高新技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率已有目共睹。工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，美國的三大支柱產(chǎn)業(yè)是建筑業(yè)、汽車業(yè)、鋼鐵業(yè)。70年代后，鋼鐵工業(yè)衰落，而電腦、通信、航空航天、金融等產(chǎn)業(yè)崛起。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國自1990年起，對(duì)信息業(yè)的投資年均增長20％以上，大大高于其他產(chǎn)業(yè)的投資。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率占 27％，傳統(tǒng)支柱建筑業(yè)占14％，汽車業(yè)只占4％。因此，一個(gè)社會(huì)如果想要經(jīng)濟(jì)持續(xù)不斷地發(fā)展，就必須要能不斷地創(chuàng)新技術(shù)與創(chuàng)立新事業(yè)，其中高科技風(fēng)險(xiǎn)投資就扮演著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)的關(guān)鍵角色。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資

　　資本、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神是生產(chǎn)力的主要?jiǎng)恿�來源，在技術(shù)作為核心競爭力的策略觀點(diǎn)下，如何結(jié)合資本、管理與創(chuàng)業(yè)精神，將是科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素，也是一個(gè)國家、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要政策，而風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)就是一種以非傳統(tǒng)融資方式，結(jié)合資金、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神為支持創(chuàng)新活動(dòng)與高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展，所形成的新投資模式。

　　技術(shù)擁有者在將具有潛力的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品構(gòu)想經(jīng)由具體的經(jīng)營活動(dòng)加以商品化的過程中，還需具備資本與管理兩項(xiàng)資源條件，而這兩者往往又是技術(shù)擁有者所欠缺的；尤其是高科技投資具有高風(fēng)險(xiǎn)的特征，在技術(shù)未轉(zhuǎn)化效益之前，既無法銀行貸款，又很難去發(fā)行股票或債券，在常態(tài)融資市場上籌集資金有很大困難，許多良好產(chǎn)品構(gòu)想因此胎死腹中。所謂風(fēng)險(xiǎn)投資，是指投資家出資協(xié)助具有專門技術(shù)而無自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，并承擔(dān)創(chuàng)業(yè)階段的失敗風(fēng)險(xiǎn)，投資家以獲得紅利或出售股權(quán)獲取利益為目的，其特色在于甘冒風(fēng)險(xiǎn)來追求較大的投資報(bào)酬，并將回收資金循環(huán)投入類似高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè)，投資家以籌組風(fēng)險(xiǎn)投資公司，招募專業(yè)經(jīng)理人，從事投資機(jī)會(huì)評(píng)估并協(xié)助被投資事業(yè)的經(jīng)營與管理，促使投資收益早早實(shí)現(xiàn)，降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)起源于美國，美國一批商學(xué)院教授與新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家在1946年籌組的“美國研究發(fā)展公司”，可視為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的始祖。該公司專注于與國防科技有關(guān)的事業(yè)投資，當(dāng)年以7萬美元投資dec公司，10余年后售出股權(quán)，獲得近五億美元的回報(bào)。60年代以后，由于高報(bào)酬的吸引，許多資金逐漸流向風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，主要的投資對(duì)象為半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、精密機(jī)器、通訊、軟件、醫(yī)療設(shè)備等高科技產(chǎn)業(yè)，美國硅谷高科技產(chǎn)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作成功的優(yōu)良典范如電腦公司，加深了美國政府鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展。到了70年代末期，美國政府將資本利得稅由49％降至20％，更造成一股風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)潮。經(jīng)過四十多年的發(fā)展，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)活動(dòng)已遍及所有先進(jìn)國家、新興工業(yè)國、部分發(fā)展中國家，形成一股推動(dòng)全球高科技事業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作

　　風(fēng)險(xiǎn)投資不僅體現(xiàn)著一種奮斗、創(chuàng)業(yè)、開拓、冒險(xiǎn)精神，而且還是經(jīng)營管理藝術(shù)。與生產(chǎn)企業(yè)相比較，風(fēng)險(xiǎn)投資公司職員不多，大部分風(fēng)險(xiǎn)投資公司僅有一、二十名職員，這些人主要是來自大公司和銀行的高級(jí)職員，他們懂技術(shù)，熟悉市場，了解金融；同時(shí)，還聘有律師、會(huì)計(jì)師等。這樣，既有能力對(duì)申請(qǐng)投資的項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)評(píng)估，又能對(duì)新產(chǎn)品的市場銷售前景作出科學(xué)預(yù)測。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場機(jī)會(huì)等要素組成的投資活動(dòng)，并具有以下五個(gè)特點(diǎn)：

