全球跨國(guó)公司的成長(zhǎng)發(fā)展史也可以說(shuō)是跨國(guó)并購(gòu)的歷史。從19世紀(jì)70年代起發(fā)生的第一次并購(gòu)浪潮，1916年起發(fā)生的第二次并購(gòu)浪潮，至20世紀(jì)60年代末發(fā)生的第三次并購(gòu)浪潮，可以總結(jié)出前三次并購(gòu)潮中企業(yè)追求的目標(biāo)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和市場(chǎng)份額的壟斷優(yōu)勢(shì)。而發(fā)生于20世紀(jì)70年代末的第四次并購(gòu)浪潮是最具有投機(jī)色彩的金融創(chuàng)新的杠桿式并購(gòu)，追求的目的是股東利益最大化。

　　在前四次大企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)浪潮中，基本上形成了以美國(guó)企業(yè)為主，英國(guó)企業(yè)也參與其中的局面。而其他西方跨國(guó)公司，如日本、德國(guó)和法國(guó)等企業(yè)都持謹(jǐn)慎態(tài)度，他們更加重視增強(qiáng)公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，而不僅僅是規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。在20世紀(jì)的最后幾年里，以美國(guó)為首的跨國(guó)公司在世界市場(chǎng)上又一次掀起了并購(gòu)狂潮，這次跨國(guó)并購(gòu)的規(guī)模之大，范圍之廣，資本之巨，震驚了全世界。

　　一、當(dāng)前跨國(guó)并購(gòu)的特點(diǎn)

　　與以往四次并購(gòu)相比，發(fā)生在20世紀(jì)與21世紀(jì)之交的第五次跨國(guó)并購(gòu)浪潮，有如下特點(diǎn)：

　　1.跨國(guó)并購(gòu)行為日益趨向全球化

　　跨國(guó)并購(gòu)以美國(guó)和英國(guó)企業(yè)為火車頭，拉動(dòng)了其他發(fā)達(dá)國(guó)家，更可觀的是過(guò)去從不過(guò)問(wèn)此行動(dòng)的發(fā)展中國(guó)家的一些企業(yè)也隨后加入了并購(gòu)的行列。從這個(gè)新的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家“逆向并購(gòu)”的規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，而且并購(gòu)領(lǐng)域也正在逐漸從傳統(tǒng)行業(yè)向歷來(lái)是發(fā)達(dá)國(guó)家天下的高技術(shù)含量、高附加值行業(yè)滲透。這說(shuō)明在商品經(jīng)濟(jì)價(jià)值規(guī)律的作用下，發(fā)展中國(guó)家某個(gè)部門(mén)或某個(gè)企業(yè)只要在資金、管理和技術(shù)等方面具有局部的或個(gè)別的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，也有可能到國(guó)外去投資參與并購(gòu)。

　　2.跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)資本雄厚，金額龐大

　　最近的一次跨國(guó)并購(gòu)浪潮，即第五次跨國(guó)并購(gòu)浪潮，自20世紀(jì)90年代中期開(kāi)始沿續(xù)至今，在2000年達(dá)到高峰。全球跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)總額創(chuàng)歷史新高為12230億美元，比1999年8010億美元增長(zhǎng)52%，占2000年外國(guó)直接投資總額的88%.

　　3.跨國(guó)并購(gòu)涉及領(lǐng)域更加廣闊

　　此次跨國(guó)公司的并購(gòu)不僅在新興產(chǎn)業(yè)之間及新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間，而且在汽車、鋼鐵、金融服務(wù)、航空運(yùn)輸、石油、航空航天設(shè)備等市場(chǎng)集中度本來(lái)就很高的技術(shù)資本密集領(lǐng)域，也接二連三地發(fā)生了跨國(guó)公司并購(gòu)，尤其是在電信行業(yè)的并購(gòu)行為最為積極，2000年占全球并購(gòu)活動(dòng)的1/3.

　　4.新興產(chǎn)業(yè)之間的并購(gòu)最為活躍與成功

　　為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)的份額，一些新興產(chǎn)業(yè)如電子、信息、網(wǎng)絡(luò)和通訊等高新技術(shù)領(lǐng)域，以及其配套服務(wù)行業(yè)正在不斷地發(fā)動(dòng)并購(gòu)大戰(zhàn)，僅信息業(yè)和電子業(yè)的并購(gòu)市場(chǎng)總額就從1999年的440億美元提高到2000年的1160億美元，增長(zhǎng)了近2倍。在新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步對(duì)企業(yè)起著至關(guān)重要的作用，而高新技術(shù)的研究與開(kāi)發(fā)不僅投資費(fèi)用高，資金回收周期長(zhǎng)，而且使用生命周期短，企業(yè)要想迅速占領(lǐng)技術(shù)制高點(diǎn)，在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須解決以上難題。而通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)企業(yè)能夠迅速有效和安全地運(yùn)用收購(gòu)來(lái)的最新技術(shù)，這樣既節(jié)省了高昂的研發(fā)或交易成本，又克服了中間產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的缺陷。

