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摘要:資產(chǎn)證券化(AssetSecuritization)是指將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過重新組合,轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券,進(jìn)而提高金融資源(主要是商業(yè)銀行信貸資源)的配置效率。該業(yè)務(wù)較為復(fù)雜,且處于不斷變化之中,因而給會計(jì)處理帶來一定的困難。我國新頒布的會計(jì)準(zhǔn)則該業(yè)務(wù)對有關(guān)會計(jì)處理的基本原則和框架做出了規(guī)定,這將大大影響推動資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的推廣進(jìn)程。根據(jù)美國等市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),資產(chǎn)證券化會計(jì)制度的完善與否,雖然不能左右資產(chǎn)證券化交易的發(fā)展,但對其影響不可低估。因此,本文試就資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及到的有關(guān)會計(jì)問題進(jìn)行探討。
關(guān)鍵詞:資產(chǎn)證券化;會計(jì)要素定義;會計(jì)確認(rèn)
一、資產(chǎn)證券化的概述
?。ㄒ唬┵Y產(chǎn)證券化的定義
美國證券和交易委員會下的定義是:“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的,這個現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收帳款或其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池提供的,并通過條款確保資產(chǎn)在一個限定時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力,這種證券也可以是由那些能夠通過服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券?!?/p>
目前國內(nèi)學(xué)者使用較廣泛的定義是:“資產(chǎn)證券化(AssetSecuritization)是指把缺乏流動性的,但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn),通過一定的結(jié)構(gòu)安排,對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)及收益要素進(jìn)行分離和重組,進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。”
?。ǘ┵Y產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)
通過資產(chǎn)證券化過程使不流動資產(chǎn)能夠得以流動,主要依賴于三個機(jī)制:
1. 資產(chǎn)組合機(jī)制
資產(chǎn)證券化的核心問題是“對各種待資產(chǎn)化的資產(chǎn)(債權(quán))中的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分解和重組,使其定價(jià)和重新配置更為有效,從而使參與各方均受益”。資產(chǎn)證券化的這個功能首先是通過資產(chǎn)組合機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。對某項(xiàng)資產(chǎn)來說,其風(fēng)險(xiǎn)和收益往往難以把握,如提前償付或到期不還。而對于一組資產(chǎn),情況就不同了,根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論,整個資產(chǎn)組合中的風(fēng)險(xiǎn)收益變化會呈現(xiàn)一定的規(guī)律性。因此,通過整個組合的現(xiàn)金流量的平均數(shù)做出可信的估計(jì),可以有效地規(guī)避組合中資產(chǎn)的提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。
2. 破產(chǎn)隔離機(jī)制
在構(gòu)造資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時(shí),證券化結(jié)構(gòu)應(yīng)能保證發(fā)起人的破產(chǎn)不會對特設(shè)機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營產(chǎn)生影響,從而不會影響對資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人的按時(shí)償付,這就是資產(chǎn)證券化的破產(chǎn)隔離機(jī)制。這一機(jī)制發(fā)揮作用的前提是證券化資產(chǎn)從發(fā)起人到特設(shè)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移必須是真實(shí)銷售。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可以被視為真實(shí)銷售和擔(dān)保融資。如果資產(chǎn)在發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為擔(dān)保融資,則發(fā)起人必須以自己的全部資產(chǎn)為償付擔(dān)保。當(dāng)出售者遇到破產(chǎn)或清算時(shí),已轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)就有遭受牽連的風(fēng)險(xiǎn),影響本息的償付,投資者的利益就受到了發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。但如果資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為“真實(shí)銷售”,則發(fā)起人就能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的表外處理。當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí),該資產(chǎn)不作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn),從而使資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者利益不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。
資產(chǎn)證券化過程中,破產(chǎn)隔離機(jī)制進(jìn)一步降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)被限定在證券化的資產(chǎn)中,而不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。
3. 信用增級機(jī)制
信用增級機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易得以成功的重要保證。信用增級是用于確保發(fā)行人按時(shí)支付投資利息的各種有效手段和金融工具的總稱,信用增級就是使投資者不能獲得償付的可能性最小。
二、資產(chǎn)證券化有關(guān)會計(jì)要素定義
在進(jìn)行會計(jì)確認(rèn)之前必須保證某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)符合相關(guān)會計(jì)要素定義。資產(chǎn)證券化的操作對象是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,2006年財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號———金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中對金融工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債給出了明確的定義:
1. 金融工具。金融工具,指形成—個企業(yè)的金融資產(chǎn)并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。
2. 金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn),指下列資產(chǎn):(1)現(xiàn)金;(2)持有的其他單位的的權(quán)益工具(3)從其他單位收取現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同權(quán)利;(4)在潛在有利的條件下,與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同權(quán)利;(5)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同權(quán)利,企業(yè)根據(jù)該合同將收到非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具;(6)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同權(quán)利。
3. 金融負(fù)債。金融負(fù)債,指下列負(fù)債:(1)向其他單位交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù);(2)在潛在不利的條件下,與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同義務(wù);(3)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同義務(wù),企業(yè)根據(jù)該合同將交付非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具;(4)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同義務(wù)。