　　1、由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資；

　　2、以股權(quán)投資方式，積極參與投資事業(yè)，并協(xié)助進(jìn)行經(jīng)營管理；

　　3、是一種長期性、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資；

　　4、追求投資的股權(quán)早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的；

　　5、風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系，建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)上。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資提供哪些服務(wù)：

　　1、提供創(chuàng)業(yè)者所需的資金；

　　2、作為創(chuàng)業(yè)者的顧問，提供管理咨詢服務(wù)與專業(yè)人才中介；

　　3、協(xié)助進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部管理與策略規(guī)劃；

　　4、參與董事會(huì)，協(xié)助解決重大經(jīng)營決策，并提供法律與公關(guān)咨詢；

　　5、運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，提供技術(shù)資訊與技術(shù)引進(jìn)的渠道，介紹有潛力的供應(yīng)商與購買者；

　　6、協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購并以及輔導(dǎo)上市等。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資投向何種企業(yè)：

　　1、具有很大的市場潛力：創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想能夠解決一個(gè)重大的市場課題，而且顧客對(duì)此能感興趣。

　　2、具有可證實(shí)的競爭優(yōu)勢：公司的產(chǎn)品被證實(shí)較對(duì)手更被顧客中意，這個(gè)優(yōu)勢可以是成本、功用或品質(zhì)，它必須要比競爭對(duì)手好得多，而且這種優(yōu)勢將來要被證實(shí)。

　　3、全新的技術(shù)：創(chuàng)業(yè)指的技術(shù)應(yīng)是全新且具特色的，能被列為專利并可視為商業(yè)秘密的，它應(yīng)該具備競爭優(yōu)勢、勝過對(duì)手，并有很大的特色吸引顧客。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資策略：

　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司針對(duì)投資公司的事業(yè)發(fā)展階段，規(guī)劃不同的投資策略。風(fēng)險(xiǎn)投資公司一般將所投資企業(yè)區(qū)分為種子階段、創(chuàng)建階段、成長階段、擴(kuò)充階段，成熟階段等五個(gè)發(fā)展階段，通常越屬于早期階段，投資的風(fēng)險(xiǎn)越大，但投資報(bào)酬也越高。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)基于投資策略與分散風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，投資不同數(shù)量資金比例于各事業(yè)階段，形成最佳報(bào)酬及投資組合。

　　1、種子階段：此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見產(chǎn)品原型。 因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資公司目前的專長領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)以10％—15％的投資組合資金比例投入于種子階段事業(yè)。

　　2、創(chuàng)建階段：此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營計(jì)劃。但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成。因此風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場競爭力。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥剩�同時(shí)經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％的投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。

　　3、成長階段：此時(shí)投資對(duì)象基本上已過渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開發(fā)出更具競爭力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場行銷，以擴(kuò)大市場占有率，因此需要較多的營運(yùn)資金投入。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的成長能力、市場競爭力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)成長機(jī)會(huì)，則會(huì)以 25％—30％的投資組合資金比例投入于成長階段的事業(yè)。

　　4、擴(kuò)充階段：此時(shí)投資對(duì)象已占有相當(dāng)比例市場，且有相當(dāng)程度盈余，生產(chǎn)線已具規(guī)模，管理隊(duì)伍發(fā)展也達(dá)成熟水準(zhǔn)，因此計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)充生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)大銷售量與市場占有率，以獲取更多的利潤。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的主要考慮是該公司的獲利穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與組織健全程度、防御替代產(chǎn)品能力、回收期長度等；如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺得投資對(duì)象在擴(kuò)充階段可獲得滿意的回報(bào)率，則會(huì)以20％-30％的投資組合資金比例投入于擴(kuò)充階段的事業(yè)。

　　5、成熟階段：此時(shí)投資對(duì)象的經(jīng)營規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況，均接近上市公司審查的要求條件并計(jì)劃在公開市場籌集資金，進(jìn)行多角化的經(jīng)營。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)這一階段投資的主要考慮是：能否成功上市，證券市場投資者的接受程度，以及財(cái)務(wù)操作的效果。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺得投資對(duì)象在上市能獲得合理的報(bào)酬，則會(huì)以 15％-25％的投資組合資金比例投入于成熟階段的事業(yè)。

