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中小企業(yè)不同時期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯: 2011/09/15 11:57:04  字體:

  財務(wù)戰(zhàn)略的選擇決定中小企業(yè)財務(wù)資源配置的取向和模式,影響著企業(yè)理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看,中小企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)歷創(chuàng)立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略在不同的發(fā)展階段會有所不同,只有選擇與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略,才能促進中小企業(yè)做大做強,持續(xù)發(fā)展。

  (一)初創(chuàng)期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

  融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的一個組成部分,它主要解決的是企業(yè)籌集資金的目標(biāo)、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問題,它不是某項具體的資金籌集計劃,而是為適應(yīng)未來環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的要求,對企業(yè)融資長期而系統(tǒng)的構(gòu)想,旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)競爭力提供可靠的現(xiàn)金流支持。

  在外源融資方面,中小企業(yè)直接融資困難是一個世界性的普遍現(xiàn)象。客觀上看,中小企業(yè)直接融資難相當(dāng)程度上由中小企業(yè)自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔(dān)保單位,商業(yè)銀行對中小企業(yè)很難進行跟蹤監(jiān)督和檢查。中小企業(yè)大多規(guī)模小、風(fēng)險大,一旦資不抵債宣告破產(chǎn),商業(yè)銀行的債權(quán)將難以保障等,這都是影響中小企業(yè)獲得貸款的重要因素。

  內(nèi)源融資戰(zhàn)略是指主要從企業(yè)內(nèi)部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下,企業(yè)不依賴外部資金,而在本單位內(nèi)部籌集所需的資金,它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現(xiàn)金支付的費用,資金占用減少、周轉(zhuǎn)速度加快所帶來的資金節(jié)約等等。內(nèi)源型融資戰(zhàn)略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業(yè)。從稅負(fù)角度出發(fā)分析,負(fù)債融資能為企業(yè)帶來避稅的好處。但是由于初創(chuàng)企業(yè)的會計上大多只產(chǎn)生虧損,負(fù)債融資也不能為企業(yè)帶來積極影響,且目前由于我國中小企業(yè)在內(nèi)部融資相對容易一些,融資成本較低,所以應(yīng)選擇以內(nèi)源融資為主、外源融資為輔的融資策略,由業(yè)主及關(guān)聯(lián)企業(yè)提供借款,同時加強自有資金儲備,創(chuàng)造一定的信用條件,以自有資產(chǎn)為擔(dān)保向金融機構(gòu)借款,使企業(yè)保持良好的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式,防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務(wù)包袱而陷入財務(wù)危機。

  投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)內(nèi)外環(huán)境狀況及其變化趨勢,將企業(yè)擁有的或?qū)嶋H控制的經(jīng)濟資源有效地投放出去,以獲得未來的經(jīng)濟利益和競爭優(yōu)勢。投資戰(zhàn)略的內(nèi)容包括對投資方向、投資規(guī)模和投資比例的確定。具體投資內(nèi)容要結(jié)合企業(yè)總體戰(zhàn)略和投資環(huán)境、企業(yè)發(fā)展階段來制定。在實施投資戰(zhàn)略時,管理者應(yīng)當(dāng)更加注重成長性、市場占有和技術(shù)領(lǐng)先等目標(biāo)。處于初創(chuàng)階段和成長階段的中小企業(yè),它們需要大量的資金投入來開發(fā)新產(chǎn)品、開拓市場和拓展經(jīng)營。由于難以從外部獲得貸款,故中小企業(yè)的業(yè)主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業(yè)內(nèi),采用非現(xiàn)金股利政策,留存更多的利潤,以充實資本。

  (二)成熟型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇

  對于成熟型中小企業(yè)而言,為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資金結(jié)構(gòu),通常采取多種融資方式相結(jié)合的方法進行融資。融資戰(zhàn)略的組合搭配也能夠取得更好的作用,如通過金融型融資、盤活內(nèi)存資產(chǎn)融資、折舊融資和企業(yè)商業(yè)信用融資等。金融型融資戰(zhàn)略是指企業(yè)通過與金融機構(gòu)建立密切的協(xié)作關(guān)系,利用這些金融機構(gòu)長期穩(wěn)定的信貸資金來達到融資目的的融資戰(zhàn)略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)信貸資金、租賃公司融資租賃。其優(yōu)點是融資規(guī)模較大,形式靈活,企業(yè)只需付出利息費用,不涉及股權(quán)。金融型融資既能為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿效應(yīng),又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋,因此在此期間,中小企業(yè)應(yīng)以提高財務(wù)杠桿效應(yīng)為出發(fā)點,采取積極的融資策略,適當(dāng)?shù)靥岣邆鶆?wù)比重。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高,適用于產(chǎn)品市場成熟、發(fā)展迅速且有實質(zhì)性優(yōu)勢,特別是有技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè),其融資的前提是預(yù)計資金利潤率高于借入資金利息率。

  除此之外,成熟型中小企業(yè)還應(yīng)該有效地實施內(nèi)部型融資戰(zhàn)略,對企業(yè)內(nèi)部存量資金進行優(yōu)化調(diào)整,盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)。成熟型企業(yè)已經(jīng)具備了折舊融資的條件,應(yīng)該發(fā)揮折舊融資的優(yōu)勢。折舊融資具有成本低、風(fēng)險低的優(yōu)點,通過折舊融資可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)還可以充分利用商業(yè)信用融資。企業(yè)間信用融資包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù),預(yù)收貨款等內(nèi)容。信用融資對于流動資金有限的中小企業(yè)來說更是具有特殊意義,它是解決企業(yè)資金特別是流動資金不足的有效方法。

