一、不同財務分析主體有不同財務分析目的

　　財務報表分析是通過一定的分析方法使財務報表提供的信息達到?jīng)Q策有用性的一種手段。其主要目的在于：1、評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果，揭示財務活動中存在的矛盾和問題，為改善經(jīng)營管理提供方向和線索；2、預測企業(yè)未來的報酬和風險，為債權(quán)人、投資者和經(jīng)營者的決策提供幫助；3、檢查企業(yè)的預算完成情況，考核經(jīng)理人員業(yè)績，為完善合理的激勵機制提供幫助。

　　財務報表分析的以上三個不同目標，預示了財務分析內(nèi)容的差異性，而這種差異性是由財務分析主體關(guān)注重點的不同造成的。對企業(yè)投資者而言，財務分析最根本的目的是看企業(yè)的盈利能力狀況，包括公司現(xiàn)在和可預期未來盈利及這些盈利趨勢的穩(wěn)定性，當然他們對公司財務狀況及其分派股利和避免破產(chǎn)能力也十分關(guān)心；從商業(yè)債權(quán)人角度講，他們主要關(guān)心公司資產(chǎn)的流動性。因為他們的權(quán)益是短期的，而公司有無迅速償還這些權(quán)益的能力，可以通過對公司流動性的分析得到有效判斷。與之相反，債券持有者的權(quán)益是長期的，自然，他們更關(guān)注公司長時期內(nèi)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力。債券持有者可以通過分析公司資本結(jié)構(gòu)、資金的主要來源與運用及公司一段時期的盈利狀況來評估這項能力；從公司角度來看，管理者則必須借助報表評價公司目前的財務狀況，并根據(jù)目前的財務狀況評價可能存在的機會；同時，財務經(jīng)理尤其關(guān)心公司各種資產(chǎn)的投資回報和資金管理效率。從以上分析可以看出，財務分析主體不同，在其特定利益主題約束下，財務分析的內(nèi)容將呈現(xiàn)出不同特點。

　　二、現(xiàn)行財務報表分析體系及分析方法

　　無論財務分析主體是誰，為了評價公司財務狀況和經(jīng)營成果，都需要對公司財務的健康狀況進行多方位檢查——核實各項財務數(shù)據(jù)、計算各項財務比率并通過各種比較得到所需信息。就目前而言，我國財務報表分析體系主要由企業(yè)盈利能力指標、企業(yè)償債能力指標及企業(yè)營運能力指標構(gòu)成。而分析方法主要是比率分析法。測度企業(yè)盈利能力的指標主要是以“會計利潤”為核心的一系列比率，如銷售利潤率、投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每段收益、市盈率等。由于會計利潤的計算過程存在大量的估算項目，其主觀性、操縱性太大，導致這些收益比率在一定程度上失去可信度。企業(yè)償債能力指標由短期和長期償債能力指標構(gòu)成。前者由流動比率、速動比率等指標構(gòu)成，后者由資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、有形資產(chǎn)負債率及有形凈值負債率等指標構(gòu)成。這些指標雖然在一定程度上可以反映企業(yè)對各類債權(quán)人的還債能力，但它致命的弱點是債務的償還不是以現(xiàn)金及等價物為保證的，如果上述比率中資產(chǎn)的管理及周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，顯然，計算出的比率不能客觀反映企業(yè)不佳的財務狀況。營運能力指標由應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成。可以說，這幾個指標緩解了償債能力指標存在的一些缺點，但其忽視考察企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的弊端仍未能解決。

　　通過對以上反映不同內(nèi)容比率的比較分析，不同分析主體可以得到一些相關(guān)信息，但其局限性也是不言而喻的。首先，現(xiàn)行分析體系包含的內(nèi)容缺少反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)能力的指標，這一點上文已闡述；其次，比率分析方法不太適合各企業(yè)之間的比較。要實現(xiàn)企業(yè)之間的比較，報表使用者必須識別不同企業(yè)的會計政策和程序上存在的差異，然后在比較分析之前還需要對這些差異進行調(diào)整。普通的使用者是很難掌握這些差異的，更不用說作出合適的調(diào)整了。最后，必須承認有大量的重要信息未包括在公司的財務報表內(nèi)。例如，行業(yè)轉(zhuǎn)換、管理層變換、競爭對手的活動、技術(shù)的發(fā)展、政府行為等對于公司的經(jīng)營成敗都至關(guān)重要?，F(xiàn)代社會中，這些事件經(jīng)常發(fā)生，這方面的信息必須從財務報表以外的其他來源進行認真分析才能得到。

