隨著上市公司造假事件頻頻曝光，現(xiàn)金流量表越來越受到投資者的重視。很多人認為，比起資產(chǎn)負債表、利潤表，現(xiàn)金流量表更能全面地反映企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力并揭示現(xiàn)金流向所描述的本質。投資者認為：“利潤是主觀判斷，經(jīng)營性現(xiàn)金流才是客觀事實”，甚至做出：“現(xiàn)金為王”的感嘆。其實，與會計利潤一樣，現(xiàn)金流量也可以操縱、美化、甚至造假。本文擬對操控現(xiàn)金流量表的花招進行探討。

　　一、強盜式的現(xiàn)金創(chuàng)造

　　這種對現(xiàn)金流量的操縱是最直接、赤裸裸的一種造假行徑，基本上不需要什么特殊的會計技巧。操縱者往往運用比較極端的非法手段對企業(yè)現(xiàn)金存量、現(xiàn)金流動情況進行空手道式的憑空捏造。這種操作技巧并不能簡單歸類到我們通常理解的財務包裝（accountingpackage），而應當列為財務詐騙（accountingfraud）。這種強盜式的現(xiàn)金創(chuàng)造，比較典型的有以下兩種情形。

　　一是捏造現(xiàn)金資產(chǎn)。

　　造假者通過偽造會計記錄，編造假賬的方式虛增企業(yè)資產(chǎn)，更為直接的是通過偽造文件虛報銀行存款。2003年，意大利有著四十多年歷史的跨國企業(yè)帕瑪拉特公司（ParmalatFinanziariaSpA）在短短兩個月的時間內破產(chǎn)崩盤，其管理當局進行財務欺詐導致正是造成這次破產(chǎn)危機的元兇。其欺詐手法除了一般財務作假之外，最令人“敬佩”的一招是，該公司管理層居然憑空制造在美國銀行（BankofAmerica）高達49億美元的現(xiàn)金及有價證券存款，甚至在會計師致函銀行要求確認該巨額存款后竟自用掃描儀、復印機和傳真機硬生生“做”了一份銀行的確認傳真出來。與安然和世界通訊在專業(yè)人士的幫助下利用復雜的關聯(lián)和衍生交易、鉆通用會計準則漏洞的招數(shù)相比，帕瑪拉特公司做法無疑更為直截了當，也更具西西里式的膽色，也讓人不得不慨嘆真實世界遠比虛構的小說還要精彩。

　　二是虛構經(jīng)營業(yè)務。

　　為了粉飾經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，有的公司往往采取虛構經(jīng)營活動、“做大公司蛋糕”的方式造成公司經(jīng)營規(guī)模不斷發(fā)展、業(yè)務不斷增長的假象。典型的做法是同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與經(jīng)營性現(xiàn)金流出或同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。這樣，一方面提高了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，另一方面又不影響報表的平衡關系。例如，在比較著名的藍田股份風波中，藍田股份1998年、1999年、2000年經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流量一直都很好，其手法就是同時虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入與投資性現(xiàn)金流出。從財務報表中可以看到，藍田股份1998年2000年三年間累計經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入177734萬元，但同期投資性現(xiàn)金凈流出187981萬元。藍田股份虛構收入的同時虛增了經(jīng)營性現(xiàn)金流入，為了使現(xiàn)金流量凈值保持真實水平，公司把虛增收入帶來的現(xiàn)金流通過虛增投資名義消化掉，從而達到了捏造經(jīng)營收入，虛增經(jīng)營性現(xiàn)金流入的目的，讓投資者誤以為公司1998年2000年18.8億元的投資都是靠自我發(fā)展積累形成的。制造出公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大、運行良好、發(fā)展迅猛、創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力很強的假象。

　　二、欺騙性的現(xiàn)金流粉飾

　　在現(xiàn)金流量表正表中，現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分組成。而對這三部分現(xiàn)金流的組合分析，我們大致可以得出對企業(yè)發(fā)展狀況的評價。比如當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量也為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負數(shù)，我們可以初步認為企業(yè)已步入成熟期，經(jīng)營活動和投資活動都已產(chǎn)生現(xiàn)金回報，并有能力償還債務或向投資者支付報酬；又如當企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為正數(shù)，我們可以判斷企業(yè)目前正常經(jīng)營活動已出現(xiàn)問題，主營業(yè)務活動需要調整，需通過籌集資金來滿足日常經(jīng)營活動及企業(yè)產(chǎn)業(yè)調整的資金需求。而對于一個永續(xù)經(jīng)營的公司來講，報表使用者往往更關注的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因為主營業(yè)務是經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的主要來源，主營業(yè)務突出、收入穩(wěn)定是企業(yè)運營良好的重要標志。因此，許多公司往往運用一些會計上的技巧，有意無意改變企業(yè)現(xiàn)金流量的性質，達到粉飾現(xiàn)金流量表的目的。