  根據(jù)中小企業(yè)成熟期的財務(wù)特征,企業(yè)在盈利逐步提高并穩(wěn)定的同時,維持生產(chǎn)的支出卻在減少,這使得企業(yè)資金在成熟初期出現(xiàn)了一定的盈余。這個階段的中小企業(yè)通常以盈利最大化為財務(wù)管理目標(biāo),通過采取規(guī)模擴張、多角化發(fā)展等投資方式尋找新的獲利機會。適用于成熟型中小企業(yè)實際情況的投資戰(zhàn)略包括規(guī)模擴張戰(zhàn)略和穩(wěn)定投資戰(zhàn)略。規(guī)模擴張主要指核心產(chǎn)品銷售規(guī)模的擴大。擴張投資戰(zhàn)略是成熟期中小企業(yè)最常用的一種投資戰(zhàn)略,是中小企業(yè)實現(xiàn)高速成長的最直接、最有效的方式。實現(xiàn)規(guī)模擴張的方式主要有市場滲透、開發(fā)戰(zhàn)略和產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進入成熟階段以后,會產(chǎn)生更為強烈的成長意愿與自身內(nèi)部缺乏各方面條件、能力的矛盾,因此,在理財方面更應(yīng)該持穩(wěn)健的態(tài)度,切忌盲目擴張。

  總結(jié)中小企業(yè)在尋求發(fā)展過程中的失敗原因,理財不穩(wěn)健占很大的比例。當(dāng)企業(yè)有了某種占有市場的產(chǎn)品,有了可能實現(xiàn)較豐厚的利潤積累時,往往會對營運資金周轉(zhuǎn)不甚關(guān)注,而是為過去取得的經(jīng)營上的成功所迷惑,將大量營運資金用作固定資產(chǎn)投資,這樣就會導(dǎo)致營運資金周轉(zhuǎn)上的新的緊張。還有的就是為了避免產(chǎn)品單一,力圖通過多樣化投資和多角化經(jīng)營分散風(fēng)險,然而由于中小企業(yè)通??傮w資本規(guī)模較小,分散投資很容易導(dǎo)致原有經(jīng)營項目上營運資金周轉(zhuǎn)的困難,而新的投資項目又不能形成一定規(guī)模,加之缺乏必要的經(jīng)營能力和管理經(jīng)驗,無以建立競爭優(yōu)勢,反而加大了經(jīng)營風(fēng)險。

  不同的企業(yè)在投資營運項目上也會有不同的要求,在規(guī)模擴張投資戰(zhàn)略與穩(wěn)定投資戰(zhàn)略的選擇中,中小企業(yè)必須審視企業(yè)條件與經(jīng)營環(huán)境,以選擇合適的投資戰(zhàn)略。因此,企業(yè)在投資經(jīng)營方面,應(yīng)當(dāng)將資金投向能夠發(fā)揮企業(yè)市場優(yōu)勢的產(chǎn)品上,并不斷地進行技術(shù)改造、設(shè)備更新,擴大生產(chǎn)規(guī)模,提高產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量,以增強規(guī)模效益,提高市場份額。在這個階段,企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇科學(xué)、合理的投資模式,加強投資項目的可行性研究和論證,加強項目投資的評價和總結(jié)工作。

  (三)衰退型中小企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略選擇

  衰退型中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的一個重要特征是高負(fù)債率,最重要的是壓縮債務(wù)融資比率,避免財務(wù)杠桿風(fēng)險。企業(yè)在高財務(wù)風(fēng)險的情況下經(jīng)營,往往采用防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略是以預(yù)防出現(xiàn)財務(wù)危機和求得生存及新的發(fā)展為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略,一般將盡可能減少現(xiàn)金流出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務(wù)。在進行財務(wù)融資決策的時候,應(yīng)以短期資金的使用為主,盡量避免使用長期資金,采取以內(nèi)源融資包括利潤留存積累,業(yè)主、股東投資以及向業(yè)主、合伙人和股東借款的內(nèi)源債務(wù)融資方式為主,資產(chǎn)剝離、外源融資為輔的融資方式。當(dāng)企業(yè)的銷售業(yè)績開始下滑,高額的固定成本會使企業(yè)進入嚴(yán)重的虧損境地,可通過簽訂短期契約方式或者完全以可變成本為基礎(chǔ),從而降低固定成本比例使總成本降低。當(dāng)諸多因素表明企業(yè)處于下降趨勢的時候,可以選擇將部分非關(guān)鍵產(chǎn)品或技術(shù)出讓,放棄某個領(lǐng)域的開發(fā)投資,減少對舊產(chǎn)品的資金投放,積累資金,尋找新的投資機會。

  綜上所述,中小企業(yè)在可持續(xù)性發(fā)展道路上,必須選擇實施與其不同發(fā)展階段相匹配的財務(wù)戰(zhàn)略,這樣方能彌補其財務(wù)上存在的先天性缺陷,提升可持續(xù)性發(fā)展能力,這是中小企業(yè)做大做強的關(guān)鍵。中小企業(yè)在財務(wù)戰(zhàn)略的安排上,應(yīng)注意保持良好的資本結(jié)構(gòu),重視內(nèi)涵發(fā)展,穩(wěn)健理財,切忌盲目投資和分散投資,應(yīng)積蓄財力并適時實現(xiàn)規(guī)模的擴大。

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