人口老齡化的“銀色浪潮”在席卷發(fā)達(dá)國家之后，正迅速向發(fā)展中國家襲來。由于它關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，也關(guān)系包括老年人在內(nèi)的生活問題，使世界各國對老齡化問題十分重視，養(yǎng)老保障在整個社會保障中的地位也越來越重要。在我國，隨著各項改革措施的推出，對養(yǎng)老保障制度的改革與完善的要求也越來越迫切。對此，《經(jīng)濟(jì)參考報》特約中國社科院財貿(mào)所閻坤博士對該問題進(jìn)行了專題論述，并將部分內(nèi)容刊登如下。

　　人口老齡化當(dāng)今發(fā)展趨勢

　　隨著科學(xué)技術(shù)、工業(yè)化和城市化的進(jìn)一步發(fā)展，計劃生育政策的推廣，生育率和死亡率的降低，人類平均壽命的不斷延長，世界人口年齡結(jié)構(gòu)的總趨勢將意味著人口老齡化的到來。據(jù)此，西方人口專家認(rèn)為，21世紀(jì)將是“世界性人口老齡化的時代”，而中國人口老齡化則是世界人口老齡化的重要組成部分。

　　我國目前已進(jìn)入老齡化社會，而且人口老齡化速度很快，到2000年，我國60歲以上人口占總?cè)丝诘?0.6％，65歲以上人口占總?cè)丝诘?.5％，人口老齡化的問題日益突出。與此同時，我國的人口老齡化是在經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)的情況下提前到來的，也就是說，在我國經(jīng)濟(jì)尚未縮短與世界先進(jìn)水平差距的時候，人口老齡化程度卻接近了發(fā)達(dá)國家的比例，而且絕對數(shù)大，1989年65歲以上老人達(dá)6450萬人，已成為世界上老年人最多的國家。人口結(jié)構(gòu)的變化給社會保障事業(yè)帶來許多新的難題，也會給我國的經(jīng)濟(jì)、社會帶來一些消極的影響。因此，根據(jù)我國人口老齡化的特點，借鑒發(fā)達(dá)國家養(yǎng)老保障制度的經(jīng)驗和教訓(xùn)，盡快地尋求切實可行的對策，對于推動我國的現(xiàn)代化建設(shè)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都有著重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

　　公平效益結(jié)合權(quán)利義務(wù)一致

　　養(yǎng)老保險金的發(fā)放與分配

　　國外養(yǎng)老金發(fā)放與分配的辦法

　　縱觀世界范圍，盡管各國實行的養(yǎng)老保障制度不盡相同，但在養(yǎng)老金的發(fā)放與分配方面，卻有許多共同點。歸納起來主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.以本人實際工資為發(fā)放基數(shù)。本人實際工資即工薪總額是根據(jù)社會雇員平均月收入計算得出的。由于實際工資接近社會消費水平，不會導(dǎo)致退休前后收入的巨額差異，能夠維持養(yǎng)老保險者退休后的生活水平。2.以一定時期內(nèi)的平均數(shù)發(fā)放。為保持養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的均衡性和客觀性，養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)都按退休前5年或10年的平均工資收入為參考因素，有的計算期更長，以便于退休后幾年的生活水平穩(wěn)定。3.以繳費年限、本人實際工資為計算養(yǎng)老金發(fā)放額的主要指標(biāo)。4.由于退休前后的收入水平不完全相等，一般情況下，養(yǎng)老金的發(fā)放額低于其退休前的實際工資總額。5.退休待遇檔次多，各檔之間差距小。6.養(yǎng)老金發(fā)放額上、下均設(shè)置阻力支撐點，即設(shè)立了上、下限。設(shè)立最低待遇，旨在保障部分繳費時間短、工資收入低的退休人員的基本生活；設(shè)立最高待遇，意在調(diào)節(jié)退休人員之間收入懸殊的差額。7.養(yǎng)老金隨物價、工資指數(shù)的變動而定期進(jìn)行調(diào)整。讓退休人員也享受到社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

