中國雖然是最先從危機(jī)中走出來的國家，但是，不能說中國目前就沒有風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，以希臘債務(wù)危機(jī)為標(biāo)志的國際金融危機(jī)再次來犯，以貿(mào)易順差為借口逼迫并制造人民幣升值預(yù)期、利益集團(tuán)壟斷、房地產(chǎn)泡沫、人口老齡化等都是中國面臨的最大危險(xiǎn)，如果處理不好這些風(fēng)險(xiǎn)，將有可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)，最終拖垮中國經(jīng)濟(jì)。

　　無論是國家債務(wù)危機(jī)還是人民幣匯率問題都是今年G20峰會或中國戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話中重點(diǎn)被討論的話題，但不管討論的過程怎樣，中國都要堅(jiān)持自己的底線一中國金融的核心利益，警惕這一利益被損害。

　　中國金融危機(jī)的潛在因素——第二次國際金融危機(jī)

　　以2009年底迪拜債務(wù)危機(jī)為先導(dǎo)，2010年春季希臘危機(jī)為標(biāo)志；從美國次貸危機(jī)演化為歐洲國家債務(wù)危機(jī)，歐盟和北約的過度擴(kuò)張，金融投機(jī)高杠桿、高福利、高消費(fèi)，人口老化，已造成社會嚴(yán)重的腐朽和停滯�？梢灶A(yù)見，歐洲國家債務(wù)危機(jī)將會繼續(xù)擴(kuò)散，影響到英國和美國。

　　國際金融危機(jī)已發(fā)生過多次，至今中國沒有被卷入，其基本原因是中國金融體系開放程度較低，貨幣沒有完全自由兌換。1997年的亞洲金融危機(jī)，中國得益于提前進(jìn)行“軟著陸”，堅(jiān)決打擊北海房地產(chǎn)泡沫，控制通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)已提前達(dá)到平衡，因此有能力保持人民幣穩(wěn)定。1998年在投機(jī)資本集中沖擊香港聯(lián)系匯率，我國斷然在香港實(shí)行強(qiáng)硬干預(yù)手段，切斷投機(jī)資本自由進(jìn)出。后來，索羅斯總結(jié)自己失敗的教訓(xùn)是“沒有想到中國政府不守規(guī)矩”。

　　1998年以后，國際資本認(rèn)識到中國的穩(wěn)定能力，在“人民幣升值”的預(yù)期下大舉進(jìn)入中國，換取人民幣進(jìn)入股票房地產(chǎn)市場，購買國企產(chǎn)權(quán)，至今已有11年，進(jìn)入的國際資本估計(jì)有數(shù)萬億美元，超過中國國家外匯儲備。這樣的一個國際收支結(jié)構(gòu)，反映的基本格局是：

　　第一，國際私人資本，包括直接投資和貨幣資本流入，中國的國家資本流出，對于中國而言，總資本是凈流出的，這與儲蓄大于投資，國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差是一致的。

　　第二，國內(nèi)資本和國際投機(jī)資本對流，國內(nèi)腐敗資本流出“洗錢”，然后再作為國際資本流回。在國家資本項(xiàng)目嚴(yán)格管制的條件下，大部分國內(nèi)腐敗資本還沒有來得及把自己洗干凈。只要放棄資本項(xiàng)目下的外匯管制，就意味著公開放縱腐敗資本出境洗錢。

　　第三，長期實(shí)行“重商主義”政策，以靜態(tài)比較利益理論為指導(dǎo)，實(shí)行勞動密集型產(chǎn)品的出口導(dǎo)向，依賴發(fā)達(dá)國家市場，把產(chǎn)業(yè)鏈定位在國際低端，延誤了科技發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級。

　　第四，人口年輕和教育成功，造成貨幣財(cái)富大爆炸，自2000年以來連續(xù)11年經(jīng)濟(jì)高速增長，平均速度超過10％。在市場經(jīng)濟(jì)利潤導(dǎo)向下，過剩資本難以流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是進(jìn)入股市房地產(chǎn)，造成資產(chǎn)泡沫化。

　　從當(dāng)前的狀況來看，中國發(fā)生金融危機(jī)的危險(xiǎn)性要比1998年大得多。

　　首先，1998年的亞洲金融危機(jī)是中國與美國聯(lián)手抵御的，而2007年是美國爆發(fā)危機(jī)并且向世界轉(zhuǎn)嫁，其壓力對中國而言要比1998年大得多，中國無力獨(dú)自抵御危機(jī)。