　　1、把投資收益列為經(jīng)營活動收入

　　一些公司的財務往往把閑置的現(xiàn)金投入到有價證券投資中，當公司需要現(xiàn)金的時候，再把這些證券賣掉。對于普通的公司來講，這種經(jīng)營活動并不是公司的主營業(yè)務，這種業(yè)務的收益應該作為投資收益列入到投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量項目中。但在現(xiàn)實中，有些公司的管理層把自己當作了證券公司（只有在證券公司，證券交易收入才使公司核心經(jīng)營收入的一部份），堂而皇之地證券投資收入作為公司的主營業(yè)務收入，列入經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量中去。這其中最典型的例子莫過于震驚中國股市的東方電子事件了，自1997年至2001年8月間，東方電子公司共投入資金6.8億元，大肆炒作本公司股票，公司利用自己所掌握的中期財務報表、年度財務報表以及成立北京東方網(wǎng)絡管理公司等內幕消息，進行大量內幕交易，并將炒作本公司股票的高額利潤作為公司的主營業(yè)務收入。為了使虛增的主營業(yè)務更真實，東方電子采取修改客戶合同、私刻客戶印章，向客戶索要空白合同、粘貼復印偽造合同等四種手段，從1997年開始，先后偽造銷售合同1242份，合同金額17.2968億元，虛開銷售發(fā)票2079張，金額17.0823億元。同時，偽造了1509份銀行進賬單，以及相應的對賬單，金額共計17.0475億元，使經(jīng)營活動現(xiàn)金流入虛增17.08億元。憑借虛假的主營業(yè)務增長，東方電子在1999年到2001年實現(xiàn)了年均增長160%高速度發(fā)展，股票價值從上市初期的17.15元暴漲到330.60元。

　　2、粉飾“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”

　　“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”欄目中有一項是“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”，該項目反映了除主營業(yè)務以外其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金活動，如罰款收入、流動資產(chǎn)損失中由個人賠償?shù)默F(xiàn)金收入等。按理來講，該項目金額應該較小，但是正如其他應收款成了某些上市公司資產(chǎn)負債表上會計處理的“垃圾筒”一樣，該項目也極易成為現(xiàn)金流量表上藏污納垢的隱身地。有的公司收回了“別人欠自己的錢”，雖然這筆錢與經(jīng)營無關，但仍記入該項目。一些企業(yè)借用關聯(lián)單位的現(xiàn)金款項，不把在籌資活動“借款所收到的現(xiàn)金”中反映，卻列入“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”項目，從而增大了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。如某上市公司2001年報現(xiàn)金流量表上“收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金”225942萬元，主要為收到的關聯(lián)方往來款，占銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金近三販45634萬元，主要為支付的關聯(lián)方往來款，這種關聯(lián)方往來款顯然虛增了經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。

　　3、調整經(jīng)營活動現(xiàn)金支出

　　一些公司蓄意調整經(jīng)營活動的現(xiàn)金支出，使經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量更好看，從而欺騙和誤導報表使用者，產(chǎn)生公司經(jīng)營良好、經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力很強的假象。如在世界通訊事件中，世通的高管人員以“預付容量”為借口，要求8.52億美元，低估經(jīng)營成本被了38.52億美元，稅前利潤也被相應虛增了38.52億美元。這種造假手法在現(xiàn)金流量表上的反映為：使大量本應列入經(jīng)營性支出的資金流，錯誤地列為投資性支出，從而虛增了世通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，嚴重誤導了投資者、債權人等報表使用者對世通現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的判斷。同樣，對比2003年科龍公司先后公布的兩份現(xiàn)金流量表，我們發(fā)現(xiàn)第一份現(xiàn)金流量表中，有意掩飾了利用籌集資金支付的“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”9.88億元，雖然這種掩飾不影響公司的盈利與營業(yè)額，卻會使公司2003年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量變得更難看——從凈流入10.10億元變成凈流出0.83億元。

