【摘 要】人民幣匯率一直面臨著巨大的升值壓力。從匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的基本理論入手，根據(jù)中國(guó)人民幣匯率走勢(shì)，深入分析了人民幣升值原因；其次，論述了人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響；最后，針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

　　【關(guān)鍵詞】匯率升值 中國(guó) 經(jīng)濟(jì) 影響

　　一、人民幣匯率升值的原因分析

　�。ㄒ唬┙�(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)人民幣匯率的影響

　　無(wú)論從何種角度看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況始終是決定一國(guó)貨幣價(jià)值的根本因素。其原因在于：如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生信心，外國(guó)投資者必然踴躍前往該國(guó)投資，從而引起該國(guó)國(guó)際收支資本項(xiàng)目的收入增加，該國(guó)貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說(shuō)“經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)貨幣升值，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的停滯或衰退則會(huì)使貨幣貶值”。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響可從兩個(gè)方面來(lái)分析：

　�。�1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛階段，由于生產(chǎn)力水平低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)為粗放式經(jīng)營(yíng)，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國(guó)內(nèi)的一般價(jià)格水平上升，從而本國(guó)的幣值下降，即匯率的上升。這與中國(guó)在1981—1994年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度很快的同時(shí)人民幣也跟著貶值的事實(shí)相符。

　�。�2）一國(guó)經(jīng)濟(jì)較為成熟階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快時(shí)，產(chǎn)出必然增加較快，這就使它相對(duì)以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費(fèi)者的需求雖然隨著收入而增長(zhǎng)，但凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減律表明，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)趕不上產(chǎn)出供給的增長(zhǎng)，故在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)時(shí)期，供給相對(duì)消費(fèi)的需求旺盛，從而對(duì)物價(jià)有向下的壓力。這就使得1995年開(kāi)始人民幣隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而出現(xiàn)升值壓力的原因所在。

　�。ǘ�）國(guó)際收支狀況和外匯儲(chǔ)備情況對(duì)人民幣匯率的影響

　　外匯市場(chǎng)的形成與國(guó)際貿(mào)易和投資是分不開(kāi)的，國(guó)際收支是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和。在浮動(dòng)匯率制下，市場(chǎng)供求決定匯率的變動(dòng)，因此國(guó)際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國(guó)際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額不僅是國(guó)際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲(chǔ)備的重要影響因素，因此我們將選取經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額作為分析指標(biāo)，揭示國(guó)際收支對(duì)人民幣匯率的影響。第一，經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)人民幣匯率的影響。隨著對(duì)外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目順差近年來(lái)保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項(xiàng)目對(duì)中國(guó)匯率的影響。一國(guó)外匯儲(chǔ)備的減少意味著該國(guó)外匯市場(chǎng)上需求大于供給，本國(guó)貨幣有貶值壓力，儲(chǔ)備的增加則表明外匯市場(chǎng)上的供給大于需求，本國(guó)貨幣有升值的壓力，而通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備量有較高的相關(guān)性（0.65）。同時(shí)外匯占款的增多也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，對(duì)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及通貨膨脹構(gòu)成一定的壓力。

　�。ㄈ�）貨幣供應(yīng)量對(duì)人民幣匯率的影響

　　人民幣匯率與中國(guó)貨幣供應(yīng)量大體上成正相關(guān)，由于改革開(kāi)放的深入，國(guó)外投資者不但可以利用中國(guó)廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢(shì)。

　�。ㄋ模┲型饫�率差異對(duì)人民幣匯率的影響

　　利率政策是一個(gè)國(guó)家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對(duì)高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向就是其中一個(gè)重要的方式，較高的利率水平會(huì)刺激國(guó)際資本流入，并減少本國(guó)的流出資金。從而影響國(guó)際貿(mào)易規(guī)模，使利率差異對(duì)匯率走勢(shì)的影響力不斷提高。

　　二、人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　�。ㄒ唬┤嗣駧艆R率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的有利影響

　　匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是刺激進(jìn)口增加，人民幣匯率升值，國(guó)外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本；二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤(rùn)增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國(guó)的資本市場(chǎng)，間接投資比重將進(jìn)一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。

　　（二）人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響

　　1.抑制出口增長(zhǎng)人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤(rùn)的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上占有率的提高。人民幣匯率升值將對(duì)中國(guó)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力造成傷害。

　　2.影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定資本市場(chǎng)上活躍的多為國(guó)際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的潛在因素。在中國(guó)金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后的情況下，大量短期資本通過(guò)各種渠道，流入資本市場(chǎng)的逐利行為、易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。

　　3.影響貨幣政策的有效性由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場(chǎng)上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上來(lái)看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長(zhǎng)，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。

　　4.增加就業(yè)壓力由于目前中國(guó)提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)的主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。在當(dāng)前中國(guó)就業(yè)形勢(shì)極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢(shì)。

