發(fā)改委11月1日上調(diào)國內(nèi)成品油價格的一個重要原因就是油荒的蔓延，而自調(diào)價之后，國內(nèi)各地的成品油尤其是柴油供應(yīng)仍然保持緊張，從媒體的新聞以及身邊接觸到的信息，此次調(diào)價并沒有真正緩解油荒。如何緩解油荒？是否意味著下一輪的價格調(diào)整？我們下面針對這個問題進行了深入的探討。

　　我們先回顧一下國內(nèi)的成品油供應(yīng)情況。從06年的情況來看，如果中國石化、中國石油（和大連西太平洋等公司全力供應(yīng)的話，即使地方煉廠全部停工，國內(nèi)的汽油供應(yīng)基本不成問題，而國內(nèi)的柴油就存在比較大的一個缺口，每個月平均而言的話，大概在65萬噸左右。而從地方煉廠的毛利指標(biāo)-柴油燃料油價差來看，目前地方煉廠的盈利即使經(jīng)過此次國內(nèi)成品油價格調(diào)整，從歷史價差區(qū)間來衡量，仍然保持在較低的水平。

　　接下來我們來看需求方，下表雖然是03年中國柴油消費的數(shù)據(jù)，但還是提供了一些重要的信息，一季度是柴油消費的低點，三、四季度是柴油消費的旺盛，農(nóng)業(yè)用在二季度達到高點，電力、工業(yè)民用及其他在四季度是高點。再加上四季度進入冬季，北方市場面臨柴油0號向-10號的轉(zhuǎn)變的問題，所有這些給供給造成了壓力。綜合供求兩方面來看的話，目前國內(nèi)柴油的確是進入了非常緊張的情況。

　　但是否意味著國家會進入新一輪的價格調(diào)整呢？在回答這個問題之前，我們首先來看政府的應(yīng)對措施。第一，政府首先要求中國石化和中國石油加大供應(yīng)。各大地區(qū)的開工率出現(xiàn)上升，華東地區(qū)的煉廠開工率增幅最高，達到6個百分點；華北煉廠的開工率環(huán)比兩周前增加了3個百分點；華南地區(qū)的增幅為2個百分點，已經(jīng)超過90%，基本處于滿負荷；第二，加大進口。中國石油和中國石化加大了從海外進口柴油的力度，中國石化從9月已加大進口，累計已經(jīng)進口成品油38.8萬噸，其中汽油9萬噸，柴油29.8萬噸，有效緩解了國內(nèi)成品油市場近期出現(xiàn)的緊張局面。第三，12月中國石化還將繼續(xù)組織進口，約有8個批次共31.6萬噸的成品油陸續(xù)抵達國內(nèi)港口。第三，提供原油，開始委托地方煉廠代加工。目前發(fā)改委在北京召開的有關(guān)增加地?zé)捲唾Y源的會議上，兩大公司與地方煉廠初步達成協(xié)議，其中初步約定供應(yīng)的原油結(jié)算價格以當(dāng)月國家規(guī)定的原油結(jié)算價格，兩大公司將以合適的價格向地方煉廠回收原油供應(yīng)的60%產(chǎn)量，其中汽油約15%，柴油約為45%，具體價格由雙方商議，但初步約定不得高于國際成品油進口完稅價。按目前11月勝利原油的結(jié)算價計算，協(xié)議中初步擬訂的柴油收購價格約在6900元/噸左右，而汽油收購價約為6500元/噸（作為參照，目前國內(nèi)汽柴油的零售中準(zhǔn)價僅為6000元和5500元每噸，即使零售價考慮上浮8個點，汽油剛夠本，柴油虧900元每噸）。

　　政府采取的措施有效嗎？我們的一個判斷是，四季度柴油的旺盛消費季節(jié)即將過去，通過上述三個措施增加供應(yīng)，短期維持國內(nèi)脆弱的平衡應(yīng)該問題不大，尤其是進入一季度，國內(nèi)柴油進入消費淡季，以石油和石化的產(chǎn)量來平衡國內(nèi)需求問題不大。但是如果明年二季度國際原油價格仍然保持在目前水平（90美元以上的話），國內(nèi)將會從新進入油荒，并且可以預(yù)期，二季度、三季度和四季度越演越烈。國家必須調(diào)整國內(nèi)成品油價格。其實目前國家維持較低的成品油價格，已經(jīng)使中國石化和中國石油放慢了新建煉廠產(chǎn)能的投放。

　　另外一個大家比較關(guān)心的問題是資源稅的問題。目前國內(nèi)內(nèi)資油氣企業(yè)，跟這個主題相關(guān)的主要有如下三項稅負：一是礦產(chǎn)資源補償費，按照收入的1%來征，是個絕對地租的概念；二是資源稅，石油14-30元/噸，天然氣7-15元每千立方米，是個級差地租的概念；三是石油特別收益金，40美元起征，按照20-40%不同的稅率。

　　對于中外合作項目，要交的稅負跟這個主題相關(guān)的有兩項：一是礦區(qū)使用費，以單個油氣田為計算基準(zhǔn)：年度原油總產(chǎn)量不超過100萬噸的部分，免征礦區(qū)使用費；超過100萬噸至150萬噸的部分，費率為4%；超過150萬噸至200萬噸的部分，費率為6%；超過200萬噸至300萬噸的部分，費率為8%；超過300萬噸至400萬噸的部分，費率為10%；超過400萬噸的部分，費率為12.5%.年度天然氣總產(chǎn)量不超過20億立方米的部分，免征礦區(qū)使用費；超過20億立方米至35億立方米的部分，費率為1%；超過35億立方米至50億立方米的部分，費率為2%；總產(chǎn)量超過50億立方米的部分，費率為3%.二是石油特別收益金，同國內(nèi)企業(yè)。

　　因為現(xiàn)在面臨的是資源稅上調(diào)的問題，所以我們也試圖找過國際上其他國家的稅賦情況，但是我們仔細分析的結(jié)果，認為以中外合作項目的稅賦作為上限在邏輯上和可比性上更自洽。因為作為國內(nèi)的油氣企業(yè)，理論上應(yīng)該比外方的稅賦更輕一下，國家也是主要的所有者，此外，在增值稅上，國內(nèi)企業(yè)比國外企業(yè)更重一些。

　　如果認可這一邏輯的話，我們計算了中外合作項目的礦區(qū)使用費（相當(dāng)于內(nèi)資企業(yè)的礦產(chǎn)資源補償費加資源稅）的稅賦情況，綜合下來，單個油田產(chǎn)量300萬噸的稅率在4%左右，500萬噸的稅率在7%左右。所以我們預(yù)期資源稅做調(diào)整的話，其稅賦應(yīng)該在銷售收入的3-5%左右，而且以3%的可能性居多。這一稅賦，短期對石油石化的財務(wù)影響有限，大致都在4分錢左右，應(yīng)該說，資源稅調(diào)整，相當(dāng)于中國石油和中國石化的最后一只靴子，靴子落下，政策層面大的負面的因素就應(yīng)該沒了。