資產(chǎn)證券化在國際資本市場波瀾壯闊的發(fā)展催生了我國對這一金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的探索。2005年4月，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會共同頒布實施《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》，才真正拉開了我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的帷幕。

　　長期以來，相關(guān)法律制度的缺失，金融基礎(chǔ)工程的薄弱，以及證券化過程中如何進行債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知及辦理抵押權(quán)變更登記等問題的不明確，阻礙了我國資產(chǎn)證券化的探索和操作。

　　會計方面的瓶頸問題

　　資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計、稅收等問題決定著證券資產(chǎn)的合法性、盈利性以及流動性，關(guān)系到每一參與者的利益，影響資產(chǎn)證券化的動機和結(jié)果�！缎刨J資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》作為《試點辦法》的配套措施，在全面規(guī)范發(fā)起機構(gòu)、特定目的信托、受托機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、貸款服務(wù)機構(gòu)、投資機構(gòu)等適用會計規(guī)范基礎(chǔ)上，重點規(guī)范了發(fā)起機構(gòu)信貸資產(chǎn)終止確認的條件及其會計核算，為我國信貸資產(chǎn)證券化多個參與機構(gòu)的會計處理問題的規(guī)范掃清了障礙。

　�。�1）信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的會計處理問題

　　信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在會計處理上主要考慮兩方面問題：第一，被證券化的資產(chǎn)是否應(yīng)該被分離出資產(chǎn)負債表，即是表外處理還是表內(nèi)處理的問題；第二，合并問題，即特定目的信托是否需要和發(fā)起人合并財務(wù)報表的問題。

　　對于是否把被證券化的資產(chǎn)和相關(guān)債務(wù)分離出資產(chǎn)負債表問題，主要取決于該證券化行為被當(dāng)作“銷售”處理還是“擔(dān)保融資”處理，這是發(fā)起人最為關(guān)心的問題，因為不同的處理方法會對發(fā)起人的財務(wù)報表產(chǎn)生重大影響。

　　《會計處理規(guī)定》主要借鑒了現(xiàn)行國際會計準(zhǔn)則的做法，同時考慮中國現(xiàn)行的會計制度，以對“風(fēng)險和報酬”轉(zhuǎn)移的分析為基本出發(fā)點，充分運用實質(zhì)重于形式原則來界定已證券化的信貸資產(chǎn)是否實現(xiàn)真實銷售，即終止確認。

　　特定目的信托作為信貸資產(chǎn)證券化的載體，由于承諾信托取得的信托財產(chǎn)，從風(fēng)險隔離和《信托法》的要求看，應(yīng)當(dāng)作為一個獨立的會計主體而單獨核算。但若發(fā)起機構(gòu)對特定目的信托具有控制權(quán)的，其會計處理將不同。

　�。�2）投資機構(gòu)的會計處理問題

　　投資機構(gòu)是資產(chǎn)證券化的持有者，其會計處理問題影響到投資積極性。根據(jù)《會計處理規(guī)定》，投資機構(gòu)取得的資產(chǎn)支持證券應(yīng)當(dāng)作為資產(chǎn)支持證券投資進行會計處理；投資機構(gòu)取得的信托收益，應(yīng)當(dāng)區(qū)分屬于資產(chǎn)支持證券投資本金部分和投資收益部分進行會計處理；會計期末，投資機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對所持有資產(chǎn)支持證券的賬面價值進行檢查，發(fā)現(xiàn)賬面價值高于其可收回金額的，應(yīng)當(dāng)計提減值準(zhǔn)備。

　　稅收方面的瓶頸問題

　　信貸資產(chǎn)證券化運作規(guī)模龐大，交易環(huán)節(jié)繁多，減少作為其成本主要支出的稅收支出是關(guān)系證券化操作能否順利進行的關(guān)鍵。我國稅務(wù)總局相關(guān)人士亦指出，我國的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的稅收處理問題應(yīng)結(jié)合證券化本身的特點和我國稅制現(xiàn)狀，制定和完善證券化稅收政策應(yīng)當(dāng)堅持稅收中性、稅負合理、促進證券化發(fā)展與反避稅統(tǒng)一、與金融稅制改革和資產(chǎn)證券化發(fā)展方向一致的基本原則。

　　稅收處理規(guī)定主要需解決以下問題：避免重復(fù)征稅、征稅環(huán)節(jié)的確定以及征稅收入的屬性等等。另外，由于證券化產(chǎn)品可能涉及多個地區(qū)和不同分行的貸款資產(chǎn)，因此，在稅務(wù)問題上，還出現(xiàn)了地區(qū)法規(guī)、部門法規(guī)與中央利益的協(xié)調(diào)問題。

