利率市場(chǎng)化，顧名思義就是指政府完全或部分放棄對(duì)利率的直接管制，使利率由金融市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定，按價(jià)值規(guī)律自發(fā)調(diào)節(jié)，從而引起其上下波動(dòng)。而利率作為貨幣體系的內(nèi)在變量，又是中央銀行貨幣政策工具之一，因而利率市場(chǎng)化也指在一定時(shí)期內(nèi)中央銀行根據(jù)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策要求，通過(guò)在市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)下的利率政策效應(yīng)來(lái)影響和促進(jìn)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。以利率市場(chǎng)化為核心的利率改革已成為國(guó)外金融業(yè)在不斷研究的主題，80年代以來(lái)西方主要國(guó)家已取得了不少發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。從我國(guó)實(shí)際情況看，為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革要求，保證中央銀行貨幣政策的有效性，利率市場(chǎng)化將是我國(guó)金融體制改革的方向。我國(guó)利率市場(chǎng)化的最終目標(biāo)就是形成在社會(huì)資金供求關(guān)系中，以基準(zhǔn)利率為中心，市場(chǎng)利率為主體，既有國(guó)家宏觀調(diào)控功能，又具有市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能的一種利率管理系統(tǒng)。

　　七次利率政策調(diào)整，為我國(guó)利率體系改革積累了不少經(jīng)驗(yàn)，這在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融市場(chǎng)初具規(guī)模、人們對(duì)利率波動(dòng)敏感性和預(yù)期心理不斷增強(qiáng)的形勢(shì)下，無(wú)疑已使我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程向前推進(jìn)了重要的一步。因此，探討和研究推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，是現(xiàn)實(shí)發(fā)展的迫切要求。但是，現(xiàn)行利率管理體制中利率改革的基礎(chǔ)條件、傳導(dǎo)機(jī)制與外部環(huán)境尚不完備，直接影響我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的全面實(shí)施。

　　一是目前我國(guó)利率管理體制較為單一，利率彈性較低，影響了利率政策效應(yīng)的傳導(dǎo)與發(fā)揮。貨幣政策的有效性很大程度上取決于傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。利率作為貨幣政策工具，它的傳導(dǎo)機(jī)制一直主要依靠行政手段，而非經(jīng)濟(jì)手段。首先，我國(guó)對(duì)利率目標(biāo)的確定和調(diào)整具有相當(dāng)程度的短期性，只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等財(cái)政化作用，忽視了利率對(duì)優(yōu)化資源配置方面的功能，市場(chǎng)傳導(dǎo)作用（如儲(chǔ)蓄———投資———消費(fèi)的轉(zhuǎn)化）沒(méi)有得到充分發(fā)揮；其次，中央銀行制定各項(xiàng)法定利率，各金融機(jī)構(gòu)只有遵照?qǐng)?zhí)行，而其自行確定利率標(biāo)準(zhǔn)的自主權(quán)很小，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比，很難形成市場(chǎng)化的利率及其政策效應(yīng)。

　　二是利率市場(chǎng)化的條件及其重要組成部分尚不完善。首先，從國(guó)外利率市場(chǎng)化的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，在開(kāi)放的金融市場(chǎng)中，利率（資金的價(jià)格）主要取決于銀行間同業(yè)拆借利率水平。我國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)雖已建立，但沒(méi)有形成真正意義上的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，發(fā)展中還需進(jìn)一步完善。其次，我國(guó)國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)化程度不高，國(guó)債利率未發(fā)揮帶動(dòng)作用。另外，目前我國(guó)各種金融市場(chǎng)之間還處于相互分割狀態(tài)，各個(gè)金融市場(chǎng)之間的利率關(guān)聯(lián)度各不相同，因而中央銀行以金融市場(chǎng)為調(diào)控對(duì)象的貨幣政策實(shí)施效應(yīng)不理想。

　　三是作為資金需求方———企業(yè)，尚未建立自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自求發(fā)展的現(xiàn)代企業(yè)制度，企業(yè)管理機(jī)制不規(guī)范，企業(yè)行為未完全市場(chǎng)化，預(yù)算軟約束，對(duì)利率（尤其是貸款利率）信號(hào)反應(yīng)不敏感，加之部分企業(yè)信用觀念淡薄，“三角債”嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)合同和信貸約束淡化，使利率的約束性幾乎喪失。

　　四是作為資金供給方———銀行， 商業(yè)化改革也并不到位。經(jīng)營(yíng)觀念上的轉(zhuǎn)變不夠徹底，內(nèi)部管理制度還有待健全。尤其是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)本身講求的就是“三性”原則，可現(xiàn)階段銀行對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度、防范能力及處理手段等方面尚存在諸多亟需提高的問(wèn)題；對(duì)獲利的保障和保護(hù)能力也不足，對(duì)貸款定價(jià)水平與質(zhì)量衡量標(biāo)準(zhǔn)不定，對(duì)完全利率市場(chǎng)化可能帶來(lái)的金融腐敗行為也缺乏有力、有效的監(jiān)督、控制手段。

　　由于上述這些問(wèn)題的存在，決定了當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革不會(huì)也不可能一步到位、一蹴而就。因此，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的實(shí)際情況，提出如下建議：

