摘要：我國當前的房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控，是建立在房地產(chǎn)市場運行客觀基礎之上的理性選擇。根據(jù)房地產(chǎn)市場運行三個階段的演進規(guī)律和三個循環(huán)交織運動的特征，房地產(chǎn)市場發(fā)展應定位于小康階段和城市化；房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控應立足于可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)市場的和諧發(fā)展。

　　關鍵詞：宏觀調(diào)控；房地產(chǎn)市場；和諧發(fā)展

　　2003年以來，我國出臺了一系列針對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控政策。以穩(wěn)定住宅價格為中心的“新八條”[1]，甚至被稱為房地產(chǎn)新政的標志。如何全面正確理解政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，如何理性判斷中國當前的房地產(chǎn)市場，如何促進中國房地產(chǎn)業(yè)和市場的健康發(fā)展與良性運行，是社會各界普遍關注的熱點問題。

　　一、宏觀調(diào)控理性：建立可持續(xù)發(fā)展的有序市場

　�。ㄒ唬┓康禺a(chǎn)市場宏觀調(diào)控政策的理性選擇

　　我國的房地產(chǎn)業(yè)，由政府主導向市場主導轉(zhuǎn)變的標志是1998年國務院頒發(fā)《關于深化城鎮(zhèn)住房制度改革，促進住宅建設發(fā)展的通知》。以停止單位建房，停止福利分房，推行住房分配貨幣化等措施，把住宅推向市場。1998年，房地產(chǎn)開發(fā)投資為3 614億元，投資增長率為13.7％，房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重為12.72％，商品房銷售面積為12 185.3萬平方米，銷售額為2 513.3億元，個人購房比重占79.85％，住宅平均售價1 854元/平方米，土地開發(fā)面7 730.1萬平方米。經(jīng)過5年的運行，到2003年，房地產(chǎn)投資首次突破萬元，達到10 154億，投資增長率為30.3％，占全社會固定資產(chǎn)投資的比重為18.27％，商品房的銷售面積為33 717.6萬平方米，銷售額達到7 670.9億元，個人購房比重為92.46％，住宅平均價為2 197元/平方米。土地開發(fā)面積22 166.3萬平方米[2].在房地產(chǎn)連續(xù)5年高速發(fā)展的背景下，2003年8月21日，國務院下發(fā)了《關于促進房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》（18號令）。18號令是新一輪房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的起點。

　　（二）宏觀調(diào)控的目標和措施是理性的

　　18號令提出：要堅持和加強宏觀調(diào)控，努力實現(xiàn)房地產(chǎn)市場總量基本平衡，結構基本合理，價格基本穩(wěn)定。堅持在國家統(tǒng)一政策指導下，各地因地制宜，分別決策，使房地產(chǎn)業(yè)與當?shù)亟?jīng)濟和社會發(fā)展相適應，與相關產(chǎn)業(yè)相協(xié)調(diào)，促進社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，培育健康有序的房地產(chǎn)市場。這一宏觀調(diào)控的總目標，反映了對中國房地產(chǎn)市場建設的理性思維，“三個基本”，因地制宜，可持續(xù)發(fā)展，健康有序，是認識和駕馭中國房地產(chǎn)市場理性思維的精髓。