　　發(fā)起人的稅收負擔(dān)主要來自于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，這涉及兩問題：一是發(fā)起人因出售信貸資產(chǎn)而取得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益是否應(yīng)繳納所得稅？二是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所造成的損失能否從發(fā)起人的應(yīng)稅收入中予以扣除？

　　國際上對于作為發(fā)行人的SPV是不征稅的，僅對投資者征稅�！抖愂胀ㄖ�》較好的體現(xiàn)了稅收中性和避免雙重征稅精神。

　　《稅收通知》規(guī)定發(fā)起機構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托予受托機構(gòu)時，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅。受托機構(gòu)委托貸款服務(wù)機構(gòu)管理信貸資產(chǎn)時，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅。受托機構(gòu)發(fā)售信貸資產(chǎn)支持證券以及投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅。

　　中介服務(wù)問題

　　信貸資產(chǎn)證券化涉及多方參與主體，各個提供中介服務(wù)的主體的專業(yè)化水平的高低和信譽程度影響著證券化產(chǎn)品被投資者認同的程度�！对圏c辦法》規(guī)定資產(chǎn)支持證券須進行強制評級（私募發(fā)行可以豁免）　，但是國內(nèi)信用評級機構(gòu)普遍規(guī)模不大，彼此間的評級標(biāo)準(zhǔn)不一，其權(quán)威性存在較大質(zhì)疑，投資者難以依此作為投資依據(jù)�！对圏c辦法》規(guī)定了多種信用增級方式，但我國的信用增級機構(gòu)還很不成熟，離專業(yè)的金融擔(dān)保還有很大一段差距。

　　針對中介服務(wù)機構(gòu)所存在的問題，我國的信貸資產(chǎn)證券化法規(guī)應(yīng)明確規(guī)定中介服務(wù)機構(gòu)的權(quán)利及職責(zé)要求，建立相關(guān)機構(gòu)更換機制，激勵相關(guān)機構(gòu)恪盡職守；加強對中介服務(wù)機構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管。《試點辦法》及《監(jiān)管辦法》等均較好的體現(xiàn)了上述立法要求。

　　信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及抵押權(quán)變更

　　在信貸資產(chǎn)證券化過程中，銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，將其對原始債務(wù)人的債權(quán)即證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給受托人，該轉(zhuǎn)移涉及如何履行現(xiàn)行法律關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓的通知義務(wù)問題。該問題影響到資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的合法有效，沖擊著信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后風(fēng)險隔離和融資目的的實現(xiàn)。

　　從境外立法的情況來看，較多國家如意大利、日本和韓國等采用了公告或登記的方式進行通知�！对圏c辦法》第12條規(guī)定，發(fā)起機構(gòu)應(yīng)在全國性媒體上發(fā)布公告，將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項，告知相關(guān)權(quán)利人。“公告通知”的規(guī)定較好的處理了成本與效率的關(guān)系，節(jié)省了成本，提高了操作效率。

　　對于住房抵押貸款等附帶有抵押權(quán)益的信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，根據(jù)抵押權(quán)的從屬性　，銀行在轉(zhuǎn)讓該信貸資產(chǎn)的同時，用以擔(dān)保的抵押權(quán)也應(yīng)隨之轉(zhuǎn)讓。根據(jù)我國《擔(dān)保法》，住房抵押財產(chǎn)須以登記為生效要件。因此，如果受托機構(gòu)受讓抵押財產(chǎn)不進行抵押變更登記，抵押權(quán)未生效，受托機構(gòu)無法享有相應(yīng)的抵押權(quán)益。若逐一對抵押權(quán)進行變更登記，則證券化的成本大大增加，不具可操作性。為此，建設(shè)部于2005年5月16日發(fā)布了《建設(shè)部關(guān)于個人住房抵押貸款證券化涉及的抵押權(quán)變更登記有關(guān)問題的試行通知》�！锻ㄖ�》關(guān)于批量辦理個人住房抵押權(quán)變更登記的規(guī)定體現(xiàn)了提高效率、節(jié)省成本的精神，這符合證券化對抵押權(quán)變更登記的要求。另外，由于房地產(chǎn)抵押權(quán)變更登記還涉及到土地管理部門，但目前國土資源部并沒有出臺相應(yīng)辦法。

　　在中國，信貸資產(chǎn)證券化作為一項金融創(chuàng)新舉措，它的推行會在不同程度和不同層面上給中國現(xiàn)行法規(guī)制度帶來沖擊。我國在制定和完善信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)法律制度時，既要契合我國目前信貸資產(chǎn)證券化試點工作的要求，又遵循普遍的發(fā)展規(guī)律，充分借鑒國際上較為成熟的實踐經(jīng)驗，使其不但能夠滿足現(xiàn)階段資產(chǎn)證券化試點的要求，而且還能基本適應(yīng)未來業(yè)務(wù)的發(fā)展需要。