　　我國養(yǎng)老保險金發(fā)放與分配的基本原則

　�。ㄒ唬┝x務(wù)與權(quán)利相一致的原則

　　職工在企業(yè)辛勤工作一輩子，為國家和社會創(chuàng)造了財富，當(dāng)他們達(dá)到法定退休年齡離開工作崗位后，按照國家有關(guān)規(guī)定享受養(yǎng)老金，這是憲法賦予的基本權(quán)利，受到法律的保護(hù)。勞動者要想老有所養(yǎng)，其前提條件是履行養(yǎng)老保險繳費義務(wù)，享受養(yǎng)老金待遇權(quán)利與其繳費義務(wù)相等同。

　　（二）公平與效益相結(jié)合的原則

　　養(yǎng)老金的發(fā)放與分配是一項社會性的工作，應(yīng)體現(xiàn)養(yǎng)老保障社會性的特點，制定統(tǒng)一的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)和比例，社會性養(yǎng)老金不能因地區(qū)、單位的差異而有所不同，充分體現(xiàn)社會保障公平的原則。另一方面，養(yǎng)老金的發(fā)放與分配還應(yīng)和本人繳費多少、繳費時間長短、工作貢獻(xiàn)以及所在單位的經(jīng)濟(jì)效益相結(jié)合。

　�。ㄈ�）與改革發(fā)展相結(jié)合的原則

　　隨著改革不斷向縱深發(fā)展，迫切需要養(yǎng)老金發(fā)放與分配工作的配合。養(yǎng)老金的發(fā)放與分配應(yīng)保證退休人員的養(yǎng)老金與社會工資的增長、物價的上漲相適應(yīng)，保證退休人員分享社會發(fā)展成果、基本生活水平能逐步提高。

　　我國養(yǎng)老保險金發(fā)放與分配的設(shè)想

　　養(yǎng)老保險金的發(fā)放與分配包括養(yǎng)老金本金的發(fā)放和養(yǎng)老金保值金的分配。養(yǎng)老金本金，也稱基本養(yǎng)老金。它可由社會性養(yǎng)老金和繳費性養(yǎng)老金兩部分組成。前者側(cè)重公平，后者側(cè)重貢獻(xiàn)。社會性養(yǎng)老金以職工退休時本省、自治區(qū)、直轄市上一年的職工平均月工資為基數(shù)，按照職工本人的繳費情況分比例計算發(fā)放。

　　社會性養(yǎng)老金的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)可以設(shè)想，按上年度在職職工平均工資的一定比例計算發(fā)放。這種發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)還要考慮工齡的長短，即貢獻(xiàn)多少劃分不同檔次，依不同比例計發(fā)，以提高養(yǎng)老金促進(jìn)效率的作用。繳費性養(yǎng)老金的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)可以采用，按受保人繳費年限，分檔次發(fā)給職工本人指數(shù)化月平均繳費工資一定比例的養(yǎng)老金和本人指數(shù)化月平均繳費工資若干個月的生活補(bǔ)助費。職工離退休后領(lǐng)取的基本養(yǎng)老金，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和養(yǎng)老保險基金的收繳情況，從離退休的下一年起，每年7月1日按照本省、自治區(qū)、直轄市或當(dāng)?shù)匾荒曷毠て骄�工資增長率的50％－80％調(diào)整一次。職工平均工資負(fù)增長時，不作調(diào)整。

　　養(yǎng)老保險金發(fā)放與分配的途徑

　　按照養(yǎng)老基金統(tǒng)一籌集、統(tǒng)一運營、統(tǒng)一發(fā)放的原則，養(yǎng)老金和保值金應(yīng)由養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)直接發(fā)放或委托銀行間接發(fā)放或兩種方式共舉。養(yǎng)老金本金，是指養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)按規(guī)定比例計算出的，應(yīng)支付給養(yǎng)老保險者的那部分養(yǎng)老金。它包括社會性養(yǎng)老金和繳費性養(yǎng)老金兩種。養(yǎng)老金保值金，是指養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)在支付養(yǎng)老金本金以外額外支付的那部分養(yǎng)老金。其目的是保證養(yǎng)老金的保值和增值，養(yǎng)老金保值金來源于前述部分的投資收益。對于養(yǎng)老金領(lǐng)取對象較集中的城鎮(zhèn)，養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)可分區(qū)、鎮(zhèn)設(shè)立固定的養(yǎng)老金發(fā)放窗口，按規(guī)定時間定點發(fā)放養(yǎng)老金；對于養(yǎng)老金領(lǐng)取對象較分散的社區(qū)、農(nóng)村，養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)可委托銀行下屬的支行、辦事處或信用社發(fā)放養(yǎng)老金；對于零星散戶，可采用郵寄、信匯等方式進(jìn)行養(yǎng)老金的發(fā)放工作。