　　例如，思科公司（CISCO）就是通過(guò)不斷并購(gòu)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，在短短的10年時(shí)間之內(nèi)，逐步從一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小企業(yè)發(fā)展成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商。1993年至2000年間，思科公司共并購(gòu)了71家處于成長(zhǎng)階段的小企業(yè)，僅2000年一年中就并購(gòu)了23家企業(yè)。

　　5.新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的并購(gòu)不甘落后

　　在跨國(guó)并購(gòu)的大潮中，新經(jīng)濟(jì)型優(yōu)勢(shì)企業(yè)及時(shí)利用其資本市場(chǎng)上暫時(shí)的高市盈率，用高溢價(jià)格或以互換股權(quán)的方式并購(gòu)那些市場(chǎng)價(jià)值低估的但素質(zhì)優(yōu)良的傳統(tǒng)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和尋求更好的盈利模式。例如，美國(guó)在線與時(shí)代-華納的并購(gòu)交易案金額高達(dá)1400多億美元。還有香港盈科數(shù)碼通過(guò)換股并購(gòu)了香港電訊。

　　6.在技術(shù)、資本密集的傳統(tǒng)領(lǐng)域出現(xiàn)了令人吃驚的超級(jí)并購(gòu)

　　本來(lái)在技術(shù)、資本密集的傳統(tǒng)領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度已經(jīng)很高，并有壟斷市場(chǎng)之嫌，但在這次跨國(guó)并購(gòu)浪潮中，仍然出現(xiàn)了多起超級(jí)并購(gòu)案例，而且金額之龐大讓人咋舌。例如：1998年德國(guó)奔馳汽車公司以400億美元的價(jià)格并購(gòu)克萊斯勒公司，組成了世界第二大汽車集團(tuán)；花旗銀行集團(tuán)以730億美元兼并了美國(guó)保險(xiǎn)巨子旅行者集團(tuán)，成為全球第一家業(yè)務(wù)范圍函蓋最廣的國(guó)際金融集團(tuán)；2000年最大的空前超級(jí)并購(gòu)是英國(guó)沃達(dá)豐電訊用約2000億美元兼并了德國(guó)的曼內(nèi)斯曼電訊。

　　總之，這次世紀(jì)之交的跨國(guó)并購(gòu)狂潮與先前的并購(gòu)潮有很大的區(qū)別，正逐漸從過(guò)去單純追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和市場(chǎng)占有率為主，轉(zhuǎn)移到在全球范圍內(nèi)謀求資源的最優(yōu)配置以及爭(zhēng)奪有效創(chuàng)新技術(shù)、優(yōu)秀人力資源的壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上來(lái)。也就是說(shuō)，跨國(guó)公司追求壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)容和范圍已經(jīng)發(fā)生了改變。

　　二、跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生的原因

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析，近年來(lái)跨國(guó)公司財(cái)務(wù)狀況的改善，資本的迅速增加對(duì)跨國(guó)并購(gòu)行為起了很大作用。此外，其它經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性變化因素也起了決定性作用。

　　目前工業(yè)化大國(guó)的服務(wù)業(yè)已經(jīng)完全自由化，特別是在銀行、保險(xiǎn)和電訊行業(yè)，其自由化程度已經(jīng)很高。這種自由化的進(jìn)程伴隨著取消管制和私有化的進(jìn)程，在美國(guó)是從20世紀(jì)70年代中期開(kāi)始的，80年代初發(fā)展到了英國(guó)，中期又?jǐn)U展到了歐洲其他國(guó)家和日本。

　　1985 - 1986年間在發(fā)達(dá)國(guó)家普遍展開(kāi)的服務(wù)業(yè)自由化和金融市場(chǎng)的改革使得跨國(guó)公司能夠籌措到各種各樣靈活的新資金，以便去實(shí)施其國(guó)際擴(kuò)張戰(zhàn)略積極進(jìn)取，保持壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，尤其是在電信和信息領(lǐng)域，全球技術(shù)的進(jìn)步剌激了國(guó)際資本的流量，同時(shí)也增加了跨國(guó)企業(yè)他國(guó)選擇建廠生產(chǎn)或建立商業(yè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的自由程度。