三、資產(chǎn)證券化相關(guān)會計(jì)確認(rèn)問題
從會計(jì)要素的確認(rèn)方面看:所謂確認(rèn)是“指在效益大于成本及重要性原則的前提下,將某一項(xiàng)目作為資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等正式列入某一具體的財(cái)務(wù)報(bào)表的過程”。對證券化的資產(chǎn)的終止確認(rèn)問題是資產(chǎn)證券化會計(jì)的核心問題,即資產(chǎn)證券化是“真實(shí)銷售”,還是有擔(dān)保的融資。這決定了證券化的資產(chǎn)作表外處理還是表內(nèi)處理,對發(fā)起人意義重大。
(一)“擔(dān)保融資”和“銷售”確認(rèn)分別對會計(jì)報(bào)表帶來的影響
如果該項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易被確認(rèn)為融資,發(fā)起人在資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)將證券化的資產(chǎn)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn),通過證券化募集的資金確認(rèn)為負(fù)債,其交易成本作為資本性支出;如果該項(xiàng)交易被確認(rèn)為銷售,轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表,得到的現(xiàn)金及其它與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)無關(guān)的資產(chǎn)作為銷售收入,產(chǎn)生的新義務(wù)是銷售收入的減項(xiàng),并同時(shí)確認(rèn)相關(guān)損益。
?。ǘ﹥煞N會計(jì)確認(rèn)模式:風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法與金融合成法
1. 傳統(tǒng)的確認(rèn)方法———風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法,“金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個不可分割的整體。因此,資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益,證券化交易才能作為銷售處理,所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入,同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益;否則,如果發(fā)起人還保留出售資產(chǎn)的部分風(fēng)險(xiǎn)和收益,則該資產(chǎn)不能做銷售處理,而繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上,同時(shí)將現(xiàn)金流入視為以此資產(chǎn)為擔(dān)保的負(fù)債”。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡單時(shí)的會計(jì)處理。隨著金融創(chuàng)新的層出不窮,證券化交易過程日益復(fù)雜。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法暴露出本身的缺陷而不能正確反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。
2. 會計(jì)模式的改進(jìn)與創(chuàng)新———金融合成分析法
1996年6月,美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)頒布了第125號準(zhǔn)則:《金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會計(jì)處理》,該準(zhǔn)則采用金融合成分析法。金融合成分析法承認(rèn)以合約形式存在的金融資產(chǎn)具有可分割性,各組成部分在理論上都可以作為獨(dú)立的項(xiàng)目進(jìn)行確認(rèn)。按照這種方法,金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中,應(yīng)該將已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)的問題與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融資產(chǎn)的確認(rèn)問題嚴(yán)格區(qū)分開來。具體來說,已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)能否視作銷售來處理要看其控制權(quán)是否已由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方,而非看其交易形式,轉(zhuǎn)讓方保留的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬可視作轉(zhuǎn)移合約的產(chǎn)物,可按新金融資產(chǎn)和負(fù)債加以確認(rèn),這樣就能與移出資產(chǎn)的終止確認(rèn)區(qū)分開來分別處理。財(cái)政部新頒布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第23號———金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》借鑒了國際會計(jì)準(zhǔn)則IAS39,也采用金融合成分析法對金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓加以確認(rèn)。一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓者失去控制權(quán)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓(全部或部分)應(yīng)確認(rèn)為銷售。新準(zhǔn)則對資產(chǎn)證券化的確認(rèn)采用金融合成分析法更能體現(xiàn)會計(jì)的實(shí)質(zhì)高于形式原則。
3. 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法與金融合成分析法的比較
當(dāng)交易的結(jié)果導(dǎo)致發(fā)起人的金融資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí),兩種方法的確認(rèn)結(jié)果不同。例:甲出售應(yīng)收賬款給SPV,甲保留對資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利,SPV要求附帶對應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額,即承擔(dān)了壞賬損失的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照金融合成分析法,甲應(yīng)終止確認(rèn)這組應(yīng)收賬款,同時(shí)按照合約確認(rèn)相應(yīng)的壞賬損失擔(dān)保負(fù)債;另一方面,SPV由于獲得了應(yīng)收賬款的控制權(quán),應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)這筆資產(chǎn),將甲提供的擔(dān)保合約確認(rèn)為一筆金融資產(chǎn)。但按照風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法,由于甲仍保留了應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)在其資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)確認(rèn)這筆資產(chǎn),而把得到的現(xiàn)金須作一筆擔(dān)保負(fù)債。在金融合成分析法下,更偏向于把證券化資產(chǎn)作表外處理,同時(shí)對由此產(chǎn)生的新金融資產(chǎn)和負(fù)債及時(shí)加以確認(rèn)和計(jì)量。
由此可見,金融合成分析法更能反映資產(chǎn)證券化交易的實(shí)質(zhì),更能適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展,使證券化會計(jì)處理的發(fā)展方向。但金融合成分析法也有一些不足:表外處理時(shí),會計(jì)報(bào)表可能不能全面、充分地反映發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果,且容易成為其操縱利潤的工具。掩蓋債務(wù),虛增利潤,這將不利于企業(yè)的正常、持續(xù)的經(jīng)營,且會損害投資者的利益。
四、結(jié) 語
綜上所述,新會計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)填補(bǔ)了在指導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化交易方面存在的空白。我國通過借鑒國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定,并結(jié)合我國關(guān)于開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)設(shè)想,順應(yīng)我國金融市場蓬勃發(fā)展和新的金融工具不斷出現(xiàn)的形勢已將金融衍生工具會計(jì)所需的基本概念、基本原則制定出來,將基本框架建立了起來。這是我國會計(jì)理論和實(shí)務(wù)發(fā)展的一大進(jìn)步,在與國際接軌方面也更加完善。
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