　　三種制度并行各方利益兼顧

　　多元化養(yǎng)老保障制度的總體構(gòu)思

　　養(yǎng)老保障制度的改革是一個較長的過程，從短期、中期的發(fā)展趨勢來看，大致同時實行三種制度較為合適。

　　城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保障制度的改革

　　城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保障制度改革的主要內(nèi)容是建立社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的新體制。所謂社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合，是指建立國家基本養(yǎng)老保險、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險和職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險相結(jié)合的多層次養(yǎng)老保險制度。這是養(yǎng)老保障制度改革的要點。

　　（一）國家基本養(yǎng)老保險，由國家統(tǒng)一立法，強(qiáng)制實行

　　其覆蓋面較廣，原則上適用于各類企業(yè)。基本養(yǎng)老保險基金由國家、企業(yè)、個人三方共同負(fù)擔(dān)。資金籌集辦法是由政府根據(jù)支付費用的實際需要和企業(yè)、職工的承受能力，按照“以支定收、略有結(jié)余、留有部分積累”的原則統(tǒng)一籌集的。企業(yè)繳納的基本養(yǎng)老保險費，按本企業(yè)職工工資總額和當(dāng)?shù)卣�府�?guī)定的比例提取，由企業(yè)開戶銀行按月代為扣繳。企業(yè)逾期不繳，要按規(guī)定繳滯納金，滯納金并入基本養(yǎng)老保險基金。職工個人繳納的養(yǎng)老保險費在調(diào)整工資的基礎(chǔ)上逐步實行，繳費標(biāo)準(zhǔn)開始時可不超過本人標(biāo)準(zhǔn)工資的3％，以后隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和職工工資的調(diào)整再逐步提高，企業(yè)和個人繳費的比例將逐漸向各自負(fù)擔(dān)一半的目標(biāo)靠攏。

　�。ǘ�）企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險，它是由國家宏觀指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行的

　　它根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力而定，經(jīng)濟(jì)情況好時可以多補(bǔ)充，差時可以少補(bǔ)充或不補(bǔ)充。保險公司建立每個職工的個人賬戶，把這筆資金記入賬冊儲存。補(bǔ)充養(yǎng)老保險的具體辦法和基金的提取數(shù)額，由本企業(yè)職工代表大會規(guī)定。

　　（三）職工個人儲蓄性養(yǎng)老保險

　　它由國家宏觀指導(dǎo)和給一定政策性優(yōu)惠條件下，實行個人自愿的原則，由職工個人根據(jù)自己經(jīng)濟(jì)收入的情況，或多或少地定期向社會保險事業(yè)管理機(jī)構(gòu)繳納一定的養(yǎng)老保險基金，有的也可以委托單位代扣，金額不限。個人儲蓄性養(yǎng)老保險可緩解社會高消費，改善職工退休待遇，提高退休人員生活質(zhì)量，起到居安思危的作用。

　　我國當(dāng)前的養(yǎng)老保障改革只能是建立低標(biāo)準(zhǔn)的基本保障制度。就是參照國際慣例，在職工退休后，只發(fā)給相當(dāng)于本人在職時工資總額60％左右的基本養(yǎng)老金（這里說的工資總額是指包括檔案工資以外的制度政策規(guī)定的工資性收入）。