　　三、技巧性的“財務包裝”

　　為使現(xiàn)金流更容易為投資者所接受，一些公司政策法規(guī)允許的范圍內采取了一些相對“合法”的操縱手段，比如調整財務政策、利用關聯(lián)方交易、應收賬款證券化交易等等。相對于前述兩種違法違規(guī)的造假行為，技巧性的操縱現(xiàn)金流量更像是一種較為激進財務包裝（aggressiveaccountingpackage），這種包裝利用的是會計準則和披露要求允許公司管理層行使的合理酌處權，而在一定“合理”限度內，這種“財技”是合法的。

　　1、調整應付賬款的支付期限

　　通過調整財務政策操縱現(xiàn)金流量，比較常見的方式就是：延長向供貨商支付貨款的期限，從而減少會計期間內的經(jīng)營性現(xiàn)金支付，改善經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。比如美國家得寶公司（HomeDepot）2002年應付賬款的支付期限為41天，高于2001年財政年度的34天和2000年度的22天，分析師指出此舉使該公司2002年度的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了8億美元，占當年48億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的17%。從某種意義來說，這不失為一種良好的經(jīng)營管理手段。但是這利用延長支付期限來改善現(xiàn)金流的方法，一般只能湊效一次。之后，公司只有通過不斷提高營業(yè)能力，來獲得持續(xù)增長的現(xiàn)金流了。相對于美國公司的技巧性財務包裝來說，中國的上市公司在運用類似方法時就顯得更加直接了。中牧股份（600195）2003年度實現(xiàn)凈利潤2296萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額35206萬元，后者是前者的14.33倍。一般來說，該公司現(xiàn)金流量表揭示的本年度業(yè)績不僅大大超過了損益表列報的利潤，而且是可信的。不過，資產(chǎn)負債表顯示，年末公司各項應付款均有不同程度的增加，其中應付票據(jù)余額16276萬元，與年初余額2762萬元相比增加了13514萬元，主要是應付關聯(lián)方中牧集團魚粉采購款14327萬元。進入2004年1月，公司全額償還了這筆魚粉采購款。顯然，如果該等應付票據(jù)項下的關聯(lián)方采購款項在報告期內支付，必將大大減少經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。如此編制現(xiàn)金流量表可謂十分典型的人為操縱。

　　2、應收款項的證券化交易

　　提前收回應收賬款也會改善報告期內公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流，而提前收回應收賬款是不容易的，一些國外公司往往通過出售應收賬款來達到提前收賬的目的，這種方法會產(chǎn)生幾個方面的影響：一是改善了企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流；二是只能得到一次性的好處，難以獲得持續(xù)的現(xiàn)金流支持；三是由于風險讓渡和時間價值，應收賬款的證券化必定帶來一定的損失。2003年，美國哈里巴頓工程公司（Halliburton）出售了應收賬款，使其經(jīng)營性現(xiàn)金流增加了1.8億美元，占了公司當年16億美元經(jīng)營性現(xiàn)金流的11%，很好地掩蓋了公司在石棉生意上的巨額赤字。但在2004年上半年，該公司沒有進行任何的應收賬款證券化交易，因此其經(jīng)營性現(xiàn)金流也從上年同期的6.2億美元跌至-2.13億美元。需要特別指出的是，與國外公司相比，我國公司應收賬款的證券化交易比較少，更多的是進行應收票據(jù)的貼現(xiàn)。而許多公司為了掩飾籌資行為的實質，往往用有追索權的應收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)。這種行為表面是票據(jù)貼現(xiàn)，實質上是一種短期的抵押貸款（應收票據(jù)貼現(xiàn)列入經(jīng)營性現(xiàn)金流入，而貸款則列入籌資性的現(xiàn)金流入，企業(yè)運用這種方式實現(xiàn)對經(jīng)營性的現(xiàn)金流量的操縱）。為此，財政部財會[2004]3號文規(guī)定，對于附有追索權的應收票據(jù)貼現(xiàn)，由原作為或有負債予以披露，改作視為以應收票據(jù)取得質押借款，按收到款項確認銀行借款。相應地所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，不再列入經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而列入籌資活動收到的現(xiàn)金。