　　2004年，中央和國務院各部委出臺的一系列有針對性的宏觀調(diào)控措施，主要反映在兩個方面。

　　1.緊縮“地根”。2004年3月1日，國土資源部發(fā)布了《關于建設用地備案制度執(zhí)行情況的通報》；3月16日，國土資源部、監(jiān)察部聯(lián)合發(fā)出了《關于繼續(xù)開展經(jīng)營性土地使用權招標拍賣掛牌出讓情況執(zhí)法監(jiān)察工作的通知》，要求各地2004年8月31日以后，所有經(jīng)營性土地全部通過“招拍掛”出讓。4月29日，國務院辦公廳發(fā)出了《關于深化開展土地市場治理整頓，嚴格土地管理的緊急通知》。明令“三個暫停”，即暫停農(nóng)用地轉(zhuǎn)用、暫停土地規(guī)劃修改、暫停縣改市。6月6日發(fā)出了《關于控制房地產(chǎn)拆遷規(guī)模，嚴格拆遷管理的通知》。10月28日，國務院作出《關于深化改革，嚴格土地管理的決定》。10月29日，國土部修訂《土地利用年度計劃管理辦法》，11月1日公布《建設用地預審管理辦法》、《關于發(fā)布和實施工業(yè)項目建設用地控制指標的通知》（試行），11月9日發(fā)布《土地市場治理整頓檢查驗收方案》。緊縮地根的一系列措施，是針對市場運行情況提出來的。土地市場清理情況表明：2004年7月，全國情理出各類開發(fā)區(qū)6 866個，規(guī)劃面積3.15萬平方公里[2]，是1993年房地產(chǎn)過熱時的開發(fā)面積1.5倍。2000～2002年，山東完成了10年的用地計劃的80％，浙江完成了99％；上海、江蘇5年用完了10年的用地指標，深圳進行寶安、龍崗的全部轉(zhuǎn)地工作。征地、拆遷引發(fā)了各類矛盾，失地農(nóng)民約4 000萬[2].即使在如此強勁的宏觀調(diào)控下，2004年土地購置面仍創(chuàng)造了歷史的新高，達到了39 984.66萬平方米。

　　2.緊縮銀根。2004年4月25日，中央銀行提高存款準備金率0.5％，4月27日，國務院下發(fā)通知，將房地產(chǎn)開發(fā)項目資本金比例由20％提高到35％。6月，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風險管理指引》，規(guī)范商業(yè)銀行辦理房地產(chǎn)貸款的業(yè)務流程，確定控制房地產(chǎn)貸款比例不超過80％，月還款收支比控制在50％以內(nèi)，月債務支出的比例控制在55％以內(nèi)，房地產(chǎn)開發(fā)商自有資本比例不低于35％。10月，銀監(jiān)會出臺《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務管理辦法》（征求意見稿），對房地產(chǎn)信托經(jīng)營規(guī)則監(jiān)督管理、風險控制、處罰規(guī)則等作了規(guī)范。10月29日，央行上調(diào)存款利率0.27％，年期存款利率由1.98％提到2.25％，年期貸款基準利率5.58％，2005年3月16日，再調(diào)銀行年期貸款基準利率到6.12％，個人住房貸款優(yōu)惠利率由5.31％調(diào)為5.51％。對房地產(chǎn)的金融政策其直接效應是：從供給方面影響開發(fā)市場，將房地產(chǎn)的資本金比例由20％提高35％，對小規(guī)模、以項目為主體的房地商及“皮包公司”運作模式有一定的控制作用；從需求方面影響，提高貸款利率，明確收支還款比例，控制了還貸風險。

　　（三）“兩個八條”反映了民意和宏觀調(diào)控的理性

　　2005年3月26日，國辦發(fā)明電（[2005]8號）《關于切實穩(wěn)定住房價格的通知》，提出8條意見，稱“老八條”。4月30日，建設部等7部門發(fā)出了《關于做好穩(wěn)定住房價格工作的意見》，稱“新八條”。“新八條”從規(guī)劃、土地管理、稅收、信貸、優(yōu)惠政策、經(jīng)濟適用住房和廉租房、市場秩序、信息等8個方面，提出了穩(wěn)定住房價格的系統(tǒng)措施，具有很強的針對性。一些地區(qū)房地產(chǎn)投資規(guī)模過大，住房價格上漲過快，供應結構不合理，市場秩序比較混亂，廣大群眾普遍關注。理論界就房地產(chǎn)價格泡沫，房地產(chǎn)投機、中低收入階層住房問題，進行了廣泛的討論。以摩根利士丹為代表的機構掀起了“中國房地產(chǎn)業(yè)存在泡沫”論浪潮，甚至為中國（主要是上海）房地產(chǎn)泡沫破裂給出了時間表[3].2004年國家出臺了以緊縮地根為標志的一系列調(diào)控措施，房地產(chǎn)實際運行的主要指標仍然創(chuàng)造了歷史的新高。房地產(chǎn)投資達到13 158億元，新開面積達60 413.86萬平方米，住宅平均售價2 549元/平方米，較上年上漲約16％，開發(fā)貸款余額6 657.35億元，個人貸款余額（10月末）14 977億元。與1998年相比，投資是2.6倍，新開工面積是3倍，住房均價上漲了50％，開發(fā)貸款余額是3.2倍，個人貸款余額增長了34倍。5年房地產(chǎn)市場的高速成長，具有市場的動力。由福利分房向個人購房的轉(zhuǎn)變，由單位投資建房向商品化開發(fā)的轉(zhuǎn)變，由土地使用權協(xié)議出讓向招標拍賣轉(zhuǎn)變，從1993年第一輪房地產(chǎn)熱到2000年近8年的低速調(diào)整，所有這些為市場啟動積累了能量。房地產(chǎn)業(yè)由政府主導向市場主導的轉(zhuǎn)變，如何建立可持續(xù)發(fā)展的良好市場秩序？新八條的出臺，社會反映強烈，甚至稱之為房地產(chǎn)新政，反映了民意和市場的理性。