　　機(jī)關(guān)、事業(yè)單位養(yǎng)老保障制度的改革

　　改革的思路是通過改革，改變退休費用由國家、單位統(tǒng)包的狀況，實現(xiàn)三方共同負(fù)擔(dān)；把養(yǎng)老保險費用從行政、事業(yè)費中分離出來，形成專項養(yǎng)老保障儲備基金；實行社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合，形成既有統(tǒng)籌互濟(jì)功能，又有激勵競爭機(jī)制的社會養(yǎng)老保險制度。與此同時，相應(yīng)改革養(yǎng)老金計發(fā)和調(diào)節(jié)辦法，在國家法定基本養(yǎng)老保險金的基礎(chǔ)上，建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險，并鼓勵各類人員進(jìn)行個人養(yǎng)老保險儲蓄�？傊�，改革的目標(biāo)是逐步形成社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的運行機(jī)制，具有機(jī)關(guān)、事業(yè)單位特點的養(yǎng)老金發(fā)放機(jī)制，基本保險待遇與工資、物價適當(dāng)掛鉤的調(diào)節(jié)機(jī)制；保險基金管理與退休人員管理相統(tǒng)一的社會化管理服務(wù)體系。

　　農(nóng)村養(yǎng)老保障制度的改革

　　根據(jù)《農(nóng)村社會養(yǎng)老保障基本方案》確定的原則，目前我國農(nóng)村社會養(yǎng)老保障的主要改革措施是：

　�。ㄒ唬┵Y金籌集以“個人交費為主、集體補(bǔ)助為輔、國家給予政策扶持”

　　這是建立我國農(nóng)村社會養(yǎng)老保障制度的決定性因素。在個人、集體和國家三者的關(guān)系中，以個人繳費為主，個人繳費一般占繳費總額的50％以上。在個人繳費的基礎(chǔ)上，參加保險的農(nóng)民及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)職工所在的村或企業(yè)，可以根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況給予適當(dāng)補(bǔ)助，補(bǔ)助比例一般不超過50％。國家的政策扶持，目前主要體現(xiàn)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)職工參加養(yǎng)老保險可以稅前列支，保險基金運營工作中免征增值稅等。

　�。ǘ�）建立個人賬戶、實行儲備積累，按積累總額確定發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)

　　采取個人賬戶的辦法，將個人繳費和集體補(bǔ)助都記在個人名下，未來領(lǐng)取養(yǎng)老金的多少主要取決于個人賬戶資金積累的數(shù)額。多交多領(lǐng)，少交少領(lǐng)，堅持權(quán)利和義務(wù)的統(tǒng)一。在此基礎(chǔ)上，對早逝者和長壽者適當(dāng)調(diào)劑，以體現(xiàn)其社會性。

　　（三）實行務(wù)工、務(wù)農(nóng)、經(jīng)商等各類人員養(yǎng)老保險一體化

　　即非城鎮(zhèn)戶口，不論務(wù)農(nóng)、務(wù)工或經(jīng)商，均參加統(tǒng)一的養(yǎng)老保障制度。這樣做主要是為適應(yīng)農(nóng)村勞動力亦工亦農(nóng)亦商流動性大的特點。投保年齡以參加勞動獲得收入為起點，一般從20周歲開始到60歲，60周歲開始領(lǐng)取養(yǎng)老金。對農(nóng)村各類人員實行統(tǒng)一制度，是對參加人員進(jìn)行統(tǒng)一的保險編號，對個人賬戶進(jìn)行統(tǒng)一管理。

　　籌資方式的基本模式及選擇

　　養(yǎng)老保障籌資方式的基本模式

　　一般來說，籌集養(yǎng)老保障基金有一個“收支平衡”的基本原則，即籌集的基金與按規(guī)定需要支付的費用，要有一個大體平衡的關(guān)系。否則，養(yǎng)老保障制度就會因失去經(jīng)濟(jì)上的保證而無法維持。對這個平衡原則，可以從短期與長期兩種不同時間的角度去理解：一種是“橫向平衡”，即當(dāng)年（或近幾年）內(nèi)提取的基金總和應(yīng)與其所需支付的費用總和保持平衡。另一種是“縱向平衡”，即對某個參加養(yǎng)老保障的職工，其在全部繳納養(yǎng)老保險費期間所提取的養(yǎng)老保障基金總和（包括銀行利息和基金運營收入）應(yīng)與其在全部享受養(yǎng)老保障待遇期間所需支付的費用總和保持平衡。

