在養(yǎng)護體制改革中，融資方式可以有多種選擇，而銀行貸款、企業(yè)債券、股票、多方委托貸款等都不失為有效的途徑。然而，由于各種融資方式的特點，在實際應用中也存在很多的限制。
首先，銀行貸款是一種最為便捷的途徑。但從養(yǎng)護公司自身實際情況來看，由于傳統(tǒng)的養(yǎng)護單位是事業(yè)單位，依仗財政撥款和上級管理單位做擔保，以上級管理單位為主體，取得貸款是比較容易的，但同時也受到財政性資金有限的限制。然而，在轉變?yōu)楣局品ㄈ撕�，取得銀行貸款不再靠財政資金的擔保，而是靠銀行對企業(yè)信用的評級，評級越高，所獲得的銀行授信額度也就越高，這就取決于企業(yè)的規(guī)模和盈利能力。盡管養(yǎng)護公司在進入市場后，其業(yè)務范圍可以大大擴展，利潤增長點有所增加，但由于行業(yè)的特殊性和長期的事業(yè)性質(zhì)，使得養(yǎng)護公司在成立之初不僅規(guī)模有限，并且會表現(xiàn)出對市場的種種不適應，以至影響其盈利能力，進而影響其信用評級，銀行授信額度通常也不會很高，從而不能順利的從銀行獲得足夠其發(fā)展所需的資金支持。另外，在現(xiàn)階段中國經(jīng)濟相對過熱的大背景下，預期利率上調(diào)，選擇銀行貸款這種融資方式勢必會大大增加企業(yè)的財務負擔，而過重的債務負擔也會進一步降低企業(yè)的盈利預期，則銀行對企業(yè)的信用等級進一步降低，企業(yè)融資能力進而盈利能力隨之下降，形成惡性循環(huán)。
其次，發(fā)行企業(yè)債券和股票在企業(yè)融資戰(zhàn)略中都是一種不錯的選擇。
發(fā)行企業(yè)債券是現(xiàn)代企業(yè)在融資戰(zhàn)略中經(jīng)常采用的手段，是一種比較有效的融資方式。從企業(yè)自身的角度來看，企業(yè)可以通過發(fā)行債券爭取社會閑散資金來彌補資金的不足，同時企業(yè)債券的利率一般略低于銀行同期貸款利率，因此企業(yè)承受的債務負擔相較于銀行貸款較低。但企業(yè)發(fā)行債券同樣需要有較高的信用等級，并且其發(fā)行受到《證券法》的嚴格限制。因此，企業(yè)發(fā)行債券不僅取決于銀行對企業(yè)的評價，還要接受證券部門的監(jiān)管，對企業(yè)的要求比取得銀行貸款還要高，這對于成立初期的養(yǎng)護公司來說難度大，門檻高。從現(xiàn)階段中國的經(jīng)濟背景看，預期利率上調(diào)不僅使得企業(yè)選擇銀行貸款融資方式增加債務負擔，同時也同樣不利于社會資金流向債券市場。因為預期利率上調(diào)，則整個經(jīng)濟的回報率也會相對提高，由于我國的債券大多數(shù)是固定利率債券，因此投資者將不愿意把資金投向利率固定或利率浮動很小的債券，以免在利率上調(diào)時遭受損失，并喪失獲得更大收益的投資機會，增加其持有債券的機會成本。因此，企業(yè)債券和銀行貸款相似，也不是理想的融資模式。
股票融資模式也是一種可以考慮的選擇，并且隨著中國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展和完善，股票融資比重在不斷上升，成為企業(yè)主要的融資模式之一。但股票融資不僅受到更加嚴格的限制，并且養(yǎng)護公司在成立之初企業(yè)規(guī)模小，并且由于所處行業(yè)的特點，養(yǎng)護公司的盈利能力相對有限，許多傳統(tǒng)管理模式下遺留下來的問題還有待時間解決，因此馬上將剛剛進入市場的養(yǎng)護公司轉變?yōu)楣煞莨荆⑶疑鲜腥谫Y，障礙多，難度大。另外，即使養(yǎng)護公司實現(xiàn)了上市，但對上市公司財務公開、透明的要求會給新建企業(yè)的運作帶來很多風險和難題，勢必將出現(xiàn)剛脫離財政保護的養(yǎng)護公司在羽翼未豐的情況下，難以參與市場競爭，需要政府不斷的給予幫助和保護，從而達不到轉變養(yǎng)護管理體制，成立養(yǎng)護公司的初衷。這些都決定了在養(yǎng)護公司成立之初運用股票融資模式進行融資并不現(xiàn)實。
由于銀行貸款、企業(yè)債券、股票融資模式都存在太多的弊端和限制，因此，新興的多方委托貸款就以其金額起點低，低風險、高收益，融資限制條件少等優(yōu)勢成為了養(yǎng)護公司在成立之初解決資金緊缺的一個首選融資方式。
