至少在近幾年內，8%的增長率也許應被視為中國經濟平穩(wěn)增長的下限，而不是一個適度的目標。從多個角度來分析，如果經濟增長率回落至8%以下，那么無論企業(yè)、銀行及消費者都會明顯感覺趨冷，而不是適度。
2008年第二季度，我國GDP增長率為10.1%.這仍是一個相當快的速度，但卻比2007年第二季度的12.6%下降了2.5個百分點，而且是連續(xù)第四個季度呈下滑之勢。根據筆者對國內外形勢的判斷，下半年經濟增長率還會進一步下降，估計到第四季度時會降到9%以下，而到明年則會降到8%.
有人認為， 8%的經濟增長率并不算低，而政府近年來也總是把經濟增長目標設在8%或8.5%的水平，因此即便明年經濟增長回落至這一水平也屬意愿中的，不必過于擔心。但筆者不同意這一觀點。筆者認為，至少在近幾年內，8%的增長率也許應被視為中國經濟平穩(wěn)增長的下限，而不是一個適度的目標。從多個角度來分析，如果經濟增長率回落至8%以下，那么無論企業(yè)、銀行及消費者都會明顯感覺趨冷，而不是適度。
判斷經濟增長適度速度的最直接方法是參照經濟的“潛在增長率”。潛在增長率的估算有多種方法，簡單的實證方法（或統計方法）是利用歷史趨勢值。按照Hodrick-Prescott過濾器這一統計方法測算，近年我國的潛在增長率在10%左右。即便不使用這一特殊的統計方法，僅僅看中國經濟在過去數年的增長率也可窺一斑。比如，我國實際GDP的平均增長率在過去五年是10.8%， 過去10年是9.5%， 過去20年是9.8%， 而過去30年則是9.9%.如果說過去五年的數據有一定偶然性，那么過去10年、20年、30年的平均增長率都如此穩(wěn)定地保持在接近10%的水平，表明中國經濟高增長是有一定必然性的。
中國經濟保持高增長得益于三大原因： 資本存量的快速增長、勞動力的充足供給以及勞動生產效率的迅速提高。過去，由于我國的勞動力供給充足，勞動生產率的提高也相當迅速，因此經濟增長的瓶頸主要來源于資本存量（即保證每一個勞動力都有一定數量的資本配置）。由于過去幾十年來政府對投資的高度重視，資本存量的瓶頸在過去十多年已大大緩解。根據我們的測算，自1992年以來中國資本存量的年實際增長率都在10%以上，過去四年則在12%以上，基本可以滿足經濟高速增長對基礎設施及產能的需求。這就是為什么去年我國實際GDP增長率達到12.6%，但經濟中的資本短缺現象卻并不明顯（除了個別因價格管制所導致的短缺）。這也是為什么我一直擔心，一旦經濟增長率低于10%，我國產能過剩的問題將會變得非常明顯。
必須承認，由于統計數據有誤差，經濟變量也存在偶然性、隨機性，以上方法所得出的潛在增長率并不精確。假定10%是經濟的潛在增長率，那意味著如果實際增長率低于10%，就會產生所謂的“產出負缺口”，即經濟中的產能不能得到充分利用，就業(yè)也不夠充分。
在中國，產能過剩不難理解，但我們對“充分就業(yè)”卻沒有一個明確的定義�？紤]到我國每年有超過1000萬人從農村轉移到城鎮(zhèn)（過去12年其實每年的轉移人口都超過1200萬人），其中有70%的人口屬于勞動力（即年齡介于15~64歲之間），而城鎮(zhèn)勞動力本身也在增加，因此 “十一五”計劃中制定的目標是每年創(chuàng)造900萬個新增城鎮(zhèn)就業(yè)機會，以保證新增城鎮(zhèn)勞動力中的絕大部分都能找到工作。由于就業(yè)機會與經濟增長速度緊密相連，因此實現上述就業(yè)增長的目標就成為經濟增長率的一個政治與社會下限。
有意思的是，如果看看歷史就會發(fā)現，自1990年以來，只要是實際GDP增長率高于10%的年份，新增城鎮(zhèn)就業(yè)機會超過900萬個；而在實際GDP增長率低于10%的年份，新增城鎮(zhèn)就業(yè)機會則低于900萬個。在實際GDP增長率為7.6% 的1999年，新增城鎮(zhèn)就業(yè)機會尚不足200萬個。從這個簡單而粗略的比較來看，10%的經濟增長率似乎是充分就業(yè)的一個重要門檻。如果說明年中國經濟增長率真的降至8%，屆時就業(yè)壓力估計會相當大。
有人說，中國應該借今明兩年出口行業(yè)不景氣的機會大力發(fā)展服務業(yè)，來吸納大量的剩余勞動力。這一想法很好，但談何容易。在過去三年里，由于經濟增長連續(xù)保持在10%以上，尤其是外貿出口快速增加，我國新增的城鎮(zhèn)就業(yè)達到平均每年1800萬人。但是，這些新增就業(yè)主要集中在制造業(yè)和建筑業(yè)（約1200萬人），而服務業(yè)新增的就業(yè)機會則相當有限（約600萬人）。如果今明兩年外貿出口行業(yè)大量裁員，那么制造業(yè)可創(chuàng)造的就業(yè)機會會大大減少。在整體經濟增長減弱的環(huán)境下，就業(yè)機會的減少會減緩收入增長的速度，影響居民的消費能力，也會影響到服務業(yè)可以吸收就業(yè)的能力。
如果實際GDP增長率降至8%以下，屆時就業(yè)壓力將相當可觀， 也許會導致經濟放緩的社會成本大大超過其經濟成本。
