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藍田失敗案例研究

來源: 中國內(nèi)部審計·宋夏云 編輯: 2005/09/16 09:53:43  字體:

  一、藍田的背景分析

  “藍田”的全稱為沈陽藍田股份有限公司,股票代碼600709,其前身為沈陽市三家企業(yè)。藍田的經(jīng)營范圍主要有農(nóng)副水產(chǎn)品和醫(yī)藥制品兩大類,其產(chǎn)品主要銷往洪湖、武漢、荊沙、宜昌、岳陽等地區(qū),產(chǎn)品市場覆蓋華東、中南、華北、東北和西北五大區(qū)域。

  1992年10月,沈陽藍田股份有限公司經(jīng)沈陽市經(jīng)濟體制改革委員會以沈體改發(fā)[1992]65號文批準(zhǔn),由沈陽行政學(xué)院下屬的新北制藥廠、沈陽蓮花大酒店和沈陽市新北副食品商場全部資產(chǎn)發(fā)起設(shè)立定向募集股份有限公司。根據(jù)沈陽市財政局國有資產(chǎn)管理處的確認結(jié)果,將原三家發(fā)起人凈資產(chǎn)中國有資產(chǎn)1828萬元折成1828萬股國家股,委托沈陽市資產(chǎn)經(jīng)營有限公司經(jīng)營;將凈資產(chǎn)中屬企業(yè)法人的資產(chǎn)3525.6萬元折成法人股3525.6萬股,由沈陽藍田經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)公司持有;同時向原企業(yè)內(nèi)部職工以1:1.25溢價定向發(fā)行1342.4萬股。股票發(fā)行嚴(yán)格限制在內(nèi)部職工范圍之內(nèi),并在沈陽證券登記有限公司登記托管,其轉(zhuǎn)讓辦法依照國家有關(guān)規(guī)定辦理。截至1992年12月5日,藍田實收資本金額7032萬元,其中6696萬元作為公司股本記入“股本”賬戶,內(nèi)部職工股超過面值溢價部分共336萬元記入“資本公積金”賬戶;1992年12月5日,沈陽會計師事務(wù)所對藍田的實收股本出具了驗資報告。1992年12月10日,藍田經(jīng)沈陽市工商行政管理局核準(zhǔn)注冊登記,注冊資金6696萬元。經(jīng)農(nóng)業(yè)部“農(nóng)財函[1995]113號”文批復(fù)同意,藍田國家股股權(quán)1828萬股由沈陽市國有資產(chǎn)管理局劃撥給農(nóng)業(yè)部持有,經(jīng)農(nóng)業(yè)部“農(nóng)財函[1995]117號”文批準(zhǔn),藍田新增發(fā)行社會公眾股(A股)3000萬股。

  1996年6月18日,藍田在上海證券交易所上市;1999年10月,證監(jiān)會處罰公司數(shù)項上市違規(guī)行為;2001年10月26日,中央財大教授劉姝威在《金融內(nèi)參》發(fā)表600字短文揭露了藍田的造假丑聞,此后藍田貸款資金鏈條斷裂;2002年1月,因涉嫌提供虛假財務(wù)信息,董事長保田等10名中高層管理人員被拘傳接受調(diào)查;同年3月,公司被實行特別處理,股票變更為“ST生態(tài)”;同年5月13日,生態(tài)因連續(xù)3年虧損,暫停上市;2003年1月8日,ST生態(tài)復(fù)牌上市。

  二、藍田的發(fā)展

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  1992年藍田成立之初,其主業(yè)為制藥業(yè)與酒店業(yè)。根據(jù)市場形勢的變化,董事會經(jīng)過反復(fù)研究,決定選擇農(nóng)業(yè)作為公司的發(fā)展方向,開拓新的生產(chǎn)力增長點。1993年初,藍田在湖北省洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)設(shè)立了洪湖藍田水產(chǎn)品開發(fā)有限公司,利用定向募集資金,采取滾動發(fā)展的模式,在當(dāng)?shù)亟ǔ闪怂a(chǎn)品種養(yǎng)、加工基地,建立了產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)過4年的發(fā)展,公司已形成了以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷售為主,兼營制藥、酒店、貿(mào)易、零售、房地產(chǎn)開發(fā)的多元生產(chǎn)經(jīng)營格局。伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,公司的規(guī)模日益壯大,效益呈跳躍式增長。據(jù)藍田招股說明書中介紹,1993-1995年,藍田的主營業(yè)務(wù)收入分別為133725.7萬元、84039.7萬元和308284.1萬元,稅后利潤分別為14101.4萬元、23686.5萬元和27437.2萬元,顯示出喜人的經(jīng)營業(yè)績。

