“現(xiàn)在‘綠貓’才是好貓�！蹦筹L(fēng)險(xiǎn)投資者簡單一句話，似乎道出了近年全球生產(chǎn)生活方式乃至價(jià)值觀的重要轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變來源于可持續(xù)發(fā)展問題正帶給人類前所未有的危機(jī)。
而能源環(huán)境危機(jī)的另一面是機(jī)會。例如，全球石油價(jià)格的極速攀升正是太陽能、風(fēng)能迅速成長的直接誘因。在2007年清潔技術(shù)領(lǐng)域，全球共發(fā)生了221項(xiàng)投資案例，投資總額達(dá)30億美元，比2006年增長了43%.而據(jù)美國能源基金會的投資報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2005至2020年，中國能源市場將達(dá)到18萬億元人民幣，其中可再生能源和節(jié)能、環(huán)保市場將達(dá)到7萬億元，平均每年節(jié)能環(huán)保市場規(guī)模為3000億元至4000億元。巨大的市場吸引了越來越多的PE把錢大把地投向中國的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。
事實(shí)上，這個(gè)產(chǎn)業(yè)可能比我們預(yù)測的還要大得多。“新興的清潔技術(shù)，已經(jīng)不再限于我們目前展示的東西。對于環(huán)境、人類、人體都帶來好處的技術(shù)，已經(jīng)越來越多地被劃入清潔技術(shù)的范圍。例如新能源、新材料，碳減排、碳排放污染治理、水以及廢水處理，節(jié)能服務(wù)，還涉足交通，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等等�！鼻嘣苿�(chuàng)投總裁葉東表示。青云創(chuàng)投管理著中國最具影響力的清潔技術(shù)基金——中國環(huán)境基金。記者注意到，他的名片標(biāo)注著“環(huán)保再生紙”幾個(gè)小字。從這個(gè)意義上來講，清潔技術(shù)已不是簡簡單單的一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)。實(shí)際上，它是用一種更高、更清潔、更先進(jìn)的方式來探討我們所有的產(chǎn)業(yè)。
外部力量推動
“技術(shù)并沒有爆發(fā)性的進(jìn)步�！憋L(fēng)險(xiǎn)投資者和清潔技術(shù)實(shí)業(yè)者在接受記者采訪時(shí)的一致判斷或許會讓人一時(shí)無法理解。他們解釋，技術(shù)是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展和降低成本的動力，但今天清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)的巨大機(jī)會更多地來源于外部。其中最關(guān)鍵的就是國家政策所催生的市場需求；同時(shí)，更重要的方面是，傳統(tǒng)能源價(jià)格的不斷上升使太陽能和風(fēng)能等清潔能源越來越具有商業(yè)價(jià)值。
清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)和IT有一個(gè)很本質(zhì)的不同，葉東解釋。對于IT行業(yè)，如果沒有自主產(chǎn)權(quán)就很難生存下去。而清潔技術(shù)則是應(yīng)用型的，只要以更節(jié)能和清潔的方式進(jìn)行生產(chǎn)和制造，應(yīng)用的技術(shù)是自主研發(fā)還是國外引進(jìn)并沒有太大區(qū)別�！斑@是因?yàn)镮T技術(shù)可以產(chǎn)生在不同國家，并可以在任何國家銷售。清潔技術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)：污染不能轉(zhuǎn)移地點(diǎn)。因此在IT領(lǐng)域，很多時(shí)候是一項(xiàng)技術(shù)開啟一個(gè)新的市場。清潔技術(shù)則是要主動去貼近市場——并非技術(shù)創(chuàng)造市場，而是由市場的需要來吸引技術(shù)的使用。”
