［摘 要］企業(yè)財務管理目標是財務管理理論中不可缺少的一個重要組成部分，是連接財務管理理論和實踐的紐帶。目前有關企業(yè)財務管理目標的種種觀點都存在一個共同的缺點：只考慮了財務資本對企業(yè)經(jīng)營活動的影響，而忽略了知識資本在整個社會進程中特別是可持續(xù)發(fā)展中的重要作用。本文認為，隨著知識經(jīng)濟時代的來臨，應以“實現(xiàn)財務資本和知識資本效用最大化”作為企業(yè)財務管理的目標。
［關鍵詞］企業(yè)財務管理目標 財務資本 知識資本
企業(yè)財務管理目標是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的基本方向，是企業(yè)財務管理工作的出發(fā)點。企業(yè)財務管理目標從它的演進過程來看，均直接反映著財務管理環(huán)境的變化，反映著企業(yè)利益集團利益關系的均衡，是各種因素相互作用的綜合體現(xiàn)。因此，研究企業(yè)財務管理目標，必須從影響企業(yè)財務管理的各因素入手，以便做出最佳的選擇。
一、影響企業(yè)財務管理目標的因素
企業(yè)財務管理目標在不同時期，不同理財環(huán)境，不同國度等因素影響，歸納起來這些目標都受到以下共同因素的影響。
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財務管理主體是指企業(yè)的財務管理活動應限制在一定的組織內(nèi)，明確了財務管理的空間范圍。由于自主理財?shù)拇_立，使得財務管理活動成為企業(yè)總體目標的具體體現(xiàn)，這為正確確立企業(yè)財務管理目標奠定了理論基礎。
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財務管理環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、社會文化環(huán)境等財務管理的宏觀環(huán)境，以及企業(yè)類型、市場環(huán)境、采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境等財務管理的微觀環(huán)境，同樣也是影響財務管理目標的主要因素之一。
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企業(yè)利益集團是指與企業(yè)產(chǎn)生利益關系的群體�，F(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)的利益集團已不是單純的企業(yè)所有者，影響財務管理目標的利益集團包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、政府和企業(yè)職工等方面，不能將企業(yè)財務管理目標僅僅歸結(jié)為某一集團的目標，而應該是各利益集團利益的綜合體現(xiàn)。
（四）社會責任
社會責任是指企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取正常收益的同時，應當承擔相應的社會責任。企業(yè)財務管理目標和社會責任客觀上存在矛盾：企業(yè)承擔社會責任會造成利潤和股東財富的減少；企業(yè)財務管理目標和社會責任也有一致性：首先，企業(yè)承擔社會責任大多是法律所規(guī)定的，如消除環(huán)境污染、保護消費者權益等，企業(yè)財務管理目標的完成，必須以承擔社會責任為前提。其次，企業(yè)積極承擔社會責任，為社會多做貢獻，有利于企業(yè)樹立良好形象，也有利于企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)。
二、對現(xiàn)有企業(yè)財務管理目標的評價
當今理論界對企業(yè)財務管理目標的評價有很多觀點，其中具有代表性的觀點有以下幾種：
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利潤最大化目標認為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。但利潤最大化目標存在以下缺點：
1.沒有明確利潤最大化中利潤的概念，這就給企業(yè)管理當局提供了進行利潤操縱的空間。
2.不符合貨幣時間價值的理財原則，它沒有考慮利潤的取得時間，不符合現(xiàn)代企業(yè)“時間就是價值”的理財理念。
