中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史并不很長(zhǎng)，但卻已顯示出了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，證券市場(chǎng)在我國(guó)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)著越來(lái)越重要的地位。現(xiàn)行的稅制建設(shè)和稅收政策雖然在取得財(cái)政收入、調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)，抑制過(guò)度投機(jī)和緩解收入分配不公方面發(fā)揮了一定的作用，但總體來(lái)看，與我國(guó)欣欣向榮的證券市場(chǎng)相比，證券稅制建設(shè)明顯滯后，稅收政策問(wèn)題多多。本文擬從三個(gè)方面來(lái)剖析證券市場(chǎng)的稅制建設(shè)問(wèn)題，并提出一些政策建議。

　　一、上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東的平等稅收權(quán)力問(wèn)題

　　平等負(fù)稅是稅收的一個(gè)基本原則，對(duì)股份制企業(yè)也不例外，但我國(guó)的股份制在平等負(fù)稅方面上還有許多問(wèn)題亟待完善，主要表現(xiàn)在上市公司之間和上市公司各股東之間的稅負(fù)不盡公平合理。

　　無(wú)論是從公司平等競(jìng)爭(zhēng)還是從稅法的嚴(yán)肅性來(lái)看，對(duì)股份制企業(yè)都要求統(tǒng)一稅制。但股份制企業(yè)實(shí)際執(zhí)行中卻存在很大的不公平。主要表現(xiàn)在：（1）實(shí)行新稅制后，已批準(zhǔn)的在香港上市的股份制企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行15%的所得稅率。（2）各省市的滬深兩地的上市公司，除了少數(shù)執(zhí)行統(tǒng)一的33%的法定稅率以外，許多省市出于地方本位利益考慮，為增強(qiáng)地方企業(yè)在股票市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)省市人民政府批準(zhǔn)，所得稅率有的按24%執(zhí)行，既不統(tǒng)一，又不公平。（3）特區(qū)企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)在所得稅上存在較大差異，影響了內(nèi)地股份制公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　這種不規(guī)范不公平的做法，其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司實(shí)行稅收優(yōu)惠，這一做法造成的后果是極其嚴(yán)重的：（1）一般來(lái)講，能夠允許上市的公司都具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營(yíng)管理基礎(chǔ)，而且在該公司股票發(fā)行、上市中，又可募集到一大筆資金，這樣的企業(yè)理應(yīng)是國(guó)家稅收的重要來(lái)源，如果一上市就較大幅度地減免所得稅收，勢(shì)必造成大幅度地減少國(guó)家財(cái)政收入。這種以減少國(guó)家財(cái)政收入為代價(jià)來(lái)?yè)Q取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機(jī)建制，可能使得受惠企業(yè)缺乏加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理和提高效率的內(nèi)在壓力，既不一定能真正促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)建制，又使得我國(guó)本來(lái)就十分困難的財(cái)政雪上加霜，擴(kuò)大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。（2）對(duì)上市公司大幅度地減免稅，對(duì)于非上市企業(yè)是一個(gè)極不公平的因子，上市企業(yè)原有的良好經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和上市過(guò)程中吸收的大筆社會(huì)資金已為其提供了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中極大的優(yōu)勢(shì)，這已是其他非上市企業(yè)望塵莫及的，加之稅收上的優(yōu)惠，使非上市企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中的處境更加難堪。特別是在同一行業(yè)中，國(guó)家對(duì)企業(yè)上市有一個(gè)行業(yè)分布的選擇，同行業(yè)中，效益良好的企業(yè)未必都能上市，那么不能上市的企業(yè)實(shí)際上很難得到平等競(jìng)爭(zhēng)的外部條件。因此，我們要執(zhí)行規(guī)范統(tǒng)一的法人所得稅，改變上市公司與非上市公司之間以及各上市公司之間的企業(yè)所得稅不一致的局面，要求它們承擔(dān)相同的稅負(fù)，執(zhí)行統(tǒng)一的33%的所得稅率，中央政府應(yīng)統(tǒng)一掌握企業(yè)所得稅的減免，對(duì)省市級(jí)地方政府在企業(yè)所得稅減免問(wèn)題上嚴(yán)格控制，只有這樣才能嚴(yán)肅稅法，進(jìn)而促進(jìn)股市的正常發(fā)展和公司之間的公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　稅收權(quán)力不平等的另一個(gè)方面則是股份企業(yè)的國(guó)家股、法人股和個(gè)人股的負(fù)稅要求不盡一致，對(duì)國(guó)家股、法人股的股利所得不征稅。這種只對(duì)個(gè)人股征稅的做法既違背了公平負(fù)稅的準(zhǔn)則，也不符合“同股同利”的原則并且不利于國(guó)有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。目前，不少股份企業(yè)通過(guò)不公平的分配股利方案，侵占國(guó)有股，造成國(guó)有資產(chǎn)的隱性流失；同時(shí)還通過(guò)不規(guī)范的折股手段將國(guó)有資產(chǎn)增值部分計(jì)入資本公積金，使之成為全體股東享有的權(quán)益，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被蠶蝕，其原因之一就是國(guó)家股的股東“缺位”。如果對(duì)國(guó)家股、法人股的股利也征稅，從而事實(shí)上把國(guó)家股作為國(guó)家所有的股權(quán)，這將有利于國(guó)有股權(quán)的實(shí)現(xiàn)和國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，防止國(guó)有資產(chǎn)流失。為此，應(yīng)根據(jù)稅收公平原則和股權(quán)平等的要求，所有因持有股份而獲得收益的股東，不論其本身是國(guó)家、法人還是自然人，他們的股利所得課征相同的稅收，并都由股份制企業(yè)代扣、代繳，實(shí)行源泉控制。也許有人會(huì)問(wèn)，對(duì)國(guó)家股獲得的股息征稅不是國(guó)家自己征自己的稅嗎？就如把錢從自己的“左口袋”拿出又放進(jìn)“右口袋”，這有必要嗎？其實(shí)這樣做在目前是非常有益的，有助于稅務(wù)部門代表國(guó)家行使對(duì)股份公司的利息分配的監(jiān)督權(quán)，防止股份制企業(yè)通過(guò)少分或不分國(guó)家股息而造成國(guó)有資產(chǎn)和稅源的隱性流失，從而增加國(guó)家財(cái)政收入。從更深遠(yuǎn)的意義上看，對(duì)包括國(guó)家股、法人股在內(nèi)的所有股東征收股息所得稅，有助于通過(guò)利益來(lái)驅(qū)動(dòng)國(guó)家盡快形成一個(gè)實(shí)實(shí)在在的法人代表，并把國(guó)家股東、法人股東和個(gè)人股東擺在平等的法人地位上，在此基礎(chǔ)上促進(jìn)國(guó)有股上市流通。國(guó)有股上市流通有利于削弱政府對(duì)資源的直接行政控制，有利于企業(yè)借助市場(chǎng)打破部門、地方行政隸屬關(guān)系，促使資源能夠真正合理流動(dòng)起來(lái)，改變國(guó)有股的凝固狀況，并以此優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高資源的配置效率。