在中國這種情況尤其突出。葉東進(jìn)一步解釋，一些技術(shù)中國做得也是比較好的，但是在技術(shù)的應(yīng)用上發(fā)達(dá)國家相對做得更好，因?yàn)橹袊裉斓沫h(huán)境問題在這些國家很久以前都已經(jīng)發(fā)生過了。如今中國對清潔技術(shù)的需求給眾多技術(shù)的應(yīng)用和引進(jìn)創(chuàng)造了條件。
清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以說全部是新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，各個(gè)細(xì)分行業(yè)會在不同時(shí)間段得到發(fā)展。眾多PE表示，政策產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向是決定這些產(chǎn)業(yè)何時(shí)得以發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。光速創(chuàng)投合伙人曹大榮介紹說，一是政府強(qiáng)制配額，如許多歐美國家對太陽能和風(fēng)能發(fā)電做出定額配比，中國政府也先后在近一半的省份推行乙醇汽油；二是政府的補(bǔ)貼和支持，如目前各污水處理廠的主要商業(yè)模式還是按處理量獲得定額的補(bǔ)貼；三是政府執(zhí)法力度的加強(qiáng)，如近年政府勒令所有焦炭廠必須配備除塵設(shè)備，火電廠的脫硫技術(shù)一定要達(dá)標(biāo)等等，使得從前接不到訂單的設(shè)備生產(chǎn)商突然間生意紅火，也催生了像博奇環(huán)保這樣的成功企業(yè)。
盡管目前依賴補(bǔ)貼的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)幾乎無一例外地受到政策風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑。但大多數(shù)受訪者仍表示，全球范圍內(nèi)對清潔技術(shù)的支持趨勢不會改變。雖然一些國家的能源補(bǔ)貼正逐年減少，但是常規(guī)能源價(jià)格的上升，以及技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)大帶來的新能源成本的下降，都促使新能源的競爭力開始逐漸增強(qiáng)。
“但值得注意的是，必須是真正的‘清潔’，是真正的節(jié)能和環(huán)保，同時(shí)限制條件不能太多，否則很可能有政策風(fēng)險(xiǎn)�！北姸郟E表示。例如，一些生物質(zhì)能相關(guān)行業(yè)和農(nóng)作物搶耕地的情況已經(jīng)使國家叫停了許多項(xiàng)目。然而，清潔產(chǎn)業(yè)往往是牽一發(fā)而動全身。持續(xù)關(guān)注清潔技術(shù)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)KPCB副總裁周煒舉例說，重復(fù)使用的筷子雖然能節(jié)約木料，但清洗過程中使用的化學(xué)原料卻污染了環(huán)境。“這個(gè)判斷是很復(fù)雜的�！彼硎�。又如光伏產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)過程中的污染也使其受到很大爭議。這就需要企業(yè)深入分析和解決這類問題。
同時(shí)，周煒指出，雖然技術(shù)很重要，但技術(shù)是否足夠成熟不是投資的關(guān)鍵。而是這個(gè)技術(shù)真的能改變一些東西，可以很大規(guī)模地改變這個(gè)領(lǐng)域的現(xiàn)狀�！拔覀冇X得，好的技術(shù)應(yīng)該是可以在改善，或是最少打擾現(xiàn)在人生活方式的情況下，又以很少的轉(zhuǎn)化成本實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。例如對于混合動力的汽車。如果它比一般車貴，動力還不如一般車好，那么將無法投入市場。但如果其價(jià)格沒區(qū)別，而且更安靜，那么就是最好的技術(shù)�！�
