公司管理當局在制定本公司的股利政策時，通常要考慮很多因素，最后制定以下幾種股利政策：

　　（一）穩(wěn)定的股利政策。

　　穩(wěn)定的股利政策是指在一段時間內(nèi)公司保證每股股利金額的相對穩(wěn)定。這里所說的穩(wěn)定性是指企業(yè)的股利支付呈線性趨勢，尤其是呈向上的趨勢。這一政策的特點是：不論經(jīng)濟狀況如何，也不論企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好壞，應將每期的股利固定在某一水平上保持不變，只有當管理層認為未來盈利將顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才會提高股利的支付水平。穩(wěn)定的股利政策可以增強投資者的信心，并能滿足他們?nèi)〉檬杖氲脑竿?。當盈利下降而企業(yè)并未減少股利時，市場就對該股票充滿信心；如果企業(yè)降低了股利，那么市場信心也將隨之減弱。穩(wěn)定的股利可以表達公司管理當局對企業(yè)未來的預期，向投資者傳遞他們擁有優(yōu)勢的信息，即企業(yè)的未來狀況要比下降的盈利所反映的狀況要好。但如果公司的盈利連續(xù)呈下降趨勢，穩(wěn)定的股利也不能永遠給投資者一種未來欣欣向榮的印象；另外，如果企業(yè)處于不穩(wěn)定的行業(yè)，盈利變動很大，那么就是支付穩(wěn)定的股利也無法給市場一種潛在穩(wěn)定的感覺。一般說來，想要取得收入的投資者也更喜歡能支付穩(wěn)定股利的企業(yè)，而不喜歡支付不穩(wěn)定股利的企業(yè)?？傊?，穩(wěn)定股利政策對有收入意識的投資者會產(chǎn)生正的效用。另外一些機構投資者，包括證券投資基金、養(yǎng)老基金、保險公司及其他一些機構，也比較欣賞能夠支付穩(wěn)定股利的公司。一般說來，成熟的、盈利比較好的公司通常采用穩(wěn)定的股利政策。

　?。ǘ┕潭ü衫宇~外股利政策。

　　所謂固定股利（REGULARDIVIDEND）是指企業(yè)在正常情況下向股東支付的期望股利。額外股利（EXTRADIVIDEND）是指在固定股利之外向股東支付的一種不經(jīng)常有的股利，它只有在特殊情況下才會被支付。這種政策的含義是：在公司經(jīng)營業(yè)績非常好的條件下，除了按期支付給股東固定股利外，再加付額外股利給股東。通過支付額外股利，企業(yè)管理當局主要向投資者表明這并不是原有股利支付率的提高。額外股利的運用，既可以使企業(yè)保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享企業(yè)繁榮的好處。值得注意的是，如果企業(yè)經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那它就失去了原有的目的，額外股利變成了一種期望回報。但是，如果企業(yè)以適當?shù)姆绞奖砻鬟@是額外股利的話，額外股利仍然能向市場傳遞有關企業(yè)目前與未來經(jīng)營業(yè)績的積極信息。固定股利加額外股利的政策尤其適合于盈利經(jīng)常波動的企業(yè)。

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　　當公司采用剩余股利政策時，管理當局通常按下列步驟來決定股利的支付水平：

　?。?）確定投資項目；

　?。?）確定投資項目所需籌集的資金數(shù)額；

　?。?）盡可能地用留存利潤為投資項目融資；

　?。?）只有當投資項目所需資金得到完全滿足以后，所剩余的留存利潤才能用來支付股利。剩余股利政策的特點是把企業(yè)的股利分配政策完全作為一個籌資決策來考慮，只要公司有了其預期投資收益率超過資本成本率的投資方案，公司就會用留存利潤來為這一方案融資。剩余股利政策比較適合于新成立的或處于高速成長的企業(yè)。

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　　這種政策的含義是企業(yè)每期股利的支付率保持不變，每股股利是每股盈利的函數(shù)，每股股利隨每股盈利的增減而變動。采用固定支付比率的股利政策，使得企業(yè)的股利支付極不穩(wěn)定，容易造成企業(yè)的信用地位下降、股票價格下跌與股東信心動搖的局面。因而，國外采用固定比率股利政策的公司較少。

　　但是，對中國不少上市公司而言，似乎實行固定比率的股利政策比較適合。因為在中國，有不少推行內(nèi)部員工持股計劃的公司。如果采用固定比率的股利政策，可將員工個人的利益與公司的利益捆在一起，使員工意識到他們的切身利益與公司的興旺發(fā)達是息息相關的，從而充分調(diào)動廣大員工的積極性，進一步提高公司經(jīng)營業(yè)績。

　　以上四種股利政策中，穩(wěn)定的股利政策應用最為普遍。根據(jù)國外（LINTNER，1956）研究，公司管理當局不愿意因為利潤的短期波動而改變每年的股利支付水平。又如，“股利政策增長假設”理論（SMITH，1991）認為，穩(wěn)定的股利現(xiàn)金流可以減少公司其他方面波動對股票價格的影響，因此，管理層應盡量避免削減股利，而努力在未來相當長的時期內(nèi)保持一個穩(wěn)定而持續(xù)增長的股利支付水平；當減少股利不可避免時，公司應該采取足夠大的削減幅度以防止未來再次削減。在美國、英國、加拿大等比較成熟的資本市場中，公司通常傾向于支付穩(wěn)定而持續(xù)增長的股利。美國《1992年聯(lián)邦儲備公報》的資料表明：從1960年到1990年的31年期間，盡管美國公司稅后利潤每年都在波動，但是其股利支付水平卻是比較穩(wěn)定并且總體趨勢是上升的。在實際生活中，影響上市公司管理當局制定股利政策的因素很多。公司管理當局在綜合考慮了各種相關因素后，對各種不同的股利政策進行比較，最終選擇一種符合本公司特點與需要的股利政策。在實務中，穩(wěn)定的股利政策趨于主流。因為公司經(jīng)理相信穩(wěn)定的股利政策可以向市場傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，可以消除投資者關于未來股利的不確定感，從而增強投資者對公司的信心；并且穩(wěn)定的股利政策也廣泛地受到投資者的歡迎。