　　二、證券交易過(guò)程中的稅收問(wèn)題

　　目前我國(guó)在證券交易過(guò)程中征收的是印花稅，但問(wèn)題較多，一是現(xiàn)行的證券交易印花稅實(shí)際上是就交易行為課征，與印花稅的名稱不符，理論依據(jù)不充分，法律上講不嚴(yán)謹(jǐn)，比較勉強(qiáng)；二是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“馬太效應(yīng)”所昭示的窮者愈窮，富者愈富的原理在股票市場(chǎng)上表現(xiàn)得尤為突出，一般來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)、大戶容易獲利，這是小投資者所無(wú)可比擬的。但目前為股票交易行為設(shè)計(jì)的印花稅是不論交易數(shù)額大小，持券期限長(zhǎng)短一律按同一比例對(duì)雙方征收的比例稅率，它雖然對(duì)控制股票交易頻率可發(fā)揮一定作用，但對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)調(diào)控的資金大戶對(duì)股票市場(chǎng)的操縱現(xiàn)象卻無(wú)能為力，也不能采取免稅額度方式給中小投資者以適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠，難以實(shí)現(xiàn)相對(duì)公平，對(duì)調(diào)節(jié)收入也起不到什么作用，這顯然是有悖于印花稅的設(shè)計(jì)初衷。

　　對(duì)證券交易行為的征稅方式改革已勢(shì)在必然。為了鼓勵(lì)投資、減少投機(jī)，應(yīng)以證券交易稅取代目前的印花稅，但考慮到中國(guó)新舊稅制銜接以及兼顧兩家交易所所在地的地方利益，在目前情況下最適當(dāng)?shù)倪x擇是印花稅和證券交易稅兼征。不過(guò)，印花稅只對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行時(shí)訂立的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)或合同課稅以改變目前對(duì)一級(jí)市場(chǎng)不征流轉(zhuǎn)稅的狀況，以調(diào)節(jié)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)格，縮小一、二級(jí)市場(chǎng)的利益差距，也可以為國(guó)家獲得一筆財(cái)政收入。證券交易稅是對(duì)證券二級(jí)市場(chǎng)“零售”環(huán)節(jié)征收的流轉(zhuǎn)稅，而且規(guī)定只對(duì)賣方征收，借鑒國(guó)外對(duì)證券交易行為課稅的具體經(jīng)驗(yàn)，稅率不宜太高，最好不要超過(guò)5‰，在具體的實(shí)施措施上要明確持股時(shí)間長(zhǎng)短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系。另外，為了避免稅源流失，納稅方式應(yīng)以“源泉扣除課稅”為主。考慮到國(guó)債在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和證券交易市場(chǎng)中的特殊地位，對(duì)國(guó)債轉(zhuǎn)讓收入宜從輕課稅。