3.不符合風險——報酬均衡的理財原則。它沒有考慮利潤和所承擔風險的關系，增大了企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。
4.沒有考慮利潤取得與投入資本額的關系。該利潤是絕對指標，不能真正衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣，也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競爭優(yōu)勢的確立。
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股東財富最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東創(chuàng)造最多的財富，實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。不可否認，具有積極的意義。然而，該目標仍存在如下不足：
1.適用范圍存在限制。該目標只適用于上市公司，不適用于非上市公司，因此不具有普遍的代表性。
2.不符合可控性原則。股票價格的高低受各種因素的影響，如國家政策的調(diào)整、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化、股民的心理等，這些因素對企業(yè)管理當局而言是不可能完全加以控制的。
3.不符合理財主體假設。理財主體假設認為，企業(yè)的財務管理工作應限制在每一個經(jīng)營上和財務上具有獨立性的單位組織內(nèi)，而股東財富最大化將股東這一理財主體與企業(yè)這一理財主體相混同，不符合理財主體假設。
4.不符合證券市場的發(fā)展。證券市場既是股東籌資和投資的場所，也是債權人進行投資的重要場所，同時還是經(jīng)理人市場形成的重要條件，股東財富最大化片面強調(diào)站在股東立場的資本市場的重要，不利于證券市場的全面發(fā)展。
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企業(yè)價值最大化是指采用最優(yōu)的財務結(jié)構，充分考慮資金的時間價值以及風險與報酬的關系，使企業(yè)價值達到最大。該目標的一個顯著特點就是全面地考慮到了企業(yè)利益相關者和社會責任對企業(yè)財務管理目標的影響，但該目標也有許多問題需要我們?nèi)ヌ剿鳎?/p>
1.企業(yè)價值計量方面存在問題。首先，把不同理財主體的自由現(xiàn)金流混合折現(xiàn)不具有可比性。其次，把不同時點的現(xiàn)金流共同折現(xiàn)不具有說服力。
2.不易為管理當局理解和掌握。企業(yè)價值最大化實際上是幾個具體財務管理目標的綜合體，包括股東財富最大化、債權人財富最大化和其他各種利益財富最大化，這些具體目標的衡量有不同的評價指標，使財務管理人員無所適從。
3.沒有考慮股權資本成本。在現(xiàn)代社會，股權資本和債權資本一樣，不是免費取得的，如果不能獲得最低的投資報酬，股東們就會轉(zhuǎn)移資本投向。
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此觀點認為：現(xiàn)代企業(yè)是一個由多個利益相關者組成的集合體，財務管理是正確組織財務活動、妥善處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，財務管理目標應從更廣泛、更長遠的角度來找到一個更為合適的理財目標，這就是利益相關者財富最大化。但此觀點也有明顯的缺點：
1.企業(yè)在特定的經(jīng)營時期，幾乎不可能使利益相關者財富最大化，只能做到其協(xié)調(diào)化。
2.所設計的計量指標中銷售收入、產(chǎn)品市場占有率是企業(yè)的經(jīng)營指標，已超出了財務管理自身的范疇。
從“利潤最大化”到“股東財富最大化”到“企業(yè)價值最大化”再到“利益相關者財富最大化”，無疑是認識上的一大飛躍，但他們都存在著一個共同的缺點：只考慮了財務資本對企業(yè)經(jīng)營活動的影響，而忽略了知識資本對企業(yè)經(jīng)營活動的作用。
三、企業(yè)財務管理目標的理性選擇——“實現(xiàn)財務資本和知識資本效用最大化”
（一）“泛財務資源”理論對傳統(tǒng)理論的沖擊