當(dāng)然，在清潔技術(shù)投入市場中有很多不可預(yù)知的因素。因此，PE紛紛表示，他們在對待這類項(xiàng)目時(shí)更謹(jǐn)慎。從實(shí)驗(yàn)室到工業(yè)化的過程，是否可以控制成本、是否可以達(dá)到實(shí)驗(yàn)室得出的數(shù)據(jù)、是否有足夠的原材料等因素都需要詳細(xì)考察。
清潔技術(shù)與外部環(huán)境緊密相聯(lián)，因此分析整個(gè)生產(chǎn)流程需要很長時(shí)間，而且難以做到十全十美。周煒總結(jié)，“政策、資源、市場、競爭對手等都要分析清楚。而絕不能只站在技術(shù)上看。”
國家的可再生能源政策總的原則是，“節(jié)能優(yōu)先，效率是本，電力為中心，煤炭為基礎(chǔ)，然后是多元化發(fā)展�！笨梢钥闯觯瑖艺呤呛蛧榫o密聯(lián)系的�，F(xiàn)在中國生產(chǎn)GDP的能耗平均是發(fā)達(dá)國家的四到六倍，甚至是印度的2.2倍。能源利用效率低，浪費(fèi)嚴(yán)重，但是可再生能源價(jià)格又很高�！斑@邊是很貴的能源，那邊是能源浪費(fèi)。如果不把節(jié)能和提高能源效率政策做好，社會就很難接受新能源�！敝袊稍偕茉磳W(xué)會秘書長孟憲淦表示。
正因?yàn)槿绱�，眾多PE認(rèn)為，節(jié)能市場很可能將是下一個(gè)清潔技術(shù)熱點(diǎn)。中國政府也出臺了一系列措施，包括資金的扶持，2008年4月24日政府宣布，將安排270億元中央財(cái)政專項(xiàng)資金用于支持推動節(jié)能減排工作�！皟δ苎b置，節(jié)能設(shè)備，合同能源管理等領(lǐng)域都有投資的機(jī)會�！辈艽髽s介紹道�！安贿^這些行業(yè)往往較為分散，企業(yè)多而小，有核心競爭力的企業(yè)最終成長為規(guī)模較大的企業(yè)需要一定時(shí)間。”
國家政策將考慮成本與實(shí)效，循序漸進(jìn)。例如，在新能源領(lǐng)域，國家在發(fā)展上第一考慮的是風(fēng)力。孟憲淦介紹說，根據(jù)中長期的可再生能源發(fā)展規(guī)劃，到2020年，風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量為3000萬千瓦，同時(shí)制定的太陽能發(fā)電僅為200萬千瓦。其中一個(gè)因素就是經(jīng)濟(jì)價(jià)值。風(fēng)能發(fā)電一度的成本大約是六七角人民幣，光伏則需四五元。德國等發(fā)達(dá)國家對光伏的支持拉動了中國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但中國目前的經(jīng)濟(jì)水平尚不足以支持國內(nèi)光伏產(chǎn)品消費(fèi)市場的發(fā)展。
“因此，清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)不是一個(gè)孤立的問題。不能說常規(guī)能源和生產(chǎn)方式一下可以拋棄�！泵蠎椾瓶偨Y(jié)說。發(fā)展可再生能源不能操之過急。可再生能源最終要替代常規(guī)能源尚需一個(gè)很長的歷史時(shí)期，其發(fā)展和生產(chǎn)方式、生活方式密切相連。
除了國家政策外，另一個(gè)關(guān)鍵要素是消費(fèi)拉動。例如太陽能熱水器、節(jié)能燈具等在國內(nèi)的廣泛使用。此外，一些綠色食品、綠色建材、家用凈水裝置的利用隨著消費(fèi)者生活方式的變化而日益受到青睞。“以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)為例，不用化肥等本身是一種環(huán)保行業(yè)。而其產(chǎn)出的綠色食品又符合如今的消費(fèi)習(xí)慣�！备吣苜Y本CEO楊克民表示。
企業(yè)需要做的功課
由于受政策等外部因素的影響較大，投資清潔技術(shù)的企業(yè)家能否對時(shí)機(jī)做出敏銳的判斷就變得很重要。江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（以下簡稱“賽維”）的發(fā)展歷程就證明了這一點(diǎn)。2005年1月成立，到如今它已經(jīng)成功獲得多家私募融資，并于2007年6月在紐交所上市，如今賽維在太陽能硅片生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量已居世界第二。公司高級副總裁邵永剛將公司的卓越成績很大一部分歸功于好的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)，尤其是好的時(shí)機(jī)。
