昨日最值得關注的信息是深圳市出臺四項房地產調控措施，受其影響近期走勢強勁的深圳房地產股出現(xiàn)調整，華僑城下跌3.97%，萬科B下跌1.64%，金地集團上漲0.35%，招商地產上漲0.42%。

　　四項調控政策意在警示炒房

　　深圳市國土資源和房產管理局日前出臺四條措施，調控近期房價的過快上漲。其中包括：認購書必須從國土局網站下載統(tǒng)一文本，商品房項目必須全部即時上網公開銷售，新開樓盤不得提前登記、集中開盤、分期銷售，房地產經紀機構不得代理銷售尚未辦理房地產證的二手房。

　　我們認為，這四項措施的影響有以下幾點：其一，措施本身主要目的在于限制發(fā)展商和中介機構勾結哄抬房價，降低炒房氣氛；其二，就實質而言，四項措施的警示意義更大。因為真正對投資需求形成打擊的是提高首付比例，此次并沒有出臺此項措施。如果價格進一步快速攀升，進一步的調控措施顯然將出臺。

　　對優(yōu)質地產公司是中長期利好

　　從收入房價比的情況來看，深圳房產的價值處在全國前列，從租金房價比的情況來看，經過大幅上漲后關外部分商品房的租金房價比在8%左右，關內在6%左右。另外，這一收益率和股市分紅收益率相比，基本相當。但考慮到房產投資上，銀行可以提供70%的貸款支持，而股市沒有，所以，房產投資有個乘數(shù)效應，收益率應當再乘以3，也就是實際的年租金收益達到21%。

　　深圳市出臺的房產調控措施，有利于形成一個穩(wěn)中有升的良好市場氛圍。房地產調控政策短期可能對地產市場形成抑制作用，但并不會導致房價的大幅調整。

　　深圳地產股具顯著投資價值

　　目前深圳房地產股票本身估值水平不高。從價格水平看，萬科A基于2005年業(yè)績的市盈率為11.57倍，2006年在10倍左右；招商地產基于2005年業(yè)績的動態(tài)市盈率為15倍，2006年的為12倍；金地集團2005年為12倍，2006年為9.8倍。顯然，這些公司的估值水平低于H股同類品種，具有明顯的投資價值。

　　考慮到人民幣升值因素，以及國內資源價格低估的因素，我們認為，房地產市場的繁榮局面會中長期保持，而房地產優(yōu)質企業(yè)有望獲得持續(xù)的高增長。在此背景下，地產股尤其是估值偏低的深圳地產股具有顯著的投資價值。