　　二、房地產(chǎn)市場理性：三個階段和三個循環(huán)

　�。ㄒ唬┓康禺a(chǎn)市場的歷史演進：三階段發(fā)展規(guī)律

　　房屋與土地是人類最基本的生存與發(fā)展資料。土地關系和土地利用一直是各社會形態(tài)關注的中心問題。住宅從“構木為巢”到高樓大廈，土地從“予取予求”到證券化經(jīng)營，其歷史演進隨社會生產(chǎn)力的發(fā)展而變遷，隨社會生產(chǎn)關系的變革而變化。真正意義上的房地產(chǎn)市場，始于產(chǎn)業(yè)革命之后的商品經(jīng)濟時代，其發(fā)展具有三個階段性的特征。

　　1.工業(yè)化時期。住宅短缺成社會各界普遍關注的問題。在18世紀60年代始英國的產(chǎn)業(yè)革命，法、德、美在19世紀相繼完成。在工業(yè)化進程中，19世紀中葉，歐洲出現(xiàn)了普遍的住宅缺乏現(xiàn)象。小資產(chǎn)階級的代言人普魯東毫不猶豫地斷言，在大城市中，90％以至更多的居民都沒有可以稱自己所有物的住所。道德生活和家庭生活的真正集中點，即自己的家園，正在被社會旋風（指工業(yè)革命引者注）卷走……我們在這一方面比野蠻人還要低下，原始人有自己的洞穴，澳洲人有自己的土屋，印第安人有他自己的住處，現(xiàn)代無產(chǎn)階級實際上卻懸在空中[4].普魯東反對工業(yè)革命的立場是錯誤的，但他的描述對歐洲工業(yè)革命進程中的住宅問題提供了歷史佐證。我國自20世紀50～80年代的工業(yè)化時期，也出現(xiàn)了嚴重的住宅短缺，城市居民人均居住面積從1949年的4.5平方米，下降到1977年的3.6平方米，從而引發(fā)了20世紀80年代初住宅商品化的大討論，這樣的背景下，住宅建設是房地產(chǎn)市場的主軸。

　　2.城市化時期。城市的土地利用及房地產(chǎn)權關系成為重點。這個時期的主要特征是：農(nóng)業(yè)人口大量向城市轉(zhuǎn)移，人口的流動性膨脹，帶來了房地產(chǎn)交易的空前活躍，明晰產(chǎn)權，健全法制，是規(guī)范市場秩序的主題。歐美在此階段，建立了以私有制為主體的房地產(chǎn)權體系。我國正處在城市化過程中，中心是建立住房個人所有制和土地使用權的有償有期使用制。建設中國特色社會主義社會的房地產(chǎn)權體系，是適應房地產(chǎn)市場交易主軸的基礎。

　　3.現(xiàn)代化信息經(jīng)濟時代。以發(fā)達資本主義國家引領的現(xiàn)代化信息經(jīng)濟，房地產(chǎn)作為資本融入社會資本體系的運營，房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)結合，房地產(chǎn)成為重要的投資和融資工具。經(jīng)濟學諾貝爾獎得主夏普和米勒預言，21世紀金融創(chuàng)新的主題是房地產(chǎn)證券化。房地產(chǎn)抵押，產(chǎn)權保險與交易，房地經(jīng)營的虛擬化和國際化等成為普遍的現(xiàn)象，房地產(chǎn)經(jīng)濟活動的目的，不僅僅是滿足人們對房地使用價值的需要，而且是一種重要的投資行為，房地產(chǎn)證券化是房地產(chǎn)市場的主軸。