　　三、證券投資收益分配過(guò)程中的稅收問(wèn)題

　　我國(guó)證券收益分配中的稅收問(wèn)題主要有二，一是缺乏避免對(duì)公司和股東個(gè)人股息紅利的重復(fù)課稅的機(jī)制；二是對(duì)證券交易的凈收益及資本利得的稅務(wù)處理不明確。

　　股息紅利是股份有限公司的凈所得，稅后利潤(rùn)在股東之間分配就成為股息。而我國(guó)的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定將企業(yè)獲得的股利作為企業(yè)所得一并征稅，我國(guó)《個(gè)人所得稅法》則規(guī)定個(gè)人取得股利、紅利所得應(yīng)納20%的個(gè)人所得稅，不作任何扣除。這樣做雖然有利于加強(qiáng)控制稅源、擴(kuò)大稅基，但毫無(wú)疑問(wèn)形成了重復(fù)征稅，增加了股份公司的額外稅負(fù)。對(duì)股份公司的利潤(rùn)和分派股息分別課征是不合情理的，它實(shí)際上是對(duì)股息收入的一種歧視性待遇，有悖于稅收的公平原則，也妨礙了經(jīng)濟(jì)效率的提高。

　　我國(guó)現(xiàn)行的稅法將股份公司獲得的股利作為企業(yè)所得稅一并征稅，而股東在取得股息時(shí)還要繳納一次個(gè)人所得稅，形成了重復(fù)征稅，這在稅收理論上是說(shuō)不過(guò)去的。為此，我們要在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中引入避免對(duì)股利雙重征稅機(jī)制。世界上許多國(guó)家和地區(qū)都在力爭(zhēng)避免重復(fù)征稅，有許多經(jīng)驗(yàn)值得我們借鑒。西方發(fā)達(dá)國(guó)家主要采取兩種方式來(lái)消除或緩解重復(fù)征稅：（1）扣除制或雙率稅制。扣除制的做法是允許公司從稅收所得中扣除部分或全部的股息。比如美國(guó)為了減輕重復(fù)征收所得稅，就規(guī)定股東一年取得的第一個(gè)200美元股息可以免征所得稅。雙率稅制又稱為分率制，即對(duì)公司分配股息按低稅率征稅，對(duì)留存收益按高稅率征稅。這樣做也可以部分地減輕重復(fù)課稅，但公司的額外負(fù)擔(dān)并未觸及，故很少使用。（2）抵免稅和免稅制。抵免制的核心是通過(guò)將公司繳納的部分或全部稅款歸屬給股東所得股息中去，以抵免股東的個(gè)人所得稅。這一方法為西方大多數(shù)國(guó)家所采用。免征制是指股東個(gè)人所得的股息收入不作為個(gè)人一項(xiàng)所得，免除繳納個(gè)人所得稅，如希臘和我國(guó)香港特別行政區(qū)都使用這一做法，它比較徹底地消除重復(fù)課稅。

　　隨著股份公司和證券市場(chǎng)的完善和發(fā)展，我國(guó)消除證券市場(chǎng)上股息重復(fù)課稅的問(wèn)題也理應(yīng)提到議事日程上來(lái)，筆者認(rèn)為，在我國(guó)比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制。因?yàn)檫@種做法既能保證國(guó)家財(cái)政收入，又能比較徹底地消除重復(fù)課稅，還與國(guó)家常規(guī)做法接軌，免稅制雖然可以徹底消除股息重復(fù)課稅問(wèn)題，但是必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)家財(cái)政收入流失，這在我國(guó)當(dāng)前財(cái)政容易拮據(jù)的情況下不宜使用。由于股息相對(duì)穩(wěn)定，確定其避免重復(fù)征稅的方法相對(duì)簡(jiǎn)單。比如我們也可以借鑒美國(guó)的做法，對(duì)個(gè)人股東取得的第一個(gè)200元實(shí)行免稅而對(duì)超過(guò)200元的股息按部分抵免制征收個(gè)人所得稅。這樣做既照顧了小投資者的利益，又方便了稅收征管，保證重點(diǎn)稅源不流失、不遺漏。