太陽能是一個(gè)很有前途的清潔環(huán)保的能源。但其高成本使其在很長的時(shí)間里難以廣泛應(yīng)用。所以什么時(shí)候介入就成為關(guān)鍵問題。邵永剛回憶道，2004年的時(shí)候太陽能的前景仍不明朗，包括如今同樣在紐交所上市的無錫尚德也困難重重。賽維創(chuàng)始人彭小峰之前曾在國外做了幾十年的國際貿(mào)易。在德國、意大利、西班牙、美國都有分公司，對全球信息都比較敏感。2004年德國出臺了太陽能運(yùn)用補(bǔ)貼的相關(guān)政策：例如，使用太陽能的家庭會得到一些貸款等方面的好處等等。這導(dǎo)致德國太陽能終端市場的需求量劇增，因此上游的供應(yīng)成了瓶頸，而LDK正是抓住這個(gè)機(jī)會迅速發(fā)展起來。
邵永剛告訴記者，其實(shí)許多新能源行業(yè)都是藍(lán)海，如果政策的扶植等因素成熟，那么快速大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化就成為可能。規(guī)�；l(fā)展對于新能源來說很重要，因?yàn)橐?guī)模化才能帶來低成本，由此才可以在與常規(guī)能源價(jià)格的此消彼長中日益站穩(wěn)腳跟。
而致力于風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造的新疆金風(fēng)科技股份有限公司（以下簡稱“金風(fēng)”）與賽維卻有著殊途同歸的發(fā)展歷程。如果說賽維是看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，眼明手快，那么金風(fēng)則是敢為天下先，貴在堅(jiān)持。金風(fēng)于2007年12月在深交所上市。金風(fēng)副總經(jīng)理劉同良介紹說，金風(fēng)管理團(tuán)隊(duì)主要人員早在1985年就涉足風(fēng)電行業(yè)，當(dāng)時(shí)是做運(yùn)營，到上世紀(jì)90年代末金風(fēng)一直擁有亞洲最大的風(fēng)電場。這個(gè)過程金風(fēng)積累了風(fēng)電行業(yè)的大量經(jīng)驗(yàn)。劉同良介紹說，當(dāng)時(shí)中國風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展中不能自己制造風(fēng)機(jī)帶來很大的困難，設(shè)備都依賴進(jìn)口，這樣成本很高，而且也無法獲得最好的設(shè)備�！爱�(dāng)時(shí)我們可以說是從零開始，但看準(zhǔn)了這個(gè)行業(yè)的前景。”
從1998到2004年，金風(fēng)都面臨著融資的困難。因?yàn)檠邪l(fā)和產(chǎn)業(yè)化都需要資金�？墒钱�(dāng)時(shí)的情況是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的前景不明朗，企業(yè)效益也不好，融資非常困難，劉同良坦言。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)真正明朗化是2005年10月，國家發(fā)改委出臺了《關(guān)于風(fēng)電建設(shè)管理的通知》，規(guī)定中國建設(shè)的風(fēng)電場購買的風(fēng)機(jī)國產(chǎn)化率必須達(dá)到70%.加之2006年可再生能源法，國產(chǎn)風(fēng)電設(shè)備制造出現(xiàn)拐點(diǎn)。