　　其次，美國向中國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)不僅是收縮國內(nèi)市場打擊中國出口，更加嚴(yán)重的是，迫使中國把自己的國家外匯儲備大量購買美國國庫券。美國政府借新債還舊債等于不還，中國并不能無限制地在國庫券市場上拋售。如果外資集中撤資，中國無法抽回這筆巨額債。

　　第三，中國經(jīng)濟(jì)的繁榮與開放程度比13年前要高得多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已喪失均衡，通貨膨脹尤其是房地產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)性相當(dāng)高。

　　第四，啟動內(nèi)部需求所必須的國內(nèi)利益格局調(diào)整，國內(nèi)政治與社會改革，市場經(jīng)濟(jì)的完善，由于國內(nèi)利益集團(tuán)的阻撓，難以真正啟動。

　　第五，“精英層”包括決策層、理論界、媒體界等，所受到的新自由主義影響也要比13年前要大得多，他們把對于美國金融危機(jī)的報(bào)道控制在技術(shù)層面，拒絕反思。不排斥國內(nèi)特殊利益集團(tuán)與國際投機(jī)資本相配合，利用中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的失衡，制造金融危機(jī)的可能性。

　　中國30年經(jīng)濟(jì)高速增長的“黃金時(shí)期”，將隨著人口老齡化而逐步降溫。金融的“超前過度反映”將會在某個時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)，這就是說，中國經(jīng)濟(jì)與社會結(jié)構(gòu)的一系列調(diào)整勢在必行，自身就孕育著金融危機(jī)的因素，而一場金融危機(jī)的爆發(fā)，往往是宏觀與結(jié)構(gòu)失衡難以主動調(diào)整，最后被迫強(qiáng)制調(diào)整的一種形式。金融危機(jī)強(qiáng)制性地將經(jīng)濟(jì)增長打斷，迫使社會進(jìn)行利益結(jié)構(gòu)的調(diào)整，如再不成功，中國就難免走上長期衰退的道路。

　　匯率之爭的實(shí)質(zhì)不是貿(mào)易順差，而是制造人民幣升值預(yù)期

　　美國逼迫人民幣升值的公開理由是中國貿(mào)易順差太大，貿(mào)易順差不是中國壓低幣值造成的，而是30年來國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果。如果依靠升值來平衡中美貿(mào)易順差，就是升到1:4，也還是解決不了。

　　隨著中國進(jìn)口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，人民幣不用升值，貿(mào)易順差也會減少。去年，中國的貿(mào)易順差下降了4個百分點(diǎn)，未來，還會下降直至消失，只要國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速度增長，這就是一個必然的趨勢。

　　喧囂一時(shí)的“把中國列為匯率操縱國”的問題似乎因歐洲危機(jī)的爆發(fā)而告一段落，但實(shí)質(zhì)不然，因?yàn)槊绹�的政客與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都明白，貿(mào)易順差只是一個借口，真正的目的已達(dá)到，即制造人民幣升值的預(yù)期。

　　升值預(yù)期誘發(fā)、利益集團(tuán)壟斷、房地產(chǎn)泡沫是中國最大危險(xiǎn)。

　　不可不防的是，那些專門以“新自由主義”藥方搞垮他人的政客和理論家們，制造“匯率操縱國”的目的，不在于糾正貿(mào)易順差和轉(zhuǎn)移國內(nèi)危機(jī)，而是蓄意強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，逼中國走當(dāng)年日本的泡沫經(jīng)濟(jì)之路。

　　一場泡沫過去，日本經(jīng)濟(jì)停滯20年，人口平均壽命達(dá)到83歲，就難以恢復(fù)。其實(shí)中國人口老化速度極快，現(xiàn)在已經(jīng)開始，我們還有10年寶貴的時(shí)間。目前爆發(fā)的貨幣財(cái)富有兩條出路，一是納入國家戰(zhàn)略發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二是以“市場導(dǎo)向”，實(shí)際是利益集團(tuán)壟斷和投機(jī)資本誤導(dǎo)下造成經(jīng)濟(jì)泡沫，在崩潰中煙消云散。

