如果中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢頭不變，中國不僅會成為美國風(fēng)險(xiǎn)投資商的下一個(gè)熱點(diǎn)，而且會成為世界風(fēng)險(xiǎn)投資“最重要的田園”。

　　高潮過后，必然會有低谷。

　　隨著網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅，美國風(fēng)險(xiǎn)投資在今年第2季出現(xiàn)了15年來首次負(fù)增長的局面。據(jù)美國國家風(fēng)險(xiǎn)基金聯(lián)合會和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)公司的最新報(bào)告，今年第二季度美國風(fēng)險(xiǎn)投資只有97億美元，比第一季度的167億美元縮水42％，如果與創(chuàng)紀(jì)錄的去年第一季度303億美元相比，那更是“自由落體般地下降”。

　　環(huán)球同此涼熱。這股寒流已經(jīng)吹向國內(nèi)。6月初，上海的一個(gè)拍賣會上，與風(fēng)險(xiǎn)投資家對話1小時(shí)的價(jià)格已由去年的12000元跌落到1000元。而近期國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資研討會上，大家最關(guān)心、討論最多的一個(gè)話題就是如何健康地活下去。

　　盡管上個(gè)月末，有關(guān)部門聯(lián)合出臺了《關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的暫行規(guī)定》，顯示風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域全面對外開放的決心。但新經(jīng)濟(jì)的退潮以及與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)相關(guān)政策不明朗，還是讓境外投資者舉棋不定，宏基技術(shù)投資亞太有限公司總經(jīng)理陳友忠坦言：“我們都處于觀望的邊緣�！� 困境相信去年的這個(gè)秋天，在很多風(fēng)險(xiǎn)投資人的記憶中是一個(gè)充滿期望和沖動的季節(jié)。創(chuàng)業(yè)板即將設(shè)立的東風(fēng)將全國各地乃至境外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)吹到深圳，風(fēng)險(xiǎn)投資商們或合縱連橫或大手筆投資，一時(shí)成為第二屆高交會的亮點(diǎn)。

　　然而，又是一個(gè)明麗的秋天，期盼的創(chuàng)業(yè)板并沒有如期而至，備受煎熬的風(fēng)險(xiǎn)投資商早已由焦慮、憤懣變得無奈。深圳創(chuàng)新投總經(jīng)理闞治東絲毫不掩飾失望之情：“創(chuàng)業(yè)板遲遲不推出對風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展帶來很大的負(fù)面影響�！彼�說，深圳創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在二三年時(shí)間里迅速由十幾家發(fā)展到130多家、積聚起上百億資本，除了深圳政府著力扶持，另一個(gè)重要原因是受到創(chuàng)業(yè)板在深圳設(shè)立的鼓舞。

　　在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)研究頗有建樹的維欣風(fēng)險(xiǎn)投資董事長劉曼紅教授也認(rèn)為，使得中國風(fēng)險(xiǎn)投資受阻的不是美國NASDAQ的狀況，而是二板市場的姍姍來遲。“盡管投資者對二板市場的開放，存有一定的投機(jī)心理。但在二板準(zhǔn)備上市而又被套住的企業(yè)中，有許多都是有科技含量、有市場潛力、有增長前景的朝陽企業(yè)，讓這些企業(yè)的發(fā)展因資金受阻，十分的可惜�！绷硪环矫妫�向這些企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資家往往又是一些具有一定鑒別能力的，市場嗅覺較好的職業(yè)金融家，看不到有效的資金退出渠道，有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家往往不會出手。

　　當(dāng)然，按道理風(fēng)險(xiǎn)投資可以通過兼并收購等多種方式退出。不過，眼下在許多城市建立的產(chǎn)權(quán)交易市場并沒有如人所愿高效運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，現(xiàn)行《公司法》對關(guān)于有限責(zé)任公司的股東不能自由轉(zhuǎn)讓出資的條款對風(fēng)險(xiǎn)投資的退出形成障礙。

