[摘 要]本文從高速公路發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和高速公路項目貸款現(xiàn)狀兩個方面,從高速公路產(chǎn)業(yè)需要和金融機(jī)構(gòu)管理要求兩個角度,分析探討了高速公路項目貸款的風(fēng)險控制和風(fēng)險特征,為金融機(jī)構(gòu)和高速公路經(jīng)營企業(yè)加強(qiáng)高速公路項目貸款風(fēng)險控制提出了一些有益的建議,旨在促進(jìn)高速公路項目貸款健康有序的運(yùn)行。
。坳P(guān)鍵詞]高速公路 項目貸款 風(fēng)險控制
一、 引言
根據(jù)國家最新的交通規(guī)劃,我國將用30年時間建成8.5萬公里國家高速公路網(wǎng),具體由7條首都放射線、9條南北縱向線和18條東西橫向線組成(簡稱為“7918網(wǎng)”)。同時不同地區(qū)的公路發(fā)展策略也將有所不同:東部地區(qū)將注重各種運(yùn)輸系統(tǒng)的整合;西部地區(qū)將借西部大開發(fā)加強(qiáng)公路建設(shè);中部地區(qū)將注重現(xiàn)有公路的改造和承東啟西、貫通南北的重要公路干線的建設(shè),整體高速公路行業(yè)未來發(fā)展前景相當(dāng)廣闊。
二、高速公路項目貸款現(xiàn)狀分析
“十五”期間,為了加快高速公路建設(shè),交通部門廣開資金籌措渠道,加大了籌資力度,積極籌措建設(shè)資金,據(jù)統(tǒng)計,在已建和在建的高速公路項目中,其資金來源主要是:(1)國家撥款補(bǔ)助,(2)國債專項資金,(3)上市公司社會募集資金,(4)高速公路經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓收益,(5)民間企業(yè)參股投資,(6)銀行貸款,等等。其中:銀行貸款占據(jù)了很大比重。在“十五”期間僅就江蘇省而言,高速公路項目貸款近800億元,約占建設(shè)總規(guī)模的61%.
在此期間,全國金融機(jī)構(gòu)對高速公路行業(yè)授信增長也非常迅速,已經(jīng)成為國內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)授信的重點(diǎn)和主流投向行業(yè),與全國公路建設(shè)跨越式發(fā)展速度相呼應(yīng)。高速公路行業(yè)授信主體呈現(xiàn)多元化趨勢。公路貸款對象包括:交通主管部門、項目公司、交通投資集團(tuán)、高速公路經(jīng)營控股公司等等。主要業(yè)務(wù)是中長期貸款。其中:交通主管部門貸款大多數(shù)為統(tǒng)借統(tǒng)還性質(zhì),一般屬于綜合授信。高速公路項目貸款基本上獨(dú)立核算,一般屬于中長期貸款,資產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定。導(dǎo)致目前這種狀況的主要原因如下:
1.直接融資市場尚不發(fā)達(dá)是導(dǎo)致中國金融市場結(jié)構(gòu)性失衡的客觀原因,投資拉動型經(jīng)濟(jì)增長模式,是銀行大量投放高速公路項目貸款的主要原因,也是高速公路建設(shè)得以快速發(fā)展的基礎(chǔ)條件和重要支撐。
2.金融機(jī)構(gòu)對高速公路項目貸款增長是在其資金規(guī)模快速擴(kuò)大,具備一定中長期貸款投放能力后,作為自身成長和適應(yīng)同業(yè)競爭的必然結(jié)果,也是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)充分分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果的必然選擇。
3.我國人均收入水平偏低,儲蓄率偏高、消費(fèi)需求偏弱仍將是一個長期過程,未來發(fā)生質(zhì)的改變尚有很多不確定因素,所以,以交通高速公路等優(yōu)質(zhì)成長型行業(yè)為主導(dǎo)拉動我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展是現(xiàn)階段的主要出路。