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  1996年5月,藍田增發(fā)新股3000萬股,每股發(fā)行價8.38元,扣除發(fā)行費用后,共募集股金24155萬元,其資金投向包括:投資2000萬元興建“菜籃子工程”基地項目;投資4700萬元開發(fā)生產(chǎn)冷凍干燥食品項目;投資4800萬元興建中華鱉養(yǎng)殖基地;投資4986萬元興建畜禽繁養(yǎng)基地等等。

  1996~2000年,藍田在財務(wù)數(shù)據(jù)上一直保持著神奇的增長速度。總資產(chǎn)規(guī)模從上市前的2.66億元發(fā)展到2000年末的28.38億元,增長了10倍,歷年年報的業(yè)績都在每股0.60元以上,最高達到1.15元。即使遭遇了1998年特大洪災(zāi)以后,每股收益也達到了不可思議的0.81元,創(chuàng)造了中國農(nóng)業(yè)企業(yè)罕見的“藍田神話”,被稱作是“中國農(nóng)業(yè)第一股”。2001年10月26日,劉姝威在《金融內(nèi)參》上發(fā)表文章《應(yīng)立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》,對藍田造假行為進行了揭露。她在對藍田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流情況和償債能力做了詳盡分析后,得出的結(jié)論是藍田業(yè)績有驚人的虛假成分,公司已經(jīng)無力歸還20億元貸款。問題包括:(1)藍田已無力還債。2000年藍田的流動比率是0.77,這說明短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn),不足以償還到期流動負債;速動比率是0.35,這說明扣除存貨后,流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負債;凈營運資金-1.3億元,這說明藍田將不能按時償還1.3億元的到期流動負債;(2)12.7億元農(nóng)副水產(chǎn)品收入有造假嫌疑;(3)藍田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是虛假的。2000年藍田股份的流動資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比約是同業(yè)平均值的1/3;而存貨占流動資產(chǎn)百分比約高于同業(yè)平均值3倍;固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍多;在產(chǎn)品占存貨百分比高于同業(yè)平均值1倍;在產(chǎn)品絕對值高于同業(yè)平均值3倍;存貨占流動資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍。

  而截止到2002年8月,向藍田提供貸款的銀行包括工、農(nóng)、中、建、民生、交通、中信、浦發(fā)等中國各大專業(yè)銀行,貸款總規(guī)模達30多億元人民幣。據(jù)統(tǒng)計,藍田僅在工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行的貸款就高達約23億元人民幣,其中,中國工商銀行10億元人民幣以上,中國農(nóng)業(yè)銀行9億多元人民幣。藍田存在造假嫌疑的消息一經(jīng)公開,便引起了軒然大波,各個專業(yè)銀行紛紛停止了對其貸款支持,藍田由此深陷泥潭。

  如表所示:藍田1999~2001年連續(xù)三年業(yè)績“變臉”為虧損,藍田造假奇聞主要有:

  1、“金鴨子”的童話。藍田所產(chǎn)的鴨子品種為“青殼一號”,只吃小魚和草根,一只鴨子一年產(chǎn)蛋高達300多只(比普通鴨子高出1倍以上),而且價格奇高(有報道稱每只鴨蛋的平均純利為0.4元),藍田“一只鴨子一年的利潤等于生產(chǎn)兩臺彩電”,相當(dāng)于“金鴨子”。

  2、“野蓮汁、野藕汁”的傳說。在造假案曝光之前,藍田公司聲稱,野蓮汁和野藕汁(只見廣告不見產(chǎn)品)一年中實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入高達2個億,而當(dāng)調(diào)查人員親臨藍田生產(chǎn)野蓮汁野藕汁的基地時,卻只見車間鐵門緊鎖,透過窗戶可以隱約看見,偌大的廠房空無一人,從設(shè)備上蒙的灰塵看,應(yīng)該有好些日子沒開工了,由此可以斷定,所謂“野蓮汁和野藕汁”的傳說,純屬謠言。

