［摘 要］物流行業(yè)是新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，但是目前無論從宏觀還是微觀環(huán)境來看，物流行業(yè)的發(fā)展都受到一些或是內(nèi)在或是外在因素的影響。本文擬從我國物流企業(yè)在融資方面的困難和障礙及解決思路等方面，對(duì)物流企業(yè)的融資問題進(jìn)行探討。
［關(guān)鍵詞］融資渠道 治理結(jié)構(gòu) 社會(huì)信用 信貸體系 物流
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國物流企業(yè)無論是經(jīng)營理念、運(yùn)作模式，還是自身的企業(yè)制度和融資結(jié)構(gòu)等，都要完成從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的嬗變，以應(yīng)對(duì)日益激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。其中，融資問題日漸成為我國物流企業(yè)所面臨的一個(gè)既十分嚴(yán)峻又相當(dāng)關(guān)鍵的問題。由于企業(yè)自身因素和體制因素的影響，適度的融資規(guī)模、完善的融資結(jié)構(gòu)在很大程度上決定著企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展能力和資金的運(yùn)營效率，是企業(yè)在市場(chǎng)中贏得一席之地的一個(gè)很重要的籌碼。往深處想，企業(yè)融資又影響著企業(yè)的投資方向和投資規(guī)模，并會(huì)最終影響到現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，比如產(chǎn)權(quán)主題的多元化、公司治理結(jié)構(gòu)的完善等等。
一、我國物流企業(yè)在融資問題上問題分析1.物流企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下，償債能力不足。
造成我國物流企業(yè)效益低下的原因是多方面的，我們認(rèn)為主要有兩個(gè)方面：一是政策性因素。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，物流行業(yè)執(zhí)行國家指令、實(shí)行政策性經(jīng)營，充當(dāng)政府調(diào)劑物資的運(yùn)輸工具，在其運(yùn)行過程中，形成大量政策性負(fù)債，經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變后，國家財(cái)政對(duì)物流企業(yè)政策性負(fù)債沒有進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼。二是自身因素。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，部分物流企業(yè)沒有適時(shí)轉(zhuǎn)換經(jīng)營角色，缺乏競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，自身發(fā)展意識(shí)淡薄，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成經(jīng)營性虧損。同時(shí)，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，物流企業(yè)注重社會(huì)效益而忽視了企業(yè)效益，無法積累利潤。經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變后，物流企業(yè)普遍存在“重消費(fèi)，輕積累”的傾向，短期行為比較嚴(yán)重，真正用于企業(yè)自身發(fā)展的資金較少。由于自身發(fā)展資金長(zhǎng)期不足，物流企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中喪失發(fā)展動(dòng)力，造成物流行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益普遍低下。1999年，物流行業(yè)虧損面已經(jīng)達(dá)到70%以上，物流企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低下導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比例較高，難以從銀行取得信貸資金，更不容易從資本市場(chǎng)籌集資金。
2.物流企業(yè)融資渠道單一，融資結(jié)構(gòu)不完善。
現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)應(yīng)從單一的融資渠道轉(zhuǎn)向多元化的渠道，比如依靠自身積累、向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券和股票等多種融資方式并舉，并充分利用資本市場(chǎng)，直接向社會(huì)籌集資金，這是物流企業(yè)今后的融資方向，也是一個(gè)必然的趨勢(shì)。
