2023注會財(cái)管易錯(cuò)題解析：期權(quán)的投資策略（七）

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錯(cuò)題點(diǎn)評：

1、下列關(guān)于期權(quán)的投資策略的表述中，不正確的有（　）。

A、保護(hù)性看跌期權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)小于單獨(dú)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)

B、如果到期日股價(jià)超過執(zhí)行價(jià)格，則拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益與到期日股價(jià)無關(guān)

C、多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)不變，白白損失了期權(quán)的購買成本

D、空頭對敲的股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須大于期權(quán)出售收入，才能給投資者帶來凈收益

【正確答案】CD

【答案解析】在股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，保護(hù)性看跌期權(quán)的損失小于單獨(dú)投資股票的損失，所以，保護(hù)性看跌期權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)小于單獨(dú)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A的說法正確。如果到期日股價(jià)超過執(zhí)行價(jià)格，則拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益＝執(zhí)行價(jià)格－股票購買價(jià)格＋期權(quán)出售收入。所以，選項(xiàng)B的說法正確。多頭對敲的最壞結(jié)果不是到期股價(jià)不變，而是到期股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格。所以，選項(xiàng)C的說法不正確。空頭對敲的股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須小于期權(quán)出售收入，才能給投資者帶來凈收益。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。
【點(diǎn)評】本題涉及了四種期權(quán)投資策略，對于期權(quán)投資策略，關(guān)鍵是要記住各種策略的含義，在這里總結(jié)如下：保護(hù)性看跌期權(quán)和拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的投資策略的共同點(diǎn)是都“買入股票”，區(qū)別是“保護(hù)性看跌期權(quán)”是買入期權(quán)（簡單記憶：要想保護(hù)，必須先買入），而“拋補(bǔ)性看漲期權(quán)”是賣出（拋售）期權(quán)。多頭對敲和空頭對敲的共同點(diǎn)是“都是看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的組合”，區(qū)別是“多頭對敲”是買入期權(quán)，而“空頭對敲”是賣出期權(quán)。
點(diǎn)評：本題考核期權(quán)的投資策略，正確率很低，很多考生都認(rèn)為這是一個(gè)難點(diǎn)，不好掌握，其實(shí)這里難度不是很大，我們需要記住教材的基本結(jié)論，如果考試涉及凈損益的計(jì)算，不用記憶教材的公式，我們分開計(jì)算，比如保護(hù)性看跌期權(quán)，分別計(jì)算買入看跌期權(quán)和股票的，然后合計(jì)即可的。這是歷年考題的常見考點(diǎn)，考生需要掌握好。

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