4.我國的工業(yè)化進(jìn)程還有很長的路要走,在基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面需要大規(guī)模的積累,交通基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)支柱地位的效能還不夠顯著,資本積累仍然是促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。
三、高速公路項目貸款風(fēng)險分析
目前,全國高速公路建設(shè)已經(jīng)迅速普及,形成了一定規(guī)模,并保持著迅猛增長態(tài)勢。同時金融機(jī)構(gòu)對高速公路項目貸款也具有較大規(guī)模,所以,對高速公路貸款風(fēng)險控制的分析研究,無論是交通部門,還是金融機(jī)構(gòu),無論是高速公路項目經(jīng)營公司,還是投資集團(tuán)公司,都需要認(rèn)真分析。
1.總體來看,高速公路行業(yè)經(jīng)營發(fā)展仍有一定的增長空間,但邊際效益將呈現(xiàn)下降趨勢。鑒于我國高速公路已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)加速建設(shè)時期,越來越多的高速公路陸續(xù)投入運(yùn)營,但是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速了社會活動物流化、汽車保有量快速增加、人均可支配收入增長,以及城鎮(zhèn)人民生活水平提高等等都將促進(jìn)高速公路車流量的絕對增長。另一方面,由于路網(wǎng)延伸效應(yīng)、貨車超載治理、汽油價格上漲等因素也對高速公路車流量形成了一定的抑制作用,從全國看,未來高速公路行業(yè)總體投資效益可能出現(xiàn)下降趨勢,尤其是后續(xù)建成的高速公路和西部地區(qū)的高速公路。
2.對建成的高速公路項目,有些因素必須引起足夠重視:(1)雖然車輛通行費(fèi)收入形成了良好的現(xiàn)金流,使交通行業(yè)成為現(xiàn)今國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭異常激烈的領(lǐng)域,但局部區(qū)域的競爭已經(jīng)處于非理性狀態(tài),存在明顯的過度授信。按相關(guān)數(shù)據(jù)匡算,西部地區(qū)由于滾動建設(shè),投資需求巨大,建成道路用于每年貸款付息的資金都只能勉強(qiáng)維持,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以達(dá)到項目可行性研究報告計算的還貸期限,從區(qū)域行業(yè)整體來看,現(xiàn)金流難以支撐過大的投資支出。(2)高速公路項目建成后,實(shí)際車流量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和模式都可能低于預(yù)測水平,區(qū)域內(nèi)其他平行公路建成甚至是城市規(guī)劃改變,道路分流將會出現(xiàn),從而引起投資回報期延長,甚至超越高速公路收費(fèi)經(jīng)營期限。
3.對在建的高速公路項目,以下因素將直接影響其投資效益發(fā)揮:(1)高速公路網(wǎng)與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匹配程度正在迅速變化,高速公路通行能力的增長速度可能大于交通流量的增長速度。(2)高速公路建設(shè)的區(qū)域重心正在向西轉(zhuǎn)移,在建和待建高速公路項目也正在向次發(fā)達(dá)地區(qū)、不發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響,在高速公路項目建設(shè)的區(qū)域轉(zhuǎn)移中,平均交通流量呈逐級下降趨勢。(3)高速公路項目的建設(shè)成本逐年提高。由于征地拆遷費(fèi)用和原材料價格上漲、用地審批管理更加嚴(yán)格、工程建設(shè)難度加大(因逐步向丘陵、山區(qū)推進(jìn),隧道、橋梁明顯增多)等因素綜合影響,近年來公路建設(shè)的工程造價大幅上升,直接導(dǎo)致高速公路建造成本大幅上漲。(4)高速公路建設(shè)周期長,投入大,如果資本金不能及時到位,可能影響項目順利建成通車。