資本市場(chǎng)可以集中社會(huì)的閑散資金，利用價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo)作用，使資金流向那些收益能力強(qiáng)、發(fā)展前景良好的行業(yè)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效配置。利用資本市場(chǎng)籌集資金，不但可有效解決我國物流企業(yè)所面臨的資金“瓶頸”難題，而且像發(fā)行股票等方式，通過引入外部投資者，還可改變我國物流企業(yè)多為國有企業(yè)、產(chǎn)權(quán)主體單一的局面。
但是，我國資本市場(chǎng)設(shè)置門檻過高，金融部門在貸款過程中均實(shí)行“謹(jǐn)慎性原則”，首先考慮的是資金的安全性，并建立了一套手續(xù)繁雜的審批程序，同時(shí)實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保制度。而物流企業(yè)由于自身發(fā)展的限制，經(jīng)濟(jì)效益普遍低下，依靠自身的實(shí)力不足以提供擔(dān)保，而且擔(dān)保連帶責(zé)任重大，很少有單位或個(gè)人愿為物流企業(yè)提供擔(dān)保。在辦理財(cái)產(chǎn)抵押過程中，抵押登記和評(píng)估費(fèi)用較高，而貸款抵押率較低。一般房產(chǎn)抵押率為70%，生產(chǎn)設(shè)備抵押率為50%左右，動(dòng)產(chǎn)抵押率為20%—30%，而專用設(shè)備抵押率只有10%，物流企業(yè)的資產(chǎn)主要由專用設(shè)備構(gòu)成，貸款抵押率明顯較低，同時(shí)金融部門還要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和信用度來調(diào)整貸款抵押率，并且抵押物品還要滿足金融部門的其他要求，在這種體制下，物流企業(yè)融資額度十分有限。由于金融部門貸款門檻較高，融資費(fèi)用較高，貸款抵押率較低，現(xiàn)行信貸機(jī)制大大降低物流企業(yè)的融資需求。其次，金融部門注重“盈利性”，在信貸過程中傾向于“短、平、快”項(xiàng)目，而物流企業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)，投資回收期較長(zhǎng)，金融部門不愿對(duì)其貸款。
3.產(chǎn)權(quán)不明晰，公司治理結(jié)構(gòu)不完善。
我國物流企業(yè)大多為國有企業(yè)，產(chǎn)權(quán)不明晰，缺乏人格化的所有者，即沒有真正的人格化所有者監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，并為此承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的后果。公司治理結(jié)構(gòu)不完善將造成企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，激勵(lì)和約束不夠，企業(yè)的經(jīng)營效率不高，經(jīng)營效益低下，使企業(yè)的融資問題雪上加霜。就是一些“完成”公司制改造的物流企業(yè)，法人治理結(jié)構(gòu)也不完善，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)營管理層并未形成相互依賴相互約束的制衡機(jī)制，一把手“一言堂”的局面并未得到根本改變。
需要說明的是，目前物流企業(yè)資金困難、融資渠道不暢，并不是產(chǎn)生問題的根本原因，而是物流企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度尚未真正建立，經(jīng)營機(jī)制落后，缺乏效率所產(chǎn)生的一個(gè)結(jié)果。如果微觀的企業(yè)制度基礎(chǔ)不完善，單靠資源的輸入是難以解決根本問題的，并將造成資源的極大浪費(fèi)。因此，解決融資問題，必須以完善的企業(yè)制度為基礎(chǔ)。
4.社會(huì)信用危機(jī)是物流企業(yè)融資的一個(gè)外在不利因素“誠信”問題是當(dāng)前社會(huì)討論的熱點(diǎn)，其導(dǎo)火索便是我國資本市場(chǎng)中出現(xiàn)了一系列的財(cái)務(wù)造假大案，如“銀廣夏”、“鄭百文”等。一旦失去了公信力，資本市場(chǎng)的發(fā)展將舉步維艱，投資者不會(huì)將自己的血汗錢投入到一個(gè)欺詐盛行的市場(chǎng)中。資本市場(chǎng)的發(fā)展受阻，對(duì)物流企業(yè)的融資來講是一個(gè)致命傷。而且，社會(huì)信用危機(jī)還會(huì)影響到金融部門的對(duì)外貸款，產(chǎn)生“惜貸”心理，究其原因，主要有以下幾點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)普遍不景氣，企業(yè)負(fù)債偏高，在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中難以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。②企業(yè)信用意識(shí)淡薄，有意拖欠銀行貸款本息，多頭開戶，分散資金，逃避監(jiān)督。③企業(yè)借改制之名，惡意逃避銀行債務(wù)。社會(huì)信用的危機(jī)影響國民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)被迫采取嚴(yán)格的審查程序，并制定一系列貸款條件和擔(dān)保措施，將一些有強(qiáng)烈融資需求的企業(yè)拒之門外。物流企業(yè)也被這些條件和措施限制在門外。同時(shí)，由于社會(huì)信用危機(jī)的影響，企業(yè)間資金相互拖欠問題也比較嚴(yán)重，制約著物流企業(yè)與其他企業(yè)之間的融資。