　　高科技風(fēng)險(xiǎn)投資在國際上的發(fā)展

　　美國的風(fēng)險(xiǎn)投資：

　　美國是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地，硅谷是美國風(fēng)險(xiǎn)投資的“大本營”。其風(fēng)險(xiǎn)投資至今已有四十多年的歷史，發(fā)展速度之快是首屈一指的。

　　從美國風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要集中在知識(shí)技術(shù)密集程度高的產(chǎn)業(yè)，大部分資金投在信息、計(jì)算機(jī)和通訊產(chǎn)業(yè)，其比重大約占60％-70％。但是，目前生物工程產(chǎn)業(yè)的投資比重有上升的趨勢。從風(fēng)險(xiǎn)投資的地區(qū)分布看，主要集中在經(jīng)濟(jì)文化發(fā)達(dá)地區(qū)，如紐約、加利福尼亞、馬薩諸塞，約占52％。

　　美國的風(fēng)險(xiǎn)投資從50年代以來，尤其是1975年以后發(fā)展得較為迅速，并且對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響：

　　風(fēng)險(xiǎn)投資的主要作用是提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平，支持整個(gè)工業(yè)中最先進(jìn)的部分。美國的信息、電子計(jì)算機(jī)和通訊產(chǎn)業(yè)正是由于有這種特別基金“開路”，才得以從獲利微薄的新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展成為獲利豐厚的領(lǐng)航產(chǎn)業(yè)，并成為當(dāng)代新技術(shù)革命的核心。正如美國斯坦福國際研究所所長w.f米勒所說：“由于在科學(xué)研究的早期有風(fēng)險(xiǎn)投資的參與，使科學(xué)研究成果轉(zhuǎn)化為商品的周期已由20年縮短至10年以下�！�

　　風(fēng)險(xiǎn)投資取得了顯著的經(jīng)濟(jì)效益。據(jù)美國會(huì)計(jì)總署（gao）的調(diào)查 （以70年代初建立起來1300家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為調(diào)查對(duì)象），上述1300家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)1980-1989年間，累計(jì)營業(yè)額已達(dá)5400億美元，出口額為1000億美元，目前稅收收入達(dá)400億美元。創(chuàng)造了一批中小型高技術(shù)企業(yè)。這些企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的有生力量。大量實(shí)例表明，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，許多成效卓著的企業(yè)最初都是靠風(fēng)險(xiǎn)投資起家的。例如英特爾公司、蘋果公司、數(shù)字設(shè)備公司、微軟公司等等。

　　日本的風(fēng)險(xiǎn)投資：

　　日本是除美國以外風(fēng)險(xiǎn)資本投資成就最顯著的發(fā)達(dá)國家，20世紀(jì) 70年代，日本政府采取了“科技興國”的方針，一些具有技術(shù)革新型、研究開發(fā)型特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，伴隨著微電子等高技術(shù)的飛速發(fā)展而大批涌現(xiàn)。

　　為了保證高技術(shù)小企業(yè)的生存與發(fā)展，日本政府采取了一系列資金優(yōu)惠政策：

　　日本政府在東京、大阪和名古屋三個(gè)主要工業(yè)區(qū)各設(shè)置了一家資助性的投資公司“財(cái)團(tuán)法人中小企業(yè)投資會(huì)社”，其主要任務(wù)是購買新創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票和可兌換債券，并為新創(chuàng)立的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供28種經(jīng)濟(jì)難題的咨詢服務(wù)，建立“中小企業(yè)金融公庫”、“國民金融公庫”、“工商會(huì)金融公庫”等，為一般中小企業(yè)提供優(yōu)惠貸款。

　　1975年，通產(chǎn)省設(shè)“風(fēng)險(xiǎn)投資公司”，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款提供80％擔(dān)保。另外，一些組織也建立起來，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供無息貸款或承擔(dān)財(cái)務(wù)保證，扶植中小企業(yè)發(fā)展。

　　政府積極改革股票場外交易市場，建立日本的nasdaq系統(tǒng)，擴(kuò)大有潛力的中小型科技公司向大眾募集資金的能力。