈利潤(rùn)26038萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)55%和71%.相比較，公司第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升。公司第三季報(bào)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率達(dá)到40%，而中報(bào)這一數(shù)據(jù)僅為32.5%，公司盈利能力明顯增強(qiáng)。
據(jù)了解，公司原計(jì)劃2006 年對(duì)寧波16 萬(wàn)噸/年裝置的擴(kuò)能技改將延續(xù)至2007 年進(jìn)行。整體上，公司MDI 產(chǎn)能未來(lái)將進(jìn)一步增加和釋放。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)DMI 需求平均增長(zhǎng)率達(dá)到18%以上（國(guó)際增長(zhǎng)率8%）。聚氨酯在建筑節(jié)能市場(chǎng)和人造板領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)應(yīng)用前景相當(dāng)廣闊。該公司發(fā)展前景十分良好。
分析師點(diǎn)評(píng)
煙臺(tái)萬(wàn)華2006年前三季度凈利潤(rùn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。這主要得益于其寧波工廠產(chǎn)能較高，提高了MDI產(chǎn)量，同時(shí)，MDI價(jià)格上漲也是重要因素，使其毛利率保持高水平。得益于冰箱、集裝箱、汽車和建筑行業(yè)需求旺盛，考慮到MDI價(jià)格和生產(chǎn)成本相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)該公司2006年純MDI和聚合MDI毛利率將分別超過(guò)40%和33%.
公司計(jì)劃于2007年將寧波工廠產(chǎn)能由16萬(wàn)噸提高至24萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)其2007年MDI產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)30%至30萬(wàn)噸。這將成為2007年公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)2005～2008年，該公司利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到31%，出于保守估計(jì)，盈利預(yù)測(cè)中未考慮任何稅款返還的因素。考慮到公司高于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、高達(dá)28.6%的凈資產(chǎn)收益率，我們采用20倍市盈率和0.87元人民幣的2007年每股收益，得出目標(biāo)價(jià)格17.40元人民幣。優(yōu)于大市。