4.考慮到促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,高速公路收費(fèi)政策調(diào)整的不利因素還將逐漸增多,如收費(fèi)期縮短、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低等等,這些因素將直接使高速公路的投資效益下降。另外,費(fèi)改稅、聯(lián)網(wǎng)收費(fèi)、一票制等政策的實(shí)施,必然影響部分貸款主體的資金管理和運(yùn)行模式,進(jìn)而也可能影響其還款能力。
四、高速公路項目貸款風(fēng)險特征
1.信用風(fēng)險
中長期貸款的長周期加大了貸款本息回收的不確定性,其信用風(fēng)險也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同等情況的短期貸款。特別是在中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整步伐明顯加快的時期,高速公路項目貸款較長的期限加大了自身經(jīng)營的變數(shù),勢必產(chǎn)生項目經(jīng)營與貸款預(yù)期不相吻合的情況。所以,高速公路項目貸款的長期性加大了信用風(fēng)險的可能性。
2.行業(yè)性系統(tǒng)風(fēng)險
高速公路項目建設(shè)中,銀行貸款是資金籌措的主要形式,也是重要的資金來源,今后一段時期,高速公路項目資金過于依賴銀行的單一融資格局仍將繼續(xù),大量中長期貸款的投放以及投資帶動的經(jīng)濟(jì)增長格局放大了整個銀行業(yè)的這種親經(jīng)濟(jì)周期性特征。銀行對高速公路項目貸款快速擴(kuò)張有效地支持了固定資產(chǎn)投資增長,尤其是投向了交通等與宏觀經(jīng)濟(jì)正相關(guān)系數(shù)較大的行業(yè),但同時也集聚了大量的親經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)集中性風(fēng)險,銀行的經(jīng)營實(shí)際更需要相對平穩(wěn)的預(yù)期。
3.體制性風(fēng)險
個別地方政府與相關(guān)部門投資需求膨脹,固定資產(chǎn)投資偏高,重復(fù)投入、盲目投資、貪大求詳?shù)痊F(xiàn)象時有發(fā)生,在交通建設(shè)項目方面,“政績工程”也有存在,并給社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了一定的損失,同時地方政府能夠通過各種經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)手段對銀行經(jīng)營施加一定影響,再者銀行自身經(jīng)營管理尚還有一些薄弱環(huán)節(jié),所以,體制性因素加劇了國內(nèi)銀行高速公路項目貸款的信貸風(fēng)險。
4.經(jīng)營與管理風(fēng)險
中長期貸款風(fēng)險潛伏期長,高速公路項目貸款的大量發(fā)放還會引起銀行期限錯配引致的流動性經(jīng)營風(fēng)險。從1994年-2004年我國銀行定期儲蓄與中長期貸款的增長率情況來看,中長期貸款增長率顯著高于定期儲蓄增長率,差距接近10個百分點(diǎn)。2004年,中長期貸款增長已經(jīng)接近定期儲蓄增長額,加之貸款平均期限往往長于儲蓄期限,造成一定的期限錯配風(fēng)險正在孕育潛藏。同時大量發(fā)放中長期貸款可以在短期內(nèi)降低貸款不良率,貸款的長周期與經(jīng)辦行考核的短期化會大大刺激基層行發(fā)放中長期貸款的意愿。中長期貸款由于貸款期限長,貸款期內(nèi)一方面可能會由于經(jīng)辦人員流動而產(chǎn)生事不關(guān)己的思想,另一方面也會使一些相關(guān)人員認(rèn)為期限還長產(chǎn)生麻痹思想,放松貸后跟蹤檢查,忽視對貸款的動態(tài)管理,從而產(chǎn)生經(jīng)營與管理風(fēng)險。
5.利率風(fēng)險
