國(guó)債一券難求
4月1日拂曉，楊浦區(qū)控江新村的李阿姨已經(jīng)站在了工商銀行街道儲(chǔ)蓄所的門口了。在她前面，是青一色的白發(fā)老人，有些人來(lái)得比她更早。這些老年人的目的只有一個(gè)———認(rèn)購(gòu)今年第二期憑證式國(guó)債。老人們表示，雖然目前國(guó)債收益率已今不如昔，但由于國(guó)債不用繳納利息稅，算下來(lái)還是合算很多。和以往幾期國(guó)債一樣，本期國(guó)債依然遭到了百姓的搶購(gòu)，加上發(fā)行量偏少，不到中午，大部分銀行網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)售罄。
網(wǎng)上國(guó)債的發(fā)售速度似乎更快，九點(diǎn)不到，記者試圖撥通民生銀行的電話銀行，卻發(fā)現(xiàn)在輸入卡號(hào)之后，遲遲無(wú)法通過(guò)密碼驗(yàn)證，等了一個(gè)小時(shí)終于才與客服人員聯(lián)系上，但卻被告之：由于買方踴躍，早已售完。
事實(shí)上，今年發(fā)行的兩期憑證式國(guó)債利率已經(jīng)低于同期存款利率，目前3年期的票面年利率僅為3.14%，5年期票面年利率僅為3.49%；而目前定期存款利率3年期和5年期分別為3.24%和3.60%。但是，扣除利息稅之后，存款的稅后收益僅為2.592%和2.88%。由此，僅僅400億的國(guó)債在15.2萬(wàn)億居民存款的追捧下，自然是一搶而空。
遏止消費(fèi)能力
有越來(lái)越多的跡象顯示，目前理財(cái)市場(chǎng)的格局是，錢少的人在銀行存錢，錢多的人在房產(chǎn)、期貨、資本市場(chǎng)撈錢。而現(xiàn)行利息稅20%稅率“一刀切”的制度下，真正受到影響的是這些不得不存在銀行的底層老百姓。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款中，低收入者是主體，他們儲(chǔ)蓄存款主要是用來(lái)培育下一代和自己養(yǎng)老，對(duì)即時(shí)消費(fèi)是可省則省，提前消費(fèi)更是可望不可及。也就是說(shuō)，大多數(shù)居民對(duì)實(shí)際利率的敏感度很小，他們不會(huì)因?yàn)檎魇绽⒍惗淖兇婵钜庠福ハM(fèi)，或投資股市、債券。誕生于上世紀(jì)末的利息稅，在開征之初，曾一度被認(rèn)為是應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)通貨緊縮的良方妙藥；然而，這幾年居民存款持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)告訴我們：即使在實(shí)際利率為負(fù)的情況下，居民也不愿意減少儲(chǔ)蓄。
傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)認(rèn)為，社會(huì)實(shí)際利率指導(dǎo)人們的消費(fèi)和投資（包括儲(chǔ)蓄），利率低則人們傾向于消費(fèi)，利率高則傾向于投資。但是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼的持久收入假說(shuō)則認(rèn)為，理性的消費(fèi)者為了實(shí)現(xiàn)效應(yīng)最大化，不是根據(jù)現(xiàn)期的暫時(shí)性收入，而是根據(jù)長(zhǎng)期中能保持的收入水平即持久收入水平來(lái)作出消費(fèi)決策的。針對(duì)目前的中國(guó)社會(huì)現(xiàn)實(shí)，由于大部分低收入居民對(duì)未來(lái)新增收入并不樂觀，而利息稅的加征和持續(xù)走低的國(guó)債收益又加劇了這一“財(cái)富減少”的效應(yīng)。因此，可以這么說(shuō)，利息稅非但不能鼓勵(lì)消費(fèi)，反而嚴(yán)重遏制了人們，尤其是最廣大的低收入群體的消費(fèi)能力。
理財(cái)產(chǎn)品催長(zhǎng)劑
不過(guò)，在金融零售市場(chǎng)上，利息稅的作用卻尤為關(guān)鍵。有銀行客戶經(jīng)理告訴記者，推廣人民幣理財(cái)產(chǎn)品，利息稅免征是最大的賣點(diǎn)。一旦存款利息稅取消，或理財(cái)產(chǎn)品開征利息稅，則目前這些收益率3%不到的人民幣理財(cái)產(chǎn)品的前景將大大地黯淡下去。