為什么說多方委托貸款是養(yǎng)護體制改革過程中養(yǎng)護公司首選的融資模式？這主要是由多方委托貸款的特點決定的。多方委托貸款是指由政府部門、企事業(yè)單位及個人等委托人提供資金，由商業(yè)銀行（及受托人）根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款。商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務，只收取手續(xù)費，不得承擔任何形式的貸款風險。商業(yè)銀行開辦委托貸款業(yè)務由審批制改為備案制。由此，可以看出，多方委托貸款業(yè)務受到銀行的限制較小，資金的募集具備直接融資的特點，是在資金供給者和資金需求者之間直接發(fā)生的信用關系，證券商或銀行只起牽線搭橋的作用。這種方式便捷，并且資金來源充足，融資企業(yè)比較容易獲得足夠的資金。
多方委托貸款對參與的各方來說都是有利的。首先，對于銀行來說，傳統(tǒng)的貸款業(yè)務盡管收益較高，但風險也比較大。摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家謝國忠曾警告說：“如果經(jīng)濟增長通過貸款來拉動，而貸款的增長又依賴于貸款條件的放松，那么銀行業(yè)出現(xiàn)新一輪不良資產(chǎn)的可能性就會很大�！钡盅嘿J款所含的風險具有隱蔽性，一旦爆發(fā)將很難收拾。而委托貸款業(yè)務的特點顯示出委托貸款屬于一種中間業(yè)務，不僅風險小，同時可以獲得穩(wěn)定的手續(xù)費收入，增加銀行盈利渠道。在銀行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務利潤下降、業(yè)務同質(zhì)性和無差異性增強的今天，對于中間業(yè)務的爭奪也就成了各銀行發(fā)展的關鍵，而委托貸款業(yè)務無疑為銀行增加了一種發(fā)展前景好、利潤穩(wěn)定且可預期的盈利渠道，同時也順應當今國際銀行業(yè)大力發(fā)展中間業(yè)務、增加盈利渠道的大趨勢。
另外，對于企業(yè)來說，通常委托貸款的利率都低于同期銀行貸款利率1個百分點或在同期銀行貸款利息的基礎上下浮10％。相對較低的債務負擔促使企業(yè)愿意選擇這種融資方式。同時，多方委托貸款的發(fā)行沒有太多的限制，銀行的審批也沒有貸款和發(fā)行債券那么嚴格，這也使得養(yǎng)護公司在成立之初選擇這種融資方式成為可能和有效。由于財務不公開，避免了股票融資中財務公開和股權分散對新成立公司的不利影響。多方委托貸款和銀行貸款一樣具有相對穩(wěn)定的債務負擔，因此企業(yè)的財務管理也相對容易，同時也可以督促企業(yè)降低運營成本、不斷開拓業(yè)務、增加企業(yè)盈利。剛剛轉變的養(yǎng)護公司選擇多方委托貸款融資方式不僅可以兼具銀行貸款、企業(yè)債券和股票融資模式的優(yōu)點，同時也可以避開這幾種融資模式的缺點，因此對于盈利能力相對有限的養(yǎng)護公司來說，多方委托貸款融資模式是一個不錯的選擇。
最后，對于投資者即委托人來說，通過多方委托貸款通常也可以獲得比同期銀行存款利率高1個百分點或10％的收益，并且進入門檻低，這是對投資者最大的吸引。另外，由于養(yǎng)護公司在成立之初，不可避免的還具有一些事業(yè)單位的性質(zhì)和財政資金的支持，因此，公眾的認知度相對較高，養(yǎng)護公司可以以較低的信用等級和較低的籌資成本，獲得相對充足的資金支持。并且投資者可以通過各種渠道了解企業(yè)，自主選擇貸款對象。相對于銀行存款，多方委托貸款可以提高收益，相對于證券和股票，可以減少風險，穩(wěn)定收益。另外在多方委托貸款存續(xù)期內(nèi)，雖然合同規(guī)定投資者中途不得退出，但可以將其轉讓給符合條件的其他單位和個人，或者在符合發(fā)行銀行貸款條件的基礎上，向銀行申請不超過所持債權本金60％、期限不超過一年的質(zhì)押貸款，因此投資者資金的流動性也得到了一定的保證。此外，盡管多方委托貸款不要求企業(yè)公開財務報表，但投資者也會通過多種渠道了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，而企業(yè)為了在后續(xù)的籌資中獲得穩(wěn)定的資金來源，也會努力改善經(jīng)營管理，增強盈利能力。
通過以上分析可以看出，多方委托貸款實質(zhì)是將銀行傳統(tǒng)業(yè)務中銀行所得的利差分別由銀行、企業(yè)和委托人（投資者）三方共享，從而銀行實現(xiàn)穩(wěn)定收益，降低風險，減少不良資產(chǎn)形成的可能；企業(yè)在相對較低的籌資成本下獲得穩(wěn)定和充足的資金支持；投資者在相對低風險的情況下獲得較高較穩(wěn)定的收益，因此只要加強監(jiān)管，有效控制多方委托貸款實施過程中的風險，則多方委托貸款對于參與的三方來說是一個三贏的選擇，特別是在養(yǎng)護管理體制改革的背景下，養(yǎng)護公司自身參與市場競爭能力較弱的情況下，多方委托貸款融資模式是養(yǎng)護公司獲得資金來源的首選模式。