　　三、針對(duì)人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，提出的對(duì)策建議

　�。ㄒ唬┚徑馊嗣駧艆R率升值的壓力

　　匯率升值的壓力來(lái)自于多個(gè)方面，而出口的快速增長(zhǎng)、資本流入、外匯儲(chǔ)備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的對(duì)外貿(mào)易依存度很高，從對(duì)外貿(mào)易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過(guò)，在中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易伙伴中，對(duì)美順差最大，來(lái)自于美國(guó)的壓力也最大，因此，我們可以通過(guò)調(diào)整對(duì)外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)來(lái)減輕對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。針對(duì)資本流入所帶來(lái)的壓力，在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流入的同時(shí)，我們的企業(yè)可以適度考慮以對(duì)外直接投資方式進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)。針對(duì)外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)所帶來(lái)的壓力，我們可以采取措施適當(dāng)控制其增長(zhǎng)速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過(guò)這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進(jìn)式調(diào)整人民幣匯率水平打下基礎(chǔ)。

　�。ǘ�）在全球化背景下權(quán)衡人民幣升值問(wèn)題，適時(shí)調(diào)整匯率水平與匯率制度

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，既然經(jīng)濟(jì)大國(guó)在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期面臨匯率升值的內(nèi)部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢(shì)所趨，在人民幣未來(lái)的升值過(guò)程中，避免出現(xiàn)類似“廣場(chǎng)協(xié)議”那樣的大幅度匯率調(diào)整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類似“廣場(chǎng)協(xié)議”式的國(guó)際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經(jīng)濟(jì)基本面。我們要在全球化的背景下，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，對(duì)人民幣匯率適時(shí)作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使匯率水平既能真實(shí)反映中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，又能避免未來(lái)人民幣快速升值所帶來(lái)的負(fù)面影響。我們要認(rèn)識(shí)到，成功地調(diào)整人民幣匯率政策，對(duì)于未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、貿(mào)易品部門與非貿(mào)易品部門產(chǎn)業(yè)間的平衡發(fā)展以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)都具有深遠(yuǎn)而積極的意義。而這一點(diǎn)，有待于政府采取果斷措施，消除升值預(yù)期。

　�。ㄈ�）要綜合處理匯率升值影響物價(jià)水平所產(chǎn)生的問(wèn)題

　　對(duì)于人民幣未來(lái)走勢(shì)，基于巨大的升值壓力，我們必須對(duì)其可能對(duì)物價(jià)水平的影響引起足夠的重視。我們要實(shí)事求是，具體深入地分析他國(guó)匯率波動(dòng)的歷史教訓(xùn)，才能真正有助于我們借鑒。匯率問(wèn)題，涉及面甚多，在中國(guó)越來(lái)越多地參與各種國(guó)際交往的情況下，匯率變動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此必須予以高度重視。

　　我們不能單從本幣的升值來(lái)看對(duì)物價(jià)和對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響，不能因?yàn)檠矍俺霈F(xiàn)的通貨膨脹趨勢(shì)而寄希望通過(guò)人民幣升值來(lái)抑制短期通脹壓力。在短期內(nèi)，保持人民幣匯率穩(wěn)定具有重要意義。畢竟，通過(guò)人民幣對(duì)外升值來(lái)抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的影響是整體的，且宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)物價(jià)的影響也會(huì)抵消本幣升值對(duì)通脹的抑制作用。所以說(shuō)，要認(rèn)真研究綜合處理匯率升值通過(guò)影響物價(jià)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的問(wèn)題，為未來(lái)人民幣升值后減輕對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響作好準(zhǔn)備。

　�。ㄋ模┢渌麥p輕人民幣升值負(fù)面影響的對(duì)策

　　針對(duì)人民幣升值對(duì)出口貿(mào)易的不利影響，我們可以適時(shí)調(diào)整我們的貿(mào)易戰(zhàn)略，減少經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外需的依賴程度。作為出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，要努力增加出口產(chǎn)品的附加值，逐步改變?cè)瓉?lái)低勞動(dòng)力成本、低價(jià)格進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的做法。針對(duì)出現(xiàn)人民幣升值對(duì)物價(jià)水平下調(diào)的壓力，以及對(duì)總需求的負(fù)面影響，我們可以通過(guò)西部大開(kāi)發(fā)的措施，擴(kuò)大內(nèi)需來(lái)解決。針對(duì)人民幣升值所帶來(lái)的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，我們要深入研究未來(lái)世界主要貨幣的變動(dòng)趨勢(shì)，根據(jù)我們進(jìn)口規(guī)模，適時(shí)調(diào)整中國(guó)的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和總量規(guī)模。針對(duì)人民幣升值對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響，我們可以大力發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)，增加投資、融資渠道。

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