　　一、加快企業(yè)（包括商業(yè)銀行）的改革，盡快建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，從而為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)和外部環(huán)境。只要企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，經(jīng)營(yíng)機(jī)制健全， 就能減少企業(yè)在資金運(yùn)用上的風(fēng)險(xiǎn)性，往往在借款時(shí)企業(yè)就會(huì)更多顧及因利率變化而引起的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及自身的實(shí)際償還能力，考慮企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和債權(quán)人——— 銀行的利益；這也將有助于銀行的商業(yè)化改革，一定程度上強(qiáng)化銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)積極性和開(kāi)拓性，從而使全社會(huì)的信用程度均得到提高，這才能為利率市場(chǎng)化的全面改革提供前提條件與基本保障。

　　二、積極創(chuàng)造實(shí)施利率市場(chǎng)化的條件，促進(jìn)市場(chǎng)利率體系的形成和完善。首先要大力推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)整個(gè)利率市場(chǎng)化改革中的基準(zhǔn)性利率的形成。市場(chǎng)化的利率信號(hào)是在貨幣市場(chǎng)上形成的，發(fā)展貨幣市場(chǎng)有利于使這一信號(hào)能夠準(zhǔn)確地反映市場(chǎng)資金的供求變化，形成可靠的基準(zhǔn)性利率，以此為導(dǎo)向，及時(shí)調(diào)整貸款利率，最終放開(kāi)存款利率，才能真正實(shí)行基準(zhǔn)利率引導(dǎo)下的市場(chǎng)利率體系。發(fā)展貨幣市場(chǎng)，其重點(diǎn)應(yīng)是盡快完善同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在貨幣市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)中拆借市場(chǎng)的利率最能及時(shí)體現(xiàn)資金供求變動(dòng)狀況，對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)的利率結(jié)構(gòu)具有導(dǎo)向性，因而發(fā)展拆借市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化改革的突破口。其次要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的建設(shè)，規(guī)范證券市場(chǎng)的運(yùn)作，推動(dòng)我國(guó)國(guó)債一、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展。利率市場(chǎng)化的一個(gè)有效環(huán)節(jié)是增加市場(chǎng)上交易品種，使社會(huì)金融資產(chǎn)多元化，并加強(qiáng)各個(gè)市場(chǎng)之間的聯(lián)系，以國(guó)債為基礎(chǔ)的回購(gòu)交易所形成的利率將是市場(chǎng)利率的主導(dǎo)性指標(biāo)之一。第三，要進(jìn)一步加大存款準(zhǔn)備金制度的改革力度，適時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金利率，促進(jìn)銀行參與市場(chǎng)交易的積極性，防止資金沉淀，刺激資金流向市場(chǎng)， 由此形成一個(gè)完善的利率市場(chǎng)化體系。

　　三、采取先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先小行、后大行； 先調(diào)整幅度、后徹底放開(kāi)的方式，循序漸進(jìn)、逐步到位。先進(jìn)行外幣利率改革，通過(guò)外幣利率的市場(chǎng)化改革，能夠?yàn)楸編爬�率市�?chǎng)化積累經(jīng)驗(yàn)；先進(jìn)行貸款利率改革，適當(dāng)放開(kāi)其浮動(dòng)范圍、浮動(dòng)幅度，由商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)不同的資信情況和市場(chǎng)狀況，在中央銀行確定的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加以浮動(dòng)，確定對(duì)企業(yè)的各期限、檔次實(shí)際貸款利率，不僅體現(xiàn)了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中的“三性”統(tǒng)一原則，有利于促進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)中央銀行利率意圖向市場(chǎng)的及時(shí)傳遞，也有利于通過(guò)商業(yè)銀行貸款行為把客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的變化及時(shí)傳遞到利率體系上來(lái)。對(duì)于存款利率的改革，可適當(dāng)增加存款利率檔次，并可在貸款利率改革基礎(chǔ)上進(jìn)一步規(guī)范、統(tǒng)一存貸款間計(jì)結(jié)息規(guī)則，使二者建立相關(guān)對(duì)稱關(guān)系，也可對(duì)一定金額以上的定期存款給予一定的波動(dòng)等等，從而為今后全面進(jìn)行存款利率改革打下基礎(chǔ)；先進(jìn)行非國(guó)有商業(yè)銀行利率改革，基于這些銀行相對(duì)于四家國(guó)有商業(yè)銀行成立較晚，規(guī)模尚小，但其經(jīng)營(yíng)靈活、包袱不重，使其先進(jìn)行利率改革便于積累經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，且不會(huì)引發(fā)整個(gè)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)中大的波動(dòng)。四、實(shí)行利率市場(chǎng)化改革，并非等于全面的自由化，而是要進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行的監(jiān)管。從現(xiàn)實(shí)情況看，還必須進(jìn)一步提高中央銀行監(jiān)管人員的素質(zhì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，建立健全各種相關(guān)的監(jiān)管法規(guī)制度，不斷規(guī)范各項(xiàng)操作規(guī)程，不僅要加大中央銀行的監(jiān)管力度，而且要做到“管而不死”、“放而不亂”，從而防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融秩序的穩(wěn)定。中央銀行監(jiān)管水平的提高，是實(shí)施利率市場(chǎng)化改革的必要準(zhǔn)備。

　　綜上所述，盡管我國(guó)利率體系改革中還存在著不少問(wèn)題，面臨著一些困難，但是為了使貨幣政策工具之一———利率工具發(fā)揮出更大的效用，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)必然的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)推進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度及改革其他相關(guān)制度，優(yōu)化資金配置、調(diào)整國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有著極其重要的作用。但是它必需經(jīng)歷一個(gè)逐步的循序漸進(jìn)過(guò)程，經(jīng)過(guò)我們不懈的努力，隨著金融體制改革的不斷深化而穩(wěn)步推進(jìn)。