　　出口是風(fēng)險(xiǎn)投資的命門。金融市場的開拓與發(fā)展，必是風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。這一環(huán)節(jié)不疏通，健康的資金循環(huán)就不能實(shí)現(xiàn)，以風(fēng)險(xiǎn)投資推動科技產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化，從而推動整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的計(jì)劃就不可能實(shí)現(xiàn)。反思

　　牢騷歸牢騷，許多業(yè)內(nèi)人士覺得此輪風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮的退燒未嘗不是件好事，有助于稚嫩的中國創(chuàng)投業(yè)冷卻下來反思過去，擠掉泡沫，回歸理性。

　　武漢華工創(chuàng)投總經(jīng)理李娟女士直陳目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)普遍存在一種浮躁心態(tài)。“一些風(fēng)險(xiǎn)投資商喜歡將風(fēng)險(xiǎn)資本投入到股市，今天投進(jìn)去，明天就可以賺回更多的錢，根本就沒有也不打算做真正的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)�！钡�面臨目前的熊市，不少風(fēng)險(xiǎn)投資公司被套而不得不采取“歇業(yè)”的休克療法。

　　“風(fēng)險(xiǎn)投資人、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)投資的內(nèi)涵缺乏深刻的認(rèn)識�！崩罹暾f，在美國，了解、關(guān)心或和風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的人似乎集中在一個(gè)范圍不大的小圈子里；在中國，風(fēng)險(xiǎn)投資深入民心，隨便一個(gè)老百姓手里都可能有幾個(gè)項(xiàng)目。正是由于沒有認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)投資是一種有風(fēng)險(xiǎn)的長期性權(quán)益投資，才導(dǎo)致國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)重投資、輕管理、靠天收。

　　李娟認(rèn)為，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資重投資、輕管理的問題大概同風(fēng)險(xiǎn)投資人員的素質(zhì)有關(guān)。事實(shí)上，目前中國風(fēng)險(xiǎn)業(yè)面臨的最主要發(fā)展障礙就是缺少專業(yè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍。不少風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)成立幾年來不敢投資風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，最重要的原因就是這些的風(fēng)險(xiǎn)投資隊(duì)伍缺乏項(xiàng)目評估與決策能力，也缺乏項(xiàng)目駕馭和管理的能力。

　　維欣風(fēng)險(xiǎn)投資公司最近的調(diào)研表明，目前國內(nèi)的49家風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，主要資金管理人中具有政府官員背景的占 36.7％；有金融背景的占26.5％；有民營企業(yè)家背景的占20.4％；有科技背景的占8.2％；有海外留學(xué)背景的占4.1％；而有基金管理公司經(jīng)驗(yàn)的僅為4.1％。

　　在這樣一種狀況下，中國風(fēng)險(xiǎn)投資的成功故事乏善可陳。而缺乏足夠的成功案例，對投資者吸引力不足，風(fēng)險(xiǎn)資金引進(jìn)困難。在李娟看來，中國不是沒有錢，6萬億的居民儲蓄，國外風(fēng)險(xiǎn)資本紛紛看好中國市場，“其實(shí)他們僅僅是在思考一個(gè)問題：在中國做風(fēng)險(xiǎn)投資到底有沒有錢賺？而我們需要回答的也僅僅就是：中國風(fēng)險(xiǎn)投資的成功案例有多少，成功的案例到底有多成功？在各種論壇上總是咀嚼那么幾個(gè)耳詳能熟的Case，總有一天會讓人厭煩。” 破解全球風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)走進(jìn)低谷，已使規(guī)模較大的基金管理面臨挑戰(zhàn)。宏基技術(shù)投資亞太有限公司總經(jīng)理陳友忠介紹，為了生存，美國一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)適時(shí)而變，開始注重目前投資組合：扶持有前景的，清理希望渺茫的。

