?。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)融資現(xiàn)狀

　　企業(yè)主要資金來源包括負債和所有者權益，這也決定了企業(yè)的融資方式主要是發(fā)行股票融資和債務融資（包括長期負債融資和短期負債融資），少量則通過民間私募或定向募集。在利用資本市場發(fā)行股票直接融資方面，我國現(xiàn)行證券管理原則和標準對企業(yè)已有規(guī)模和投資回報的追求，將廣大中小企業(yè)拒之門外。

　　中小企業(yè)通過資本市場籌資的另一個渠道是私募或定向募集，通過金融中介或風險基金定向募集資金，但在我國，這種籌資方式是不被允許的，它往往成為金融秩序混亂的同義語。因而，中小企業(yè)融資的主要渠道轉為向金融機構進行債務融資，但中小企業(yè)的特點和我國現(xiàn)有的金融環(huán)境與政策致使金融機構對中小企業(yè)信貸并沒有給予積極支持。1997年金融機構的貸款中，國內(nèi)中小企業(yè)的貸款額僅占5％左右，而且貸款大部分為短期負債，90％以上的社會資金流向僅創(chuàng)造不足50％的經(jīng)濟總量的大企業(yè)。

　?。ǘ┲行∑髽I(yè)融資困難原因分析

　　實際上，在考慮其主要融資渠道通過金融機構貸款融資方面，中小企業(yè)的融資困難存在很多原因：

　　（1）一般中小企業(yè)的財務實力較弱，信用度低，缺少不動產(chǎn)作為抵押，也很難找到有實力的大企業(yè)作為保證人，導致金融機構對中小企業(yè)的融資比較謹慎。

　?。?）中小企業(yè)由于產(chǎn)權不夠明晰，加之某些企業(yè)不能適應市場的變化，隨著經(jīng)濟從賣方市場向買方市場的轉變，企業(yè)資金負債率提高，貸款風險明顯增大，金融信用部門從風險、經(jīng)濟的角度考慮慎貸惜貸。

　?。?）中小企業(yè)由于規(guī)模小，資金周轉速度快，因而貸量少，但頻率高、成本高，銀行對中小企業(yè)貸款不能取得足夠的經(jīng)濟效益，寧愿把資金投向并不缺乏資金的大型績優(yōu)企業(yè)。

　?。?）中小企業(yè)與金融機構缺乏有效的溝通，兩者信息不對稱，而金融機構由需要大量的人力、物力和時問來調(diào)查貸款企業(yè)的財務和信用狀況，使得實際貸款的時間周期變長、手續(xù)繁雜，不能滿足中小企業(yè)對資金的時問需求。

　?。?）經(jīng)濟體制和金融環(huán)境不健全，政府出臺的信貸政策缺乏對中小企業(yè)的支持，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的貸款條件顯然是不利的。

　　通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和相關數(shù)據(jù)分析，我們可以看到中小企業(yè)的融資特點是融資難度大、融資量小、融資成本高、融資頻率高、融資不確定因素多，這些都對財務結構有不良影響。眾多中小企業(yè)因無法從現(xiàn)有的金融體系籌足所需的資金，只有轉向民間資本和股東等個人借款。這些資金的性質(zhì)和銀行借款一樣大多為短期借款，造成了企業(yè)短期負債多而權益資金少，直接導致企業(yè)負債率過高。同時由于長期借款比重較小，使得中小企業(yè)長期資金比率過小，中小企業(yè)以長期資金來彌補固定資產(chǎn)資金缺口的額度較少，進而只有依靠短期負債來彌補，加大財務危機的可能。同時，由于其無法從金融機構獲得足夠資金，而通過其他途徑獲得資金的成本較大型企業(yè)偏高，也使企業(yè)財務結構不健全，并連帶影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

　　（三）改善中小企業(yè)財務結構的融資策略與建議

　　根據(jù)上述中小企業(yè)融資困難原因分析，我們不難發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)的融資主渠道是向金融機構貸款融資，其困難程度受到三方面因素的影響：中小企業(yè)與金融機構的關系、信貸契約條件以及企業(yè)本身條件。

　　這三方面因素中，企業(yè)本身條件短時問無法改善，而有關中小企業(yè)與金融機構的關系改善，國內(nèi)眾多學者、專家根據(jù)我國的實際情況提出了一些改進辦法，例如盡快建立有政府支持的服務于中小企業(yè)的信貸體系，建立有利于中小企業(yè)直接進人資本市場的體制等等。但從融資困難的原因分析來看，當前要想在短時問內(nèi)改善金融機構與企業(yè)信息不對稱、信貸成本高、擔保困難等，關鍵要從信貸契約條件人手?，F(xiàn)有的信貸契約是一種不完全對稱契約，借貸雙方存在一定的利益沖突。由于不完全信息和不對稱信息，金融機構無法識別貸款企業(yè)優(yōu)劣，面對資金的超額需求，金融機構如果簡單通過提高利率來規(guī)避風險，大多數(shù)中小企業(yè)只能退出信貸市場。因此，筆者建議采用一種“風險共擔，利益共享”型的信貸契約，來解決這個問題。

　　“風險共擔，利益共享”型信貸契約的主要思想包括三個方面：

　　（1）金融機構在保持貸款基本利率不變的情況下，與企業(yè)達成協(xié)議，能夠分享企業(yè)未來若干年內(nèi)的經(jīng)營成果，提高金融機構提供更多長期資金的積極性。

　　（2）給予經(jīng)營管理上的積極輔導和支持，以提高中小企業(yè)市場競爭力，例如金融機構幫助企業(yè)建立合理的會計與財務管理制度，參與對投資項目的評估和財務報表分析等。

　　（3）將以比率分析為主計算貸款風險度的方法發(fā)展為集多種技術于一體的動態(tài)量化綜合信用評價技術，并綜合考慮企業(yè)的財務結構和未來獲利能力等指標。這種“風險共擔，利益共享”型的信貸契約，政府可以借鑒國外的一些類似做法，考慮首先在部分省市的中小企業(yè)信貸體系中進行試點，在取得相關經(jīng)驗后，再向全國推廣。