摘要：投資銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)是指在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，由于交易對(duì)手出于不能或不愿而不履行合約所引起的風(fēng)險(xiǎn)，這些合約包括按時(shí)償還本息、互換與外匯交易中的結(jié)算，約定的證券買賣及其他業(yè)務(wù)。一般來說，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是：發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)前景和信譽(yù)，交易的條件和持續(xù)期等。

    關(guān)鍵詞：投資銀行；信用；信用風(fēng)險(xiǎn)

    一、我國(guó)投資銀行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

　　（一）風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，違規(guī)仍比較普遍

　　加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)可以說被我國(guó)投資銀行天天掛在口頭上，但是在利益面前，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)又會(huì)一下子拋到了腦后。從我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程來看，沒有哪一家證券公司可以理直氣壯地站出來說我們沒有發(fā)生過違規(guī)事件，我們幾大證券公司如君安證券、萬國(guó)證券、海通證券，哪一個(gè)沒有在違規(guī)事件上摔過跟斗。就是在《證券法》頒布之后，我們投資銀行違規(guī)行為仍然嚴(yán)重。根據(jù)國(guó)家審計(jì)署對(duì)88家證券公司審計(jì)結(jié)果表示：這些證券公司資產(chǎn)、負(fù)債、損益不實(shí)嚴(yán)重，資產(chǎn)總額中不實(shí)達(dá)8%、負(fù)債不實(shí)占7%、利潤(rùn)不實(shí)占45%；同時(shí)發(fā)現(xiàn)采取違規(guī)證券回購、發(fā)行債券、賣出代保管國(guó)債等方式融入資金、挪用客戶保證金、非法獲利等種種違規(guī)行為。

    （二）管理體制有待健全

　　投資銀行管理體制不健全首先表現(xiàn)為沒有充分依靠公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)三者來監(jiān)督投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，其次表現(xiàn)在管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置上。當(dāng)前我國(guó)投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理基本上采取兩種形式，即總公司向分支機(jī)構(gòu)的逐級(jí)授權(quán)制（可成為縱向管理體制）和總公司向各職能部門的授權(quán)制（可稱為橫向管理體制）。兩者都存在著自己的缺點(diǎn)，前者的缺陷是易出現(xiàn)管理死角（因分支機(jī)構(gòu)過多，而遺漏了某個(gè)分支機(jī)構(gòu)）和有些情況不能及時(shí)反映上來，后者的缺陷是不能一竿子插到底和管理的權(quán)威性不高。因而，在管理體制建立過程中，要充分考慮上述兩種模式的優(yōu)缺點(diǎn)，采取適合自己公司實(shí)際的管理體制。

    （三）人為因素成為風(fēng)險(xiǎn)隱患

　　近幾年來，證券公司的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所加強(qiáng)。大部分證券公司按照《證券公司內(nèi)部控制指引》的要求制定了相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。但是少數(shù)公司內(nèi)部控制流于形式，疏于執(zhí)行，風(fēng)險(xiǎn)控制不夠完善，尤其是對(duì)下屬營(yíng)業(yè)部的監(jiān)督制約不到位，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)部關(guān)鍵崗位人員行為失控，甚至走上犯罪道路。2003年以來，不斷有證券公司營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)問題，主要表現(xiàn)為關(guān)鍵崗位人員采取欺騙手段挪用客戶資金，或利用各種名義進(jìn)行非法融資，給公司帶來巨大損失。證券公司分支機(jī)構(gòu)違法違規(guī)事件的發(fā)生，反映出證券公司的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制水平迫切需要得到進(jìn)一步提高。

    二、投資銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

　　（一）加強(qiáng)人力資源建設(shè)

　　對(duì)于投資銀行來說，由于高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的危險(xiǎn)性，必須加強(qiáng)從業(yè)人員的思想教育和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的素質(zhì)和能力。證券業(yè)不僅是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，也是知識(shí)高度密集的行業(yè)，所以從業(yè)人員的素質(zhì)不僅關(guān)系到券商的經(jīng)營(yíng)管理面貌，也成為風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵因素。如果忽視人才的使用和員工的培訓(xùn)，不僅不利于管理思想和管理制度的貫徹執(zhí)行，也容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)隱患，影響整個(gè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的正常高效運(yùn)轉(zhuǎn)，以往在工作中出現(xiàn)的很多問題也充分地證明了這一點(diǎn)。提高從業(yè)人員的素質(zhì)和能力，要從加強(qiáng)思想教育和業(yè)務(wù)培訓(xùn)兩個(gè)方面入手。一方面要通過加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，強(qiáng)化思想道德教育。另一方面要加強(qiáng)業(yè)務(wù)知識(shí)和技能的系統(tǒng)化、正規(guī)化教育，積極參加主管部門組織的從業(yè)人員資格考試，實(shí)行帶證上崗制度，以適應(yīng)市場(chǎng)不斷發(fā)展和變化的需要。因?yàn)楫?dāng)代科技的發(fā)展和市場(chǎng)政策法規(guī)的陸續(xù)推出和變化，也要求教育培訓(xùn)系統(tǒng)必須保持動(dòng)態(tài)以適應(yīng)這種形勢(shì)的需要。通過系統(tǒng)的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，全面提高員工的業(yè)務(wù)素質(zhì)和能力。從業(yè)人員意識(shí)和思想的領(lǐng)先，知識(shí)和技能的不斷完善、提高，將為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并且能夠充分發(fā)揮各職能管理部門的作用。把思想教育和業(yè)務(wù)考核與人事管理工作有機(jī)的結(jié)合起來，杜絕由于人為因素造成的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