　　目前國際上對養(yǎng)老保障基金有三種籌集模式，即現(xiàn)收現(xiàn)付式、完全積累式和部分積累式。

　�。ㄒ唬┈F(xiàn)收現(xiàn)付式

　　現(xiàn)收現(xiàn)付式的籌資方式是根據(jù)一定時期內(nèi)（通常為1年）收支平衡的原則籌集資金，即本期養(yǎng)老保障收入僅用來滿足本期的支出需要。

　　（二）完全積累式

　　完全積累式的籌資方式是以養(yǎng)老者在退休養(yǎng)老前自我積累養(yǎng)老基金，根據(jù)長時期收支總平衡的原則確定收費率，即在預(yù)測未來時期養(yǎng)老保障支出需求的基礎(chǔ)上確定一個可以保證在養(yǎng)老期內(nèi)收支平衡的總平均收費率進(jìn)行先期積累的一種方式。

　�。ㄈ�）部分積累式

　　“現(xiàn)收現(xiàn)付式”和“完全積累式”雖各有特點，但分別采用都有難以克服的困難，目前許多國家采用“混合式”籌資方式，也稱部分積累式。部分積累式的籌資方式是根據(jù)分階段收支平衡（以支定收，略有節(jié)余）的原則確定收費率，即在滿足一定時期（通常為5－10年）支出需要的前提下，留有一定的儲備基金。

　　養(yǎng)老保障籌資方式的選擇

　　從各國改革的趨勢來看，養(yǎng)老保障的籌資方式只能是從現(xiàn)收現(xiàn)付式向部分積累式再向完全積累式過渡，用完全積累式簡單代替現(xiàn)收現(xiàn)付式是難以實現(xiàn)的。因為在轉(zhuǎn)變的過渡時期，在職人員除了要為上一代老年人支付養(yǎng)老金以外，還要為自己的未來積累養(yǎng)老金，這種雙重負(fù)擔(dān)使繳費者難堪重負(fù)。由此看來，部分積累式將是我國當(dāng)前階段養(yǎng)老保障籌資方式的明智選擇。

　　從我國的具體情況來看，如果繼續(xù)采取現(xiàn)收現(xiàn)付式的籌資方式，盡管目前的提取率（養(yǎng)老保險費占工資總額的比率）在18％左右，但是隨著人口年齡結(jié)構(gòu)的老化和退休人員的增多，這一比例將逐年上升，到2025年可能超過30％，2050年將超過50％。如果采用完全積累式，則提取率一開始就將高達(dá)50％，因為在這種方式下，不僅要為已經(jīng)退休的老人繳費，而且還要為將來要退休的在職人員繳費。這種高水平的提取將持續(xù)20年左右，然后逐步降低到15％左右。這種方式的提取率正好與現(xiàn)收現(xiàn)付式相反，現(xiàn)收現(xiàn)付式是“先低后高”，而完全積累式是“先高后低”。顯然，無論從短期來看，還是從長期來看，這兩種方式都是國家和企業(yè)所無法接受的。

　　考慮到我國人口老齡化的未來發(fā)展趨勢和建國以來已經(jīng)實行了40多年養(yǎng)老保障制度的實際情況，今后我國的養(yǎng)老保障籌資方式只能采取社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的部分積累式。如上所述，部分積累式是現(xiàn)收現(xiàn)付式和完全積累式兩種方式的結(jié)合，一方面對已經(jīng)退休人員的養(yǎng)老金繼續(xù)實行現(xiàn)收現(xiàn)付式的籌資方式，另一方面對在職職工建立一定比例的積累基金，為渡過老齡化高峰期作準(zhǔn)備。

　　這種辦法易于與現(xiàn)收現(xiàn)付社會統(tǒng)籌辦法銜接。但能否順利渡過老齡化退休高峰期很難預(yù)料；另一種是社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的部分積累方式，單位繳納的大部分保險費納入社會統(tǒng)籌調(diào)劑使用，支付已退休人員的費用，職工個人繳納的全部和單位繳納的一部分保險費記入個人賬戶。這樣，我們就能隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，逐步提高積累率，平衡地過渡到人口老齡化和退休人員高峰時期。