　　資本利得習(xí)慣上被看作是證券交易過(guò)程中因價(jià)差而取得的收益。對(duì)于這部分收入應(yīng)不應(yīng)該征稅在絕大多數(shù)西方國(guó)家是肯定的、明確的，而在我國(guó)是頗具爭(zhēng)議的，不明確的。我們認(rèn)為，在我國(guó)開征資本利得稅從理論上講是毫無(wú)異議的，而且征收資本利得稅還可以在一定程度上緩解社會(huì)分配不公的矛盾，為國(guó)家增加一筆不菲的財(cái)政收入，但從技術(shù)操作等方面來(lái)看，又有不少困難，實(shí)施的難度較大。與人們勞動(dòng)所得的工資、獎(jiǎng)金、勞務(wù)報(bào)酬、稿酬相比，從事股票等證券投資所取得的收益則是一種非勞動(dòng)所得，既然勞動(dòng)所得都是征稅的對(duì)象，那么非勞動(dòng)所得的證券級(jí)差收益理所當(dāng)然地要納入征稅的范圍，更何況在我國(guó)不少地區(qū)從事股票等證券買賣而形成的巨大收入差異已是社會(huì)分配不公的一個(gè)重要方面。但是，我們又是現(xiàn)實(shí)主義者，理想畢竟代替不了現(xiàn)實(shí)，我們必須正視開征資本所得稅所面臨的困難與障礙，因此不宜操之過(guò)急，一則因?yàn)楫?dāng)前處在初級(jí)階段的中國(guó)股市對(duì)稅收的承受能力比較脆弱，股市行情復(fù)雜多變，捉摸不定，不宜過(guò)多地變動(dòng)證券市場(chǎng)上的稅收政策；二則目前的有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓基本上都在個(gè)人之間進(jìn)行，不易確定計(jì)稅依據(jù)；三則開征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電腦系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù)，這顯然不是新興的證券市場(chǎng)所具備的條件；四則征收資本利得稅導(dǎo)致股票投資者的稅后收益減少，從而使一部分資金從證券市場(chǎng)上流出，不利于證券市場(chǎng)的深入發(fā)展?？傊?，從我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀出發(fā)，暫不征收資本利得稅是較明智的選擇。

　　當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的逐步完善及投資行為日趨理性化和稅收征管水平的不斷提高，選擇適當(dāng)時(shí)期開征資本利得稅是大勢(shì)所趨。那么，對(duì)資本利得如何課稅呢？具體的方案設(shè)計(jì)較為復(fù)雜，但以下一些原則性意見(jiàn)是值得考慮的：（1）堅(jiān)持低稅原則。若對(duì)資本利得證稅，也應(yīng)實(shí)行低稅，主要出于兩個(gè)方面考慮，一是利用稅收政策，通過(guò)利益驅(qū)動(dòng)，引導(dǎo)大量社會(huì)資金流向證券市場(chǎng)，從而扶持證券市場(chǎng)健康發(fā)展；二是基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行鼓勵(lì)的考慮。通過(guò)證券市場(chǎng)上的資本出售與轉(zhuǎn)讓，可以對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和國(guó)有經(jīng)濟(jì)存量資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以促進(jìn)資源的優(yōu)化配置和國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體效率的提高，這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)賦予金融與證券市場(chǎng)的一大功能。（2）堅(jiān)持普遍征收與區(qū)別對(duì)待相結(jié)合的原則。證券市場(chǎng)是一個(gè)有機(jī)的整體，股票、國(guó)債、基金和產(chǎn)權(quán)交易都是證券市場(chǎng)交易的品種，按照稅收的普遍性和公平性的原則，它們都是稅收調(diào)節(jié)的對(duì)象。但考慮到股票和國(guó)債在證券市場(chǎng)中的特殊地位及其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的特殊影響力，是我國(guó)證券市場(chǎng)優(yōu)先扶持和重點(diǎn)發(fā)展的對(duì)象，在征收資本利得稅的問(wèn)題上可予以適當(dāng)?shù)恼疹?。?）堅(jiān)持鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和再資資的原則。證券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)性很大的投資，證券市場(chǎng)上的長(zhǎng)期投資更是如此。為了鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資應(yīng)區(qū)別長(zhǎng)期和短期資本利得實(shí)行差別稅率，長(zhǎng)期資本利得（如兩年或兩年以上者）可按低稅率單獨(dú)征收，或者對(duì)長(zhǎng)期投資的資本利得給予一些優(yōu)惠措施，比如長(zhǎng)期資本利得可減免一定比例（可設(shè)想持有兩年以上的收益減免一半，三年以上的減免70%），其余部分并入普通所得征稅。為了鼓勵(lì)投資者再投資，對(duì)其資本利得用于再投資的部分，可以減征或者免征資本利得稅。（4）對(duì)資本利得進(jìn)行指數(shù)化處理的原則。受一定程度通貨膨脹的影響，股份公司的投資經(jīng)過(guò)一段時(shí)間會(huì)增值，但這只是名義上的增值，這種名義所得并不是投資者的實(shí)際所得，若對(duì)這名義所得課以高稅，是不盡公允的，所以，要對(duì)資本利得進(jìn)行指數(shù)化處理，以減輕物價(jià)變化的影響。