　　目前在美國項(xiàng)目融資變得比較困難，“重要的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的素質(zhì)，而不是市場熱點(diǎn)，重要的是盈利能力和現(xiàn)金流，而不是炒作概念�！标愑阎艺f，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資商們的投資審核標(biāo)準(zhǔn)有了變化，他們對項(xiàng)目要求：有大于一億美元的巨大市場前景；進(jìn)入壁壘高必須是獨(dú)特的技術(shù)或創(chuàng)意；而回報(bào)預(yù)期更高——3年10倍；當(dāng)然還得有個(gè)周全的退出計(jì)劃收購兼并為重要退出途徑，15％公開上市，85％收購兼并。

　　互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后 ，風(fēng)險(xiǎn)投資舉手投降，停止對互聯(lián)網(wǎng)、計(jì)算機(jī)及外設(shè)產(chǎn)業(yè)的投資，減少對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資，軟件產(chǎn)業(yè)依然是投資熱點(diǎn)，通信和網(wǎng)絡(luò)則為投資重點(diǎn)。生命科學(xué)和傳統(tǒng)行業(yè)成為新寵。

　　美國市場的滑鐵盧，促使風(fēng)險(xiǎn)投資由美國轉(zhuǎn)向其它一些新興市場，包括歐洲、日本，還有亞洲一些新興市場，尤其是中國。美國著名投資商高盛公司今年早些時(shí)候發(fā)布的2001年展望報(bào)告認(rèn)為，全球下一個(gè)硅谷不在美國，也不在日本，而是在中國的廣東省。美國有投資分析家認(rèn)為，如果中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的勢頭不變，中國不僅會成為美國風(fēng)險(xiǎn)投資商的下一個(gè)熱點(diǎn)，而且會成為世界風(fēng)險(xiǎn)投資“最重要的田園”。

　　因此，今年美國好的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)大量在中國設(shè)立機(jī)構(gòu)，尤其是北京、上海大量設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，但是大家都在等待，等待WTO，還等待中國市場進(jìn)一步市場規(guī)范。

　　國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資公司也在進(jìn)行積極的“生產(chǎn)自救”。深圳創(chuàng)新投總經(jīng)理闞治東說他們并沒有停止“盡快設(shè)立創(chuàng)業(yè)板”的呼吁，“即便創(chuàng)業(yè)板不開，也得在主板市場為科技企業(yè)進(jìn)入資本市場提供一個(gè)通道吧，叫科技板或者其他的什么都行。”另一方面，深圳創(chuàng)新投將加強(qiáng)與全國產(chǎn)權(quán)交易市場合作，同時(shí)積極尋找境外出口。本次高交會期間，深圳創(chuàng)新投請來了日本、英國、新加坡等國專家，介紹海外資本市場，并將與新加坡、日本、韓國、美國的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)簽訂合作協(xié)議。

　　為了給投資人以滿意回報(bào)，一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)想出了種種奇招，像山東高新投控股了四砂股份，準(zhǔn)備將之作為已投資項(xiàng)目的出口，另外幾家風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則當(dāng)起了上市公司的二股東或者小股東。更有一些風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在做項(xiàng)目時(shí)就與某些上市公司合作共同孵化高科技項(xiàng)目。

　　此外，中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也越來越注重專業(yè)化管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。一個(gè)典型的例證是，上市公司世紀(jì)中天幾個(gè)月前與加拿大艾寶風(fēng)險(xiǎn)投資基金簽署了協(xié)議，成為該國際性投資基金的中國項(xiàng)目基金管理人。該負(fù)責(zé)人曾表示，與國外成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資基金合作，能夠?qū)W習(xí)其先進(jìn)的投資理念及風(fēng)險(xiǎn)控制方法，建立一整套科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，使公司能夠快速成長為專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人，與國外的同行相抗衡。

　　就在日前，中國科技部條件財(cái)務(wù)司副司長鄒大挺博士，在首屆中國工業(yè)高科技論壇發(fā)表演講時(shí)稱，中國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)經(jīng)過15年的初創(chuàng)階段，現(xiàn)已發(fā)展到新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即將跨入成長發(fā)展階段。

　　這無疑讓在疾風(fēng)中穿行的中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)增強(qiáng)了前行的信心。