目前,我國仍舊對存款利率實(shí)行上限管理、對貸款利率實(shí)行下限管理,目的是為了避免突破兩個界限而引發(fā)過度競爭,將利差控制在一個相對合理的范圍。但是,從長期看,在市場競爭的環(huán)境中,當(dāng)利率管制取消之后,商業(yè)銀行對優(yōu)質(zhì)客戶的追逐會使貸款利率下降,而對存款的競爭又會造成存款利率的上升,其結(jié)果往往是商業(yè)銀行的利差收窄。利率市場化帶來的利差收窄,實(shí)際上是資金作為生產(chǎn)要素參與市場競爭,對管制利率條件下形成的超額利潤的喪失。中長期貸款受國家經(jīng)濟(jì)政策變化的影響更為明顯,尤其是不斷深化的利率市場化改革進(jìn)程中,可能造成貸款利率的變化,從而使得中長期貸款面臨較大的利率風(fēng)險。
五、加強(qiáng)高速公路項目貸款風(fēng)險控制的幾點(diǎn)建議
從高速公路發(fā)展規(guī)劃來看,今后一段時間,高速公路建設(shè)對資金的需求將是大量的,由于金融市場尚不發(fā)達(dá),單一的籌資模式——銀行貸款仍將是主要的籌資渠道,同時從金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理需要來看,高速公路項目貸款仍將是較好的投資主體,高速公路項目貸款的持續(xù)適度增長將保持很長時間,其貸款增長將會高于貸款總額與短期貸款的增長率,但項目貸款風(fēng)險也將越來越大。針對如何加強(qiáng)對高速公路項目貸款的風(fēng)險控制,提出以下幾點(diǎn)建議:
1.加強(qiáng)高速公路項目的前期工作,提高項目可行性研究報告的準(zhǔn)確性、科學(xué)性。銀行貸款還款期限的安排通常是根據(jù)項目可行性研究報告測算的投資回報期,但在具體實(shí)踐中,排除交通滾動發(fā)展建設(shè)因素,個別高速公路到了還本期限,車流量還未達(dá)到設(shè)計水平,導(dǎo)致銀企雙方的經(jīng)營風(fēng)險,所以,設(shè)計部門要充分考慮各種可變因素,提高可行性研究報告的質(zhì)量。
2.加強(qiáng)高速公路運(yùn)營管理,提高還貸能力?梢酝ㄟ^控制公路建設(shè)投資,降低經(jīng)營管理成本,開發(fā)路產(chǎn)資源潛力,嚴(yán)格存貸款資金運(yùn)作等途徑多管齊下,完善內(nèi)部管理,增加現(xiàn)金流入,增強(qiáng)持續(xù)負(fù)債能力。
3.探索可行的高速公路投融資渠道,改變目前對銀行貸款的過分依賴局面。學(xué)習(xí)國外的融資先進(jìn)經(jīng)驗,積極爭取資產(chǎn)證券化試點(diǎn)、BOT融資等,滿足高速公路建設(shè)資金需求,全面提升高速公路項目貸款的運(yùn)行質(zhì)量。
4.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估方法優(yōu)選項目,對新增高速公路項目貸款投放保持謹(jǐn)慎,實(shí)施客戶區(qū)域細(xì)分,根據(jù)車流量優(yōu)選干線道路建設(shè), 以單筆貸款風(fēng)險調(diào)整收益最大化為基礎(chǔ),提高行業(yè)研究與宏觀經(jīng)濟(jì)周期判斷的精確度與實(shí)踐性,理性審查、審批貸款。
5.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立符合中長期貸款風(fēng)險特質(zhì)的風(fēng)險運(yùn)營體系,切實(shí)加強(qiáng)中長期貸款的風(fēng)險管理。加大中長期貸款管理監(jiān)測力度,提高還款計劃的執(zhí)行剛性,建立與中長期貸款特點(diǎn)及風(fēng)險相匹配的激勵約束與考核機(jī)制,逐步完善中長期貸款利率定價體系。
6.金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在不突破流動性管理的前提下,確保高速公路項目貸款的風(fēng)險控制在資本充足率管理范圍之內(nèi),并且獲得合理風(fēng)險溢價補(bǔ)償。同時為提高資本利用效率,以間接銀團(tuán)貸款與貸款轉(zhuǎn)讓等方式為手段,防止交通基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款過度集中風(fēng)險。(收稿日期:2006-03-01)
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