資產(chǎn)價值的不斷變化帶來了估值問題。除了市場供求發(fā)生變化導(dǎo)致實(shí)體價值的變化外，單項(xiàng)資產(chǎn)的功能與其他資產(chǎn)的功能進(jìn)行組合后，其功能價值發(fā)生的變化對估值方法的選擇提出了新的要求。
資產(chǎn)價值分為實(shí)體價值和功能價值，這兩種價值是不斷變化的，這就帶來了資產(chǎn)價值的估值問題。資產(chǎn)價值估值的必要性不僅發(fā)生在資產(chǎn)買賣場合，更多地發(fā)生在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及企業(yè)并購之中。
就實(shí)體資產(chǎn)價值的估值而言，傳統(tǒng)上都采取歷史成本法，即按照資產(chǎn)當(dāng)時的購建價格估值。這種方法是以實(shí)體資產(chǎn)交易當(dāng)時的市場價格和建造價格作為資產(chǎn)價值的計(jì)算基礎(chǔ)，它有如下特征：（1）是以單項(xiàng)資產(chǎn)作為估值對象，不考慮某一單項(xiàng)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的功能協(xié)調(diào)所產(chǎn)生的價值；（2）是以供貨雙方進(jìn)行該項(xiàng)資產(chǎn)交易時確定的價格，或建造時所實(shí)際支付的成本作為估價的基礎(chǔ)，不考慮資產(chǎn)使用后資產(chǎn)價格的變動；（3）是把單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)作為一個市場上交易的商品予以估值的。對于購進(jìn)的資產(chǎn)，供貨商是以出售其存貨的方式將單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)賣給企業(yè)，而對買入企業(yè)無非是購進(jìn)一個商品。對于建造的資產(chǎn)，供貨商是以存貨的方式將建筑資產(chǎn)所需的原材料賣給企業(yè)，而對于買入企業(yè)仍然是購進(jìn)建筑資產(chǎn)所用的各種原材料商品。在這些存貨的交易中，交易雙方只是把交易物作為實(shí)體資產(chǎn)，而不是功能性資產(chǎn)來看待。
事實(shí)上，在單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的使用過程中，其價值必然會發(fā)生變化，變化之一是由于市場供求關(guān)系的變化，作為商品的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的價值也會發(fā)生變化，這意味著單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)的估值基礎(chǔ)不再是歷史成本價格，而是現(xiàn)實(shí)市價（可變現(xiàn)凈值）或現(xiàn)實(shí)成本價，對于購進(jìn)的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)應(yīng)該以現(xiàn)實(shí)市價作為估值的基礎(chǔ)，對于建造的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)應(yīng)該采取現(xiàn)實(shí)成本或重置成本作為估值的基礎(chǔ)。變化之二是當(dāng)購建的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)作為商品完成交易或建造并開始使用之后，單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)就轉(zhuǎn)換為功能性資產(chǎn)，其價值就在于該實(shí)體資產(chǎn)所具有的功能價值，即實(shí)體資產(chǎn)的特定用途被使用后所帶來收益的能力。顯然，資產(chǎn)的實(shí)體價值與功能價值估值基礎(chǔ)有所不同，前者將資產(chǎn)作為商品來估值，后者以資產(chǎn)的特定功能作用效果作為估值基礎(chǔ)。基于這種差異，單個資產(chǎn)的估值就從以實(shí)體資產(chǎn)為基礎(chǔ)向以功能價值為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變，最為典型的單項(xiàng)功能資產(chǎn)的估值方法是未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值。變化之三是購進(jìn)的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)進(jìn)入企業(yè)被使用后，就不再僅僅是孤立的單項(xiàng)實(shí)體資產(chǎn)，而是和其他資產(chǎn)有效地組合，這種組合不是以資產(chǎn)的實(shí)體性而是以資產(chǎn)的功能性為基礎(chǔ)的，單項(xiàng)資產(chǎn)的功能與其他資產(chǎn)的功能進(jìn)行組合，其功能效應(yīng)將會發(fā)生質(zhì)與量的變化，導(dǎo)致單個資產(chǎn)功能的作用效果與整體資產(chǎn)功能的作用效果的不同。這樣，在進(jìn)行資產(chǎn)估值時，不能簡單地將以單個資產(chǎn)的功能價值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值等同于以整體資產(chǎn)的功能價值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值。區(qū)分以兩種不同的功能價值為基礎(chǔ)所估算的資產(chǎn)總值十分必要。理論上，資產(chǎn)的使用過程中不同資產(chǎn)的功能匹配有三種情形，一是互斥功能，意味著不同資產(chǎn)功能的互相排斥使得資產(chǎn)的總體功能下降甚至不能發(fā)揮功能；二是獨(dú)立功能，意味著不同資產(chǎn)的功能之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，這時資產(chǎn)的整體功能就是單項(xiàng)資產(chǎn)的功能總和，這只發(fā)生在每個單項(xiàng)資產(chǎn)生產(chǎn)一種獨(dú)立產(chǎn)品的場合；三是互補(bǔ)功能，意味著要將若干種資產(chǎn)的功能有效地組合在一起才能提供一種完整的產(chǎn)品。通常的情形屬于第三種，這表明在對單項(xiàng)資產(chǎn)估值時，必須將有功能關(guān)聯(lián)關(guān)系的資產(chǎn)組合在一起作為估值的基礎(chǔ)。在實(shí)踐過程中就會產(chǎn)生一種矛盾：在資產(chǎn)買賣、資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整以及企業(yè)并購的許多場合之中，可能常常出現(xiàn)的是單項(xiàng)資產(chǎn)的估值問題，而單項(xiàng)資產(chǎn)的估值不與其他關(guān)聯(lián)資產(chǎn)聯(lián)系起來估值就難以準(zhǔn)確。為了解決這一矛盾，在進(jìn)行單項(xiàng)資產(chǎn)估值時，常使用的是以資產(chǎn)的實(shí)體價值為基礎(chǔ)的現(xiàn)實(shí)市價法、可變現(xiàn)凈值法、重置成本法；有時也采用以資產(chǎn)的功能價值為基礎(chǔ)的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值法，但它使用的前提是能夠單獨(dú)地確定單項(xiàng)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流入和流出量。在企業(yè)中更多的情形是各單項(xiàng)資產(chǎn)的功能只有有機(jī)地結(jié)合在一起時，才能使單項(xiàng)資產(chǎn)的功能發(fā)揮作用，進(jìn)而形成整體的功能價值，這時對單項(xiàng)資產(chǎn)的估值就轉(zhuǎn)化為對一組具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的整體資產(chǎn)的估值，以致成為對企業(yè)的估值。這兩種估值顯然只能采取未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值法等以資產(chǎn)功能的作用效果為基礎(chǔ)的估值方法。
