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單選題
東方公司的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售鋼材,目前準(zhǔn)備投資汽車項目。在確定項目系統(tǒng)風(fēng)險時,掌握了以下資料:汽車行業(yè)的代表企業(yè)A上市公司的權(quán)益β值為1.2,資產(chǎn)負(fù)債率為60%,投資汽車項目后,公司將繼續(xù)保持目前40%的資產(chǎn)負(fù)債率。A上市公司的所得稅稅率為20%,東方公司的所得稅稅率為25%。則本項目含財務(wù)風(fēng)險的β值是(?。?。
A、1.314
B、1.263
C、0.545
D、0.818
β資產(chǎn)不含財務(wù)風(fēng)險,β權(quán)益含財務(wù)風(fēng)險,在可比公司法下,A公司的β資產(chǎn)=項目的β資產(chǎn),A公司產(chǎn)權(quán)比率=60%/(1-60%)=1.5,β資產(chǎn)=1.2/[1+(1-20%)×1.5]=0.545,項目的β權(quán)益=0.545×[1+(1-25%)×40%/60%]=0.818?!咎崾尽勘绢}涉及的是“卸載財務(wù)杠桿”和“加載財務(wù)杠桿”,具體地說:(一)卸載可比公司財務(wù)杠桿:即將資本結(jié)構(gòu)因素排除,確定可比公司不含財務(wù)杠桿的β值。需要注意:(1)“不含財務(wù)杠桿的β值”指的是不含負(fù)債的β值,即不含財務(wù)風(fēng)險的β值。與之對應(yīng),“含財務(wù)杠桿的β值”指的是含負(fù)債的β值,即含財務(wù)風(fēng)險的β值。由于β值可以衡量風(fēng)險,所以,“含財務(wù)杠桿的β值”大于“不含財務(wù)杠桿的β值”。(2)“不含財務(wù)杠桿的β值”指的是β資產(chǎn),不是β權(quán)益?!昂攧?wù)杠桿的β值”指的是β權(quán)益,不是β資產(chǎn)。即:β權(quán)益大于β資產(chǎn)?!靶遁d可比公司財務(wù)杠桿”的公式是:可比公司β資產(chǎn)=可比公司β權(quán)益/[1+(1-可比公司稅率)×可比公司負(fù)債/股東權(quán)益](二)加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿,即把可比公司β資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益“加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿”的公式是:β權(quán)益=可比公司β資產(chǎn)×[1+(1-目標(biāo)公司稅率)×目標(biāo)公司目標(biāo)負(fù)債/股東權(quán)益]
多選題
下列關(guān)于貝塔資產(chǎn)和貝塔權(quán)益的表述中,不正確的有(?。?。
A、貝塔資產(chǎn)度量的風(fēng)險沒有包括財務(wù)風(fēng)險,只有經(jīng)營風(fēng)險
B、貝塔權(quán)益是含有財務(wù)杠桿的貝塔值
C、對于同一個企業(yè)而言,貝塔資產(chǎn)大于貝塔權(quán)益
D、根據(jù)貝塔資產(chǎn)確定貝塔權(quán)益的過程,通常叫“卸載財務(wù)杠桿”
單選題
假設(shè)存在財務(wù)風(fēng)險,運用可比公司法估計項目的系統(tǒng)風(fēng)險時,下列說法中不正確的是(?。?/p>
A、貝塔資產(chǎn)含財務(wù)杠桿
B、貝塔資產(chǎn)是假設(shè)全部使用權(quán)益資本融資的貝塔值
C、貝塔資產(chǎn)小于貝塔權(quán)益
D、貝塔權(quán)益含有財務(wù)風(fēng)險
多選題
以下各項中,屬于一般情況下敏感性因素參數(shù)的有(?。?/p>
A、銷售收入
B、經(jīng)營成本
C、生產(chǎn)能力
D、壽命期
多選題
以下各項中,屬于一般情況下敏感性因素參數(shù)的有(?。?。
A、銷售收入
B、經(jīng)營成本
C、生產(chǎn)能力
D、壽命期
單選題
某兩年期債券面值1000元,票面年利率10%,每半年付息一次,到期還本。假設(shè)有效年折現(xiàn)率是10.25% ,該債券剛剛支付過上期利息,目前其價值是(?。┰?/p>
A、995.58
B、987.24
C、1000
D、1004.34
多選題
甲公司折價發(fā)行公司債券,該債券期限5年,面值1000元,票面利率8%,每半年付息一次,下列說法中正確的有(?。?。
A、該債券的報價到期收益率等于8%
B、該債券的有效年利率大于8%
C、該債券的報價利率等于8%
D、該債券的計息周期利率小于8%
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