資產(chǎn)評估的收益法又稱收益還原法或收益本金化法，是國際上公認的資產(chǎn)評估基本方法之一。

    資產(chǎn)評估是通過估算被評估資產(chǎn)對象在未來期間的預期收益，選擇使用一定的折現(xiàn)率，將未來收益一一折成評估基準日的現(xiàn)值，用各期未來收益現(xiàn)值累加之和作為評估對象重估價值的一種方法。其適用條件要求是：評估對象使用時間較長且具有連續(xù)性，能在未來相當年內(nèi)取得一定收益；評估對象的未來收益和評估對象的所有者所承擔的風險能用貨幣來衡量。顯然地，資產(chǎn)評估的收益法涉及預期收益額、未來收益期、折現(xiàn)率這三個基本參數(shù)。收益法的核心問題就是確定預期收益額、未來收益期、折現(xiàn)率。

    預期收益額的確定

    預期收益額受諸如企業(yè)背景、政策因素等在內(nèi)的眾多因素的影響，存在很大程度的不確定性。但這并不妨礙對預期收益的確定作出努力。

    ——預期收益額的確定，既要聯(lián)系歷史又高于歷史。將歷史與未來完全進行割裂、簡單地以歷史去推知未來都是有失偏頗。

    客戶公司過往的業(yè)績固然不等于將來，但是至少表明了與將來的某種邏輯聯(lián)系。企業(yè)預期未來收益額的確定，首先，離不開企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)條件、技術(shù)條件、市場條件。同時，未來經(jīng)濟情況的確定很大程度上是建立在現(xiàn)時法律、法規(guī)、信貸、稅率等制度下。這是決定企業(yè)收益額大小的客觀條件。要本著從企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀出發(fā)，分析過往的業(yè)績，去推導未來?？梢哉f，這種分析越是充分，越有利于恰當?shù)赝浦A期收益額。

    同時，未來的發(fā)展，又不是簡單的歷史照搬。應(yīng)當明確，企業(yè)過往的發(fā)展未必是合理的，企業(yè)資產(chǎn)的效用可能還有潛力或者已經(jīng)喪失殆盡。企業(yè)未來收益額的確定，必須是在考慮資產(chǎn)的最佳與合理使用的基礎(chǔ)上，通過對未來市場的發(fā)展前景及各種因素對企業(yè)未來收益額的影響進行分析，模擬出企業(yè)在未來若干時期的經(jīng)營狀況和經(jīng)營業(yè)績來加以達到。

    ——預期收益額的確定，既有賴于但又不限于參照客戶企業(yè)提供的資料。

    客戶企業(yè)較為熟悉自身乃至行業(yè)情況，有自己的發(fā)展目標和市場定位，如果能夠站在客觀的立場去做預測，是能夠編制出具有較高信息含量的未來收益預測的；何況提供預測性財務(wù)信息本來就是客戶企業(yè)的責任，在評估中介機構(gòu)不可能完全介入企業(yè)的預測，只能進行抽樣檢查與判斷分析的情況下，作為中介機構(gòu)有可能也有必要將其作為確定未來預期收益額的依據(jù)。

    但另一方面，也必須看到，企業(yè)提供的預測資料，畢竟源于作為永恒追求利益的“經(jīng)濟人”的企業(yè)管理當局。在企業(yè)管理當局出于某種利益動機（驅(qū)動）下，往往有意拔高或降低、甚至提供虛假盈利預測值而難以做到客觀公正。同時，作為盈利預測本身也有自身的弱點，盈利預測的復雜性、預測方法的局限性、由于預測本身所固有的不確定性，包含盈利預測在內(nèi)的各種預測信息的可靠性、相關(guān)性畢竟不同于現(xiàn)實，而且，這種盈利預測的時間越長，其準確性也越差；因而，即便希望是從客觀角度出發(fā)，也因盈利預測本身的先天不足（弱點）難以有圓滿解釋；即便是歷史財務(wù)信息資料本身，其本身是否已經(jīng)全面反映企業(yè)資產(chǎn)的過往情況還難以完全避免受到責難。因此，在未來收益的確定問題上，中介機構(gòu)要有正確的局外觀。也就是既要參考企業(yè)客戶提供的資料又要不限于企業(yè)提供的資料，還要依賴評估中介機構(gòu)自身的專業(yè)優(yōu)勢，通過掌握多方面的資料去科學而合理地推導與估算未來收益。

    ——預期收益額的確定，既可以采用現(xiàn)金流又不排斥采用凈收益。

    對委估資產(chǎn)價值特別是企業(yè)價值的看法——一種獲利能力而非資產(chǎn)本身的重置價值；一種整體獲利能力而非單項資產(chǎn)獲利能力的簡單相加之和。這種觀念日益得到接受。對于未來預期收益額確定的啟迪意義就在于它既可以通過現(xiàn)金流又可以通過凈收益的運用來達到。

    未來委估資產(chǎn)（整體）獲利能力的表述，首先可以采用現(xiàn)金流。理財學理論認為，資產(chǎn)的內(nèi)在價值是其未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。如果把資產(chǎn)的經(jīng)營過程看成是一個不斷投資與不斷回收的過程，那么，委估資產(chǎn)的價值最終體現(xiàn)在回收的現(xiàn)金上。采用現(xiàn)金流來確定未來收益額，即運用企業(yè)在未來經(jīng)營期內(nèi)經(jīng)營過程中的現(xiàn)金流入量與流出量的差額來確定企業(yè)委估資產(chǎn)收益。它包括企業(yè)在未來的一切收支凈額，無論是營業(yè)收支、投資收支還是資產(chǎn)收支，只要形成現(xiàn)金凈流量就應(yīng)該看作是收益。

