目前我國債券的實(shí)際利率，并不簡單地等同于市場利率或銀行貸款利率。因此，以銀行貸款利率與債券票面利率為基礎(chǔ)計(jì)算出來的債券溢折價(jià)很難符合實(shí)際。正因如此，筆者認(rèn)為，研究債券溢折價(jià)問題所涉及的實(shí)際利率，只能是一種隱含于債券本息之中的、觀念上的利率，是作為投資者和發(fā)行者都能接受而存在的利率，發(fā)行者依據(jù)這一利率計(jì)算債券發(fā)行的溢折價(jià)，而投資者則根據(jù)債券的投資成本和將來可以取得的報(bào)酬，換算出隱含其中的投資報(bào)酬率，這個(gè)投資報(bào)酬率就是實(shí)際利率。
一次性還本付息債券，其信息一般不計(jì)復(fù)利，但投資者必須按年度分期確認(rèn)損益，同時(shí)還要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。而在計(jì)算實(shí)際利率時(shí)，則必須計(jì)算復(fù)利，其計(jì)算方法如下：
設(shè)：債券實(shí)際利率（復(fù)利率）為r，期限為n年，期滿一次還本付息，則：
債券到期本利和=債券總面值十債券總面值×票面利率×n
令：債券投資總成本×（1＋r）=債券到期本利和
容易得出：
例：甲企業(yè)1999年1月30日以84000元購人己企業(yè)1999年1月1日發(fā)行的5年期債券，票面利率12％，債券總面值80000元，該債券于期滿后一次還本付息，不計(jì)復(fù)利。假定甲企業(yè)購入時(shí)未發(fā)生有關(guān)稅費(fèi)。甲企業(yè)購人債券的實(shí)際利率計(jì)算如下；
債券到期本利和=80000＋80000×12％×5＝128000
實(shí)際利率確定后，各期利息收入可用債券面值與尚未攤銷的溢價(jià)之和乘以實(shí)際利率計(jì)算得出。必須指出，前文所說的投資總成本，本應(yīng)包括購入債券過程中發(fā)生的有關(guān)稅費(fèi)，但由于這些稅費(fèi)不構(gòu)成債券的溢折價(jià)，因此在研究溢折價(jià)攤銷問題時(shí)，可以不考慮這一因素。