  3、“無氧魚”的故事。據(jù)估計,藍田一畝水面的產(chǎn)值要達到2到3萬元錢,才能符合其業(yè)績水平,但是,據(jù)瞿家灣鎮(zhèn)一位村民介紹:“藍田根本賺不了這么多錢!每口塘是17畝水面,養(yǎng)魚能產(chǎn)出7、8萬元,即使加上養(yǎng)鴨的收入,每畝水面的產(chǎn)出也很難突破1萬元。每畝2、3萬元的收入根本是天方夜譚。”每畝3萬元,意味著藍田一畝水面至少要產(chǎn)三、四千公斤魚,就是說不到一米多深的水塘里,每平方米水面下要有50-60公斤魚在游動,這么大的密度,不說別的,光是氧氣供應(yīng)就是大問題,恐怕只有在實驗室才能做得到,而藍田股份的魚苗,堪稱世界“無氧魚”系列。

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  ST生態(tài)(藍田)造假丑聞曝光后,公司對有問題的財務(wù)報告進行了調(diào)整。ST生態(tài)調(diào)整后的財務(wù)報告顯示:ST生態(tài)的總資產(chǎn)10.26億元,總負債11.205億元。因此,生態(tài)為了確保達到復(fù)牌上市的要求,其重組的目標(biāo)是ST生態(tài)總資產(chǎn)應(yīng)達到13億元,總負債8.4億元,凈資產(chǎn)4.6億元,需要剝離的不良資產(chǎn)達到4.5億元,需注入的資產(chǎn)總額6.8億元,需減免的債務(wù)總額3.27億元。另外,決定ST生態(tài)盈虧的關(guān)鍵是16億多的銀行債務(wù),涉及到農(nóng)行、工行、民生等好幾家銀行。而在這次ST生態(tài)恢復(fù)上市過程中起到?jīng)Q定性作用的是公司的債權(quán)人-民生銀行。2002年,北京裕佳置業(yè)公司出資6000多萬元收購了藍田大酒店,使ST生態(tài)產(chǎn)生溢價2704萬元。2002年,公司全年實現(xiàn)盈利1248.74萬元(稅后),每股收益0.028元(攤?。?,由此保留了ST生態(tài)在證券市場的生存權(quán)。ST生態(tài)在有關(guān)部門的監(jiān)督下,主動調(diào)整了1999-2001年的財務(wù)報告數(shù)據(jù)。2003年1月8日,獲上海證交所的許可,ST生態(tài)復(fù)牌上市。

  三、藍田失敗的原因分析及其啟示

  藍田造假之路令人深思,總的來說,其失敗的原因及其啟示主要有:

 ?。ㄒ唬┙?jīng)營管理不善、法制觀念淡薄,導(dǎo)致其業(yè)績不佳

  藍田造假丑聞曝光之前,曾經(jīng)是中國股市中的一面紅旗,但令人惋惜的是,藍田所謂的高業(yè)績均來自于種種虛幻神話和財務(wù)包裝。我們知道,光靠造假過日子是不行的。企業(yè)要發(fā)展,求生存,其根本出路在于謹慎投資和合法經(jīng)營。而藍田的失敗,究其原因,主要是公司管理高層的法制觀念極其淡薄,經(jīng)營管理存在諸多問題,他們在公司業(yè)績不佳的困難時期,不是從強化公司管理內(nèi)涵來著手想辦法、求對策,而是視國家法律法規(guī)為兒戲,公然造假,知法犯法,炮制了所謂“金鴨子”、“野蓮汁野藕汁”和“無氧魚”的動人故事,企望靠騙取貸款來過日子。本來,藍田上市時曾經(jīng)募集了兩個多億的資金,公司高層應(yīng)該適時實施正確的投資戰(zhàn)略,以引導(dǎo)企業(yè)步入健康發(fā)展的軌道,但是,事與愿違,藍田的管理高層并未真正從這方面去考慮問題。事后發(fā)現(xiàn),藍田的經(jīng)營管理環(huán)節(jié)存在諸多漏洞,諸如資金大量流失和財務(wù)報告虛假等等,致使公司的真實業(yè)績狀況不斷惡化。由此,我們的啟示是:市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟,造假者多行不義必自斃!而公司管理高層應(yīng)該努力提高自身的經(jīng)營管理水平,以增強企業(yè)的贏利能力。