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)未完全復(fù)蘇的情況下，由于擔(dān)心出口滑坡，今年初中國政府未讓人民幣升值，但其實(shí)真正的危險(xiǎn)不在于人民幣小幅度升值，而在于美國已經(jīng)成功地制造了升值預(yù)期，越不升值，升值預(yù)期越強(qiáng)，而升值預(yù)期是引起房地產(chǎn)泡沫的重要經(jīng)濟(jì)根源。

　　貨幣升值預(yù)期可直接引起資產(chǎn)泡沫，并不一定需要國際資本進(jìn)出和套利套匯。這就必須深入理解實(shí)際匯率理論。

　　名義上匯率扣掉貨幣因素，稱為實(shí)際匯率。人民幣中期升值趨勢是非貨幣因素決定的，就是實(shí)際匯率20年以來升值大約40％。

　　實(shí)際匯率，又表示為可貿(mào)易品與非貿(mào)易品之比。可貿(mào)易品即可以移動并參加國際貿(mào)易的商品，其價(jià)格不斷下降，非貿(mào)易品即房地產(chǎn)、旅游、醫(yī)療等不可移動的商品與服務(wù)，其價(jià)格不斷上升。決定價(jià)格漲跌的非貨幣因素，稱為“生產(chǎn)率比工資彈性”。在可貿(mào)易品部門，由于引進(jìn)外國先進(jìn)設(shè)備，生產(chǎn)率提高速度非�？�，而工資基本不漲，所以可貿(mào)易品價(jià)格年年下降。在非貿(mào)易品部門，生產(chǎn)率難以提高，但工資卻在提高，非貿(mào)易品價(jià)格年年上升。這樣，用可貿(mào)易品價(jià)格去除以非貿(mào)易品價(jià)格，分子越來越小，分母越來越大，實(shí)際匯率的值就越來越��；人民幣是采用直接標(biāo)價(jià)的，1美圓所兌換的人民幣越來越少，就說明人民幣的實(shí)際匯率在升值。

　　具體地說，在可貿(mào)易品價(jià)格中間，出口品價(jià)格不斷降低數(shù)量擴(kuò)張，進(jìn)口品價(jià)格不斷提高數(shù)量萎縮，導(dǎo)致貿(mào)易條件惡化，貿(mào)易順差增加，就要求名義匯率升值。

　　名義匯率如果不跟隨實(shí)際匯率升值，稱為“匯率錯位”，就會產(chǎn)生升值預(yù)期，引導(dǎo)國際投機(jī)資本進(jìn)入，國家被迫收購?fù)鈪R使外匯儲備劇增，造成人民幣基礎(chǔ)貨幣過度發(fā)行，再使用貨幣政策予以沖銷，這就是10年以來中國發(fā)生的實(shí)際情況。

　　根據(jù)“金融超調(diào)”規(guī)律，如果政府不控制，人民幣名義匯率會超額升值，以后升值預(yù)期變?yōu)橘H值預(yù)期。如果政府控制名義匯率，就長期存在升值預(yù)期。

　　就是說，實(shí)際匯率升值引起名義匯率升值預(yù)期，長期存在的名義匯率升值預(yù)期引起股市房地產(chǎn)價(jià)格的升值預(yù)期，并且在“超前過度調(diào)整”規(guī)律的作用下，加速上升，即使嚴(yán)格控制外部資金流入也不能避免。只要國內(nèi)儲蓄大于投資，國家追求經(jīng)濟(jì)高速增長，采取積極的財(cái)政貨幣政策，有充足的貨幣供給，政府又不控制資金流向，資產(chǎn)泡沫就會發(fā)生。

　　有專家總結(jié)日本的歷史教訓(xùn)，泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生的深層次根源，是經(jīng)濟(jì)高速增長的慣性阻礙了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。在外部壓力下宣布日圓升值，即產(chǎn)生嚴(yán)重的升值預(yù)期，國際投機(jī)資本大量涌入，促使日圓升值過快，造成兩個弊端：盲目投資海外造成嚴(yán)重虧損，國內(nèi)資產(chǎn)泡沫形成。此時(shí)政府仍追求經(jīng)濟(jì)高速增長，采取擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策，使資產(chǎn)泡沫更加嚴(yán)重。最終，在“日本買下美國，日本第一”的喝彩聲中轟然塌陷，蕭條長達(dá)30年。