　　我國正處于全面建設小康社會的城市化時期，這一背景，決定了我國房地產(chǎn)市場建設的主軸：完善產(chǎn)權制度，規(guī)范市場秩序，實現(xiàn)和諧發(fā)展。

　　（二）房地產(chǎn)市場運行：三個循環(huán)交織運動

　　房地產(chǎn)市場運行有自身的規(guī)律，具體地表現(xiàn)為三個循環(huán)。

　　1.物質(zhì)循環(huán)。這是以房地產(chǎn)開發(fā)為標志的，以產(chǎn)品更新?lián)Q代為特征的，以滿足人們對住房需要為主導的生產(chǎn)活動。對產(chǎn)業(yè)革命始到19世紀中葉歐洲出現(xiàn)的住宅缺乏現(xiàn)象，恩格斯說：是工業(yè)化過程中比較小的、次要的禍害[4].我國自20世紀50～80年代中的工業(yè)化，也出現(xiàn)了住宅短缺。這樣的背景下，房地產(chǎn)市場以住宅建設為主軸，以擴大住宅供給，滿足住宅需要的物質(zhì)循環(huán)為主要特征。這種物質(zhì)循環(huán)的主要特征是：住宅實物形態(tài)的更新?lián)Q代，大規(guī)模的住宅建設成為市場的標志。舊住宅大量拆除，馬路擴寬，舊城改造和人口向城市的集中，加劇了住宅供求失衡。恩格斯曾描繪過巴黎歐斯曼大街的情況，中國目前的拆遷和舊城改造，正在重演這一歷史的現(xiàn)象。拆房子、建房子、賣房子、買房子，住房子是這種物質(zhì)循環(huán)的典型特征。這個循環(huán)與工業(yè)化、城市化發(fā)展密切關聯(lián)，住房條件的改善，農(nóng)業(yè)人口向城市的轉(zhuǎn)移，潛在的趨勢性龐大的住房需求與經(jīng)濟的成長相配合，拉動房地產(chǎn)市場，利潤目標影響投資的流向，廉價的勞動力（農(nóng)業(yè)人口向城市的轉(zhuǎn)移）作為房地產(chǎn)開發(fā)抵成本的支撐，使房地產(chǎn)成為經(jīng)濟發(fā)展的支柱之一。

　　2.投資循環(huán)。這是以資金運動為主要特征的以利潤為目標的價值循環(huán)運動。滿足住房需要退居次要的地位，建房、賣房、買房成為投資手段，通過房地產(chǎn)交易，獲取投資利潤是目的。房地產(chǎn)投資活動成為社會各群體的活動，房地交易成為市場的標志。這種現(xiàn)象，在20世紀80年代，“購買美國”是典型的例證，日本、歐洲投資大量涌于美國房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)投資信托，房地產(chǎn)貸款證券化等金融創(chuàng)新，加劇了房地產(chǎn)的投資功能。香港房地產(chǎn)市場亦具有投機活動的特性。投資環(huán)循的市場表現(xiàn)為房地產(chǎn)價格的大幅波動，是對物質(zhì)活動的異化。

　　3.景氣循環(huán)。經(jīng)濟運行具有周期性循環(huán)特征。蕭條——復蘇——高漲——危機的循環(huán)，是市場運行的調(diào)整和平衡功能。房地產(chǎn)景氣循環(huán)，服從于供求決定規(guī)律。我國自改革以來，第一輪的房地產(chǎn)熱發(fā)端于沿海的改革開放，開發(fā)區(qū)熱，房地產(chǎn)由計劃經(jīng)濟運作模式向市場運作模式轉(zhuǎn)換，形成了1993年的房地產(chǎn)過熱，不得不進行宏觀調(diào)控，隨后房地產(chǎn)進入了近5年的調(diào)整期。1998年確定的住房制度改革政策，是這一輪房地熱的助動器，進一步深化住房制度改革，把住宅推向市場的過程中，單位建房的末班車效應，擴大開放的開發(fā)區(qū)熱，大學調(diào)整合并由精英教育向大眾化教育的擴張，國民經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，近4年股市投資行情的低迷，共同推動了房地產(chǎn)市場的高漲。如果說，1993年的房地產(chǎn)與改革開放相關，表現(xiàn)為城市地域擴張和寫字樓的大規(guī)模建設的沖動，那么這一輪的房地產(chǎn)市場高漲，則與住房制度改革相連，表現(xiàn)為住宅市場的迅速擴大和住宅價格的高幅上漲。但終極原因，恐怕還是市場力量積累的暴發(fā)。第一輪源于計劃經(jīng)濟長期的壓抑，這一輪源于近8年的市場調(diào)整。宏觀調(diào)控政策的出臺，是認識市場規(guī)律的結果。