　　在20世紀(jì)80年代世界大多數(shù)國(guó)家，先是工業(yè)化國(guó)家，后來(lái)是發(fā)展中國(guó)家都取消了對(duì)國(guó)際直接投資的管制，因此，國(guó)際投資者在他國(guó)遇到的障礙和限制明顯地減少。在大多數(shù)情況下，各國(guó)政府簡(jiǎn)便了投資許可申請(qǐng)，取消了行業(yè)限制，提高了外國(guó)控股最高限制。使得跨國(guó)并購(gòu)更加簡(jiǎn)便易行。

　　上世紀(jì)80年代末世界區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的加強(qiáng)也對(duì)國(guó)際上跨國(guó)公司并購(gòu)浪潮起了推動(dòng)作用。特別是在北美和歐洲，經(jīng)濟(jì)區(qū)域之間的跨國(guó)并購(gòu)日趨加強(qiáng)，1997 - 1999年間，北美跨國(guó)并購(gòu)總額從1997年的2420億美元增至1999年的5610億美元，增長(zhǎng)131.81%；歐洲的增長(zhǎng)更快，高達(dá)246.93%，跨國(guó)并購(gòu)總額從1997年的1470億美元增至1999年的5100億美元。

　　歐洲之所以出現(xiàn)戲劇性的增長(zhǎng)，是因?yàn)闅W洲跨國(guó)公司的大企業(yè)家們意識(shí)到：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅猛發(fā)展以及國(guó)際市場(chǎng)相互開(kāi)放程度的大大提高，面對(duì)美國(guó)跨國(guó)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，歐洲跨國(guó)公司不得不加快擴(kuò)大規(guī)模，搶占市場(chǎng)的步伐，否則就有可能被全球化浪潮所吞沒(méi)。而通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，是達(dá)到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)全球戰(zhàn)略目標(biāo)的一條捷徑。

　　因此，歐洲跨國(guó)公司掀起了海外并購(gòu)的狂潮，尤其是在北美的并購(gòu)，使歐洲跨國(guó)公司在北美的地位得到明顯改變。1997年歐洲跨國(guó)公司對(duì)北美公司并購(gòu)總額還僅僅是120億美元，兩年之后，1999年歐洲公司對(duì)北美公司的并購(gòu)總額已高達(dá)2540億美元，狂增2016%.相反，北美跨國(guó)公司對(duì)歐洲公司的并購(gòu)活動(dòng)略為遜色，1997年總額為250億美元，到1999年達(dá)到620億美元，增長(zhǎng)148%.此外，對(duì)于新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域或是地理位置上相接近的國(guó)家的大企業(yè)，北美和歐洲這兩個(gè)最發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域已經(jīng)向他們打開(kāi)了大門(mén)。只要是有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大公司都可以加入到跨國(guó)并購(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中去。

　　新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，造就了一批以信息技術(shù)、生物基因技術(shù)為基礎(chǔ)的新興產(chǎn)業(yè)，在資本市場(chǎng)上也形成了很濃的高科技股泡沫；然而20世紀(jì)末一大批傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則相形見(jiàn)絀，許多質(zhì)地優(yōu)良的大公司股票市值被低估，被一些幾年前還無(wú)名的科技公司的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面。因此，新興高科技企業(yè)利用其股票市值暫時(shí)的高溢價(jià)跨國(guó)并購(gòu)（以換股方式）價(jià)值低估的目標(biāo)公司的事也時(shí)有發(fā)生。

　　各國(guó)大企業(yè)千方百計(jì)想打入外國(guó)市場(chǎng)也是這次跨國(guó)并購(gòu)浪潮的主要?jiǎng)右颉＿@些跨國(guó)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是：繞過(guò)關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘；盡可能地接近客戶，是自己的產(chǎn)品適合當(dāng)?shù)叵�費(fèi)者的偏好，確保優(yōu)質(zhì)服務(wù)（包括咨詢、交貨期、售后服務(wù)和援助等）。為了打入世界市場(chǎng)，并取得優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，國(guó)際化程度已經(jīng)很高，但是與更強(qiáng)大的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比地位還較弱的大公司，致力于擴(kuò)大自己的規(guī)模；而規(guī)模已經(jīng)足夠大，并在本經(jīng)濟(jì)區(qū)域內(nèi)已經(jīng)站穩(wěn)腳的跨國(guó)公司利用跨國(guó)并購(gòu)作為調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的手段。

　　總之，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，使得各國(guó)大企業(yè)有足夠的融資能力和龐大的國(guó)際營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，以及建立有效的研發(fā)試驗(yàn)中心，不斷地開(kāi)發(fā)出新技術(shù)和新產(chǎn)品，使自己在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中永遠(yuǎn)是勝利者。