《新財經(jīng)》：上市公司如何建立與自身相符的市值管理模式？
朱武祥：上市公司首先要明確自己的投資哲學(xué)和經(jīng)營理念，要把自己的想法傳遞給投資者，讓投資者知道企業(yè)的風(fēng)格，進而讓投資者選擇你。
另外，企業(yè)也可以自己去找一些投資者。美國有專門的機構(gòu)幫助上市公司尋找投資者，幫助上市公司進行投資者結(jié)構(gòu)分析。按上市公司的經(jīng)營情況，可以勸進或者勸退一些投資者，優(yōu)化和調(diào)整投資者結(jié)構(gòu)。財經(jīng)顧問公司可以做，投行也可發(fā)做，這會形成一個新的行業(yè)。
股票市場對公司的市值會有高估和低估的情況。當市值畸高時，上市公司應(yīng)明確自己的觀點，或者直接提醒投資者自己的市值被高估了。這恰恰考驗上市公司是持續(xù)經(jīng)營還是短期的投機。歐美市場會利用投機性的高市值，高了就增發(fā)、配股、分拆，或者換股收購。
金巖石：不是要建立市值管理模式，而是必須服從，必須按照商品市場的規(guī)律來規(guī)范上市公司自身行為。盡管投資人并不直接參與管理，但投資人的選擇決定著企業(yè)的價值，這就要求企業(yè)有嚴格的公司治理架構(gòu)，嚴格的、完整的信息披露。
市值管理開始給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營引入了一個新的周期，就是市場的心理周期。心理周期往往是非理性的。當一個市場走牛時，企業(yè)價值會被高估，市場走熊時，會被低估，于是市值與企業(yè)本身價值永遠是背離的。由于其必須服從于投資人，而投資人又是非理性的，于是一個企業(yè)的市值和本身的價值就處于一個經(jīng)常背離的狀態(tài)。
這也考驗上市公司的執(zhí)行能力。其年初制訂的計劃，到年底能否完全履行兌現(xiàn)，就決定了經(jīng)營管理層的去留，要用執(zhí)行的數(shù)字、結(jié)果來回答投資者。計劃沒有執(zhí)行到位就是違約，違約的結(jié)果就是解約。就會被投資者拋棄，投資者或者用手投票，或者用腳投票。
《新財經(jīng)》：對于市值已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的公司而言，市值管理怎樣操作才有可行性？如何進行市值管理？
朱武祥：這要看企業(yè)的情況。如果這家企業(yè)確實沒有前景，在走下坡路，企業(yè)已經(jīng)承擔不了投資者的厚望了，這樣的企業(yè)退市都有可能。如果確實是企業(yè)的價值被低估，可以選擇回購。如果既不想回購，又不想退市，可以在法規(guī)允許范圍內(nèi)，多披露正面信息，或者動用一些公關(guān)手段。未來這種問題會越來越多。
金巖石：這是凈資產(chǎn)實與不實的問題。如果凈資產(chǎn)不實，說明市場比企業(yè)聰明，反之，說明市場不理性。市值管理和凈值管理的兩個核心概念，一個是商品化企業(yè)，一個是非商品化企業(yè)。這是兩個不同制度的產(chǎn)物。
《新財經(jīng)》：上市公司有沒有必要設(shè)立一個專門的市值管理部門，如何進行投資者關(guān)系管理？
朱武祥：投資者關(guān)系管理就是企業(yè)的大股東要找到與自己志同道合的投資者。如果找到志同者，雙方就容易和諧，不容易產(chǎn)生爭議，雙方都基于長期就更容易溝通。否則，雙方容易產(chǎn)生分歧、沖突，總體上會兩敗俱傷。
要想達成和諧就必須增加選擇面，讓投資者類型多一點。在國內(nèi)，本土機構(gòu)投資者影響力還不夠，較多短視行為。如果機構(gòu)聯(lián)手，容易讓上市公司陷入尷尬。解決這一問題，要進一步拓展機構(gòu)投資者的風(fēng)格和類型，類型多，就有更多的選擇空間。以后一定會出現(xiàn)更多風(fēng)格的基金。
金巖石：必須要建立市值管理部門，就像董事會設(shè)立董秘制度。要求能夠有一個部門或者多個部門同時實現(xiàn)這一功能，區(qū)別在于是以部門的形式，還是以流程的形式實現(xiàn)而已。
現(xiàn)在，市場已經(jīng)變成了機構(gòu)投資者的天下。在維護機構(gòu)投資者的時候，就像任何的商品生產(chǎn)者面臨自己的大客戶，要盡心盡力，誠惶誠恐。但如果機構(gòu)投資者不能夠行使自己的職責(zé)也會被淘汰。機構(gòu)投資者要注意的問題就是自己的規(guī)范化，防止被其他競爭者淘汰。