　　景氣循環(huán)是房地產(chǎn)市場運行的周期規(guī)律，物質(zhì)循環(huán)是房地產(chǎn)更新?lián)Q代的規(guī)律，投資循環(huán)是房地產(chǎn)價值運動的規(guī)律。在一定時期，三個循環(huán)交織在一起，但不同的時期總有起主導力量的因素。物質(zhì)循環(huán)的主導力量，是生產(chǎn)力的發(fā)展和技術進步，投資循環(huán)的主導力量是利潤和競爭，景氣循環(huán)的主導力量是供求關系。認識市場規(guī)律是我們把握宏觀調(diào)控的基點。

　　三、理性邏輯：中國房地產(chǎn)發(fā)展定位

　　對房地產(chǎn)市場的理性思考，就是要認識市場運行的規(guī)律，作出科學的判斷，確立符合客觀規(guī)律的發(fā)展思路。

　　（一）房地產(chǎn)市場發(fā)展階段定位：小康階段和城市化

　　中國目前正處在全面建設小康社會和城市化加速的發(fā)展階段，這是我們對房地產(chǎn)市場發(fā)展定位的基本前提。

　　1.住宅建設是小康階段房地產(chǎn)市場的主軸。恩格爾系數(shù)表明，隨著經(jīng)濟的發(fā)展和收入的增加，人們用于吃的消費支出呈下降趨勢。這一趨勢為衣、食、住、行、用消費結構的調(diào)整提供了物質(zhì)基礎。舒瓦貝法則的結論是，隨著收入的增加，住房消費支出占消費總支出的比例呈上升趨。1995年，我國的恩格爾系數(shù)為49.92％�！熬盼鍟r期”是我國從溫飽型經(jīng)濟向小康型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型時期�！笆�五時期”住宅市場的快速發(fā)展，驗證了居住消費成為主導消費之一。從財富的角度看，房地產(chǎn)在很大程度影響世界經(jīng)濟活動。據(jù)Lbbotson協(xié)會財富評估，1991年世界財富為438 450億美元，房地產(chǎn)價值占48.8％；美國財富為154 360億元，房地產(chǎn)占38.9％，住宅價值占29.7％[5].從需求的角度看，住宅在理論上具有資本品和消費品的雙重屬性。但在小康階段，住宅主要用于單個家庭的實際占有和使用，其主導屬性是消費品，這種消費品需求是當前房地產(chǎn)市場的主導性需求。雖然二手房交易在目前呈快速上升趨勢，兩套住房現(xiàn)在已經(jīng)在一定群體中逐漸形成，但其主導方面仍然是消費觀念的升級。二手房交易基于漏斗理論，原房主以舊換新，以小換大。市中心和市郊兩套房子，不能說明住宅市場的投資主導，恰好說明住宅消費梯度的構造和消費觀念的升華，為住宅需求結構判斷提供了一個新思路。從供給角度看，涉及三個特殊的要素：一是時間。住宅建設期長，從置地到開發(fā)建設，從銷售、裝修到實際進住，需要較長時間，從而造成供給滯后于需求。在經(jīng)濟繁榮期，供給滯后，需求得不到滿足，房價上漲；經(jīng)濟衰退期，因投資的不可逆，導致供給過度，住宅供給與宏觀經(jīng)濟運行存在著時滯。二是地點。住宅位址的固定性，居住地與工作的關連性，決定著住宅市場的局部特征。三是轉(zhuǎn)換。這是工業(yè)化，城市化過程房地產(chǎn)供給調(diào)整的一種必然現(xiàn)象。住宅、商業(yè)用房、辦公場所，因發(fā)展而進行用途轉(zhuǎn)換，如政府搬家，工廠遷移等。完成這轉(zhuǎn)換，意味著用地結構的調(diào)整和復雜的大規(guī)模的城市改造。從財富觀、需求觀和供給觀可以得出結論，在小康階段，住宅開發(fā)建設是房地產(chǎn)市場的主軸。