    （二）建立信用評(píng)級(jí)制度

　　這要求我國(guó)建立權(quán)威、公正的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)，使監(jiān)督外部化。一般來說，這些中介機(jī)構(gòu)在獲取企業(yè)信息方面時(shí)具有人才、技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，證券公司借助中介機(jī)構(gòu)獲取企業(yè)的信息，不僅可以提高信息的真實(shí)度而且可以降低信息的成本。證券公司根據(jù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)結(jié)果確定信用等級(jí)，并依據(jù)不同的信用等級(jí)確定發(fā)行價(jià)格和信貸利率；根據(jù)社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)結(jié)果來真實(shí)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及還款能力。但這里又存在證券公司與中介機(jī)構(gòu)這一委托與代理關(guān)系之間的信息不對(duì)稱問題。當(dāng)證券公司的監(jiān)督成本太高或證券公司無法判斷中介機(jī)構(gòu)是否存在偷懶或機(jī)會(huì)主義行為時(shí)，證券公司就面臨著來源于中介機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。況且，我國(guó)中介服務(wù)職業(yè)的發(fā)展還不規(guī)范，缺乏必要的監(jiān)督機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，中介機(jī)構(gòu)提供的信息有時(shí)有失客觀性和公正性。為了提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和社會(huì)審計(jì)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，提高信息的可信度，實(shí)行從業(yè)風(fēng)險(xiǎn)約束是一種有效而現(xiàn)實(shí)的選擇。如果中介機(jī)構(gòu)提供了錯(cuò)誤的信息而使證券公司遭受損失，證券公司有權(quán)向法院提出訴訟，要求中介機(jī)構(gòu)賠償其損失。這樣，既可以提高信息的真實(shí)性、降低信息不對(duì)稱的程度，又可以促使中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平和人員素質(zhì)的提高。

    （三）改善和健全內(nèi)控機(jī)制，建立防火墻機(jī)制

　　在一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架下，如何充實(shí)內(nèi)在的各種制度是至關(guān)重要的。首先，在全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)中，必須明確風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門、專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員和業(yè)務(wù)人員的權(quán)利和責(zé)任，并在組織上、技術(shù)上保證重大風(fēng)險(xiǎn)決策和管理措施與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理要相適應(yīng)相協(xié)調(diào)。其次，應(yīng)明確風(fēng)險(xiǎn)管理部門和職能部門在工作中針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)問題的合作和溝通程序，這一環(huán)節(jié)對(duì)投資銀行防范和管理風(fēng)險(xiǎn)是必要的和有效的。第三，在有效性制度建設(shè)中，應(yīng)該建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)和獎(jiǎng)懲依據(jù)，這是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的潤(rùn)滑劑，是為更加積極地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理作用而制定的。第四，投資銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)部門之間的利益沖突產(chǎn)生的弊病很多，因而建立各經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之間的防火墻不僅對(duì)防范投資銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有重要的作用，而且對(duì)證券公司長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的、健康的發(fā)展具有極其重大的意義。

    （四）完善法律法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管力度

　　目前，我國(guó)已建立了以《證券法》為核心，《證券公司管理辦法》等其他相關(guān)法律、法規(guī)和條例配套的法律體系，但是還沒有《投資銀行法》、《兼并收購法》等新法規(guī)。因此，仍要進(jìn)一步完善《證券法》，盡快出臺(tái)有關(guān)投資銀行業(yè)的法律，對(duì)投資銀行的設(shè)立、組織機(jī)構(gòu)、監(jiān)督管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和法律責(zé)任等做出規(guī)定；出臺(tái)規(guī)范投資銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)法律、法規(guī)，使投資銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)有法可依；制定規(guī)范投資銀行自律組織活動(dòng)的法律、法規(guī)，明確其權(quán)利和義務(wù)，使其活動(dòng)受到法律、法規(guī)的制約。隨著我國(guó)投資銀行的迅速發(fā)展，還需進(jìn)一步完善法律法規(guī)的配套建設(shè)，出臺(tái)有關(guān)企業(yè)兼并收購業(yè)務(wù)以及股票自營(yíng)業(yè)務(wù)專門法規(guī)，出臺(tái)對(duì)投資銀行的交易公開及內(nèi)部交易的專門法規(guī)，出臺(tái)有關(guān)金融衍生工具及其交易的專門法規(guī)。修改原有法規(guī)的不足和缺陷，嚴(yán)格按《證券法》、《證券公司管理辦法》、《證券投資基金管理暫行辦法》、《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)股票承銷業(yè)務(wù)管理辦法》等法律法規(guī)的要求，加強(qiáng)對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)管，對(duì)違規(guī)違法現(xiàn)象應(yīng)依法予以處罰。同時(shí)，在對(duì)金融法規(guī)進(jìn)行修訂時(shí)，不能孤立的對(duì)其某一部法律進(jìn)行修改，而要同時(shí)對(duì)所有相關(guān)法律的有關(guān)條款進(jìn)行修改，并且各項(xiàng)法規(guī)條款規(guī)定都要非常明細(xì)，每個(gè)專用名詞也都要有其明確解釋，這樣，才能減少法律執(zhí)行中的沖突和矛盾。

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