　　三、改進現(xiàn)行指標分析體系及分析方法的對策

　　筆者認為人發(fā)展及實務角度看，現(xiàn)金流量分析及經(jīng)營安全分析應加入到現(xiàn)行財務報表分析體系中。這是因為，企業(yè)經(jīng)營獲取的現(xiàn)金及其等價物較之會計利潤，從理論上講，更具客觀性與穩(wěn)健性；從實務上講，分析現(xiàn)金流量，有助于投資者客觀了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金及其等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，正確評估企業(yè)收益及風險；對債權(quán)人來說，分析企業(yè)現(xiàn)金流量，有助于穩(wěn)健評價企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，進而測度企業(yè)經(jīng)營安全程度。另外，筆者認為把安全邊際導入報表分析體系，將更進一步使企業(yè)內(nèi)外報表使用者得到對決策有用的信息，對企業(yè)的經(jīng)營狀況作出更加有效的判斷。

　　具體而言，在目前的分析指標體系中，可加入若干現(xiàn)金流量分析指標：1、補充前述盈利能力的指標，如經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／凈利潤，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量／營業(yè)利潤，全部活動現(xiàn)金流量群利潤，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量，這四項指標能從總體上反映出在企業(yè)利潤中現(xiàn)金支持的比例有多大，從而幫助使用者判斷利潤的現(xiàn)金保障程度；2.完善前述償債能力的指標，如現(xiàn)金比率，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)，這兩項指標能有效地反映公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對到期債務的保障程度及實實在在的現(xiàn)金收入滿足利息支出需要的程度，避免了全部賬面利潤可以進行全部及時支付的假象，能穩(wěn)健地反映企業(yè)的償債能力；3、增強前述營運能力的指標，如經(jīng)營現(xiàn)金流量／主營業(yè)務收入，經(jīng)營現(xiàn)金流量／資產(chǎn)總額等，以充分揭示正常的經(jīng)營活動帶給企業(yè)的現(xiàn)金及其等價物。至于安全邊際，它是一個反映企業(yè)經(jīng)營安全與否的指標，計算公式是：

　　安全邊際=（企業(yè)實現(xiàn)或預計銷售額-保本額）/企業(yè)實現(xiàn)或預計銷售額

　　通過計算安全邊際并以國際通行的5％、5％－10％、10％－20％、20％－30％、30％－40％、40％以上的參考標準衡量企業(yè)的經(jīng)營情況，可以使我們對企業(yè)的經(jīng)營安全程度有一個更準確的把握。

　　以上設計思路體現(xiàn)了筆者這樣一種觀點：面對全球會計造假風甚烈的現(xiàn)實，在未動搖以權(quán)責發(fā)生制及其他會計原則為基礎的會計理論及實務的前提下，我們有必要完善目前的報表分析體系——加入現(xiàn)金流量分析指標及安全邊際分析指標，這是因為研究已證明：現(xiàn)金流量和會計利潤反映了不同維度的會計信息，二者具有很強的互補性?，F(xiàn)實環(huán)境下，現(xiàn)金流量信息的分析分外重要。

　　就分析方法而言，在繼續(xù)使用財務比率方法比較分析公司的財務狀況和經(jīng)營成果外，結(jié)構(gòu)分析法、時間序列分析法將被更多運用。結(jié)構(gòu)分析法是把常規(guī)的資產(chǎn)負債表和收益表項目表示為百分比進行財務分析的方法。它可以評價公司一段時期財務報表百分比的水平和趨勢，讓使用者能夠?qū)矩攧諣顩r和經(jīng)營成果的潛在的改善和惡化有正確的認識。時間序列分析法將越來越受到人們的重視。時間序列分析是將某一現(xiàn)象所發(fā)生的數(shù)量變化，按時間的先后順序排列，以揭示隨著時間的推移這一現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律，從而預測現(xiàn)象發(fā)展的方向及其數(shù)量。20世紀70年代興起的實證會計研究就是利用這一方法，得出許多令人信服且有意義的結(jié)論。目前實證會計研究方興未艾，預示著時間序列分析法在財務報表分析中的光明前景。

　　總的來看，不同分析主體可以在我們新設計的指標體系中選擇不同的指標得到自己最關(guān)注的信息。一個明顯的趨勢是：今后的財務報表分析在全面性原則的指導下會注重以下兩方面內(nèi)容——注重現(xiàn)金指標與傳統(tǒng)指標的結(jié)合分析、運用，特別重視現(xiàn)金流量指標；結(jié)合使用各種分析方法，注重企業(yè)的動態(tài)財務分析。