5.社會(huì)各界對(duì)物流重視程度不夠長(zhǎng)期以來，受“重生產(chǎn)，輕流通”思想的影響，國家財(cái)政對(duì)物資流通行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度明顯不夠。造成我國物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)明顯滯后于國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)造成瓶頸效應(yīng)。另一方面，受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響，我國企業(yè)界對(duì)物流也缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，多數(shù)企業(yè)對(duì)生產(chǎn)和管理比較重視，但忽視購運(yùn)和儲(chǔ)運(yùn)等流通環(huán)節(jié)。雖然近幾年來市場(chǎng)掀起物流熱潮，地方政府和有關(guān)職能部門也在積極研究發(fā)展我國物流的對(duì)策，部分企業(yè)開始發(fā)展現(xiàn)代物流。但是，“物流”這一概念引入我國時(shí)間較短，進(jìn)入實(shí)踐領(lǐng)域需要一個(gè)過程。長(zhǎng)期以來，由于社會(huì)各界對(duì)物流的重視程度不夠，對(duì)物流企業(yè)的融資也產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
二、解決我國物流企業(yè)融資問題的思路
1.擴(kuò)大開放，引進(jìn)外資。
我國政府承諾：入世后3—4年內(nèi)允許外資擁有運(yùn)輸和儲(chǔ)運(yùn)等企業(yè)多數(shù)股份或擁有全資子公司。因此，物流領(lǐng)域應(yīng)立即實(shí)行對(duì)外開放政策，積極引導(dǎo)國外投資者向國內(nèi)物流領(lǐng)域投資，與國內(nèi)物流企業(yè)興辦各種物流方面的合作項(xiàng)目。如廣州市政府已經(jīng)引導(dǎo)運(yùn)輸企業(yè)與沃爾瑪、UPS、聯(lián)邦快運(yùn)等國際著名物流集團(tuán)合作，建立具有一定規(guī)模的國際現(xiàn)代物流企業(yè)集團(tuán)。我國物流企業(yè)資產(chǎn)比較落后，尤其是一些年代較久的倉儲(chǔ)設(shè)施需要進(jìn)行改造，我國應(yīng)利用“入世”的有利時(shí)機(jī)，擴(kuò)大物流開放領(lǐng)域，積極引進(jìn)外資，緩解我國物流企業(yè)資金嚴(yán)重不足的問題。
2.發(fā)展資本市場(chǎng)，完善拓寬物流企業(yè)融資渠道。
我國應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，并在完善微觀企業(yè)制度的基礎(chǔ)上，降低企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的門檻。對(duì)物流企業(yè)在股票上市、債券發(fā)行的審批上適當(dāng)放寬限制條件，允許有發(fā)展?jié)摿Φ奈锪髌髽I(yè)發(fā)行不同期限的長(zhǎng)期債券和進(jìn)行股票發(fā)行試點(diǎn)。有關(guān)職能部門可以考慮在每個(gè)區(qū)域性物流中心建立“二板市場(chǎng)”，為該區(qū)域物流企業(yè)提供籌資場(chǎng)所。
資本市場(chǎng)的完善需要政府職能部門和企業(yè)的共同努力，一方面，物流企業(yè)要加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制的融資體系，另一方面，政府職能部門應(yīng)盡快建立正常的債券或股票的柜臺(tái)交易市場(chǎng)體系，給物流企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。
物流企業(yè)要加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，可通過資本市場(chǎng)形成多元化的產(chǎn)權(quán)主體，產(chǎn)權(quán)人格化的所有者，又要在內(nèi)部加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)營管理層和股東會(huì)等相互制約相互制衡的關(guān)系，提高資本的使用效果和經(jīng)濟(jì)效益，以更好地融通資金。
3.講誠信，樹立企業(yè)良好的形象。
誠信是立足之本�？鬃诱f：“人而無信，不知其可也。”良好的信譽(yù)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)力，是企業(yè)的無形資產(chǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，它可以使交易雙方相互信任，可有效降低雙方信息的搜索成本、談判成本和契約實(shí)施中的監(jiān)督成本，使整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行效率大大提高。對(duì)物流企業(yè)融資而言，講誠信即可在資本市場(chǎng)上樹立良好的形象，使投資人和債權(quán)人放心，引得資金不斷涌來，又可使金融部門放心收回貸款，從而對(duì)物流企業(yè)不再“惜貸”。
