【摘要】美國(guó)次貸危機(jī)可以說是美國(guó)有歷以來(lái)最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本文主要分析了次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因及和其造成的嚴(yán)重影響。

　　【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī) 成因 影響

　　一、美國(guó)次貸危機(jī)的成因

　　始于2007年初的次級(jí)抵押貸款危機(jī)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國(guó)次級(jí)債危機(jī)，致使數(shù)家國(guó)際知名的貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行和商業(yè)銀行因?yàn)橘Y金鏈條受到巨大損傷，面臨危機(jī)甚至倒閉。下面就來(lái)介紹這一影響全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因。

　　在美國(guó)，有一種次級(jí)按揭，就是向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)貸款公司比較看好美國(guó)的經(jīng)濟(jì)，他們認(rèn)為美國(guó)的房?jī)r(jià)還會(huì)不斷上漲。因此這種貸款的借款人無(wú)需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風(fēng)險(xiǎn)就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產(chǎn)證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級(jí)貸款包裝成債務(wù)抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級(jí)CDO和普通CDO出售給對(duì)沖基金，結(jié)果高級(jí)CDO熱賣。對(duì)沖基金嘗到了高級(jí)CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購(gòu)買普通的CDO.銀行把CDO賣給了對(duì)沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)獲利巨大的投資品種，為了再在這個(gè)項(xiàng)目上取得更大的收益，銀行也買入了對(duì)沖基金。而對(duì)沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購(gòu)買普通CDO.這時(shí)候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險(xiǎn)公司投保，讓保險(xiǎn)公司也來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購(gòu)買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國(guó)的房?jī)r(jià)一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國(guó)家的銀行來(lái)購(gòu)買。至此，貸款公司、投資銀行、對(duì)沖基金，保險(xiǎn)公司，以及該類的金融投資機(jī)構(gòu)都卷入了這場(chǎng)次貸危機(jī)。

　　在整個(gè)次級(jí)貸款的利益鏈條中，只要美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)保持繁榮，房?jī)r(jià)持續(xù)上升，鏈條中的各個(gè)主體就都可以享受到由于房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的好處。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷地加息和房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷走向蕭條，次級(jí)貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級(jí)貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風(fēng)險(xiǎn)也隨著這個(gè)鏈條蔓延開來(lái)，由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)移給了資本市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者。2007年7月，美國(guó)貝爾斯登旗下的兩家對(duì)沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國(guó)最大銀行巴黎銀行也宣布暫時(shí)停止旗下三只對(duì)沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)在其他國(guó)家蔓延。

　　二、次貸危機(jī)的影響

　　1.次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響

　　次貸危機(jī)的爆發(fā)致使次級(jí)貸款利益鏈條上的各利益主體都受到了不小的沖擊。首先，次級(jí)貸款者由于負(fù)擔(dān)不了日益提高的還款額而不得不被銀行收回住房，無(wú)家可歸。其次，次級(jí)貸款公司由于收不回貸款而不得不宣告破產(chǎn)。而購(gòu)買了大量經(jīng)過包裝的次級(jí)貸款衍生金融工具的投資銀行，對(duì)沖基金和保險(xiǎn)公司也因?yàn)榈盅簜�券市�?chǎng)的縮水，出資人要求贖回和貸款人要求提前還款而遭受了巨大的沖擊。美國(guó)和歐洲各國(guó)的股票因?yàn)檫@一原因連續(xù)下挫，亞洲股市甚至出現(xiàn)了17年來(lái)的最差記錄。

　　2.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界的距離越來(lái)越近。美國(guó)的次貸危機(jī)同樣也給我國(guó)帶來(lái)了巨大的影響。次貸危機(jī)主要是從一下幾個(gè)方面對(duì)我國(guó)產(chǎn)生影響的。

　　第一，進(jìn)出口貿(mào)易

　　世界經(jīng)濟(jì)的放緩將導(dǎo)致外部需求的減少，而美國(guó)次貸危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，再加上美元不斷的貶值，將對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。研究表明：如果美國(guó)進(jìn)口下降10％，中國(guó)出口將下降3.5％；如果同時(shí)人民幣實(shí)際匯率升值10％的話，中國(guó)出口將下降7％；而若匯率升值的幅度為20％的話，中國(guó)出口將下降10.5％。出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率下降有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的依賴度大幅減小，也減輕了美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)面影響的程度。

　　第二，金融市場(chǎng)

　　對(duì)銀行也來(lái)說，在這次次貸危機(jī)中直接損失較小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等銀行在次級(jí)抵押債券上的投資只占其總資產(chǎn)的1%不到，所受的沖擊不大。雖然如此但投資者對(duì)于金融業(yè)的投資信心也受到了打擊。而對(duì)于不斷上揚(yáng)的股市而言，次貸危機(jī)帶來(lái)的國(guó)外股市波動(dòng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和心理影響進(jìn)一步加大。由于次貸危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)的信心下滑，加上中國(guó)資本市場(chǎng)前期上漲幅度較大，自身內(nèi)部也存在技術(shù)調(diào)整的要求。當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)全球股市動(dòng)蕩時(shí)，中國(guó)不但未能幸免，甚至成為全球跌幅最大的市場(chǎng)。次貸危機(jī)引發(fā)信貸市場(chǎng)信心危機(jī)，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性出現(xiàn)局部緊縮。但是由于中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的增強(qiáng)，市場(chǎng)有進(jìn)一步加息的預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息，美元在加速貶值，中美利差倒掛的進(jìn)一步擴(kuò)大，會(huì)吸引更多投機(jī)資本的流入。因此次貸危機(jī)可能導(dǎo)致流入中國(guó)的資金不減反增。世界范圍內(nèi)仍然存大量資金在世界各地尋找投資機(jī)會(huì)，像中國(guó)、印度這樣高增長(zhǎng)的發(fā)展中國(guó)家，可能成為資金尋求新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的目標(biāo)市場(chǎng)。未來(lái)中國(guó)面臨短期資金大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn)，大量短期資本的流入，一方面將加劇國(guó)內(nèi)已經(jīng)過剩的流動(dòng)性，促使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美國(guó)次貸危機(jī)提前好轉(zhuǎn)，短期資本很可能迅速流出，這將在中國(guó)金融市場(chǎng)形成致命的打擊。

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