知識經(jīng)濟擴大了企業(yè)資本的范圍，資本不僅包括物質(zhì)形態(tài)的以財產(chǎn)所有權為形式的財務資本，而且包含了可以轉(zhuǎn)換為財務資本的非物質(zhì)形態(tài)的知識資本。因此，在制定企業(yè)財務管理目標時，就必須融入知識資本的效用問題。
隨著知識經(jīng)濟時代的來臨，“知識資本”的能動作用越來越為人們所關注，主要表現(xiàn)在以下幾點：
1.知識資本是企業(yè)財富的主要創(chuàng)造力。知識資本可以控制和支配財務資本，未來社會不再是財務資本支配勞動，而是智力勞動支配財務資本。
2.企業(yè)價值體現(xiàn)在擁有知識資本的數(shù)量和質(zhì)量上。知識資本的出現(xiàn)使企業(yè)的價值不再體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的大小上，而是體現(xiàn)在對知識資本的擁有上，從上市公司的市值與凈資產(chǎn)的倍數(shù)來看，如今的高科技上市公司早已不是20世紀90年代之前的一些上市公司可同日而語的。所以，為了實現(xiàn)企業(yè)價值，就必須對知識資本進行有效地管理。
3.知識資本將成為企業(yè)競爭能力的重要因素。資本形態(tài)的變化必然引起企業(yè)產(chǎn)權結(jié)構的變化，企業(yè)所有者投入的不僅僅是有形資本，無形資本、知識產(chǎn)權和管理能力將比有形資本更為重要。
�。ǘ┮浴皩崿F(xiàn)財務資本和知識資本效用最大化”作為企業(yè)財務管理目標的可行性研究
現(xiàn)代企業(yè)財務管理就是正確“組織財務活動”，妥善“處理財務關系”的一項經(jīng)濟管理工作。
1.在知識經(jīng)濟時代，財務資本雖然仍是企業(yè)生存與發(fā)展必不可少的生產(chǎn)要素，但知識資本在整個社會進程中特別是在可持續(xù)發(fā)展中的作用更為重要。一是知識和技術在經(jīng)濟增長中的貢獻率是其它資源無法超過的；二是知識性生產(chǎn)要素具有非磨損性、可重復性、共享性、增值性等特點，是取之不盡，用之不竭的一項資源。可見如何充分有效合理地利用和配置知識資本是制定財務管理目標不可回避的問題。
2.企業(yè)在激烈的市場競爭中要求得生存與發(fā)展，財務管理面臨許多挑戰(zhàn)。在資本運作方面，不僅要關注財務資本的取得、運用和資本收益分配等問題，更重要地是要關注知識資本。如在知識資本的取得上，財務管理要關注從什么渠道用什么方式取得知識資本；在知識資本的運用上，財務管理要關注知識資本與財務資本如何結(jié)合使用，如何有效配置企業(yè)的財務資本和知識資本，提高知識資本的利用效率；在知識資本的收益分配上，財務管理要關注知識資本如何參與企業(yè)的收益分配。從這個意義上看，知識資本構成了財務管理的內(nèi)容，而其效用則成為財務管理所追求的目標。
3.樹立“人本化”理財理念，知識經(jīng)濟時代的財務管理必須創(chuàng)新。隨著新經(jīng)濟形勢的到來，企業(yè)的生存與發(fā)展不僅需要堅實的經(jīng)營基礎，即擁有一定的財務資本，同時，財務管理的戰(zhàn)略趨勢要求將知識資本納入其中，因此，知識經(jīng)濟時代的財務管理必須創(chuàng)新。但對知識經(jīng)濟會給企業(yè)帶來怎樣的風險及怎樣去衡量和防范風險卻意識淡薄，隨著知識經(jīng)濟的到來，諸多因素會讓企業(yè)面臨更多的風險：
�。�1）企業(yè)不能及時有效地選擇利用內(nèi)部和外部信息，加大決策風險；
�。�2）知識更新速度加快，企業(yè)及其員工若不能及時調(diào)整知識結(jié)構，必然進一步加大企業(yè)的風險；
（3）高新技術的發(fā)展，產(chǎn)品壽命周期縮短，加大了存貨風險的同時也加大了產(chǎn)品設計開發(fā)風險；
（4）由于“媒體空間”的無限擴展性以及“網(wǎng)上銀行”和“電子貨幣”的運用，使得貨幣風險進一步加�。�
�。�5）風險投資倍受企業(yè)青睞，它們將大量資金投放在高新技術產(chǎn)業(yè)和無形資產(chǎn)上，使投資風險進一步加大。
因此，如何有效防范抵御知識資本的各種風險及危機使企業(yè)更好地追求創(chuàng)新與發(fā)展，就成為企業(yè)財務管理目標的重要方面。