  (二)政企嚴(yán)重不分、治理機制失靈,導(dǎo)致公司發(fā)展誤入歧途

  按照常規(guī),藍田的問題早就存在,應(yīng)該不會再有人出面給予藍田貸款支持,但是,令人費解,丑聞敗露前一直有不少專業(yè)銀行盲目對其進行貸款,致使國家資財遭受巨額損失。事后發(fā)現(xiàn),藍田高層與地方政府存在密切關(guān)系。正是由于地方政府過分袒護公司,政企嚴(yán)重不分,藍田的管理高層才敢于知法犯法,有恃無恐。另外,公司治理機制失靈,這也是藍田失敗的主要原因之一。一方面,公司的董事長一言九鼎,擅自將藍田交給了一個不懂業(yè)務(wù)和素質(zhì)不高的人掌管;另一方面,公司在缺乏明確的投資戰(zhàn)略的情形下盲目擴張。由于藍田的公司治理機制失靈,盲目投資、管理不善,致使其主業(yè)萎縮,誤入歧途。最后,藍田的真實業(yè)績水平不斷下滑,只能靠造假來維持生計。由此,我們的啟示是:市場競爭是很激烈的,一家公司如果不及時建立健全公司治理機制,強化公司內(nèi)涵,終究會被市場淘汰。同時,作為地方政府,應(yīng)該正確處理與企業(yè)之間的關(guān)系,避免過多地干預(yù)企業(yè)行為,以保證其正確的發(fā)展方向。

 ?。ㄈ┳詴嫀煹膶徲嬍М?dāng)、執(zhí)業(yè)水平偏低,導(dǎo)致其造假行為得逞

  如前所述,藍田的造假丑聞的曝光,不是來自于對藍田進行常年年報審計的注冊會計師,而是來自于業(yè)外人士,這著實讓人吃驚。其實,藍田主要是通過虛假交易或事項來“創(chuàng)造利潤”,其造假手法非常簡單。注冊會計師只要認真執(zhí)行分析性復(fù)核程序,便可以輕易發(fā)現(xiàn)藍田的造假問題,但是,注冊會計師卻沒有查出任何問題。事后發(fā)現(xiàn),藍田的會計賬目非?;靵y,按理說注冊會計師是不能表示意見的,但是,對藍田進行年報審計的注冊會計師卻發(fā)表了相應(yīng)的審計意見,其執(zhí)業(yè)水平之低,責(zé)任意識之弱,令人嘆息!由于未能及時發(fā)現(xiàn)藍田的造假行為,致使許多對其進行貸款的銀行受牽連,國家資財遭受重大損失。由此,我們的啟示是:在任何時候,我們對上市公司的監(jiān)管工作決不能放松,尤其是作為證券市場“守護神”的中國注冊會計師,要敢于堅持原則,保持應(yīng)有的職業(yè)謹慎態(tài)度,以減少審計失當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。同時,各會計師事務(wù)所應(yīng)該不斷健全其質(zhì)量控制機制,不斷提高注冊會計師的執(zhí)業(yè)能力和道德水準(zhǔn),以保證我國證券市場的健康運行。

 ?。ㄋ模?、投資者非理性、熱衷于炒作股票,導(dǎo)致其自欺欺人

  股市投資風(fēng)險高、變化快。作為一個理性的投資者(包括各專業(yè)銀行),應(yīng)該對其投資對象進行風(fēng)險和收益的權(quán)衡比較,決不能一味聽信謠言。只有做到謹慎投資,才不至于遭受滅頂之災(zāi)。雖然證券監(jiān)管相關(guān)法規(guī)要求上市公司應(yīng)該健全財務(wù)報告披露與審計制度,由此上市公司的一些大問題是可以得到揭露的,但是,對于某些上市公司來說,由于其業(yè)務(wù)復(fù)雜,經(jīng)營風(fēng)險高,注冊會計師不可能百分之百地發(fā)現(xiàn)問題。因此,作為理性投資者,應(yīng)該多方獲取上市公司的情況,諸如其行業(yè)特點、市場發(fā)展前景等等,從而鑒別和警惕上市公司可能存在問題,做到有的放矢。但是,就現(xiàn)階段來說,我國的股市交易行為,盲目炒作的因素更盛于理性的行為,比如很多股市交易者并不關(guān)心上市公司的財務(wù)報告,只要股價能上去,他們便失去理性,最后往往是本錢賠個精光,而藍田造假一案,給我們敲響了警鐘!由此,我們的啟示是:作為投資者,應(yīng)時刻關(guān)注投資風(fēng)險,要理性思考、謹慎投資,以減少各種風(fēng)險損失。

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