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高級(jí)會(huì)計(jì)師《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：權(quán)益資本成本
各位考生應(yīng)合理安排復(fù)習(xí)時(shí)間，提高復(fù)習(xí)效率，不吃三遍苦!正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校為各位備戰(zhàn)高級(jí)會(huì)計(jì)師考試的各位考生帶來(lái)了《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析，跟上老師的步伐按計(jì)劃完成學(xué)習(xí)，馬上開(kāi)始練習(xí)今天的《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析：企業(yè)總體戰(zhàn)略的類型。
【案例分析】
H公司的年息稅前利潤(rùn)30000萬(wàn)元，且假定H公司的資本全部來(lái)源于權(quán)益融資。公司所得稅稅率為25%，公司管理層認(rèn)為，這一結(jié)構(gòu)并未利用杠桿并享受利息抵稅功能，因此決定通過(guò)舉債方式來(lái)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析并在中介機(jī)構(gòu)幫助下對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行合理測(cè)算，不同舉債額度下的債務(wù)成本和股票β值如表所示。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢酬為6%。
查看答案解析
【答案】
本例的相關(guān)決策如下：?。?）按資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAMP）測(cè)算出不同舉債額下的公司權(quán)益資本成本。以負(fù)債額是20000萬(wàn)元為例，此時(shí)公司權(quán)益資本成本為13.2%（6%＋6%×1.2）。
?。?）測(cè)算公司權(quán)益價(jià)值總額及公司價(jià)值總額。
以負(fù)債額為20000萬(wàn)元為例，其分別為：
權(quán)益價(jià)值（E）＝（EBIT－I）（1－T）/K
＝（30000－20000×8%）（1－25%）/13.2%
?。?61400（萬(wàn)元）
公司價(jià)值（V）＝B＋E
?。?0000＋161400＝181400（萬(wàn)元）
?。?）測(cè)算公司加權(quán)平均資本成本（以負(fù)債額為20000萬(wàn)元為例），結(jié)果為：
公司加權(quán)平均資本成本＝8%×（1－25%）×20000/181400＋13.2%×161400/181400＝12.41%
?。ㄌ崾荆航滩闹械挠?jì)算錯(cuò)誤，最后的答案不正確，答案應(yīng)為12.41%）
【解析】
根據(jù)上述步驟，可分別測(cè)算出不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值、加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算結(jié)果如表所示。
從上表可以看出，當(dāng)公司舉債40000萬(wàn)元時(shí)，公司價(jià)值達(dá)到最高（為183500萬(wàn)元）、加權(quán)平均資本成本則為最低（12.26%）因此公司的最佳負(fù)債比率為27.9%〔40000/143500〕。
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