    未來委估資產(chǎn)（整體）獲利能力的表述，還可以采用包括凈收益在內(nèi)的口徑。凈收益指企業(yè)在未來經(jīng)營期內(nèi)所獲得的歸資產(chǎn)所有者擁有和支配的價值金額即收入減去成本、費用、稅金后的稅后利潤。如果撇開未來意義的成份，比較接近于一個長期使用的用以考核企業(yè)績效的考核指標——企業(yè)凈利潤，在企業(yè)的財務(wù)報表體系、企業(yè)有關(guān)的管理部門工作中得到廣泛的運用。對于未來收益額的確定，無論是采用現(xiàn)金流量還是采用凈收益的口徑，都可以首先通過以委托方（含資產(chǎn)占有方，下同）提供的財務(wù)預測資料為基本依據(jù)，然后結(jié)合委托方所享受的政策優(yōu)惠、所采用的市場營銷策略、對將來的預期目標定位、考慮委托方的科研發(fā)展實力及外部市場競爭情況等綜合確定。進一步地說，可以分別從營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)費用等方面進行由零到整或者由整到零的整合與分解后達成。

    未來收益期限的確定

    資產(chǎn)的價值體現(xiàn)在獲取未來的能力上，直接與未來收益期的長短相聯(lián)系?？傮w而言，應(yīng)該涵蓋委估資產(chǎn)的整個收（受）益期限。從整個受益年度出發(fā)，可以是有限期與無限期的統(tǒng)一。

    有期限者根據(jù)具體情況的不同，可以選用營業(yè)執(zhí)照的期限、經(jīng)營合同規(guī)定的期限、租賃期限、整個經(jīng)濟壽命周期等。例如可以采用營業(yè)執(zhí)照的年限或經(jīng)營合同指定的年限。

    根據(jù)具體的情況判斷為無期限者，主要適用于：在企業(yè)經(jīng)營比較正常且沒有對足以影響企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的某項資產(chǎn)的使用年限進行規(guī)定，或者這種限定是可以解除的，并可以通過延續(xù)方式永續(xù)使用的，則在測算其收益時，收益期的確定可采用無限期（永續(xù)法）。

    在資產(chǎn)評估實踐中，既要注意到未來收益期限越長對未來收益預測的差異影響越大的問題，也要反對借口未來收益期限對未來收益預測的差異影響而有意抹殺未來收益期限區(qū)別的客觀存在，導致未來收益額確定產(chǎn)生明顯偏差的問題。

    折現(xiàn)率的確定

    折現(xiàn)率是影響評估價值的重大因素。其微小擾動，就可能會對整個評估結(jié)果無限放大。普利高津的混沌學在這里有其適用意義（得到了鮮明的體現(xiàn)）。緊抓折現(xiàn)率的適宜性意義重大。為了確定適宜的折現(xiàn)率，應(yīng)該：遵循匹配原則，就是要根據(jù)委估資產(chǎn)的目的與估價的需要，采用與各種評估依據(jù)與數(shù)據(jù)價格類型相適宜的折現(xiàn)率來進行資產(chǎn)評估。具體來說，評估折現(xiàn)率參數(shù)的匹配原則，是指評估折現(xiàn)率參數(shù)與收益法之間、評估折現(xiàn)率參數(shù)與評估預期收益額之間、評估折現(xiàn)率參數(shù)與評估收益期之間、評估折現(xiàn)率參數(shù)與其他評估依據(jù)資料之間，都保持財務(wù)內(nèi)涵的統(tǒng)一和計算統(tǒng)計口徑的統(tǒng)一。在應(yīng)用收益法時，由于未來預期收益口徑、未來收益期等有不同的涵義，因此，要求折現(xiàn)率與未來預期收益額、未來收益期等的口徑匹配十分重要。

    考慮風險報酬原則。企業(yè)追求的不僅僅是無風險報酬，還要認識到追求風險報酬是推進企業(yè)發(fā)展的一大原動力。在進行企業(yè)資產(chǎn)價值評估時，必須承認和考慮風險報酬因素的存在。確定風險報酬率主要考慮委托方的經(jīng)營風險、行業(yè)風險、市場風險、政策風險等因素。在分析委托方的經(jīng)營現(xiàn)狀、發(fā)展態(tài)勢等的基礎(chǔ)上，結(jié)合高技術(shù)高風險高回報的基本特性，適當借鑒同行業(yè)特別是同類上市公司的投資報酬率等情況的基礎(chǔ)上最后加以確定。

    在遵循上述原則的基礎(chǔ)上，具體的折現(xiàn)率的確定可以參照：行業(yè)平均資金收益率法；資本資產(chǎn)收益率法；無風險報酬率加風險報酬率法，結(jié)合西方國家相關(guān)理論精華和我國的具體情況等來確定。

    在資產(chǎn)評估實踐中，還要認真分析行業(yè)資料情況，密切結(jié)合委估客戶的情況，對選擇折現(xiàn)率參數(shù)的原因要有充分的解釋與說明，避免簡單同一。