　　2.城市化決定著房地產(chǎn)開發(fā)的空間，發(fā)展是房地產(chǎn)市場的主題。這一主題在城市化過程中不可逆轉(zhuǎn)。人口向城市的集中，決定著房地產(chǎn)市場的發(fā)展空間。中國從建立社會主義市場經(jīng)濟體制，到黨的十六屆五中全會確立的科學發(fā)展觀，這時期是城市化高速發(fā)展時期，城市化年遞增1％左右。據(jù)此來推斷房地產(chǎn)市場發(fā)展的空間，以城市化率40％為基礎，人口16億為頂點，小康住房以35平方米/人為標準，城市化率達到50％，僅住宅

　　增量總需求約需要160億平方米。若按城市化增長率1％考慮，未來10年，年均需供給住宅16億平方米，若再考慮舊城改造拆遷及住宅自然淘汰，這一需求更大。2004年我國市場商品住宅竣工面積為3.47億平方米。因而。要么城市化率年遞增1％，不可能在10年內(nèi)連續(xù)，要么，不可能在城市化遞增1％的條件下，實現(xiàn)城鎮(zhèn)人口人均住房面積35平方米目標。但無論如何，在城市化達到50％，人均小康住房面積35平方米目標下，能表明我國房地產(chǎn)市場的發(fā)展空間。

　　我們沒有理由對房地產(chǎn)市場作出悲觀的判斷，更沒有理由對國家的宏觀調(diào)控政策作出政府干預市場的錯誤理解�？茖W發(fā)展觀是宏觀調(diào)控政策的精髓，公共政策是市場供求因素之外的重要因素，這是世界各國房地產(chǎn)市場發(fā)展的共識。定位于全面建設小康社會和城市化，這是我國房地產(chǎn)市場建設的基本依據(jù)，也是房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的立足點。

　�。ǘ�）房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控定位：實現(xiàn)市場的和諧發(fā)展

　　世界房地產(chǎn)市場發(fā)展的情況表明，公共政策是市場供給和需求因素之外的第三因素。具體地表現(xiàn)為：政府管制對新開工項目、舊城改造、環(huán)境保護、土地開發(fā)利用等方面的影響；對低收入階層提供住房保障的政策性支持；對城市基礎設施建設承擔關鍵性的作用等。這些表明，政府的宏觀調(diào)控不僅必要，而且有現(xiàn)實的著力點。

　　當前，宏觀調(diào)控的政策取向，應立足于：中國城市化進程，老百姓的住房需求，房地產(chǎn)支柱產(chǎn)業(yè)的地位，遵循房地產(chǎn)的運行規(guī)律。確立6個重點：一是管理與控制國家的土地資源，根據(jù)市場動態(tài)，調(diào)節(jié)土地投放量，加強用途管制；二是以質(zhì)量為中心，以環(huán)境為重點，加強房地產(chǎn)開發(fā)過程管理；三是區(qū)分使用（居�。┬枨蠛屯顿Y需求，加強房地產(chǎn)的流通管理；四是以產(chǎn)權制度建設為重點，加強房地產(chǎn)的持有管理；五是強化信息披露制度，推行房地產(chǎn)行業(yè)透明化；六是根據(jù)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，重視房地產(chǎn)金融創(chuàng)新，穩(wěn)步探索房地產(chǎn)證券化。

　　參考文獻：

　　[1]建設部，等。關于做好穩(wěn)定住房價格工作的意見[Z].2005.

　　[2]牛鳳瑞。中國房地產(chǎn)發(fā)展報告[M].北京：社會科學文獻出版社，2004.

　　[3]建設部政策研究中心。建筑房地產(chǎn)業(yè)參要[z].2004—10—20.

　　[4]恩格斯。論住宅問題[M].北京：人民出版社，1972.

　　[5][美]查爾斯。H.溫茨巴奇等�，F(xiàn)代不動產(chǎn)[M].北京：中國人民大學出版社，2001.

　�。ㄗ髡吆喗椋宏惏貣|（1955～），男，湖北黃陂人，中南財經(jīng)政法大學新華金融保險學院教授。）