　　有人說中國不會走日本的老路，因?yàn)槲覀冇袊鴥?nèi)需求。但是我要強(qiáng)調(diào)的是，潛力不等于現(xiàn)實(shí)。啟動內(nèi)需，特別是提高人民群眾消費(fèi)，需要社會與政治改革。必然遇到既得利益集團(tuán)的強(qiáng)烈反抗，如不能進(jìn)行有效的利益格局調(diào)整，過剩資本會流向房地產(chǎn)和國外，而不會啟動內(nèi)部需求。

　　要從國家安全的戰(zhàn)略高度來維護(hù)中國的核心金融利益

　　維護(hù)國家核心金融利益主要包括：

　　第一，全面認(rèn)識美國推行新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的危害性。人民幣不升值不是最重要的，主要是不能升值過快。

　　第二，人民幣不能公開宣布自由兌換，也不能私下里放棄對于資本項(xiàng)目的外匯管制。

　　第三，限制外資控制我國戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的股份，如已經(jīng)被控制的，國家應(yīng)以外匯的形式回購回來。

　　第四，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)進(jìn)行海外投資，必須在國家戰(zhàn)略指導(dǎo)下進(jìn)行，主要是控制資源，收購競爭對手，切不可進(jìn)入房地產(chǎn)和金融投機(jī)。

　　第五，在人民幣升值預(yù)期下，堅(jiān)決打擊房地產(chǎn)泡沫。目前政策力度不夠，應(yīng)該宣布對不動產(chǎn)征稅。稅率不能高，其關(guān)鍵作用，是實(shí)行不動產(chǎn)實(shí)名制，暴露并清查腐敗性房地產(chǎn)投資。所擔(dān)心的，這樣的政策很難推行，恐將會受到既得利益集團(tuán)反對，但是一般的經(jīng)濟(jì)政策又難以奏效，正如許多“經(jīng)濟(jì)學(xué)家”斷言的那樣，房價(jià)小降大升，最終在中國釀成大患。

　　第六，嚴(yán)防國際投機(jī)資本興風(fēng)作浪。索羅斯對于投資理論有重要發(fā)展，他認(rèn)為，均衡市場雖然到處存在，但對于投資者來說沒有意義，因?yàn)樗�只能得到平均利潤，只有非均衡的市場特別是金融市場，才可能帶來超額利潤。他堅(jiān)信金融市場的非均衡性質(zhì)，就是壟斷和預(yù)期能夠改變供求關(guān)系，從而使股票房地產(chǎn)暴漲暴跌。他的投資理念是尋找宏觀經(jīng)濟(jì)的不均衡。進(jìn)一步講，如果資金量足夠大，就可以在不均衡的經(jīng)濟(jì)中進(jìn)一步制造新的不均衡，利用經(jīng)濟(jì)的不均衡賺大錢。這不是陰謀論，而是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律基礎(chǔ)上的資本運(yùn)作，而美國國家政策和主流經(jīng)濟(jì)理論，又往往與投機(jī)資本形成巧妙的配合。

　　我們必須警惕，國際投機(jī)資本利用經(jīng)濟(jì)不均衡，在中國制造金融危機(jī)。其方法可能是制造和利用人民幣升值預(yù)期，鼓勵房地產(chǎn)泡沫，也可能在適當(dāng)時(shí)機(jī)，轉(zhuǎn)而制造人民幣貶值預(yù)期，使已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫的房地產(chǎn)崩盤。這樣的事件，如果在人民幣宣布自由兌換，或者中國政府在實(shí)際上放棄了資本項(xiàng)目外匯管制，同時(shí)某個國際著名投資銀行發(fā)表報(bào)告：中國人口老化，經(jīng)濟(jì)高速增長即將終結(jié)，或者說房地產(chǎn)泡沫過大等等，此時(shí)如果美國宣布加息，等于一個動員令，號召投機(jī)資本和腐敗資本外逃。金融危機(jī)的發(fā)生，關(guān)鍵就是預(yù)期的改變，而預(yù)期在一定條件下是可以人為操縱的。

　　如果某些重要的預(yù)期改變，外資集中撤資可能引起國內(nèi)居民擠兌人民幣而兌換外匯，連帶股市和房地產(chǎn)泡沫破裂。一次泡沫經(jīng)濟(jì)破裂，只要耽誤我們10年時(shí)間，中國就成為世界上人口最老化的國家。

　　我們要警惕中國金融的核心利益被損害，要把貨幣財(cái)富引向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，包括基礎(chǔ)設(shè)施，技術(shù)升級，國防與環(huán)保，和諧社會建設(shè)上來，不能放縱其到處炒作投機(jī)。