金風(fēng)較早涉足風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，因此積累了大量專業(yè)人才，并且十分了解中國市場。如今金風(fēng)能夠?yàn)榭蛻籼峁┮粩堊拥姆⻊?wù)，包括找風(fēng)資源、測風(fēng)、建設(shè)、運(yùn)營等。因此，劉同良給在萌芽期的清潔技術(shù)企業(yè)的建議是“堅(jiān)持”，不要急于求成�！扒鍧嵓夹g(shù)行業(yè)的前景是很不錯(cuò)的。只是技術(shù)還不成熟，政策還不明朗。就如同風(fēng)能處在1998到2005年之間的情況。如果可以踏踏實(shí)實(shí)地把研發(fā)和產(chǎn)品一直做下去，將來一定會成功的。”
技術(shù)含量較高的行業(yè)進(jìn)入門檻高，因此可以保持較高的毛利率。金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎表示，“因此我們需要企業(yè)有一個(gè)可以持續(xù)提供價(jià)值的技術(shù)。”
周煒對技術(shù)的重要性很認(rèn)同。他補(bǔ)充道，在雙方有一些保密協(xié)議的前提下，希望企業(yè)可以允許投資者對其技術(shù)有一個(gè)更詳細(xì)的調(diào)查。“在和我們交流中，有不少企業(yè)對技術(shù)諱莫如深。這樣是無法讓風(fēng)險(xiǎn)投資者做出決定的。雙方應(yīng)該有一定的信任度�！�
商業(yè)模式向來很為風(fēng)險(xiǎn)投資者看重，由于清潔技術(shù)涵蓋眾多行業(yè)。其商業(yè)模式的開發(fā)也可以源源不斷。周煒舉例說，比如對于生產(chǎn)環(huán)境檢測設(shè)備的企業(yè)，如果只是賣設(shè)備，那么價(jià)值是有限的。但如果企業(yè)可以基于檢測的基礎(chǔ)，提供更深度的服務(wù)或是數(shù)據(jù)分析，那么又是一個(gè)新的增長點(diǎn)。
談到團(tuán)隊(duì)，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資者表示，由于行業(yè)是一個(gè)新興領(lǐng)域，往往更多的是第一次進(jìn)入該行業(yè)的企業(yè)家，而且大部分的案子都集中在首輪融資。因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對團(tuán)隊(duì)的考察比較重視。
在中國，清潔行業(yè)往往是資源性的，依托的是資源。而歐美一般是技術(shù)性的。比如有了一個(gè)突破性的技術(shù)，有人提供資金和資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化。而中國更多是利用國外已有的技術(shù)去改良，并不是擁有一個(gè)突破性的技術(shù)，所以就必須掌握資源。周煒表示，“因此對于清潔行業(yè)的企業(yè)團(tuán)隊(duì)而言，就更需要處理各種關(guān)系和掌控各方資源的能力。無錫尚德就是典型的例子。團(tuán)隊(duì)可以在需要的時(shí)候獲得政府的支持，而在政府應(yīng)該退出的時(shí)候可以說服其退出�！�
行業(yè)經(jīng)驗(yàn)也很重要，葉東補(bǔ)充。例如TMT相對比較“虛擬”，并不需要太多實(shí)際的經(jīng)驗(yàn)，大學(xué)生也可以做得很好。而清潔技術(shù)有很大不同，需要能夠解決現(xiàn)實(shí)中實(shí)實(shí)在在問題的能力和經(jīng)驗(yàn)。
同時(shí)，受訪者也尤其強(qiáng)調(diào)了企業(yè)CFO的重要性。一方面相對IT 公司而言，清潔技術(shù)企業(yè)團(tuán)隊(duì)一般較為傳統(tǒng)，海歸的人才不多，在財(cái)務(wù)的專業(yè)性上會稍弱，因此他們往往需要聘請更具現(xiàn)代財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)的CFO.還有，清潔技術(shù)企業(yè)一般投資比較大，投資回收期也很長，那么CFO的財(cái)務(wù)管理就非常重要。
此外，國內(nèi)的清潔技術(shù)企業(yè)，尤其是資源性的企業(yè)往往結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，有一些國有的股份，有眾多子公司，對企業(yè)財(cái)務(wù)構(gòu)架搭建以及上市前做符合國際標(biāo)準(zhǔn)的重組等問題都對CFO提出了很大的挑戰(zhàn)。