4.調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
在現(xiàn)行金融體制中，金融機(jī)構(gòu)偏愛實(shí)力雄厚的大型企業(yè)或者投資于利潤率高的成長(zhǎng)型企業(yè)。因此今后我國金融機(jī)構(gòu)，特別是政策性銀行，應(yīng)以國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)作為信貸標(biāo)準(zhǔn)，積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)在執(zhí)行信貸過程中，要增加透明度，切實(shí)減少貸款環(huán)節(jié)，縮短貸款時(shí)間，降低融資費(fèi)用。
隨著我國金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化程度不斷加深，服務(wù)于某一產(chǎn)業(yè)或者行業(yè)的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)必將應(yīng)運(yùn)而生。因此，我國政府應(yīng)積極支持建立物流行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，專門從事對(duì)物流企業(yè)的融資活動(dòng)，提高物流企業(yè)的融資能力，促進(jìn)金融業(yè)和物流業(yè)的共同發(fā)展。同時(shí)，同一區(qū)域的物流企業(yè)也可建立互助性金融組織，以加強(qiáng)共同發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)能力。
5.施行財(cái)政融資，籌集民間資本。
目前，我國居民儲(chǔ)蓄充足，而企業(yè)積累不足，大量的閑散資金沒有得到充分的利用。我們應(yīng)適時(shí)建立財(cái)政融資體系，以國家信用作擔(dān)保，設(shè)立專門的金融機(jī)構(gòu)，籌集民間閑散資金。該機(jī)構(gòu)不以盈利為目的，根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，對(duì)符合條件的企業(yè)發(fā)放中長(zhǎng)期低息貸款。這種融資體系的顯著特征是不增加財(cái)政負(fù)擔(dān)而實(shí)現(xiàn)資本的積累，為我國物流企業(yè)的發(fā)展提供充足的資金來源和良好的融資機(jī)會(huì)。
6.建立信貸支持體系借鑒國外發(fā)展物流的經(jīng)驗(yàn)，我國物流企業(yè)信貸支持體系可以從三個(gè)層次來構(gòu)建：①直接貸款。主要由財(cái)政部門對(duì)物流企業(yè)提供貸款，所涉及的范圍僅限于區(qū)域性物流中心。②協(xié)調(diào)貸款。由政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)調(diào)，對(duì)物流企業(yè)進(jìn)行貸款。③擔(dān)保貸款。由財(cái)政部門設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以財(cái)政預(yù)算、稅收補(bǔ)貼等多種形式注入擔(dān)保資金。由擔(dān)保機(jī)構(gòu)充當(dāng)物流企業(yè)的貸款擔(dān)保人。從我國目前的實(shí)際情況來看，實(shí)行擔(dān)保貸款是物流企業(yè)信貸支持體系的主要組成部分。當(dāng)然，該體系并不是為所有的物流企業(yè)提供信貸支持，其所涉及的范圍限于有發(fā)展?jié)摿�、布局合理的物流企業(yè)或物流中心。
部分物流企業(yè)背負(fù)沉重的債務(wù)包袱，難以提高自身的融資能力。鑒于物流企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，政府必須加大力度解決物流企業(yè)的債務(wù)問題。對(duì)長(zhǎng)期虧損、資不抵債的物流企業(yè)堅(jiān)決實(shí)行破產(chǎn)；對(duì)物流企業(yè)以前所借的財(cái)政貸款，根據(jù)當(dāng)前企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營能力，由國家財(cái)政以債轉(zhuǎn)股的形式參股；對(duì)原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期由于政策性經(jīng)營等因素而造成的負(fù)債，在嚴(yán)格審批的基礎(chǔ)上，由國家財(cái)政給予一定比例的補(bǔ)貼。同時(shí)，在稅收政策方面對(duì)物流企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆龀郑瑢⑷谫Y費(fèi)用全部列入財(cái)務(wù)費(fèi)用，降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)融資積極性；允許物流企業(yè)稅前還貸，提高其融資能力。（收稿日期：2005-05-08）
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