　　證券投資組合拓寬增值渠道

　　養(yǎng)老保障基金的管理與使用

　　養(yǎng)老保障基金投資的國際考察

　　各國養(yǎng)老保障基金的投資一般可以分為以下幾大類：

　　第一，購買政府發(fā)行的有價證券，如國家發(fā)行的國庫券、特種國債、國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)債券等。它是通過獲取高額的債券利息來實現(xiàn)養(yǎng)老保障基金的保值和增值。

　　第二，購買公司股票和債券。它是指養(yǎng)老基金經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)，將部分養(yǎng)老保障基金通過購買公司發(fā)行的股票和債券，對購買公司進(jìn)行投資，獲取一定的投資收益。股票是股份公司為籌集資金發(fā)給投資者的憑證，股票投資具有投機(jī)性、風(fēng)險性大、變現(xiàn)性強(qiáng)，收益高等特點。債券是一種承諾償還借款的憑證，是公司籌集資金的一種重要形式。具有承諾償還本金，可自由出售或轉(zhuǎn)讓，承諾支付利息，利率低，風(fēng)險不大等特點。

　　第三，委托投資，如委托中央銀行、國家信托投資公司進(jìn)行投資。它是將養(yǎng)老保障基金轉(zhuǎn)化為商業(yè)借貸資本。

　　第四，購買房地產(chǎn)。房地產(chǎn)投資是一種投資回收期長、資金需求量大、投資風(fēng)險大的投資方式，受國家政策影響大，投入資金較多。房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)涉及到的方面較多，技術(shù)性要求高，必須做長期的投資前期工作準(zhǔn)備。所以絕大多數(shù)國家將養(yǎng)老保障基金用于購買房地產(chǎn)的比重都比較低。

　　第五，現(xiàn)金和銀行存款。以現(xiàn)金和銀行存款形式保存養(yǎng)老保障基金的國家并不是很多，因為銀行存款的利率很低，有時候甚至跟不上物價的上漲水平，從而出現(xiàn)養(yǎng)老保障基金在數(shù)量上保值和增值，實際上卻貶值的現(xiàn)象。但采用銀行存款方式，相對來說是最安全的。

　　我國養(yǎng)老保障基金的管理與使用

　　具體到我國的實際情況，在現(xiàn)階段，我國養(yǎng)老保障基金的投資不應(yīng)以銀行存款和國債為惟一投資方式，而要拓寬養(yǎng)老保障基金的投資渠道。針對近幾年來高通貨膨脹率導(dǎo)致存入銀行和購買國庫券的養(yǎng)老保障基金不僅不能保值，反而日益貶值的狀況，要實現(xiàn)基金保值增值，必須采取證券投資組合方式，將養(yǎng)老保障基金按不同比例投資于銀行存款、國庫券、股票、企業(yè)債券、基金權(quán)證等，才能取得最佳投資收益率。

　　養(yǎng)老保障基金進(jìn)行有效投資運營的可行性取決于三方面的條件：一是社會保險機(jī)構(gòu)是否具有投資決策和投資管理能力；二是宏觀的經(jīng)濟(jì)形勢是否穩(wěn)定和是否存在投資機(jī)會；三是經(jīng)濟(jì)中是否存在利率、期限、種類上相對應(yīng)的金融市場、金融工具。目前第一個條件已經(jīng)具備，表現(xiàn)在從中央到地方普遍建立了基金管理機(jī)構(gòu)，形成了4萬多人的管理隊伍，一些地區(qū)已開展了基金投資運營的試驗，并取得了積極的效果，不足之處在于缺乏精算人才和權(quán)威性的智囊團(tuán)；第二個條件也已比較充分，尤其是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中龐大的資金缺口為基金的投資運營在客觀上提供了有利的條件；第三個條件還在逐步具備，不斷發(fā)展、完善的國內(nèi)金融市場為基金投資運營提供了場所和條件。