4.知識資本與財務資本共享資本收益。隨著知識經(jīng)濟時代的來臨，企業(yè)資本范圍的擴展改變了企業(yè)資本的結(jié)構，知識資本的地位將大大上升，且人力資本將成為決定企業(yè)乃至整個社會和經(jīng)濟發(fā)展的最主要資源，是決定社會財富分配的最主要因素，因此，財務目標不僅要考慮財務資本所有者的資本增值最大化、債權者的償債能力最大化、政府的社會經(jīng)濟貢獻最大化的財務要求，更要考慮人力資本所有者（經(jīng)營者與員工）的薪金收入最大化和參與企業(yè)稅后利潤分配的財務要求。物質(zhì)資本的提供者提供財務資本，憑借資本所有權分配企業(yè)收益，技術知識擁有者憑借技術知識享有剩余價值的分配，從而形成知識資本與財務資本共享收益的分配格局。從目前實踐來看，客觀現(xiàn)實與理論要求存在著很大的差距，諸如目前對人力資源、無形資產(chǎn)的財務估價理論研究不夠深入，影響著企業(yè)對知識資本的財務決策，影響到知識資本的財務管理。盡管存在種種顯示障礙，但我們可以預見到在新經(jīng)濟環(huán)境下樹立知識資本理財?shù)挠^念，實現(xiàn)由財務資本向知識資本的拓展，并使財務資本和知識資本效用最大化，將有利于更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標。
5.知識資本的管理要求并提高財務人員素質(zhì)，才能最終達到財務資本和知識資本效用最大化的目標。在新的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)財務管理人員應具有很強的專業(yè)知識能力，敏銳地處理接受信息能力，創(chuàng)新科學理財方法的能力。從目前情況看，從事財務與會計工作的人員大多數(shù)出自各高等院校，財務人員素質(zhì)雖得到一定的改善和提高，但他們普遍缺乏戰(zhàn)略眼光，很難將自己的財務工作主動地融入企業(yè)管理系統(tǒng)中去。企業(yè)對知識資本的管理首先要提高財務人員素質(zhì)，樹立其財務管理戰(zhàn)略觀。面對未來經(jīng)濟形勢，現(xiàn)代企業(yè)價值管理應堅持“以人為本”的管理理念，充分調(diào)動人才這一最積極、最活躍的生產(chǎn)要素潛力，形成人文管理環(huán)境，而財務管理觀念的變化與新技能的獲得并不是同步進行的，人才是最關鍵的資源，提高財務人員的素質(zhì)刻不容緩，特別是我國加入WTO后，金融市場及產(chǎn)品都將發(fā)生很大變化，財務管理將在金融風險管理、保險管理、稅金管理等方面增添新的內(nèi)容。同時，金融服務的多樣化、國際化，給財務管理較大的選擇面，同時國內(nèi)企業(yè)面臨的理財環(huán)境更復雜，許多企業(yè)特別是中小企業(yè)的財務管理人員如果還停留在傳統(tǒng)知識面上，將無法適應新環(huán)境下的理財工作。由此可見，對知識資本的管理要求所有財務人員素質(zhì)的提高，從而不斷壯大整個社會的會計組織力量，更好地實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。
四、結(jié)論
雖然企業(yè)契約中各要素所有者都有權參與企業(yè)目標的制定，但隨著一般工人的相對減少，技術人員、管理人員和企業(yè)家的相對增加，尤其是他們生產(chǎn)能力和管理能力的增強，他們在企業(yè)發(fā)展中的相對重要性將日漸顯著，起著影響甚至決定企業(yè)行為的作用。在知識經(jīng)濟條件下，知識資本是企業(yè)契約中最重要的資本，因此，知識經(jīng)濟的管理要求將從管物發(fā)展到管人，從以物為本發(fā)展為以人為本。雖然知識資本的管理目前還未能納入企業(yè)財務管理系統(tǒng)之中，但知識資本在知識經(jīng)濟條件下的核心地位和主導作用將成為一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。因此，企業(yè)財務管理的目標也就當然包括知識資本的效用。那么，順應形勢，將“實現(xiàn)財務資本和知識資本效用最大化”作為企業(yè)財務管理目標將是首選。（收稿日期：2005-12-20）
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[作者簡介] 潘先林（1972－），男，江蘇京滬高速公路有限公司財務部副經(jīng)理，會計師；主要研究財務、稅務及審計，目前已取得中國注冊會計師、國際注冊內(nèi)部審計師資格。
